Теоретическая часть: особенности венчурного инвестирования на примере Runa Capital.

ВВЕДЕНИЕ

Венчурные инвестиции - новое понятие для большинства российских инвесторов. В статье рассмотрены базовые принципы венчурного инвестирования, дан обзор состояния венчурного бизнеса в России и мире. Венчурные инвестиции (от англ. "venture", что означает "рискованное начинание") подразумевают вложение денег в перспективный инновационный бизнес, который еще не имеет доступа на фондовый рынок. Механизм венчурного инвестирования «на пальцах» можно объяснить так. С одной стороны имеется компания, имеющая перспективную инновационную идею, но не имеющая средств для ее финансирования и реализации. С другой стороны имеется либо отдельный состоятельный инвестор (его еще иногда называют «бизнес-ангелом») либо финансовый посредник (венчурный фонд), который в свою очередь финансирует молодой инновационный проект посредством покупки его доли в уставном капитале или пакета акций, а по прошествии времени продает свою долю. Зачастую к этому моменту стоимость бизнеса значительно увеличивается, и доля сильно прибавляет в цене. Из этой разницы и складывается прибыль венчурного инвестора. Такие компании как Microsoft, Intel, Google и др., превратились в гигантов рынка именно благодаря внешней финансовой поддержке венчурных фондов. [1] В этой работе описывается лидер венчурного инвестирования среди российских компаний – Runa Capital. Работа представлена в виде интервью, так наиболее полно можно рассказать об этой компании. Так же целью работы является рассмотрение сущности и оценка эффективности инвестиционного проекта. Оцениваются показатели: ЧДД (NPV), ИД (PI), ВНД (IRR), РВ/ДРВ (PBP/DPBP). Задача оценить инвестиционный проект по этим показателям, то есть общая оценка проекта без деталей.

ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ: ОСОБЕННОСТИ ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ НА ПРИМЕРЕ RUNA CAPITAL.

Runa Capital – это российский венчурный фонд. Миссия — помощь лучшим технологическим командам в создании успешных глобальных компаний. Фокусируется на проектах в быстрорастущих отраслях в соответствии с ключевой компетенцией наших партнеров — программное обеспечение, интернет, мобильные приложения.

Рисунок 1 – Сергей Белоусов, основатель фонда

Многих начинающих стартаперов интересует фонд Runa Capital, известный фонд, который сам себя описывает так: «фонд инвестиций в хайтек-стартапы посевной и ранней стадии развития». Мне удалось свзаться с PR директором фонда, Марией Дроковой, которая любезно пригласила пообщаться в офис компании.

Фонд был основан летом 2010 года, и уже успел сделать много громких вложений, о которых я расскажу со слов Марии чуть позже.

Основатель фонда — Сергей Белоусов, человек, который стоит за такими брендами как Rolsen, Acronis и Parallels, кстати, гражданин Сингапура. Словом, делом и деньгами в фонде участвуют много других людей, список можно посмотреть здесь.[2]

Маша, привет. У вас такой чистый и аккуратный офис, неужели здесь у вас сидят все проекты, в которые вы проинвестировали?

Нет, проекты у нас не сидят. Вообще, идея Руны появилась года два назад, сначала думали сделать такой инкубатор, который будет собирать проекты, которые имеют отношение к облачным технологиям. Начали собирать деньги, изначально этим занимались Сергей Белоусов, Александр Галицкий и Дмитрий Чихачев. Сначала хотели собрать $15 млн., западные инвесторы (их у нас 70-80%) так поверили в Руну, что сейчас у Runa Capital под управлением $75 млн. и восемь портфельных компаний. До конца года будет 10 или больше.

Маша, а зачем таким людям, как Белоусов собирать деньги? У него же у самого, насколько я понимаю, с этим все в порядке?

Дело в том, что правильный фонд так устроен, что хороший инвестор помогает не только деньгами. У нас есть концепция smart money, когда инвестор добавляет велью не только деньгами, но и своей экспертизой, связями, партнерами, участием и т.д. Опыт и советы портфельным компаниям, которыми могут поделиться наши венчурные инвесторы, например, Ахим Вец (создатель крупнейшей в мире хостинговой компании 1&1) или Игорь Данилов (основатель компании Dr.Web), стоят никак не меньше той суммы денег, которую они внесли в фонд.

Рисунок 2 – Высказывание основателя

А как Сергей Белоусов совмещает обязанности директора Parallels, работу в Runa Capital и т.д.?

