Облигации

В соответствии со своим юридическим статусом облигации формализованы в совокупность прав на возврат фиксированных номиналов по истечении конкретных периодов времени и на получение дополнительных процентных либо дисконтных выплат.

Взаимодействие сторон, осуществляемое в процессах выпуска и обращения облигаций, позволяет разрешить противоречие между потребностью в капитале и его отсутствием у реципиентов в конкретный момент времени, способствует удовлетворению взаимных интересов потребителей капитала и его поставщиков в сфере слияния разрозненных индивидуальных долей капиталов для осуществления совместных инвестиционных проектов.

Сущностный аспект облигаций проявляется и в их способности приносить фиксированные доходы своим владельцам. Эти доходы формируются из:

- периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);

- изменения стоимости облигаций за конкретный период времени (дисконта);

- дохода от реинвестиции полученных процентов (сложных процентов).

Для корпораций-эмитентов в процессах перелива капиталов, осуществляемых посредством долгового финансирования, определяющим является вопрос о стоимости заимствований, оплате за привлекаемый капитал, количественно фиксируемой в величине ставки процента (R₁ и R₂), складывающейся под воздействием спроса (D) на заемный капитал и его предложения (S₁ и S₂) (Рисунок 4).

Рисунок 4 – Влияние процентных ставок на соотношение спроса и предложения заемных средств

При фиксируемой величине процентных ставок совокупный спрос корпораций на заемные средства предопределен возможностями прибыльного инвестирования, формируемыми вследствие внедрения инноваций, появления новых технологий и др. Совокупное предложение подвержено также влиянию демографических факторов, в значительной степени определяющих склонности к сбережению, размеры созданного богатства населения и его распределения.

Необходимо отметить, что для изучения рынка облигаций впервые в экономическую теорию была введена проблема выбора портфеля, варьируемого в рамках двух основных финансовых активов: наличных денег и облигаций. В основу данного выбора была положена известная кейнсианская теория спроса на деньги - теория предпочтения ликвидности, обусловленная следующей мотивацией:

- трансакционным мотивом, способствующим возрастанию наличности, необходимой для приобретения любого набора товаров и услуг, осуществления текущих сделок;

- мотивом предосторожности, свидетельствующим о рискованности инвестирования в финансовые активы, необходимости хранения определенных сумм наличности с учетом непредвиденных обстоятельств будущего;

- спекулятивным мотивом, побуждающим к осуществлению финансовых инвестиций при наступлении благоприятных условий, намерением приберечь некоторый резерв, чтобы с выгодой воспользоваться лучшим, по сравнению с рынком, знанием того, что принесет будущее.

Спекулятивная составляющая спроса на деньги базируется на обратной зависимости между ставкой процента и курсом облигаций, проявляемой в падении цен и сопровождающем их росте спроса на облигации, имеющем место при возрастании процентных ставок (соответственно, изменяются и пропорции между облигациями и денежной наличностью в рыночном портфеле в пользу ценных бумаг). В случае наличия низких ставок процента, предполагаемого их увеличения в будущем, сопровождаемого падением курсов облигаций, предпочтительнее хранение богатства в форме наличности, и вероятным становится формирование высокого спекулятивного спроса на деньги, мотивированного желанием избежать потерь капитала, связанных с хранением облигаций.

(2)

Сравнивая облигации с акциями, можно сказать, что облигации обладают большим инвестиционным потенциалом, принося своим владельцам фиксированные текущие доходы, формируя при этом более интересные инвестиционные альтернативы, характеризующиеся относительно низкой стоимостью заимствований по сравнению с опосредованным банковским кредитованием.

По сравнению с акциями, облигации менее доходны, но обладают большей степенью надежности, низкими уровнями рисков и гарантированностъю выплат, предоставляя возможности для взаимного удовлетворения интересов инвесторов и заемщиков, т. е. являются более привлекательными для инвестирования в условиях формирующихся рынков капитала. 

Дата добавления: 2015-09-02