Финансовый рычаг. Сущность, показатели, направления использования.

Если организация финансируется не только за счет собственных, но и за счет заемных средств, прибыль до налогообложения уменьшается из-за включения процентов в состав затрат. Соответственно уменьшается величина налога на прибыль, и рентабельность собственного капитала может расти. Таким образом, использование заемных средств, не смотря на их платность, позволяет увеличивать рентабельность собственных средств. В этом случае говорят об эффекте финансового рычага (ЭФР)(леверидж) – способность заемного капитала генерировать (создавать) доп.прибыль от вложений собственного капитала, или увеличивать рентабельность собственного капитала благодаря использованию заемных средств. Он является объективным фактором и характеризует результативность использования заемных средств с учетом их объема и стоимости.

Рассчитывается: ЭФР = (1-Н)*(R^э-СРСП)*К^З/К^С

· (1-Н)- налоговый корректор – действует тем эффективнее, чем больше затрат на использование заемного капитала включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль.

· (R^э-СРСП) – финансовый дифференциал – является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только тогда, когда уровень прибыли, создаваемый активами организации, превышает средний размер процента за используемый кредит (включая не только прямую ставку, но и др. удельные расходы по привлечению, страхованию и обслуживанию кредита.). Чем выше положительное значение – тем выше при прочих равных условиях будет этот эффект. Отрицательное значение приводит к снижению рентабельности собственного капитала. В этом случае использовании е кредита дает отрицательный эффект.

· К^З/К^С – плечо рычага – является тем рычагом, который изменяет положительный или отрицательный эффект финансового дифференциала. При его положительном значении любое увеличение фин.рычага будет вызывать еще больший прирост рентабельности, а при отрицательном значении – прирост рычага увеличивает темп снижения рентабельности собственного капитала.

Н – ставка налога на прибыль;

R^э – экономическая рентабельность (отношение прибыли до уплаты % за использование заемных и привлеченных средств и налогов к активам организации);

К^З – заемный капитал;

К^С – собственный капитал;

СРСП – средняя расчетная ставка процента (включая не только %, но и затраты на обслуживание долга, отнесенные к сумме заемных средств).

Если СРСП меньше R^э, то у фирмы, использующей заемные средства, рентабельность собственных средств возрастает на величину ЭФР. Если СРСП больше R^э, то рентабельность собственных средств фирмы, которая берет кредит по данной ставке, будет ниже, чем у фирмы, которая этого не сделает, на величину ЭФР. Отсюда ясно, что ЭФР характеризует степень финансового риска, т.е. возможность потери прибыли и снижения рентабельности в связи с чрезмерными объемами заемного капитала.

Дата добавления: 2015-10-02