50% рабочего времени уходит на Runa Capital, 30-40 на Parallels, Acronis, остальное — на новые проекты. Но вернемся к теме разговора. [3]

У нас есть довольно четкое понимание проектов, в которые мы готовы вкладывать деньги — это программное обеспечение, интернет и мобильные приложения. Мы смотрим на быстрорастущие области, например, на облачные технологии, в 2006м их рынок был $2,5 млрд., сейчас 25, в в 2016 рост прогнозируется до $250 млрд., они создают потрясающие перспективы для миллионов малых и средних бизнесов по всему миру, экономят гигантское количество рабочего времени и ресурсов. Но самое главное, наша команда занимается клаудом уже несколько лет, поэтому обладает в них очень серьезной экспертизой. Проект обязательно должен быть ориентированным на глобальный рынок и масштабируемым. Если он не имеет потенциала выйти на очень прибыльный оборот объемом более чем $100 млн./год в ближайшие 10 лет, скорее всего он не попадет в наш пайп-лайн.

Есть примерные рамки, сколько денег вы готовы вкладывать в стартапы, которые к вам придут и будут соответствовать вашим требованиям?

Да, от 500 тысяч до 5 миллионов долларов. Как правило забираем от 5 до 60 процентов, в зависимости от проекта. Условия вполне щадящие, я читала у вас недавно пост о фонде, который забирает от 70 до 90%, это конечно, мрак, скорее всего основатели компании потеряют мотивацию заниматься этим проектом после первых сложностей, а после следующего раунда инвестиции, если он наступит, их доля останется совсем размоется. Что касается, объема инвестирования, для сид-стадии это больше предмет договореннности. Мы вкладываем столько, сколько нужно, для того, чтобы команда реализовала свои планы по развитию, активно, быстро запустилась, в чем мы очень активно помогает.

Расскажи про ваши портфельные компании?

Jelastic. Это PaaS (облачная платформа) для разработчиков на java, удивительно удобная и экономящая много времени, позволяющая решать более сложные задачи. У них очень серьезные партнеры среди хостеров-крупнейшие в мире Host America и Host Europe, мы с ними их познакомили, теперь нет отбоя от хостеров поменьше. [11,с45]

Вложили в них 500 тысяч долларов, за какую долю — не разглашаем. Доля миноритарная, то есть не 90%. Главное, что у основателей компании должен быть интерес много работать и развивать компанию в последующих раундах финансирования. Кстати, у Jelastic разработка в Житомире, это город в Украине. Насколько мне известно, ребята познакомились на Хабре, а впервые вживую увиделись уже на переговорах с Руной (все трое основателей из разных городов).

Есть еще ThinkGrid и BigTime, это сложные, очень технологичные системы в облаке для управления предприятием. Обе компании уже прибыльны, а на платформе ThinkGrid хостеры предоставляют различные сервисы для более чем 10 000 малых и средних бизнесов, мы сами в офисе пользовались Exchange и VoIP от ThinkGrid еще до того, как проинвестировали в них.

Есть еще Telefir - голосовой твиттер, люди с удовольствием общаются по нему в пробках;Метабар — создатель первого в Рунете конструктора браузерных приложений для владельцев сайтов и обычных пользователей, у них соглашения с крупнейшими порталами, например vedomosti.ru и kupivip.ru; Travelmenu, одно из Топ-3 онлайн туристических агентств в России и на Украине с самой большой базой туров, билетов и гостиниц, ты про них уже писал.

Недавно читал на хабре, что вы вложились в nginx, есть какие-то интересные детали? Слышал, что вложили 3 миллиона долларов, слышал что у Сысоева отобрали контрольный пакет акций сразу.

Про три миллиона правда, мы с партнерами вложили в новую компанию именно такую сумму. Долю придумал журналист. Мы там миноритарный акционер, все слухи, которые ходили про контрольный пакет, который забрали у Сысоева — неправда, эта информация не разглашалась. Тем не менее мы очень активно им помогаем, в разработке коммерческой стратегии, поиске новых крупных партнеров и клиентов, создании нового коммерческого продукта. [9,с432]

Рисунок 3 – Простая математика

Веб-сервер Nginx, конечно, потрясающий продукт, один из лучших в мире, сделанных русскими разработчиками. На нем работают Facebook, WordPress, Techcrunch, Yandex и еще более 43 млн. самых высоко загруженных веб-сайтов в 150 странах мира. Наверное, из продуктов, сделанных в России, популярнее (по охвату) Nginx только автомат Калашникова и книги Достоевского.

Но и это дело времени, они третьи среди веб-серверов, но сначала года число их пользователей выросло уже на 25%, поэтому они уже близко к тому, чтобы обогнать веб-сервер Microsoft. Когда мы рассказали об Nginx Майклу Деллу (глава корпорации Dell), он не удержался и также проинвестировал в Nginx вместе с нами.

