Способы оптимизации денежных потоков.

Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учётом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Основными целями оптимизации денежных потоков предприятия являются:

à обеспечение сбалансированности объёмов денежных потоков;

à обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени;

à обеспечение роста чистого денежного потока предприятия.

Основными объектами оптимизации выступают:

à положительный денежный поток;

à отрицательный денежный поток;

à остаток денежных активов;

à чистый денежный поток.

Рисунок 8.5. - Система основных факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия.

Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации денежных потоков является изучение факторов, влияющих на их объёмы и характер формирования во времени. Эти факторы можно подразделить на внешние и внутренние. Система основных факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия, приведена на рис. 8.5.

Характер влияния указанных факторов используется в процессе оптимизации денежных активов.

Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объёмов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платёжеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующем снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счёте- в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

Методы оптимизации дефицитного денежного потока зависят от характера этой дефицитности - краткосрочной или долгосрочной.

Сбалансированность дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде достигается путём использования “Системы ускорения - замедления платёжного оборота”(или “системы лидс энд лэгс”).Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

à увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции;

à обеспечения частичной или полной предоплаты за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;

à сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям;

à ускорения инкассации просроченной дебиторской задолженности;

à использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности (учет векселей, факторинг и т.п.);

à ускорения инкассации платежных документов покупателей продукции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.).

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

à использования флоута для замедления инкассации собственных платежных документов;

à увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;

à замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);

à реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

При долгосрочной постановке задач сбалансированности денежных потоков, рост объема положительного потока может быть достигнут за счет:

1. привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

2. дополнительной эмиссии акций;

3. привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

4. продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;

5. продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет:

1. сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;

2. отказа от финансового инвестирования;

3. снижения суммы постоянных издержек предприятия;

Методы оптимизации избыточного денежного потока, обеспечивающие рост инвестиционной активности предприятия, включают:

à увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;

à ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации;

à осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

à активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

à долгосрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

В системе оптимизации денежных потоков предприятия важное место принадлежит их сбалансированности во времени. В процессе такой оптимизации используются два основных метода – выравнивание и синхронизация.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительные, так и отрицательные), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень абсолютной ликвидности.

Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оценивается с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Синхронизация денежных потоков основана на ковариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхронизации должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков.

Результаты этого метода оптимизации оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к +1 (см. параграф 3 главы 5).

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия.

Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

Повышение суммы чистого денежного потока может быть обеспечено за счет:

à снижения суммы постоянных издержек;

à снижения уровня переменных издержек;

à осуществления эффективной налоговой политики, обеспечивающей снижение уровня суммарных налоговых выплат;

à осуществления эффективной ценовой политики, обеспечивающей повышение уровня доходности операционной деятельности;

à использования метода ускоренной амортизации основных средств;

à сокращения периода амортизации используемых предприятием нематериальных активов;

à продажи неиспользуемых видов основных средств и нематериальных активов;

à усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций.

Результаты оптимизации денежных потоков предприятия отражаются в системе планов формирования и использования денежных средств в предстоящем периоде.

Вопросы для самоконтроля:

1. Охарактеризуйте положения, определяющие значимость эффективного управления денежными потоками.

2. Охарактеризуйте принципы, на которых базируется процесс управления денежными потоками.

3. Назовите этапы управления денежными потоками предприятия.

4. Каким образом осуществляется оптимизация среднего остатка денежных средств предприятия?

5. Дайте характеристику модели Баумоля.

6. Раскройте содержание модели Миллера-Орра.

7. Назовите формы оперативного регулирования среднего остатка денежных активов.

8. Что является основными целями оптимизации денежных потоков?

9. Назовите основные факторы, влияющие на формирование денежных потоков предприятия.

10. В чем проявляются отрицательные последствия дефицитного и избыточного денежного потока?

11. Какие мероприятия позволяют ускорить привлечение денежных средств в краткосрочном периоде, а какие – в долгосрочном?

12. За счет каких факторов может быть достигнуто сокращение отрицательного денежного потока в кратко- и долгосрочной перспективе?

13. Назовите методы оптимизации избыточного денежного потока.

14. За счет каких операций можно увеличить сумму чистого денежного потока?

Тестовые задания:

1. Даже эффективное управление денежными потоками не может обеспечить:

1. повышения ритмичности операционного процесса предприятия

2. получения дополнительной прибыли, генерируемой денежными активами

3. снижения налоговой нагрузки предприятия

4. снижения риска неплатежеспособности предприятия

5. сокращения потребности в заемном капитале

2. Впишите недостающие слова:

Эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое…… предприятия в процессе его …… развития.

