финансового рынка

Роль рейтинговых агентств в повышении эффективности

Последние 20 лет ознаменовались бурным развитием рейтинговой деятельности практически во всех странах. Если в конце 1980-х гг. в мире существовало не более тридцати рейтинговых агентств, а рейтинговая деятельность была развита фактически только в США, то сейчас в мире уже более 100 рейтинговых агентств. «Бум рейтингования» - следствие глобализации финансовых рынков, формирования крупного единого экономического и валютного пространства, развития информационных и коммуникационных технологий. Многие рейтинговые агентства в мире являются уполномоченными агентами регулирующих органов. Наконец, важнейший регулятивный документ банковского рынка - Базель-2 - также широко использует рейтинги для расчета достаточности капитала с учетом рисков конкретных заемщиков. Появилась потребность в стандартизации многообразных долговых финансовых инструментов, создании адекватной системы оценки рисков при управлении инвестиционным портфелем, и именно эту потребность призваны удовлетворить кредитные рейтинги. Ведь рейтинги - это один из наиболее удобных и эффективных способов решения проблемы асимметрии информации.

Первые российские рейтинговые агентства начали появляться сразу после того, как в результате приватизации начал формироваться финансовый рынок. Однако, рейтинговая культура в классическом смысле начала формироваться в России лишь после кризиса 1998г., с началом реального экономического роста и роста рынка ссудных капиталов. Лишь в этот период для российских компаний стали приобретать реальное значение такие понятия как «качество корпоративного управления», «информационная прозрачность», «репутация компании». Эмитенты долговых ценных бумаг и другие активные заемщики стали всерьез задумываться о формировании позитивной кредитной истории с целью улучшения условий финансирования в будущем (в том числе, с целью привлечения в будущем средств иностранных инвесторов).

Рейтинговый рынок в России пока развит довольно слабо. Широко распространено мнение, что на нем могут работать только крупные глобальные агентства (S&P, Moody's, Fitch). Однако, международные рейтинговые агентства по сути представляют взгляд на заемщиков и эмитентов со стороны североамериканских институциональных инвесторов. Они недостаточно учитывают национальную специфику в развивающихся странах. Для работы с партнерами на внутреннем рынке рейтинги национальных рейтинговых агентств представляются более адекватными и удобными. Пользователи рейтингов национальных агентств - это, прежде всего, отечественные инвесторы, для которых необходим учет национальной практики делового оборота, в то время как пользователи рейтингов западных агентств - американские инвесторы, более привыкшие оценивать предприятия во всем мире по собственным стандартам.

Национальные рейтинговые агентства уделяют особое внимание сопровождению рейтинга после присвоения, что менее распространено в практике глобальных агентств. Национальные агентства помимо рейтингов предлагают широкий спектр информационно-аналитических услуг. Национальные агентства глубже понимают специфику конкретных рынков, что обуславливает большую эффективность их оценок на этих рынках.

Риск присущ любой хозяйственной деятельности, однако банковский бизнес более чувствителен к риск-факторам, чем бизнес реального сектора. Реализация любого из банковских рисков мгновенно приводит к денежным потерям. Именно поэтому так важно понимать, как устроено в банке управление кредитными, рыночными, операционными рисками, а также рисками ликвидности. Однако существует альтернативный способ понять, насколько надежным является тот или иной банк. Достаточно лишь посмотреть на уровень его кредитного рейтинга. Ведь рейтинг, по сути, учитывает все перечисленные выше параметры, а также ряд других характеристик, способных оказывать влияние на кредитоспособность банка.

На сегодняшний день рейтинги банков стали главным информационным ресурсом в банковском секторе. Кредитный рейтинг необходим российским банкам для успешной коммуникации с ключевыми участниками своей деятельности. Актуальной задачей, стоящей перед российскими банками сегодня, является привлечение дешевых иностранных ресурсов в форме организации синдицированных кредитов, размещения облигационных займов, выхода на первичное публичное размещение акций, продажа пакетов акций или всего бизнеса путем слияний или поглощений. В то же время основной проблемой отечественных кредитных институтов является их нетранспарентность, которая выражается: с одной стороны - непрозрачностью собственности, с другой - в «дутой» структуре капитала и активов банка. В ходе процедуры присвоения кредитного рейтинга банку рейтинговое агентство тщательно изучает структуру собственности банка, его основных клиентов, специализацию, финансовые соотношения. Полученная информация непосредственно отражается в рейтинговой оценке.