(мимо проходит Сергей Белоусов, неразборчиво говорит, судя по всему по-английски)

Сергей, например, после сделки с nginx говорил, можно даже цитировать: «Теперь вопрос только в том, заработает ли компания сотни миллионов, или миллиарды долларов». Сейчас nginx открывает офис в Сан-Франциско, начинают разрабатывать новый продукт, в общем наполеоновские планы.

Расскажи еще про ваш фонд, про проекты уже достаточно понятно все.

Runa Capital — международный, частный фонд, созданный предпринимателями с выдающимся опытом в раннем развитии и масштабировании таких компаний как Acronis, Parallels, SWsoft, Rolsen, а не только профессионалы в инвестициях, как в других фондах. Мы ищем проекты по всему миру, с СНГ, Европе, США и Азии. Наши офисы в Москве и Берлине.

В Европе круто, чем лучше те стартаперы (не хочется обижать наших), но российские часто приходят и хотят наняться на работу «Мне зарплату от 200 тысяч и т.д.» европейские стартаперы скромнее, могут до последнего совмещать с рабтой, первое время работать без зарплаты и они как-то рациональнее, правильнее. [8,с76]

Мы максимально вовлечены в жизнь проектов, от создания бизнес-стратегии, найма сотрудников до представления наших команд крупнейшим в мире хостерам, лучшим экспертами по продукту, лучшими разработчиками и основателями крупнейших компаний. Некоторых из них мы уговорили войти в совет директоров наших компаний, чтобы участие было максимальным.

А вы ходите на стартаперские мероприятия? Главстарты, Уикенды, и так далее? Какие впечатление от россйской тусовки?

Ходим, посещаем многие мероприятия, наверное нужно это делать. Еженедельно ездим на эвентам в другие регионы и страны. Мне кажется, для поиска хороших технологических команд нужно задействовать через десятки разных каналов. Общаемся с журналистами, активно анонсируем делки, ведем блог про будущее на хабре, твиттер и фейсбук, дружим с вузами, с бизнес-инкубаторами, технопарками, крупными компаниями и их различными программами(как у Microsoft), выступаем экспертами на всех значимых конкурсах стартапов, работаем с регионами, есть контакты нетворкеров со всего мира, которые мы регулярно фоллоуапим.

Представь, что есть какой-то трендсеттер рынка, например Джон Хауэлл (создатель Solomon Software) или Паша Черкашин, мы их постоянно спрашиваем «Не видел ли хороших проектов»? Пока же основная доля сделок — рекомендации наших партнеров.

Плюс мы все чаще закрываем сделки в партнерстве с другими фондами, чаще всего западными, у стартапа получается в два или три раза больше помощи и поддержки- от обоих инвесторов, а значит шансов выстрелить еще больше.

То есть, такого, чтобы вы нашли хороший стартап на подобной тусовке, такого не было?

Мы ходим, но это влияет скорее на узнаваемость. Так, чтобы на них мы увидели подходящий нам проект или, чтобы на почтовый ящик пришел очень крутой проект — такого пока, по-моему, пока почти не было.

А вот тебе как девушке наверное инетересно будет ответить. Есть такой Стартапвумен, фонд только для женщин, главная — Алена Попова. Какое к ним отношение? Все-таки гов 2.0.

Там немного другой фокус. У Алены хороший маркетинг, заметный личный бренд, который они с Марусей (Подлеснова прим. авт.) сделали, полезные просветительские активности. Для российского рынка это окей. На международный рынок это сильно не влияет.

Технологическим проектам она вряд ли сможет помочь. И поэтому они, как правило, к ней меньше идут, а больше те, которые про е-коммерс.

Для Руны наоброт очень важна технологическая часть. Проекты, где экспертная и практическая поддержка Runa Capital от команд Parallels, United Internet, Acronis, Softline, венчурных партнеров и советников, поможет создать глобальные компании с оборотами в сотни миллионов долларов. Мы хотели бы, чтобы лет через десять в портфеле Runa Capital было несколько компаний масштаба Parallels и даже крупнее. На международном технологическом рынке ты можешь либо быть первым, и тогда у тебя около 70% рынка, вторыми с долей в 20-25%, либо быть где-то на отшибе и никогда не заработать больших денег. [7,с156]

Мы ищем только тех, у кого есть потенциал оказаться первыми и вторыми.

Окей, спасибо большое за беседу, Маша.

Рисунок 4 – Требования к стартапам

Недавно мы пообщались с Гайдаром Магдануровым и Машей Дроковой, оба — теперь — из Runa Capital. Напомню, на прошлой неделе Гайдар работал управляющим директором фонда посевного финансирования Microsoft. С понедельника Гайдар официально выходит на работу в фонд Runa Capital, и, конечно, я решил узнать все подробности лично.

