Долгосрочное заимствование через долговые ценные бумаги

Привлечение заемных средств может осуществляться и с помощью эмиссии (выпуска) долговых ценных бумаг (облигаций, долгосрочных векселей).

Достоинства и недостатки представлены в таблице 3.1

Таблица 3.1 - Особенности облигаций и векселей как инструмента долгосрочного финансирования

Преимущества

Недостатки

Облигации эмиссия облигаций не ведет к утрате контроля над управлением организацией; облигации могут быть выпущены при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам (в сравнении со ставками процента за банковский кредит или дивидендами по акциям), так как они обеспечиваются имуществом организации и имеют приоритет в удовлетворении претензий по ним в случае ее банкротства; облигации имеют большую возможность распространения, чем акции в силу меньшего уровня их риска для инвесторов; облигации (облигационный займ) могут обеспечить значительный объем привлекаемых денежных средств.   Векселя Для эмитента: · Могут выпускаться на любую сумму, проспект эмиссии не требует регистрации в ФСФР · Могут использоваться в расчетах компании вместо денежных средств. · Предоставляют компании-эмитенту возможность отсрочки платежей. · С момента выпуска векселя штрафы и пени по контракту поставки не начисляются. Для держателя векселя: · Погашение долга по векселю является бесспорным и не требует подтверждения долга в суде. · Инструмент позволяет взыскать задолженность в судебном порядке. · Погашение долга по векселю можно стребовать с любой компании-держателя бумаги. · Вексель можно перепродать третьей стороне.

облигации не могут быть выпущены для формирования уставного фонда (за исключением конвертируемых) и покрытия убытков (в то время как банковский или коммерческий кредит могут быть использованы для преодоления негативных последствий финансовой деятельности организации); эмиссия облигаций связана с существенными финансовыми затратами и требует продолжительного времени. В связи с высоким уровнем расходов по выпуску и размещению облигаций их эмиссия оправдана лишь на большую сумму, что могут себе позволить как правило крупные организации; уровень финансовой ответственности организации за своевременную выплату процентов и суммы основного долга (при погашении облигаций) очень высок, так как взыскание этих сумм при существенной просрочке платежей реализуется через механизм банкротства; вследствие изменения конъюнктуры финансового рынка средняя ставка ссудного процента может стать значительно ниже, чем установленный при эмиссии процент выплат по облигации; в этом случае дополнительный доход получит не организация, а инвесторы. Организация в такой ситуации будет нести повышенные (в сравнении со среднерыночными) расходы по обслуживанию своего долга. Для эмитента: · Из-за недостаточной развитости рынка ценных бумаг и отсутствия целостной системы оценки кредитоспособности вексель может быть не принят контрагентами Для держателя векселя: · Вексель – ничем не обеспеченная ценная бумага. · У векселедержателя нет гарантии получения денег от эмитента бумаги. · Взыскание долга через может затянуться на несколько месяцев, а то и лет.

Алгоритм управления выпуском облигационного займа можно представить следующим образом:

1. Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемого объема эмиссии облигаций организации. Решение об эмиссии облигаций необходимо принимать на основе всестороннего анализа конъюнктуры рынка и оценки инвестиционной привлекательности эмитируемых облигаций.

2. Уточнение задач привлечения средств облигационного займа.

3. Оценка собственного кредитного рейтинга. Высокий уровень кредитоспособности организации позволяет свести к минимуму кредитный спрэд, который эмитент дополнительно платит за размещение облигационного займа.

4. Определение объема эмиссии облигаций.

5. Определение условий эмиссии облигации. Основными условиями эмиссии являются: вид; номинал; период обращения облигации; среднегодовой уровень доходности (ставки процента) облигации; порядок выплаты процентного дохода; порядок погашения облигации; условия досрочного выкупа облигации и др.

6. Оценка стоимости облигационного займа. Данная оценка проводится на основе условий эмиссии и включает такие элементы расчета, как среднегодовая ставка процента, ставка налога на прибыль, уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии и другие.

7. Определение эффективных форм андеррайтинга.

8. Формирование фонда погашения облигаций.

В условиях современного российского финансового рынка эмиссия облигаций предпочтительна для высокорентабельных акционерных компаний в случае реализации ими крупномасштабных инвестиционных и инновационных проектов. Для финансирования таких проектов целесообразно использовать смешанный метод, т.е. наряду с долгосрочными заемным капиталом использовать собственные средства корпораций в объеме не менее 40-50% от общего объема реальных инвестиций.

Дата добавления: 2015-07-07