Инвестиционная привлекательность страны

Инвестиционная привлекательность (климат) – это способность субъекта создавать условия для привлечения инвестиций и эффективной их трансформации в проекты, в производства, в продукцию и услуги.

Инвестиционную привлекательность страны определяет страновой риск – показатель, отражающий неопределенность в части доходов в связи с возможностью изменений в политическом и экономическом устройстве и положении страны.

Минимальный страновой риск традиционно имеют США, политическая и экономическая система которой устойчивы и стабильны. Минимальны риски также у Германии, Японии, Великобритании, Франции, Швеции, Норвегии и некоторых других стран. Россия – страна с высоким страновым риском.

Мерой странового риска принято считать суверенный (кредитный) рейтинг страны по оценке ведущих мировых рейтинговых агентств. Кредитные рейтинги присваиваются странам в соответствии с их способностью выполнять долговые обязательства и общим финансовым и экономическим положением.

Кредитный рейтинг – оценка общей кредитоспособности заемщика, а также его кредитоспособности в отношении конкретной долговой ценной бумаги или иного финансового обязательства. Рейтинг представляет собой заключение не только о способности, но и о готовности заемщика своевременно оплачивать обязательства.

На кредитный рейтинг заемщика, как правило, ориентируются инвесторы при принятии решения об инвестициях – чем выше рейтинг, тем больше доверия заемщику, и тем ниже ставка, под которую владелец средств готов их отдать в займы. Это относится к любому виду ценных бумаг, инвестиционным проектам и т.п.

Наибольшим авторитетом среди инвесторов пользуются рейтинги специализированных международных агентств Standard&Poor's, Moody's Investors Service и Fitch IBCA. Методики различных агентств имеют много общих черт. Наиболее известным и авторитетным в России является рейтинговое агентство Standard&Poor's.

Кредитные рейтинги страны могут быть долгосрочными и краткосрочными.

Долгосрочный рейтинг оценивает общую способность заемщика своевременно исполнять свои финансовые обязательства. Долгосрочные рейтинги варьируются от наивысшей категории – «ААА» - до самой низкой – «D». Рейтинги в интервале от «АА» до «ССС» также могут содержать знак «плюс» или «минус», оказывающей относительное положение внутри категории.

Краткосрочный рейтинг представляет собой оценку вероятности своевременного погашения обязательств, считающихся краткосрочными на соответствующих рынках. Краткосрочные рейтинги имеют диапазон - от «А-1» для обязательств наивысшего качества до «D» для обязательств самого низкого качества. Рейтинги внутри категории «А-1» также могут содержать знак «плюс» для выделения более надежных обязательств в данной категории.