Александр Пеганов: Гайдар, привет. Говорят, что ты стал в Runa Capital директором по инвестициям? Расскажи, что будет входить в твои обязанности, чем ты будешь заниматься на новом месте?

Гайдар Магдануров: Привет! Да, все верно. Я занимаюсь проектами на посевной стадии. Мы определяем их как проекты до создания выручки с объемом сделки до 1 миллиона долларов. Это будет моей зоной ответственности.

АП: У вас есть какой-нибудь примерный план на 2013 год? Сколько хотите совершить сделок?

ГМ: Мы постоянно ищем хорошие возможности для инвестирования. Мы планируем проинвестировать в 20-25 компаний в ближайшие полтора года. Но главное не количество, а качество, т.к. наша основная задача — выбрать лучшие проекты, такой cherry-picking компаний, которые будут расти дальше.

АП: Вы смотрите проекты только по России или по всему миру?

ГМ: По всему миру. Около половины портфельных компаний Runa Capital находится за пределами СНГ. Уже сейчас есть две потенциальные посевные сделки: одна в России, а другая в Соединенных Штатах. И это буквально за несколько дней работы –сейчас готовлю два инвестиционных меморандума по ним.

АП: Ты сам ищешь стартапы сам или у вас есть специальный отдел, который этим занимается?

ГМ: Есть несколько путей. Во-первых, проекты присылают на стандартный ящик Руны – [e-mail], к сожалению, пока большая их часть не очень высокого качества. Другой вариант — когда мы с associate-ами и аналитиками ходим на конференции, выступаем в качестве жюри и экспертов технологических конкурсов и там смотрим различные стартапы,. Третий вариант — когда сделки приходят к нам напрямую через людей из большого нетворка фонда приносят проекты в соответствии с фокусом Руны.

Условия у нас очень простые: на посевной стадии мы инвестируем либо в сложную технологию, либо в масштабируемые проекты тогда, когда модель уже протестирована и есть market traction. Даже если стартап еще не зарабатывает деньги, понятно, какая у него бизнес-модель и команда, и как он будет работать в дальнейшем. Наша главная задача – не просто проинвестировать в компанию, а помочь ей развиваться. [2]

Доска почета в Руне

АП: Ты довольно долго проработал в Microsoft, многие знают тебя, как евангелиста и директора фонда посевного финансирования. Тяжело было бросать такую большую компанию?

ГМ: Я пришел в Microsoft в 2007 году, и за это время компания стала для меня большой семьей. Мое взаимодействие с Microsoft началось еще раньше — примерно с 2002 года, когда у меня был портал для разработчиков, я был одним из его руководителей, проводил различные конференции и был внештатным евангелистом технологий Microsoft, поэтому уходить было, конечно, тяжело.

С другой стороны, то, что я делал в Microsoft, было связано с развитием рынка и бизнеса в целом. Нашей главной задачей было поддержать как можно больше хороших компаний, а у меня было желание к долгосрочному сотрудничеству со стартапами. Самым оптимальным решением было пойти работать в венчурный фонд, что я и сделал, когда Runa Capital принял решение уделить больше внимания проектам на посевной стадии.

АП: Ты говорил, что на тебя вышел сам Сергей Белоусов? Как это было?

ГМ: История очень простая. Вообще, с Сергеем мы уже были знакомы какое-то время. Я сидел и думал, что мне хотелось бы заниматься инвестициями, долгосрочными проектами и примерно в это время мне написал Белоусов, мы обсудили стартапы, в которых я мог бы помочь. За несколько месяцев нашего с ним общения я понял, что Руна — именно то место, где я могу реализовать свое желание долгосрочного взаимодействия с компаниями, помочь созданию новых бизнесов. Мне нравится, что фонд активно вовлечен в деятельность своих портфельных компаний. Тех фондов, которые способны это делать для технологических стартапов так же качественно, как Руна, очень мало не только в России, но и в мире.

АП: Ты зарабатываешь больше Маши или меньше?

ГМ: У меня другая система мотивации. В фондах работают не за зарплату, мотивация основывается на выходах и сделках. В Руну я пришел не за большой зарплатой.

Маша Дрокова: Кстати, по поводу количества проектов. Сейчас я могу наблюдать в среднем 300-400 стартапов в месяц, которые приходят к нам на почту, причем все больше компаний из США и Европы. Почему это происходит: мы инвестируем в хорошую американскую, французскую или британскую компанию, об этом пишет Techcrunch или VentureBeat, другие команды это видят, читают интервью и посты Белоусова, смотрят наш сайт и посылают нам бизнес-план. Плюс, мы ездим и выступаем на многих евпропейских и американских ивентам- это тоже повышает поток входящих проектов. [13,с452]

Кроме того наши портфельные компании делятся опытом взаимодействия с Руной, из-за чего другие команды также хотят работать с нами и через них выходят на фонд.