На наш взгляд, ценность рейтингов для внешних пользователей определяется тремя ключевыми факторами: авторитетом рейтингового агентства, уникальностью используемой методики оценки кредитоспособности и возможностью агентства использовать непубличную информацию о деятельности банка для выставления рейтинга. Последний фактор означает, что многие характеристики деятельности, которые банк не раскрывает рынку, он будет готов раскрыть рейтинговому агентству (на условиях конфиденциальности), и впоследствии полученная информация найдет отражение в уровне присваиваемого рейтинга.

Авторитет рейтингового агентства - первый фактор, обуславливающий ценность рейтинга. Участники рынка, как правило, склонны доверять агентствам, которые имеют долгую историю существования, являются независимыми от инвесторов и регулирующих органов, а также доказали свою способность поставлять на рынок качественный информационно-аналитический продукт.

Поскольку репутацию на рейтинговом рынке можно зарабатывать годами, а потерять в одно мгновение, барьеры для входа новых агентств на рынок очень высоки. Это и определяет современный облик российского рынка рейтинговых услуг. Рынок рейтингования в России состоит из двух уровней. Первый уровень — международные рейтинговые агентства, так называемая «большая тройка» (Standard & Poor's, Moody's и Fitch Inc). Второй уровень — национальные агентства: «Эксперт РА», Национальное рейтинговое агентство, рейтинговое агентство «АК&М», агентство «Рус-Рейтинг». Взаимодействие и конкуренция между агентствами разных уровней являются важным параметром жизнеспособности рейтингования в целом. Ведь именно конкурентное давление дает агентствам стимул и возможность быть независимыми, а также стремление совершенствовать существующие методики оценки кредитоспособности и адаптировать их к особенностям российского банковского рынка. Так по оценкам Национальной фондовой ассоциации, в нашей стране было заявлено о создании около сорока рейтинговых агентств, однако действуют не более десяти, международным нормам, возможно, соответствует не более одного-двух.

Если репутация агентства, по большому счету, является чисто институциональным фактором, способным лишь косвенно отражаться на качестве выставляемого рейтинга, то методы и процедуры присвоения рейтинга - параметры более важные. Все рейтинговые агентства пользуются для обозначения своих рейтингов очень похожими символами и используют схожие аналитические методы. При оценке уровня кредитоспособности специалисты рейтингового агентства в тесном взаимодействии с представителями банка оценивают как финансовые соотношения, так и качественные параметры деятельности кредитной организации. Уникальность методики заключается не только в общих схемах и алгоритмах анализа, но и в широком использовании экспертных оценок. Именно поэтому в сфере рейтинговых услуг очень важно качество специалистов, работающих с банком по присвоению рейтинга.

Как и любая сфера деятельности рейтинговая имеет свои проблемы. Российский финансовый рынок и его участники находятся в зависимости от иностранных рейтинговых агентств, которые не только подрывают адекватную оценку кредитных рисков, но и негативно сказываются на экономическом суверенитете страны. России необходимо формировать независимую, эффективную и надежную национальную систему рейтингования отечественных эмитентов и заемщиков. Она должна решить следующие задачи:

- снизить зависимость отечественной экономики от международных рейтинговых агентств;

- повысить роль российских рейтинговых агентств и обеспечить признание их органами регулирования;

- сократить издержки рейтингования для эмитентов и заемщиков;

- сформировать широкую выборку российских эмитентов и заемщиков, имеющих рейтинг;

- минимизировать внутренний конфликт интересов у рейтинговых агентств.

Дата добавления: 2015-12-08