Рейтинги долгосрочных долговых обязательств в твердой валюте

Standard&Poor's	Moody's Investors Service	Fitch IBCA
Инвестиционный класс:
ААА	Ааа	ААА
Обязательства, для которых ожидаемый инвестиционный риск минимален. Способность заемщика своевременно погасить основную задолженность и проценты настолько велика, что негативные изменения экономических или финансовых условий не могут заметно увеличить инвестиционный риск
(ААА) шкала Standard&Poor's: США, Австрия, Дания, Финляндия, Франция, Германия, Италия, Норвегия, Португалия, Великобритания, Сингапур
АА	Аа	АА
Обязательства, для которых ожидаемый инвестиционный риск очень низок. Способность заемщика своевременно погасить основную задолженность и проценты более чем достаточна, и негативные изменения экономических или финансовых условий могут увеличить инвестиционный риск не очень существенно
(АА) шкала Standard&Poor's: Канада, Швеция, Швейцария, Австралия, Япония, Новая Зеландия
А	А	А
Обязательства, для которых ожидаемый инвестиционный риск очень низок. Способность заемщика своевременно погасить основную задолженность и проценты более чем достаточна, но негативные изменения экономических или финансовых условий могут заметно увеличить инвестиционный риск
(А) шкала Standard&Poor's: Гонконг, Монако, Ирландия, Исландия, Венгрия, Словения, Кипр, Чехия, Эстония
ВВВ	Ваа	ВВВ
Обязательства, для которых в настоящее время ожидаемый инвестиционный риск очень низок. Способность заемщика своевременно погасить основную задолженность и проценты достаточна, однако негативные изменения экономических или финансовых условий, скорее всего, приведут к увеличению инвестиционного риска
(ВВВ) шкала Standard&Poor's: Россия, Тайланд, Южная Корея, Малайзия, Китай, Литва, Польша, Словакия, Латвия, Хорватия, Мексика
Спекулятивный класс:
ВВ	Ва	ВВ
Обязательства, для которых возможно увеличение инвестиционного риска. Способность заемщика своевременно погасить основную задолженность и проценты существует, однако негативные изменения экономических или финансовых условий могут поставить ее под сомнение
(ВВ) шкала Standard&Poor's: Казахстан, Индия, Бразилия, Колумбия, Перу, Болгария
В	В	В
Обязательства, для которых инвестиционный риск существенен. Способность заемщика своевременно погасить основную задолженность и проценты недостаточно защищена от негативных изменений экономических или финансовых условий
(В) шкала Standard&Poor's: Турция, Румыния, Венесуэла, Боливия, Пакистан
ССС	Саа	ССС
Обязательства, для которых существует значительная вероятность дефолта. Заемщик все еще способен своевременно погасить основную задолженность и проценты в случае позитивных изменений экономических или финансовых условий
(ССС) шкала Standard&Poor's:
СС	Са	СС
Высокоспекулятивные обязательства. Вероятность дефолта[3] высока
(СС) шкала Standard&Poor's:
С	С	С
Нарушения графика платежей по обязательствам еще нет, но против заемщика инициирована процедура банкротства или ареста счетов.
Инвестиционный класс:
Обязательства, находящиеся в состоянии дефолта:
SD (Selective Default) / D	-	DDD / DD / D
Standard&Poor's вводит для таких обязательств две градации – частичный дефолт и дефолт. Fitch различает: 1) отказ от выплаты процентов, при вероятном полном погашении долга; 2) вероятность погашения основного долга более чем на 50%; 3) менее чем на 50%.

При определении суверенного кредитного рейтинга государства учитываются следующие факторы:

1. Политические риски: форма организации правительства, наличие политических институтов, степень участия широких кругов населения в управлении страной, упорядоченность процедуры передачи властных полномочий, степень интеграции в глобальную торговую и финансовую систему, внутренние и внешние угрозы национальной безопасности.

2. Структура доходов населения и структурная организация экономики: условия жизни и уровень доходов населения, распределение общественного богатства, степень рыночности экономики, наличие ресурсов и степень их диверсификации.

3. Перспективы экономического роста: объем и структура сбережений и капиталовложений, темпы и характер экономического роста.

4. Степень гибкости налогово-бюджетной политики: итоги фискальной деятельности национального правительства и сбалансированность бюджета, конкурентоспособность системы налогообложения, степень гибкости в сфере повышения ставок налогообложения.

5. Бремя государственного долга [4]: финансовые активы национального правительства, государственный долг и процентные выплаты по государственному долгу, валютная структура государственного долга, обязательства государства по выплате пенсий, условные обязательства банковской системы, корпораций и других юридических лиц.

6. Стабильность цен: тенденции развития ценовой инфляции[5], темпы роста денежной массы и объемов эмиссионного финансирования государственного бюджета, курсовая политика, степень независимости центрального банка.

7. Гибкость платежного баланса: влияние налогово-бюджетной и кредитно-денежной политики на состояние счетов внешних операций, структура счета текущих операций, структура потоков капитала.

8. Внешний долг и ликвидность: объем и валютная структура внешнего государственного долга, объем условных обязательств, взятых на себя банками и другими государственными и частными субъектами под государственную гарантию, сроки выплат в счет погашения государственного долга.

9. Зависимость суверенных рейтингов от уровня инфляции: Рейтинги соответствуют следующей шкале инфляции (% годовых): AAA 0-10%; AA 4-15%; A 7-25%; BВВ 10-50%; BB 25-100%; B 50-200%.

10. Гибкость платежного баланса: оценка степени воздействия экономической политики на состояние платежного баланса, сравнительный анализ внешнего долга с объемом экспорта. Медианное значение соотношения чистого государственного внешнего долга к объему экспорта составляет около 60%.

11. Международная ликвидность: сумма резервов центрального банка является важнейшим индикатором, значимость которого варьируется в зависимости от рейтинга. Резервы обычно служат в качестве финансового буфера правительства в периоды, когда ухудшается состояние платежного баланса.

Дата добавления: 2015-07-14