Источники долгосрочного создания стоимости

Исследование 800 американских компаний, проведенное N. Kissel и J.Reynolds в 2003 г., показало, что их менеджмент знает, что исключительный рост стоимости требует высочайшей прибыльности в краткосрочной и высочайшего роста в долгосрочной перспективе.

Представляется, что речь здесь идет о ключевых факторах стоимости, которые можно проиллюстрировать на основе моделей расчета экономической прибыли (EVA), характеризующей рост стоимости в текущем (конкретно взятом) периоде, и модели оценки стоимости компании (V), чей доход растет с постоянным темпом (g):

где ROIC – рентабельность инвестированного капитала (текущая доходность), FCFo – денежный поток (доход) в текущем периоде; WACC – цена инвестированного капитала.

В этих моделях отражен конфликт «текущего» с «будущим»: рентабельность определяется размером чистой прибыли соответствующего периода, которая вступает в противоречие с ростом, поскольку рост достигается зачастую путем отказа от сегодняшней прибыли и, следовательно, доходности. Заметим, что и свободный денежный поток текущего периода конфликтует с ростом: чем больший рост планируется, тем больше норма накопления прибыли, следовательно, меньше свободный
денежный поток, получаемый как разница между денежными доходами от текущей деятельности и инвестициями.

Примирение этих противоречащих целей возможно на основе нахождения количественно выверенных соотношений конфликтных показателей и такого управления капиталом, когда выполняются инвестиции, обеспечивающие высокий возврат на капитал в течение долгого времени, а распределяют капитал согласно четким стандартам и правилам принятия решений.

Дата добавления: 2015-07-08