Оценка уровня управления заемным капиталом предприятия

В связи с недостаточным уровнем собственных оборотных средств наращивание объемов производства и реализация инвестиционной программы в ОАО «ТВЗ» в 2011 г. осуществлялись за счет заемных средств.

Было дополнительно привлечено кредитов и займов на 1 083 800 тыс. руб. В результате портфель кредитов и займов по состоянию на 01.01.2012 составил 2 186 800 тыс. руб. Обслуживание кредитного портфеля за 2011 г. обошлось предприятию в 147 844 тыс. руб. На выплату купонного дохода по облигациям было направлено 109 500 тыс. руб.

Результаты анализа эффективности управления кредиторской задолженностью ОАО «ТВЗ» представлены в табл. 8. Для расчетов были использованы следующие формулы:

Коэффициент зависимости предприятия от кредиторской задолженности = Сумма заемных средств / Сумма совокупных активов,

Баланс задолженностей = Сумма кредиторской задолженности / Сумма дебиторской задолженности,

Коэффициент рентабельности кредиторской задолженности = Сумма балансовой прибыли / Сумма кредиторской задолженности.

Таблица 8. Анализ эффективности управления кредиторской задолженностьюОАО «ТВЗ» за 2010–2011 гг.
Показатель	2010 г.	2011 г.	Отклонение (+/–)	Темп роста
Коэффициент зависимости предприятия от кредиторской задолженности, %	13,7	10,1	–3,6	–26,3
Баланс задолженностей	1,28	0,61	–0,67	–52,3
Коэффициент рентабельности кредиторской задолженности	1,1	2,2	1,1	100,0

Коэффициент зависимости предприятия от кредиторской задолженности показал, что в 2010 г. активы предприятия на 13,7 % были сформированы за счет кредиторов. В 2011 г. данный показатель снизился на 26,3 % и составил 10,1 %, что связано со снижением величины кредиторской задолженности.

Рассмотрим показатели факторного анализа рентабельности заемного капитала ОАО «ТВЗ» за 2010–2011 гг. (табл. 9).

Таблица 9. Показатели факторного анализа рентабельности заемного капиталаОАО «ТВЗ» за 2010–2011 гг.
Показатель	2010 г.	2011 г.	Отклонение (+/–)	Темп роста
Рентабельность продаж (P / N), %	0,22	1,86	1,64	745,5
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (N / ОА)	3,05	0,45	–2,6	–85,2
Коэффициент оборачиваемости заемного капитала (N / ЗК)	1,75	0,29	–1,46	–83,4
Коэффициент покрытия оборотными активами кредиторской задолженности (ОА / КЗ)	1,59	2,6	1,01	63,5
Коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности (КЗ / ДЗ)	1,28	0,61	–0,67	–52,3
Доля дебиторской задолженности в чистых активах организации (ДЗ / ЧА)	–0,66	–1,17	–0,51	77,3
Коэффициент покрытия чистыми активами взятых в долг средств (ЧА / ЗК)	–0,42	–0,34	0,08	–19,0
Коэффициент соотношения заемного капитала к собственному (ЗК / СК)	0,61	0,68	0,07	11,5
Рентабельность собственного капитала (P / СК), %	0,22	0,37	0,15	68,2
Рентабельность заемного капитала (P / ЗК), %	0,4	0,6	0,2	37,5
Производительность труда (N / R), тыс. руб.	372,27	95,3	–276,97	–74,4
Капиталовооруженность работающих (СК / R), тыс. руб.	345,57	471,5	125,93	36,4

Эффективность использования заемного капитала выражается в объеме полученной прибыли и доходности заемных средств.

Баланс задолженностей показал, что в 2010 г. кредиторская задолженность превосходила дебиторскую в 1,28 раза. Однако в 2011 г. в связи со снижением величины кредиторской задолженности она стала составлять 61,0 % от величины долгов дебиторов предприятия.

Коэффициент рентабельности кредиторской задолженности выявил, что в 2010 г. выросла эффективность использования кредиторской задолженности, так как ее рентабельность выросла в два раза.

Исходные данные табл. 9 о количественных и качественных показателях для проведения факторного анализа рентабельности заемного капитала свидетельствуют о том, что рентабельность заемного капитала в отчетном году по сравнению с предыдущим годом выросла на 37 %, а рентабельность собственного капитала выросла на 68,2 %.

Далее оценим влияние различных факторов на рентабельность заемного капитала (табл. 10).

