Анализ операционного и финансового циклов.

Эффективное управление денежными потоками связано со скоростью обращения всего оборотного капитала. В связи с этим, важным направлением денежной политики является оптимизация операционного и финансового циклов. Как известно, денежные средства являются неотъемлемой частью оборотных активов, обеспечивающих функционирование предприятия и формирующих его операционный цикл.

Основные этапы обращения денежных средств в ходе производственной деятельности представлены на рисунке 5.3.

Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов (денежные активы – запасы сырья и материалов - запасы готовой продукции – дебиторская задолженность).

Рисунок 5.3 - Этапы обращения денежных средств на предприятии.

Важнейшей характеристикой операционного цикла является его продолжительность, которая, как следует из рисунка, включает период времени от момента расходования предприятием денежных средств на приобретение входящих запасов материальных оборотных активов до поступления денег от дебиторов за реализованную им продукцию:

ПОЦ = ПОда +ПОмз +ПОнп+ПОгп + ПОдз,

где ПОЦ – продолжительность операционного цикла, дней

ПОда – период обращения денежных активов, дней

ПОмз – период обращения материальных запасов, дней

ПОнп – период обращения незавершенного производства, дней

ПОгп – период обращения готовой продукции, дней

ПОдз – период обращения дебиторской задолженности, дней

В рамках операционного цикла выделяют две его основные составляющие: производственный цикл и финансовый цикл (или цикл денежного оборота).

Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.

ППЦ = ПОмз+ПОнп+ПОгп,

где ППЦ – продолжительность производственного цикла

Финансовый цикл представляет собой период полного оборота денежного капитала предприятия,инвестированного в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученные сырье, материалы и полуфабрикаты, и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию. Продолжительность финансового цикла, который называется циклом денежного оборота, определяется по формуле:

ПФЦ = ПОЦ – ПОкз,

где ПФЦ – продолжительность финансового цикла

ПОкз – период обращения кредиторской задолженности

Составляющие вышеозначенных циклов определяются по единому алгоритму: средний остаток соответствующего элемента оборотного капитала (например, материальные запасы, дебиторская задолженность) делится на выручку от продажи и умножается на продолжительность отчетного периода.

где Д – продолжительность отчетного периода, по которому рассчитываются средние показатели (как правило, год Д=365 дней)

Средний остаток соответствующего элемента оборотного капитала рассчитывается исходя из наличия исходных данных, наиболее часто по средней арифметической простой. Например, средний за период остаток денежных средств:

Следует отметить, что отдельные авторы [27,28,52] предлагают определять продолжительность оборота материальных запасов через себестоимость. Однако, на наш взгляд, это нарушает целостность методологического подхода используемой аддитивной модели.

Информационным обеспечением расчетов служат данные бухгалтерской отчетности. При этом расчет финансового цикла можно выполнять двумя способами: а) по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности; б) по данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.

Управление финансовым циклом (циклом денежных потоков) сводится к минимизации его продолжительности, и соответственно, к минимизации капитала, инвестируемого в оборотные активы. Поэтому сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть осуществлено за счет ускорения производственного процесса, сокращения сроков хранения готовой продукции и ускорения оборачиваемости средств в расчетах с дебиторами, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Вопросы для самоконтроля:

1. Что является основной целью управления денежными потоками?

2. В чем заключаются особенности денежной политики предприятия?

3. Назовите направления анализа денежного капитала.

4. Что такое денежные авуары? Какие виды денежных авуаров выделяют? Что они собой представляют?

5. На какие элементы с позиции форм накопления подразделяются денежные активы предприятия?

6. Какие направления выделяют при анализе денежного капитала предприятия?

7. Дайте характеристику показателям, применяемым при анализе денежных авуаров.

8. Поясните экономический смысл показателей оборачиваемости денежных средств.

9. Назовите цель и задачи анализа денежных потоков.

10. Что относится к эквивалентам денежных средств?

11. Назовите этапы анализа денежных потоков.

12. Какие абсолютные показатели используются для анализа денежных потоков? Дайте им характеристику.

13. Назовите причины дефицита денежных средств на предприятии.

