Читайте также:
|
31. Предприятие имеет два варианта инвестирования имеющихся у него $200,000. В первом варианте предприятие вкладывает в основные средства, приобретая новое оборудование, которое через 6 лет (срок инвестиционного проекта) может быть продано за $14,000; чистый годовой денежный доход от такой инвестиции оценивается в $53,000.
Согласно второму варианту предприятие может инвестировать деньги частично ($40,000) в приобретение новой оснастки, а оставшуюся сумму в рабочий капитал (товарно-материальные запасы, увеличение дебиторских). Это позволит получать $,34000 годового чистого денежного дохода в течение тех же шести лет. Необходимо учесть, что по окончании этого периода рабочий капитал высвобождается (продаются товарно-материальные запасы, закрываются дебиторские счета).
Какой вариант следует предпочесть, если предприятие рассчитывает на 14% отдачи на инвестируемые им денежные средства? Воспользоваться методом чистого современного значения.
Решение.
1. Представим исходные данные задачи в компактном виде.
| Проект | ||
| Инвестиции в основные средства | $200,000 | - |
| Инвестиции на приобретение новой оснастки | - | $40,000 |
| Инвестиции в рабочий капитал | - | $160,000 |
| Годовой денежный доход | $53,000 | $34,000 |
| Остаточная стоимость оборудования | $14,000 | - |
| Высвобождение рабочего капитала | - | $200,000 |
| Время проекта | 6 лет | 6 лет |
Заметим еще раз, что рабочий капитал и оборудование планируются быть реализованными только по истечении 6 лет.
2. Произведем расчеты чистого современного значения для первого проекта.
| Наименование денежного потока | Год(ы) | Денежный поток | Множитель дисконтирования | Современное значение денег |
| Инвестиция | Сейчас | ($200,000) | 1.000 | ($200,000) |
| Денежный доход | 1-6 | $53,000 | 3,889 | $206,117 |
| Продажа оборудования | $14,000 | 0.456 | $6,384 | |
| Чистое современное значение | $12,501 |
3. Аналогичные расчеты проведем для второго проекта
| Наименование денежного потока | Год(ы) | Денежный Поток | Множитель дисконтирования | Современное значение денег |
| Инвестиция | Сейчас | ($200,000) | 1.000 | ($200,000) |
| Денежный доход | 1-6 | $34,000 | 3,889 | $132,226 |
| Высвобождение рабочего капитала | $160,000 | 0.456 | $72,960 | |
| Чистое современное значение | $5,186 |
4. По результатам расчетов можно сделать следующие выводы:
$12,501>$5,186 - лучшим следует признать первый проект;
32. Предприятие рассматривает инвестиционный проект, предусматривающий приобретение основных средств и капитальный ремонт оборудования, а также вложения в оборотные средства по следующей схеме:
* $95,000 - исходная инвестиция до начала проекта;
* $15,000 - инвестирование в оборотные средства в первом году;
* $10,000 - инвестирование в оборотные средства во втором году;
* $10,000 - инвестирование в оборотные средства в третьем году;
* $8,000 - дополнительные инвестиции в оборудование на пятом году;
* $7,000 - затраты на капитальный ремонт на шестом году;
В конце инвестиционного проекта предприятие рассчитывает реализовать оставшиеся основные средства по их балансовой стоимости $15,000 и высвободить оборотные средства.
Результатом инвестиционного проекта должны служить следующие чистые (т.е. после уплаты налогов) денежные доходы:
| 1 год | 2 год | 3 год | 4 год | 5 год | 6 год | 7 год | 8 год |
| $15,000 | $25,000 | $30,000 | $40,000 | $40,000 | $40,000 | $30,000 | $20,000 |
Необходимо рассчитать чистое современное значение инвестиционного проекта и сделать вывод о его эффективности при условии 14-ти процентной требуемой прибыльности предприятия на свои инвестиции.
Решение.