Мы постоянно налаживаем связи c различными инкубаторами и акселераторами, типа Techstars, Seedcamp, RocketInternet, а также у нас есть команда аналитиков, которые следят за рынком и ищут проекты с новыми, перспективными технологиями. Большинство партнеров фонда – серийные предприниматели с большим числом контактов в IT-среде по всему миру, и лучшие проекты приходят по рекомендации тех, с кем партнеры работали и делали бизнес до Руны. Мне кажется, что с приходом Гайдара мы сможем существенно увеличить скорость и эффективность работы с сидовыми проектами, а после инвестиции помогать им в режиме ежедневного взаимодействия.

АП: А в чем будет заключаться помощь стартапам на первой стадии?

ГМ: Мы помогаем уточнить бизнес-модель, выстроить процессы, поставить процесс разработки. Помогаем команде набирать новых людей, проводим собеседования, сводим компании с потенциальными партнерами. Помогаем технологическими консультациями –силами наших компаний-партнеров, Parallels, Acronis и портфельных компаний.

АП: Вернемся к Microsoft. Со стороны эта компания не похожа на место, куда молодой и амбициозный стартапер может обратиться за советом или денежной поддержкой. Хотя все и говорят, что Windows 8 — это платформа будущего, как ты думаешь, есть ли у нее потенциал? Ты оттуда ушел, ты что — не веришь в их будущее?

ГМ: Наоборот, определенно верю. Мой ноутбук сейчас на Windows 8, и я верю в эту платформу больше, чем во что либо еще. Это крутой продукт. Я заказал себе Нокию 920. Для эксперимента купил и айфон, но работа с электронной почтой в Windows Phone, на мой взгяд, на порядок удобнее. Да и батарейки айфона с моим режимом пользования мне хватает часов на 5-6, а Lumia хватало часов на 8-12.

АП: А если бы ты был молодым амбициозным предпринимателем, ты бы пошел в Microsoft за помощью? Или даже при том скудном выборе, который есть в России, ты бы пошел в какую-то другую компанию?

ГМ: Microsoft — это целая инфраструктура. Я пошел бы, и я уже ходил! Когда у меня был свой стартап, в 2005 году, и нам нужны были лицензии, которые стоили раз в пять больше, чем мы платили всем участникам проекта, Microsoft пошел нам навстречу. Это корпорация, которая может помочь в технологическом плане, поскольку у нее есть такая возможность, у нее есть эксперты, большое количество профессионалов. У нас даже в Руне есть проекты, которые осознанно выбрали именно платформу Майкрософта. [2]

АП: Окей. В последнее время и Руна, и Parallels активизировались в отношении набора сотрудников — например, недавно в Parallels пришел довольно известный блогер и евангелист Алекс Пацай, сейчас в Руну перешел ты — тоже довольно медийная персона (И это только начало! – Маша смеется), с чем это связано?

ГМ: Сергей Белоусов выбрал отличную стратегию отбора сотрудников. Microsoft является кузницей кадров, с очень хорошим отбором и подготовкой сотрудников. Белоусов сначала нанял Биргера Стэна, который был президентом Майкрософт Россия, теперь работает CEO Parallels. Нанял Пашу Ершова, который был директором Public Sector в Microsoft, теперь он тоже работает в Parallels. Недавно в Acumatica перешел Юра Ларичев. Вокруг Сергея собирается отличная компания.

Рисунок 5 – Статистика успешных компаний

АП: То есть Белоусов перекупает лучших в лучших компаниях?

ГМ: Я бы не сказал, что перекупает, просто на каком-то уровне нематериальная мотивация у человека становится выше материальной. Представь, что ты директор и получаешь зарплату миллион рублей. К тебе придут и скажут — даем тебе зарплату два миллиона. Ты сначала подумаешь и скажешь «А что делать нужно?».

Может быть на ранней стадии, когда ты стажер и работаешь в колл-центре за 10,000 рублей, к тебе приходят и предлагают 30 тысяч, и ты не раздумывая уходишь. А если у тебя уже есть достижения, есть свои интересы, своя миссия, то ты пойдешь за нематериальной мотивацией, за интересными и сложными задачами. Такими задачами Белоусов и переманивает людей. [10,с67]

АП: Отличный способ оправдать низкую зарплату! Шучу. Ты лично встречаешься со стартаперами, чтобы понять, что они за люди?