14. Дайте характеристику основным относительным показателям денежных потоков.

15. Перечислите финансовые коэффициенты, которые могут быть получены по показателям денежных потоков.

16. Назовите этапы обращения денежных средств предприятия в ходе его производственной деятельности.

17. Что представляют собой операционный, производственный и финансовый циклы?

18. В чем заключается процесс управления финансовым циклом?

Тестовые задания:

1. Окончите предложение:

Размер остатка денежных активов, которым оперирует предприятие в процессе производства, определяет уровень его ….

2. Денежные авуары – это:

1. виды денег и денежных средств, отличающихся друг от друга степенью ликвидности

2. денежные документы

3. денежные обязательства предприятия

4. остатки денежных средств в кассе и на счетах предприятия

5. формы представления денег

3. Впишите недостающие слова:

Предприятие должно учитывать два взаимно исключающих обстоятельства: поддержание текущей … и … дополнительной … от инвестирования свободных … средств.

4. Операционный, страховой, инвестиционный, компенсационный–:

1. виды денежных авуаров

2. виды денежных потоков

3. виды денежных фондов

4. виды ликвидных активов

5. формы денежного капитала

5. Какой вид денежных остатков формируется по требованию банка, осуществляющего расчетно-кассовое обслуживание предприятия:

1. остаток в кассе

2. компенсационный

3. остаток в иностранной валюте

4. операционный

5. страховой

6. Для обеспечения текущих платежей, связанных с производственно-коммерческой деятельностью формируется:

1. резерв денежных средств в виде краткосрочных финансовых вложений

2. страховой остаток денежных средств

3. трансакционный остаток денежных средств

4. запас наличных денежных средств

5. компенсационный

7. Какой вид денежных авуаров формируется по остаточному принципу:

1. валютные авуары

2. инвестиционный

3. компенсационный

4. страховой

5. трансакционный

8. Соотнесите виды денежных авуаров с целью их формирования:

Виды авуаров Цель формирования

1. Компенсационный а. Обеспечение текущей платежеспособности

2. Резервный б. По требованию банка, осуществляющего РКО

3. Операционный в. Для осуществления эффективных финансовых

вложений

4. Инвестиционный г. Для страхования риска несвоевременного

поступления денежных средств от

операционной деятельности

9. Платежеспособность предприятия обеспечивают следующие элементы денежных активов:

1. денежные активы в национальной и иностранной валюте и краткосрочные финансовые вложения

2. денежные средства в кассе в национальной валюте

3. валютные средства в кассе и на счетах

4. деньги на счетах и краткосрочные ценные бумаги

5. валютные ценности и ценные бумаги

10. :

1. коэффициент отвлечения денежных активов в КФВ

2. коэффициент платежеспособности

3. коэффициент участия денежных активов в оборотном капитале

4. период оборота денежных активов

5. период оборота денежных активов в днях

11. Впишите недостающие слова:

К эквивалентам денежных средств относятся…. и … инвестиции, … обратимые в заранее известную сумму денежных средств, с незначительным… колебаний стоимости.

12. :

1. коэффициент ликвидности

2. коэффициент ликвидности денежного потока

3. коэффициент рентабельности денежных активов

4. коэффициент эффективности чистого денежного потока

5. потенциал самофинансирования

13. Основной целью анализа денежных потоков является:

1. выявление свободных денежных ресурсов

2. определение производственных задач

3. оценка перспектив развития предприятия

4. оценка уровня организации расчетов на предприятии

5. оценка финансовой устойчивости и доходности предприятия

14. Что относится к эквивалентам денежных средств:

1. денежные средства в пути

2. депозитные вклады

3. краткосрочные и высоколиквидные инвестиции

4. средства на специальных счетах в банке

5. чеки, аккредитивы, векселя

15. О чем свидетельствует отрицательная величина чистого денежного потока:

1. о наличии у предприятия непогашенной кредиторской задолженности

2. о неплатежеспособности предприятия

3. о нерентабельности предприятия

4. о превышении расходов денежных средств над их поступлениями

5. об отсутствии у предприятия денежных средств

16. Технический разрыв ликвидности заключается в:

1. задержке зачисления денежных средств на счет в результате технических процедур оформления инкассации

2. использовании новых заемных средств на погашение прежних кредитов и займов

3. несовпадении объемов поступления и расходования денежных средств

4. несовпадении сроков поступления и расходования денежных средств

5. сезонной нехватке денежных средств

17. Для определения роли денежных средств в формировании операционного цикла используют показатель:

1. коэффициент платежеспособности

2. коэффициент эффективности денежного потока

3. период оборота денежных средств

4. потенциал самофинансирования

5. уровень отвлечения свободного остатка

18. :

1. количество оборотов денежных средств

2. однодневный объем расходования денежных средств

3. однодневный объем реализации

4. средний период оборота денежных активов

5. уровень абсолютной платежеспособности

19. определяется как:

1. отношение выручки от реализации к продолжительности анализируемого периода

2. отношение отрицательного денежного потока к продолжительности анализируемого периода

3. отношение среднего остатка денежных активов к продолжительности анализируемого периода

4. произведение общего объема расходования денежных средств на продолжительность анализируемого периода

5. произведение плановой потребности в денежных средствах на число календарных дней

20. Соотнесите название показателя с алгоритмом его расчета:

Название Алгоритм расчета

1. Коэффициент эффективности денежного потока а.

2. Количество оборотов денежных активов б.

3. Коэффициент абсолютной платежеспособности в.

4. Коэффициент ликвидности денежного потока г.

5. Коэффициент участия денежных активов д.

в оборотном капитале

21. Какой показатель показывает, сколько можно осуществлять выплат процентов за счет денежного потока:

1. денежный поток на одну акцию

2. покрытие дивидендов

3. покрытие процента

4. потенциал самофинансирования

5. рентабельность собственного капитала

22. Потенциал самофинансирования определяется как:

1. 2. 3. 4. 5.

23. Показатель покрытия дивидендов характеризует:

1. в какой мере предприятие способно отвечать по своим обязательствам перед собственниками капитала

2. выплачиваемую акционерам часть денежного потока

3. долю выплаченных дивидендов в общем объеме отрицательного денежного потока

4. какая часть выручки от реализации продукции находится в распоряжении предприятия для выплаты дивидендов и долгов

5. размер выплачиваемого акционерам дивидендного дохода

24. Какой показатель характеризует число периодов, по истечении которых за счет денежного потока будут полностью погашены доги:

1. период оборота денежных активов

2. потенциал самофинансирования

3. соотношение величины внутреннего и внешнего и финансирования

4. степень задолженности

5. степень покрытия инвестиционных вложений

25. Причинами дефицита денежных средств предприятия не является:

1. высокая доля заемного капитала

2. высокие налоги и дивиденды

3. высокие нормы амортизационных отчислений

4. низкая оборачиваемость оборотных активов

5. отвлечение денежных средств в излишние запасы и затраты

26. Соотнесите экономический смысл показателя с его названием:

Показатель Смысловая нагрузка

1. Степень задолженности а. Характеризует возможности покрытия

долгосрочной кредиторской задолженности

2. Покрытие дивидендов б. Отражает способность предприятия

осуществлять инвестирование, не привлекая внешних источников финансирования

3. Потенциал в. Показывает, какая часть начисленных

самофинансирования доходов находится в распоряжении

предприятия для самофинансирования

4. Доля денежного потока в г. Характеризует число периодов, по

начисленных доходах истечение которых за счет денежного

потока будут полностью погашены долги

5. Степень покрытия д. Показывает, в какой мере предприятие

инвестиционных вложений способно отвечать по своим

обязательствам перед собственником

капитала, исходя из достигнутого

финансово-хозяйственного результата по

текущей деятельности

27.Анализ денежного капитала включает следующие направления:

1. оценка структуры денежного капитала;

2. оценка денежных авуаров;

3. анализ эффективности использования денежных потоков;

4. анализ денежных потоков.