Таблица 10. Оценка влияния факторов на рентабельность заемного капитала ОАО «ТВЗ»
Факторы влияния на ∆Рзк	Факторы	Рентабельность ЗК, %	Влияние фактора
P / N	N / ОА	ОА / КЗ	КЗ / ДЗ	ДЗ / ЧА	ЧА / ЗК
Базовое значение показателей	0,22	3,05	1,59	1,28	–0,66	–0,42	0,4
Изменение рентабельности продаж (P / N)	1,86	3,05	1,59	1,28	–0,66	–0,42	3,2	2,8
Изменение коэффициента оборачиваемости оборотных активов (N / ОА)	1,86	0,45	1,59	1,28	–0,66	–0,42	0,47	–2,73
Коэффициент покрытия оборотными активами кредиторской задолженности (ОА / КЗ)	1,86	0,45	2,6	1,28	–0,66	–0,42	0,77	0,3
Изменение коэффициента соотношения кредиторской и дебиторской задолженности (КЗ / ДЗ)	1,86	0,45	2,6	0,61	–0,66	–0,42	0,37	–0,4
Изменение доли дебиторской задолженности в чистых активах (ДЗ / ЧА)	1,86	0,45	2,6	0,61	–1,17	–0,42	0,65	0,28
Изменение коэффициента покрытия чистыми активами взятых в долг средств (ЧА / ЗК)	1,86	0,45	2,6	0,61	–1,17	–0,34	0,55	–0,1

∆Рзк (изменение рентабельности продаж) =3,2 – 0,4 = 2,8.

∆Рзк (изменение коэффициента оборачиваемости оборотных активов) = 0,47 – 3,2 = –2,73.

∆Рзк (изменение коэффициента покрытия оборотными активами кредиторской задолженности) = 0,77 – 0,47 = 0,3.

∆Рзк (изменение коэффициента соотношения кредиторской и дебиторской задолженности) = 0,37 – 0,77 = –0,4.

∆Рзк (изменение доли дебиторской задолженности в чистых активах) = 0,65 – 0,37 = 0,28.

∆Рзк (изменение коэффициента покрытия чистыми активами взятых в долг средств) = 0,55 – 0,65 = –0,1.

∆Рзк (влияние изменения всех коэффициентов) = 2,8 – 2,73 + 0,3 – 0,4 + 0,28 – 0,1 = 0,15.

Предприятие в анализируемый период не имело чистых активов, то есть собственный капитал предприятия был меньше внеоборотных активов. Следовательно, коэффициент покрытия кредиторской задолженности чистыми активами имел отрицательное значение.

В 2010 г. выросло значение коэффициента покрытия оборотными активами кредиторской задолженности (1,01), рентабельности продаж (1,64), что оказало положительное влияние на рост рентабельности заемного капитала. Однако в 2010 г. снизился коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности (–0,67), коэффициент покрытия чистыми активами взятых в долг средств, что также оказало существенное влияние на изменение рентабельности заемного капитала.

В соответствии с данными табл. 10 рентабельность заемного капитала выросла на 0,15 % за счет роста рентабельности продаж (+2,8 %), изменения значения коэффициента покрытия оборотными активами кредиторской задолженности (+0,3 %), изменения доли дебиторской задолженности в чистых активах (0,28 %).

Однако рентабельность заемного капитала имеет слишком низкий показатель. В результате есть все основания вести поиск неиспользованных возможностей, направленных прежде всего на сокращение кредиторской задолженности в сравнении с дебиторской задолженностью, на увеличение чистых активов для покрытия заемного капитала; на пополнение оборотных активов для покрытия кредиторской задолженности и ускорение их оборачиваемости.

Заключение

Как известно, формирование финансовых ресурсов предприятия осуществляется за счет собственных и заемных средств. К собственным источникам финансовых ресурсов на действующих предприятиях относят амортизационные отчисления, прибыль (от основной и других видов деятельности), выручку от реализации выбывшего имущества. Наряду с ними источниками финансовых ресурсов выступают устойчивые пассивы, которые приравниваются к собственным источникам, так как постоянно находятся в обороте предприятия, используются для финансирования его хозяйственной деятельности, но ему не принадлежат. К ним относят: минимальную переходящую задолженность по заработной плате и отчислениям на социальное страхование, в пенсионный фонд, медицинское страхование, фонд занятости; минимальную задолженность по резервам на покрытие предстоящих расходов и платежей; задолженность заказчикам по авансам и частичной оплате продукции; задолженность бюджету по некоторым видам налогов и др. По мере функционирования предприятия (роста производственной программы, износа основных производственных фондов и т. д.) потребность в денежных средствах возрастает, что требует соответствующего финансирования прироста капитала. Поэтому при недостатке собственных средств предприятие может привлекать средства других организаций, так называемый заемный капитал.

Дата добавления: 2015-07-26