Оценка облигаций с нулевым купоном

Это самый простой случай. Поскольку денежные поступления по годам за исключением последнего года равны нулю, формула (1) имеет вид:

гдеV_t — стоимость облигации с позиции инвестора (теоретическая стои­мость);

CF — сумма, выплачиваемая при погашении облигации;

n — число лет, через которое произойдет погашение облигации;

FM2(r, n) — дисконтирующий множитель из финансовой таблицы.

Пример

Облигации с нулевым купоном нарицательной стоимостью 100 тыс. руб. и сроком погашения через пять лет продаются за 63012 руб. Проанализировать целесообразность приобретения этих облигаций, если имеется возможность альтернативного ин­вестирования с нормой прибыли 12%.

Анализ можно выполнять несколькими способами; в частно­сти, можно рассчитать теоретическую стоимость облигации и сравнить ее с текущей ценой либо можно исчислить доходность данной облигации. Из формулы 1:

Расчет показывает, что приобретение облигаций является не­выгодным вложением капитала, поскольку доходность данной облигации (8,2%) меньше альтернативной (12%).

Дата добавления: 2015-07-16