Схема решения задачи остается прежней. Составляем таблицу расчетных данных и определяем дисконтированные значения всех денежных потоков.
| Наименование денежного потока | Год | Денежный поток | Множитель дисконта (14%) | Современное значение |
| Приобретение основных средств | ($95,000) | ($95,000) | ||
| Инвестирование в оборотные средства | ($15,000) | 0.8772 | ($13,158) | |
| Денежный доход в первый год | $15,000 | 0.8772 | $13,158 | |
| Инвестирование в оборотные средства | ($10,000) | 0.7695 | ($7,695) | |
| Денежный доход во второй год | $25,000 | 0.7695 | $19,238 | |
| Инвестирование в оборотные средства | ($10,000) | 0.6750 | ($6,750) | |
| Денежный доход в третий год | $30,000 | 0.6750 | $20,250 | |
| Денежный доход в четвертый год | $40,000 | 0.5921 | $23,684 | |
| Приобретение основных средств | ($8,000) | 0.5194 | ($4,155) | |
| Денежный доход в пятый год | $40,000 | 0.5194 | $20,776 | |
| Ремонт оборудования | ($7,000) | 0.4556 | ($3,189) | |
| Денежный доход в шестой год | $40,000 | 0.4556 | $18,224 | |
| Денежный доход в седьмой год | $30,000 | 0.3996 | $11,988 | |
| Денежный доход в восьмой год | $20,000 | 0.3506 | $7,012 | |
| Продажа оборудования | $15,000 | 0.3506 | $5,259 | |
| Высвобождение оборотных средств | $35,000 | 0.3506 | $12,271 | |
| Чистое современное значение | $ 21,913 |
Проект следует принять, поскольку его чистое современное значение существенно положительное.
33. Проект, требующий инвестиций в размере $160000, предполагает получение годового дохода в размере $30000 на протяжении 15 лет. Оцените целесообразность такой инвестиции, если коэффициент дисконтирования - 15%.
Решение:
где Si – денежные поступления в i-м году, I0 –первоначальные инвестиции, r – норма прибыльности.
NPV=30000/(1+0.15)+30000/(1+0.15)2+30000/(1+0.15)3+…+30000/(1+0.15)15-160000
=26087+22684+19725+17153+14915+12970+11278+9807+8528+7416+6448+5607+4876+4240+3687-160000
=175421-160000=$15421
Поскольку NPV=$15421>0 - проект следует принять.
34. Проект, рассчитанный на 15 лет, требует инвестиций в размере $150000. В первые 5 лет никаких поступлений не ожидается, однако в последующие 10 лет ежегодный доход составит $50000. Следует ли принять этот проект, если коэффициент дисконтирования равен 15%?
Решение:
где Si – денежные поступления в i-м году, I0 –первоначальные инвестиции, r – норма прибыльности.
NPV=0/(1+0.15)+0/(1+0.15)2+0/(1+0.15)3+0/(1+0.15)4+0/(1+0.15)5+0/(1+0.15)6+ …+50000/(1+0.15)15-150000
=21616,38+18796,85+16345,09+14213,12+12359,24+10747,16+9345,358+8126,398+7066,433+6144,724-150000=124760,8-150000=(25239,25)
Поскольку NPV=$(25239.25)<0 - проект следует отклонить.
35. Анализируются проекты ($):
| IC | C1 | C2 | |
| А | -4000 | ||
| Б | -2000 |
Ранжируйте проекты по критериям IRR, NPV, если r = 10%.
Решение:
NPV(A)=2500/(1+0.10)+3000/(1+0.10) 2-4000=2272.73+2479.34-4000=752.07
NPV(B)= 1200/(1+0.10)+1500/(1+0.10) 2-2000=1090.91+1239.67-2000=330.58
IRR(A)=
36. Для каждого из нижеприведенных проектов рассчитайте NPV и IRR, если значение коэффициента дисконтирования равно 20%.
| А | -370 | - | - | - | - | |
| В | -240 | - | ||||
| С | -263,5 |
37. Проанализируйте два альтернативных проекта, если цена капитала 10%.
| А | -100 | ||||
| Б | -100 | - | - | - |
38. Сравните по критериям NPV, IRR два проекта, если стоимость капитала 13%:
| А | -20000 | ||||
| Б | -25000 |
39. Величина требуемых инвестиций по проекту равна $18000; предполагаемые доходы составят: в первый год - $1500, в последующие 8 лет по $3600 ежегодно. Оцените целесообразность принятия проекта, если стоимость капитала 10%.
40. Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. На рынке имеются две модели со следующими параметрами:
| П1 | П2 | |
| Цена | ||
| Генерируемый годовой доход | ||
| Срок эксплуатации | 8 лет | 12 лет |
| Ликвидационная стоимость | ||
| Требуемая норма доходности | 11% | 11% |
Какой проект Вы предпочтете?