3. Соотнесите принципы управления денежными потоками с мероприятиями по их реализации:

Принципы Мероприятия по реализации

1. Обеспечение сбалансированности а. Реализация этого принципа

связана с наличием

информационной базы и

осуществлением финансовых

вычислений

2. Обеспечение эффективности б. Реализация этого принципа

заключается в обеспечение

эффективного использования

временно свободных денежных

средств путем

осуществления финансовых

инвестиций

3. Информативной достоверности в. Реализация этого принципа

связана с оптимизацией

денежных потоков

4. Обеспечения ликвидности г. Реализация этого принципа

обеспечивается путем

соответствующей

синхронизации положительного

и отрицательного денежных

потоков

4. Потребность в операционном остатке денежных средств определяется по следующей формуле:

1. 2. ДАо*Vпдп 3. 4. 5.

5. Модели Баумоля и Миллера-Орра применяются для:

1. оценки достаточности денежных активов

2. оптимизации величины денежных остатков

3. оценки эффективности использования денежных остатков

4. оптимизации операционного цикла

5. расчета рациональной структуры использования ресурсов

6. Реализация какого принципа связана с оптимизацией денежных потоков:

1. принципа интенсивности

2. принципа обеспечения эффективности

3. принципа обеспечения сбалансированности

4. принципа обеспечения ликвидности

5. принципа достоверности

7. Не является объектом оптимизации денежных потоков:

1. положительный денежный поток

2. дискретный денежный поток

3. чистый денежный поток

4. остаток денежных активов

5. отрицательный денежный поток

8. Увеличение размера ценовых скидок за осуществление расчетов наличными приводит к:

1. замедлению выплат денежных средств

2. замедлению оборота денежных активов

3. потери части денежных средств

4. увеличению долгосрочной дебиторской задолженности

5. ускорению привлечения денежных средств

9. Синхронизация денежных потоков заключается в:

1. балансировке положительного и отрицательного денежных потоков во времени

2. балансировке поступлений денежных средств по отдельным операциям

3. балансировке денежных выплат по отдельным временным интервалам

4. балансировке поступлений и выплат денежных средств по отдельным операциям

5. балансировке положительного денежного потока по отдельным временным интервалам

10. Использование метода ускоренной амортизации позволяет:

1. активизировать ценовую политику предприятия

2. снизить размер налоговых платежей

3. снизить уровень постоянных издержек

4. увеличить период амортизации

5. увеличить сумму чистого денежного потока

11. Взаимосвязь между положительным и отрицательным денежным потоком можно оценить с помощью:

1. коэффициента вариации

2. коэффициента корреляции

3. коэффициента реинвестирования чистого денежного потока

4. коэффициента эластичности

5. коэффициента эффективности денежных потоков

ТЕМА 9

Планирование и прогнозирование денежных потоков

План лекции:

1. Методология прогнозирования: основные понятия и определения.

2. Статистические методы прогнозирования.

3. Прогнозирование денежных потоков предприятия.

Вопросы для самостоятельного изучения:

1. Эконометрические методы в прогнозировании.

2. Прогнозирование на основе ряда Фурье.

3. Бюджетирование денежных средств предприятия.

4. Сущность и задачи финансового планирования.

5. Формы финансовых планов и методы их разработки.

Рефераты по теме:

1. Информационные технологии в прогнозировании денежных потоков предприятия.

2. Зарубежный опыт бюджетирования денежных потоков предприятия.

3. Актуальность разработки денежной политики для российских предприятий.

4. Формы финансовых планов и методы их разработки.

5. Финансовый план предприятия и его составление.

6. Финансовое планирование на основе бюджетного подхода.

7. Бюджет движения денежных средств.

1. Методология прогнозирования: основные понятия и определения.

В настоящее время все большее значение приобретают вопросы перспективного финансового прогнозирования и планирования, в котором центральное место отводится прогнозированию денежных средств предприятия. Как известно, важным средством улучшения финансовых результатов является оптимизация денежныхпотоков и эффективность использования расчетов. Для этого необходимо синхронизировать поступления и расходование денежных средств. Это позволит максимально вовлечь средства в оборот, ускорить их оборачиваемость и увеличить рентабельность.

Предприятие по ряду причин должно иметь в наличии свободные денежные средства, чтобы покрыть свои обязательства, которые могут поступить в любой момент. Подобные запасы денежных средств, служа операционными остатками, являются временно отвлеченными из оборота, т.е. не приносят владельцу дохода, поэтому важно оставить на счете такую сумму, которая, с одной стороны, обеспечит платежеспособность, а с другой, позволит получить максимальный доход за счет вложения временно свободных средств в финансовые активы.

Для максимального сокращения потребности в свободных денежных средствах и страховых запасов в пользу максимально возможного увеличения работающих активов, необходим прогноз предстоящих поступлений и платежей. Чем точнее прогноз, тем ниже необходимый минимальный запас денежных средств и краткосрочных финансовых вложений.

Прежде чем перейти непосредственно к прогнозированию денежных потоков, рассмотрим общую методологию прогнозирования и дадим ряд необходимых определений.

Под прогнозированием понимается научное, т.е. основанное на системе фактов и доказательств, установленных причинно-следственных связей, выявление вероятных путей и результатов предстоящего развития явлений и процессов, оценка показателей, характеризующих эти явления и процессы для более или менее отдаленного будущего.