ГМ: По-разному. Бывает встречаюсь лично, бывает общаюсь по электронной почте. Психологический профиль человека тоже очень важная штука, и по его поведению можно сразу сделать вывод, стоит ли вести с ним дела. Спрашиваю мнение о них их партнеров и клиентов из других компаний.

АП: Наверное, половина людей отсеивается уже на стадии имейла?

ГМ: Не совсем так. По имейлам отсеиваются идеи, но не реальные люди. Мне уже приходит очень много проектов, хотя я еще только начал работать. За некоторыми стартапами мы сперва наблюдаем пару месяцев и оцениваем их потенциал.

Я скажу такую, может быть немного циничную вещь, но посевных проектов очень много, и если вдруг возникают сомнения, то фаундерам лучше либо отказать, либо немного подождать и посмотреть, что с ними получится через несколько месяцев.

АП: Да, соглашусь, про «подождать». Часто бывает, в моей практике, что стартапер пишет какое-то письмо в ряд изданий или инвесторам, накачивает к моменту Х сайт трафиком, а через месяц все потухает — хайп создавался специально. В таком случае, конечно, выждать месяц-другой очень помогает для понимания.

Маша Дрокова: Добавлю, что даже если проект отвечает всем нашим требованиям, мы обязательно смотрим, есть ли у него заметное конкурентное преимущество. Продукт, команда, рынок, предыдущие успехи, трэкшен. Если какой-то из этих критериев прямо супер, хотя бы один, то мы начинаем активно им интересоваться. Если все показатели просто «выше среднего» — этого для нас недостаточно. Должен быть один фактор, который прямо «супер», тогда мы будем смотреть.

АП: Есть ли конкуренция за проекты на российском рынке? Вдруг, пока вы ждете, кто-нибудь уже вложит свой миллион долларов?

ГМ: Скажу страшные слова. Конкуренция есть, за проекты действительно борются. Но есть несколько венчурных фондов с мегапреимуществом, которые могут дать этим проектам намного больше. И на ранней стадии, на мой взгляд, круче Руны нет. Я сам пошел в Руну потому, что считаю этот фонд лучшим на данный момент. И по моему мнению у стартапа здесь вероятность успеха в разы выше. [3]

АП: Твое мнение, окей, принято. Вы дружите с российскими коллегами? Есть ли регулярные встречи или активное общение между российскими фондами России?

ГМ: Рынок очень маленький, поэтому все друг друга знают, мы регулярно общаемся друг с другом. В Руне около половины сделок в виде соинвестиций.

Бывают случаи, что некоторые обмениваются сделками, если проект не подходит под их критерии. Например, если нам пришлют проект, который не отвечает нашим требованиям, мы отдадим его другому фонду. Если другой фонд заработает на этом стартапе, станет лучше к нам относиться и потом сам поделится с нами интересными проектами. Дружба – лучшая политика.

В России уровень инвестиций в сидовую стадию все еще очень маленький. Я был пару недель назад на Байкальской венчурной ярмарке, где собирались инвесторы, и мы общались о том, что очень маленький процент денег инвестируется в сид-стадию. И практически все фонды заявили о том, что они будут увеличивать процент денег, который вкладывается в проекты на посевной стадии.

АП: Они не понимают, что это практически гарантировано потерянные деньги?

ГМ: Не всегда. Во-первых, хороших проектов на поздней стадии довольно мало. Одна из стратегий — растить проекты смолоду, с посевной стадии. Есть же не только IT индустрия, есть биотех, есть альтернативная энергетика. Если сейчас не вкладывать, через 3-4 года у нас вообще ничего не будет.

АП: В России уже есть какие-нибудь успешные кейсы, выходы из проектов, в которые инвестировали на сидовой стадии?

ГМ: Ну, в России на самом деле наверное рано пока о чем-то говорить… Если сейчас не помогать проектам на посевной стадии, то скоро у нас хороших проектов не будет. Нужно подпитывать почву.

АП: Слышал мнение экспертов, что бум стартапов скоро пойдет на спад. Еще два-три года и молодые люди перестанут видеть миллиард Инстаграма в своих влажных снах. Что ты думаешь по этому поводу?

ГМ: Мода пройдет, мода на все проходит. Не будет массы бессмысленных проектов, а доля действительно стоящих, осмысленных стартапов возрастет. Во время моды есть свои плюсы — больше людей общаются, больше людей с идеями уходят из офисов в стартапы, и за счет этих людей количество проектов и конкуренция увеличивается. [12,с561]

АП: Представь, что нас читает абстрактрый стартапер из России, который находятся в поисках своего фонда. Почему он может пойти именно к тебе, в Руну? Что бы ты хотел ему передать? Чем заинтересовать?

