Принципы управления золотовалютными резервами. Определение оптимального уровня золотовалютных резервов

Управление государственными золотовалютными резервами является элементом валютной политики, проводимой правительством и центральным банком любого государства. Уровень этих резервов определяет степень обеспеченности международных макроэкономических расчетов страны необходимыми платежными средствами. Цель управления резервными активами - обеспечение оптимального сочетания их сохранности, ликвидности и доходности.

Основные принципы управления валютными резервами Банка России - обеспечение сохранности, ликвидности и доходности валютных резервов. Причем задача обеспечения сохранности и ликвидности валютных резервов является первостепенной по отношению к задаче достижения максимальной доходности.

Степень сохранности резервных активов определяется величиной: кредитного риска, правового риска, валютного (курсового) риска, процентного риска, рыночного риска, операционного риска. Степень ликвидности резервных активов определяется величиной: риска неликвидности финансового инструмента; риска неликвидности рынка.

Совет директоров ЦБ принимает "Основные принципы управления валютными резервами Банка России", которые устанавливают:

цели владения резервными валютными активами;

цели управления резервными валютными активами;

перечень резервных иностранных валют;

перечень разрешенных классов инвестиционных инструментов;

нормативную валютную структуру чистых резервных валютных активов;

деление резервных валютных активов на операционный и инвестиционный портфели;

основные ограничения по принимаемым финансовым рискам (кредитному, рыночному и риску ликвидности);

распределение полномочий по управлению резервными валютными активами между органами управления и структурными подразделениями Банка России;

инвестиционную стратегию и распределение полномочий по принятию инвестиционных решений.

Определение оптимального размера золотовалютных резервов имеет важное экономическое значение, потому что заниженный их объем ухудшает платежеспособность страны на мировом рынке и ограничивает регулятивные возможности государства в монетарной сфере, а завышенный - приводит к замораживанию значительной части национального богатства страны на длительный период.

Для определения минимальных объемов резервов применяют разные критерии:

традиционный критерий - это коэффициент покрытия импорта, величина резервов должна превышать его трехмесячный объем;

критерий Гринспэна - резервы должны превосходить официальный и официально гарантированный краткосрочный долг (внешний);

"узкий" критерий, или критерий Редди - минимальный объем резервов для покрытия импорта суммируется с платежами по внешнему госдолгу, чтобы исключить дефолт по государственным обязательствам;

"расширенный" критерий, или критерий Гвидотти - объем резервов достаточен, если он позволяет обходиться без внешних заимствований в течение одного года;

"широкий" критерий - резервы должны быть достаточными для предупреждения резких девальваций и ревальвации национальной валюты;

"максималистский" критерий - покрытие государством в случае кризиса потребностей частного сектора в средствах для уплаты внешних долгов.

Большинство специалистов считают, что размер золотовалютных резервов страны должен существенно перекрывать объем денежной массы в обращении, обеспечивать как суверенные, так и частные платежи по внешнему долгу и гарантировать трехмесячный импорт. Золотовалютные резервы страны не представляют собой постоянной величины. В таблице представлены результаты расчетов минимально необходимых объемов международных резервов Российской Федерации. Результаты свидетельствуют о том, что международные резервы России существенно превышают значения рассмотренных критериев.

Дата добавления: 2015-08-13