1. Компания ABC имеет следующий баланс:
| Оборотные средства | $50,000 | Счета кредиторов | $10,000 | |
| Векселя к оплате | 10,000 | |||
| Основные средства, нетто | 50,000 | Долгосрочная задолженность | 40,000 | |
| Собственный капитал | 40,000 | |||
| Всего активов | $100,000 | Всего пассивов | $100,000 | |
Бизнес протекал медленно, вследствие чего основные средства были сильно недогружены. Руководство предприятия считает, что в следующем году объемы продаж возрастут в два раза в связи с производством нового типа товаров. Дополнительных основных средств не требуется, и ожидается, что предприятие не увеличит статью "нераспределенная прибыль" в следующем году.
Какой объем дополнительного финансирования требуется в следующем году?
Для выполнения расчетов воспользуйтесь следующей таблицей.
| Оборотные средства | Счета кредиторов | |||
| Векселя к оплате | ||||
| Основные средства, нетто | Долгосрочная задолженность | |||
| Собственный капитал | ||||
| Всего активов | Всего | |||
| Дополнительное финансирование | ||||
| Всего пассивов |
2. Баланс компании АММ за прошедший год имеет следующий вид (тыс. руб.)
| Денежные средства | Счета к оплате | |||
| Счета к получению | Начисленная зарплата | |||
| Товарно-материальные запасы | Векселя к оплате | 2,000 | ||
| Основные средства, нетто | 34,000 | Заем под закладную | 26,500 | |
| Акционерный капитал | 3,200 | |||
| Нераспределенная прибыль | 4,000 | |||
| Всего | 36,200 | Всего | 36,200 |
Вследствие вновь изобретенного усовершенствования собственник компании ожидает увеличения объема продаж в два раза, которое приведет к возрастанию чистой прибыли (после налогов) до величины 1,000. Собственник уверен, что сможет избежать увеличения основных средств. Потребуется ли предприятию дополнительный капитал, если совет директоров не планирует выплачивать дивиденды? Если ДА, то сколько?
3. В текущем году корпорация SOGOS имела следующие баланс и отчет о прибыли:
| Баланс | 31. 12. XX года |
| Денежные средства | 53.00 |
| Дебиторская задолженность | 420.00 |
| ТМС | 560.00 |
| Оборотные средства, всего | 1,033.00 |
| Основные средство, нетто | 1,300.00 |
| Активы, всего | 2,333.00 |
| Кредиторская задолженность | 186.00 |
| Начисленные обязательства | 115.00 |
| Краткосрочные займы | 86.00 |
| Краткосрочные задолженности, всего | 387.00 |
| Долгосрочные кредиты | 680.00 |
| Задолженности, всего | 1,067.00 |
| Привилегированные акции | 60.00 |
| Обыкновенные акции | 350.00 |
| Нераспределенная прибыль | 856.00 |
| Собственный капитал, всего | 1,206.00 |
| Задолженности и капитал, всего | 2,333.00 |
| Отчет о прибыли за ХХ год | |
| Выручка от продажи товаров | 4,000.00 |
| Себестоимость проданных товаров (без амортизации) | 3,720.00 |
| Амортизация | 133.33 |
| Операционная прибыль | 146.67 |
| Процентные платежи | 117.20 |
| Прибыль до выплаты налога | 29.47 |
| Налог на прибыль | 8.84 |
| Чистая прибыль | 20.63 |
| Привилегированные дивиденды | 2.00 |
| Прибыль в распоряжении владельцев | 18.63 |
| Обыкновенные дивиденды | 0.06 |
| Добавка к нераспределенной прибыли | 18.56 |
Компания планирует увеличение продаж на 5 процентов, что не потребует ввода в эксплуатацию дополнительных мощностей. Определите дополнительную потребность в финансировании, используя следующие исходные данные.
| Степень загрузки оборудования | 0.65 |
| Дивиденды в прошлом году | 1.05 |
| Коэффициент роста дивидендов | 6.0% |
| Дивиденды в следующем году | 1.11 |
| Количество акций в обращении | 60,000 |
| Рыночная стоимость акций | |
| Ставка налога на прибыль | 30% |
| Процентная ставка по краткосрочному займу | 24% |
| Процентная ставка по долгосрочному займу | 28% |
Объем дополнительного финансирования разделите между следующими источниками: собственный капитал, долгосрочный заем, краткосрочный банковский кредит в отношении 2:1:1. Для решения выполните 4 приближения.
Дата добавления: 2015-07-19; просмотров: 66 | Нарушение авторских прав
| <== предыдущая страница | | | следующая страница ==> |
| Решение. | | | А пули о булыжник рикошетят. |