Т.о., прогнозирование – это научная деятельность, направленная на выявление и изучение возможных альтернатив будущего развития и структуры его вероятных траекторий.

В качестве объектов прогнозирования могут рассматриваться любые социально-экономические явления и системы, на которые направлена познавательная и практическая деятельность человека.

Периодом упреждения (прогнозным периодом, горизонтом прогнозирования) называется отрезок времени от момента, для которого имеются последние статистические данные об изучаемом объекте, до момента, к которому относится прогноз.

По периоду упреждения могут выделяться следующие типы прогнозных разработок:

- текущие (оперативные)

- краткосрочные

- среднесрочные

- долгосрочные

- дальнесрочные

Текущие или оперативные прогнозы рассчитаны, как правило, на период, на протяжение которого не ожидается существенных качественных и количественных изменений состояния или тенденций развития объекта прогнозирования (до 1 месяца).

Краткосрочный прогноз рассчитывается на перспективу, в которой предусматриваются только количественные изменения параметров функционирования и развития объекта прогнозирования (до 1 года).

Среднесрочный прогноз охватывает перспективу, при которой наблюдается преобладание количественных изменений параметров функционирования объекта при незначительных качественных изменениях (от 1 года до 3-5 лет).

Долгосрочный прогноз рассчитывается на период в будущем, на протяжении которого будут иметь место не только количественные, но преимущественные качественные изменения параметров функционирования и развития объекта (от 6 лет и выше).

Дальнесрочный или сверхсрочный прогноз охватывает перспективу, в которой могут наблюдаться столь значительные изменения, что по существу можно говорить о лишь о самых общих тенденциях развития прогнозируемого объекта (св. 20 лет).

Прогнозы экономических явлений могут быть разработаны в виде:

- качественных характеристик развития (общее описание тенденций и ожидаемого характера изменений);

- количественных оценок (точечных и интервальных), характеризующих будущие числовые значения прогнозируемых показателей и величины вероятностей достижения этих значений.

Точечный прогноз – это прогноз, который указывает единственное значение прогнозируемого показателя или показателей.

Интервальный прогноз представляет собой вид прогноза, который указывает не единственное значение прогнозируемых показателей, а определенный интервал возможных значений.

Прогнозные расчеты осуществляются с применением различных методов, основными из которых являются:

- метод экспертных оценок

- имитационное моделирование

- методы морфологического анализа, исторических аналогий и сценариев развития

- статистические методы (на основе регрессионного анализа и экстраполяции тренда) и др.

Методы экспертного прогнозирования существенно варьируют по сложности. Они могут применяться в самом простейшем виде, например, для установления некоторых прогнозов и планов на интуитивном уровне. Применяются и гораздо более сложные варианты, предусматривающие многоступенчатый опрос экспертов по специальным схемам и обработку полученных результатов с помощью научного инструментария экономической статистики. Эти методы применяются не только для прогнозирования значений показателей, но и в аналитической работе, например, для разработки весовых коэффициентов, пороговых значений контролируемых показателей и т.д.

В рамках имитационного прогнозирования реализуется разработка моделей для изучения функциональных или жестко детерминированных связей, когда каждому значению факторного признака соответствует вполне определенное, неслучайное значение результативного признака. Эти методы призваны ответить на вопрос “Что будет, если…”. При этом аналитик варьирует значениями ряда факторов и находит прогнозное значение результативного фактора (прямая задача) или по заданным значениям результативных показателей пытается найти приемлемые ориентиры для факторных признаков, поддающихся контролю и управлению (обратная задача). Например, каков будет объем производства мельзаводом муки в сутки, если загрузка мощностей составит 80%, а выход муки – 90% при необходимом объеме сырья.

Наибольшее распространение среди указанных методов имитационного (ситуационного) прогнозирования получили метод построения дерева решений и метод прогнозирования на основе процентного изменения продаж.

Метод построения дерева решений представляет собой некоторый алгоритм действий по принятию целевого решения в условиях риска. Метод основывается на вероятностном подходе, предполагающем прогнозирование возможных исходов в случае принятия тех или иных промежуточных решений и присвоения им вероятностей.

Метод прогнозирования на основе процентного изменения продаж основан на предположении, что а) значения большинства статей баланса и отчета о прибылях и убытках изменяются прямо пропорционально объему реализации и б) сложившиеся на предприятии уровни пропорционально меняющихся балансовых статей и соотношения между ними оптимальны.

Важной проблемой является оценка качества получаемой прогнозной информации. Наиболее важными категориями при этом выступают следующие:

- надежность прогнозных расчетов – мера неопределенности поведения объекта прогнозирования во времени;

- точность прогноза характеризует интервальный разброс прогнозных траекторий при фиксированном уровне достоверности нахождения объекта на одной из этих траекторий;

- достоверность прогноза определяется вероятностью осуществления прогноза для заданного доверительного интервала (варианта);

- ошибки прогноза представляют собой меру отклонения прогнозных оценок от реальных значений состояния прогнозируемого объекта.

Дата добавления: 2015-07-21