ГМ: Во-первых, опыт и экспертиза. Я работал со стартапами на ранней стадии как ментор, как эксперт, как участник команды, как разработчик, архитектор, менеджер проектов, лет так пять. У меня есть довольно неплохой опыт. Опыт других партнеров в Руне. Опыт не только таких партнеров, но и портфельных компаний. Есть огромная база контактов, технологических специалистов, которые готовы помогать. Руна – это не просто фонд, это экосистема, попадая в которую проект получает экспертизу по всем ключевым направлениям развития продукта и бизнеса, партнеров и эдвайзеров из десятков крупнейших в мире технологических компаний – тех, с кем Руна делает бизнес более двадцати лет.

Далее. В фонде есть необходимые кадры для того, чтобы помогать по маркетингу, по стратегии, по анализу моделей и т.д. Наш основной месседж в том, что здесь мы реально поможем, не потому что мы хорошие и добрые, а потому что наша цель в конечном итоге- заработать денег. Чем успешнее проект, тем лучше и нам.

АП: Ок. Гайдар, Маша, спасибо за то, что уделили время.

Runa Capital полезен, прежде всего, системным подходом и наличием опытных предпринимателей в структуре. Runa Capital большой фонд с большим количеством ресурсов. Правда их тоже нужно уметь потреблять. С другой стороны, RC агрессивный фонд с сильной предпринимательской хваткой — это нужно иметь ввиду при переговорах.

Список нескольких стартапов, в которые инвестировала Runa Capital:

· Венчурный фонд Runa Capital проинвестировал $500 тыс в систему Wallarm, совмещающую функции защиты от хакерских атак и поиска уязвимостей. Посевные инвестиции, полученные от Руны, Wallarm намерен направить на дальнейшую разработку продукта, переход к продуктовой модели и масштабирование бизнеса.

· Банковский стартап «Рокетбанк» («лёгкий» банк — они занимаются только клиентами, а все банковские операции проворачивают партнёры) получил от венчурного фонда Runa Capital 2 миллиона долларов инвестиций на развитие сервиса, масштабирование операций и экспансию в регионы. [2]

· Eruditor Group анонсировала привлечение $12 млн. от Runa Capital, Intel Capital, Frontier Ventures. Пресс-релиз сообщает, что в раунде участвовали фонды Intel Capital, Runa Capital и Frontier Ventures. Первые два уже принимали участие в прошлогоднем раунде А, в ходе которого Eruditor Group привлекла $4M.

· Вчера вечером стало известно, что Runa Capital купила миноритарный пакет акций в стартапе uBank — сервисе моментальных электронных платежей. Cервис моментальных электронных платежей uBank уступил миноритарный пакет инвестиционному фонду Runa Capital за 8 миллионов долларов, сообщила в понедельник основатель и руководитель компании uBank Лаура Ашижева.

· Runa Capital вложила $2.5 млн в сервис ClipClock. Runa Capital вложилась в очередной старатап — на этот раз в сервис ClipClock. ClipClock — сервис для социального шэринга видеомоментов. Например, в 90-минутной записи футбольного матча можно отметить специальными метками момент в тридцать секунд, на котором забивают гол и расшарить своим друзьям на Фейсбук.

· Runa бесшумно вошла в Zopa. Ваш покорный «ЦП» узнал, что в этом году по-тихому в проект Zopa вошел фонд Runa Capital Сергея Белоусова – с помощью Zopa британцы дают друг другу взаймы. Называется это p2p-кредитование. Но по понятным причинам Runa не пиарила сделку. Простым жителям Рунета непросто с серьезным видом рассматривать эти скриншоты, даже логотип пытается троллить зрителя.

· Nginx развивает и поддерживает NGINX распределение с открытым исходным кодом, и предлагает коммерческие подписки и профессиональные услуги по NGINX. NGINX поддерживает более 95 млн веб-сайтов LL всем мире. проект NGINX началась в 2002 году и вырос динамически за последние 10 лет благодаря видению Игорь Сысоев, и энтузиазму и поддержке его верного сообщества пользователей и разработчиков. В настоящее время вторым по популярности с открытым исходным кодом веб-сервер в мире, по данным последнего опроса Netcraft. NGINX используется более чем на 20% от лучших 100000 оживленных участках, в том числе Netflix, Facebook, Zappos, Groupon, LivingSocial, Hulu, TechCrunch, Dropbox и WordPress, а также почти на 13% всего населения Интернет веб-сайтов.

· Ecwid расшифровывается как "электронной коммерции виджета» и будет использоваться для создания веб-магазинов, которые могут быть легко интегрированы в существующие сайты, управляемые CMS систем, таких как WordPress, Joomla или Drupal. Компания имеет офисы в Москве и США. [2]

· LinguaLeo является службой обучение онлайн язык с помощью игровой механики привлекать конечных пользователей в процесс обучения. В компании работает более 3м зарегистрированных пользователей. Компания имеет представительства в России (Москва) и Бразилии.