28. Соотнести классификационный признак с видами денежных остатков:

ПризнакВиды

1. по принадлежности а). операционный, резервный,

компенсационный, спекулятивный

2. по видам в соответствии б). денежные активы в национальной

с целевым предназначением валюте, денежные активы в иностранной

валюте, резервные денежные активы

3. по формам накопления в). собственные, привлеченные(заемные)

29. Для оценки существенности структурных сдвигов в анализе денежных авуаров и потоков используется показатель:

1. коэффициент эластичности;

2. коэффициент согласованности;

3. квадратический коэффициент;

4. среднеквадратическое отклонение.

30. Замедление оборачиваемости денежных активов приводит:

1. к высвобождению из оборота финансовых ресурсов;

2. к возникновению дебиторской задолженности;

3. к отвлечению из оборота финансовых ресурсов;

4. к росту продолжительности одного оборота денежных активов;

5. к росту количества оборотов денежных активов за период.

31. К абсолютным показателям денежных потоков не относятся:

1. приток денежных средств;

2. отрицательный денежный поток;

3. средний остаток денежных средств;

4. чистый денежный поток;;

5. нет верного ответа.

32. Остаток денежных средств на конец отчетного периода может быть определен по формуле:

1. ДА₁= ДА₀ + ЧДП;

2. ДА₁= ДА₁+ ОДП-ПДП;

3. ДА₁= ДА₀ + ОДП-ЧДП;

4. ДА₁= ЧДП -ДА₀ ;

5. нет верных ответов.

33. Для оценки сбалансированности денежных потоков по объемам и во времени используется показатель:

1. коэффициент равномерности;

2. индексы сезонности;

3. коэффициент корреляции;

4. среднеквадратическое отклонение.

34. Отрицательное значение коэффициента корреляции свидетельствует о:

1. сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков по объему;

2. несбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков во времени;

3. сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков во времени;

4. несбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков по объему.

35. Значение коэффициента парной корреляции, близкое по модулю к единице, свидетельствует о:

1. сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков по объему;

2. несбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков во времени;

3. сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков во времени;

4. несбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков по объему.

36. О том, какая часть денежных поступлений остается неиспользованной в виде остатка на счетах предприятия, свидетельствует:

1. коэффициент оседания денежных ресурсов;

2. темпы роста денежных активов;

3. коэффициент участия;

4. доля денежных активов в оборотном капитале.

37. Операционный цикл представляет собой:

1. продолжительность инкассации дебиторской задолженности

2. период оборота финансовых средств предприятия

3. период оборота всей суммы оборотных активов

4. оборот материальных запасов

5. время осуществления производственных операций

38. Период времени, начиная с момента расходования предприятием денежных средств на приобретение входящих запасов материальных оборотных активов до поступления денег от дебиторов за реализованную им продукцию называется:

1. период оборота денежных активов

2. период оборота материальных запасов

3. продолжительностью операционного цикла

4. продолжительностью производственного цикла

5. продолжительностью финансового цикла

39.

1. продолжительность финансового цикла

2. продолжительность производственного цикла

3. продолжительность оборота дебиторской задолженности

4. период оборота производственных запасов

5. период оборота готовой продукции

40. Период оборота денежных активов определяется как отношение:

1. среднего остатка денежных активов за период к однодневному объему расходования денежных средств

2. среднего остатка денежных активов за период к однодневному обороту по реализации продукции

3. однодневного объема расходования денежных средств в рассматриваемом периоде к среднему остатку денежных активов

4. однодневного оборота по реализации к среднему остатку денежных активов за период

5. однодневного оборота по реализации к однодневному объему расходования денежных средств

41. Определите последовательность этапов обращения денежных средств на предприятии:

1. продажа готовой продукции

2. размещение заказа на сырье

3. получение платежа от покупателя

4. производство продукции

5. поступление сырья и материалов

6. оприходование готовой продукции

42. Соотнесите название показателя и алгоритм его расчета:

Название Алгоритм расчета

1. Продолжительность а. ПОда+ПОмз+ПОнп +ПОгп+Подз

финансового цикла

2. Продолжительность б. ПОЦ – ПОкз

операционного цикла

3. Продолжительность

производственного цикла в. ПОмз + ПОнп + ПОгп

43. Окончите предложение:

Управление финансовым циклом сводится к …

ТЕМА 6

Дата добавления: 2015-07-21