· Jelastic, Inc, базирующаяся в Пало-Альто, штат Калифорния, предлагает платформу-как-услуга (PaaS) для разработчиков, разработчиков приложений и хостинг провайдеров. Jelastic является единственным предложением PaaS, разработанный специально для хостинг провайдеров в развертывании и сделать доступными для своих клиентов. Jelastic автоматически масштабирует Java и PHP приложений и распределяет ресурсы сервера, обеспечивая истинное следующего поколения Java и PHP облачных вычислений. Компания имеет офисы в США, России и Украины.

ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ: ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ВЛОЖЕНИЙ

Проект №9.

Инвестиционный проект рассчитан на 8 лет. Первоначальные инвестиции составили 1320 тысяч рублей, спустя год это не принесло ни прибыли, ни убытков. В конце второго года инвестиции составили 140 тысяч рублей. С третьего года пошла отдача на вложенные инвестиции. Рассчитаем 4 базовых показателя эффективности инвестиций: ЧДД (NPV), ИД (PI), ВНД (IRR), РВ/ДРВ (PBP/DPBP).

1) ЧДД – чистый дисконтированный доход.

t	Денежные потоки тыс.руб.	Фактор текущей стоимости 12%	Дисконтные денежные потоки тыс.руб.
	-1320		-1320
		0,893
	-140	0,797	-111,58
		0,712	277,68
		0,636	254,4
		0,567	396,9
		0,507	430,95
		0,452	217,864
		0,404	327,24
			473,454

ЧДД=473,454

2) ИД – индекс доходности (рентабельности).

ИД=1,331

3) ВНД – внутренняя норма доходности.

ВНД=18,6 лет

t	Денежные потоки тыс.руб.	Фактор текущей стоимости 20%	Дисконтные денежные потоки тыс.руб.
	-1320		-1320
		0,833
	-140	0,694	-97,16
		0,579	225,81
		0,482	192,8
		0,402	281,4
		0,335	284,75
		0,297	143,154
		0,233	188,73
			-100,516

4)РВ/ДРВ – период возврата/дисконтированный период возврата.

РВ=5 лет

t	Денежные потоки тыс.руб.	Фактор текущей стоимости 12%	Дисконтные денежные потоки тыс.руб.	Дисконтированные денежные потоки нарастающим итогом тыс.руб.
	-1320		-1320	-
		0,893		-
	-140	0,797	-111,58	-
		0,712	277,68	277,68
		0,636	254,4	532,08
		0,567	396,9	928,98
		0,507	430,95	1359,93
		0,452	217,864	1577,794
		0,404	327,24	1905,034

ДРВ=6,5 лет

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК:

1. http://www.pifovik.ru/ - портал российских пайщиков

2. http://runacap.com/ - сайт Runa Capital

3. http://www.siliconrus.com/ - «Цукерберг Позвонит», сайт о стартапах

4. http://www.expert.ru - Общенациональный деловой журнал "Эксперт" с пятью российскими региональными изданиями

5. http://www.ivrv.ru/index.htm - Инвестиции в России. Ежемесячный журнал Консультативного Совета по иностранным инвестициям в России

6. Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2009. – 536 с.

7. Рынок ценных бумаг: учебник / под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 448 с.

8. Эрдман, Г. В. Инвестируй и богатей / Г.В. Эрдман. – М.: FullFreedom, 2007. – 212 с.

9. Орлова, Е. Р. Иностранные инвестиции в России: учеб. пособие / Е.Р. Орлова, О.М. Зарянкина. - 2-е изд., испр. и доп. – М.: Омега-Л, 2009. – 203 с.

10. Хозанович, Э.С. Иностранные инвестиции: учеб. пособие / Э.С. Хозанович. – М.: КНОРУС, 2009. – 320 с.

11. Бочаров, В.В. Инвестиции: учебник для вузов/В.В. Бочаров. - 2-е изд. – СПб.: Питер, 2009. – 384 с.

12. Инвестиции: учеб.[Электронный ресурс] / А.Ю. Андрианов [и др.]; отв. ред. В.В. Ковалев, В.В. Иванов, В.А. Лялин. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Велби, Проспект, 2008. – 584 с.

13. Игонина, Л.Л. Инвестиции: учебник/ Л.Л. Игонина. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Магистр, 2008. – 749 с.

14. Янковский, К.П. Инвестиции/К.П. Янковский. – СПб.: Питер, 2008. – 368 с.

Дата добавления: 2015-07-15