Инвестиционная привлекательность предприятий

Кредитный рейтинг предприятий имеет два основных вида:

· кредитный рейтинг ценной бумаги;

· кредитный рейтинг компании.

Рейтинг ценной бумаги прежде всего представляет интерес для инвестора. Кредитный рейтинг компании, в первую очередь, интереснее для банков – для составления кредитных портфелей, а также для других деловых партнеров.

Кредитный рейтинг – стандартизированная оценка кредитоспособности, на основе которой компания относится к определенному классу, вне зависимости от уровня надежности других компаний.

Национальная шкала кредитного рейтинга рейтингового агентства «Эксперт-РА» адаптирована к специфическим особенностям российского рынка и позволяет сравнивать компании различных отраслей экономики по одному критерию: уровню кредитного риска (табл. 2-5).

Табл. 2 – Компании с высокой кредитоспособностью

А++:	Исключительно высокий уровень кредитоспособности. Показатели производственно-коммерческой деятельности, финансовой устойчивости и платежеспособности, а также уровень корпоративного управления Компании превышают уровень, необходимый для полного и своевременного выполнения обязательств. Риск полного или частичного дефолта Компании минимален.
А+:	Высокий уровень кредитоспособности. Показатели производственно-коммерческой деятельности, финансовой устойчивости и платежеспособности, а также уровень корпоративного управления Компании соответствуют, а их значительная часть превышает уровень, необходимый для полного и своевременного выполнения обязательств. Риск полного или частичного дефолта Компании незначителен.
А:	Достаточно высокий уровень кредитоспособности. Показатели производственно-коммерческой деятельности, финансовой устойчивости и платежеспособности, а также уровень корпоративного управления Компании адекватны уровню, необходимому для полного и своевременного выполнения обязательств. Риск полного или частичного дефолта Компании низок.

Табл. 3 – Компании с удовлетворительной кредитоспособностью

В++:	Кредитоспособность, превосходящая средний уровень в данном рейтинговом классе. Основные показатели производственно-коммерческой деятельности, финансовой устойчивости и платежеспособности, а также уровень корпоративного управления Компании в целом не препятствуют выполнению обязательств. Серьезные проблемы в основных сферах деятельности Компании отсутствуют. Риск полного или частичного дефолта Компании сравнительно низок.
В+:	Удовлетворительная кредитоспособность, в целом соответствующая среднему уровню в данном рейтинговом классе. Показатели производственно-коммерческой деятельности, финансовой устойчивости и платежеспособности, а также уровень корпоративного управления Компании в основном не препятствуют выполнению обязательств. Однако часть факторов негативно влияет или может в ближайшем будущем негативно повлиять на эффективность деятельности Компании. Риск полного или частичного дефолта Компании оценивается как приемлемый.
В:	Кредитоспособность в целом оценивается как удовлетворительная, хотя ее уровень несколько уступает среднему по данному рейтинговому классу. Анализ показателей производственно-коммерческой деятельности, финансовой устойчивости и платежеспособности, а также уровня корпоративного управления Компании свидетельствуют о наличии проблем в отдельных сферах бизнеса Компании, которые пока не имеют определяющего влияния на способность Компании к выполнению обязательств. Риск полного или частичного дефолта Компании в целом оценивается как умеренный.

Табл. 4 – Компании с низкой кредитоспособностью

С++:	Кредитоспособность в целом оценивается как низкая, однако Компания располагает потенциалом для ее повышения. Отдельные показатели производственно-коммерческой деятельности, финансовой устойчивости и платежеспособности, а также уровня корпоративного управления Компании не вполне соответствуют обязательствам. Вместе с тем, Компания имеет потенциал для улучшения ситуации. Риск полного или частичного дефолта Компании достаточно низок.
С+:	Кредитоспособность в целом оценивается как низкая. Показатели производственно-коммерческой деятельности, финансовой устойчивости и платежеспособности, а также уровня корпоративного управления Компании в целом не вполне соответствуют обязательствам. Риск полного или частичного дефолта Компании высок.
С:	Кредитоспособность в целом оценивается как очень низкая. Показатели производственно-коммерческой деятельности, финансовой устойчивости и платежеспособности, а также уровня корпоративного управления Компании в целом не соответствуют обязательствам. Риск полного или частичного дефолта Компании чрезвычайно высок.

Табл. 5 – Компании с неудовлетворительной кредитоспособностью

D:	Положение Компании полностью не соответствует выполнению обязательств, либо существует экстремально высокая вероятность невыполнения всех обязательств в краткосрочной перспективе.

Развитие предприятия происходит последовательно во времени, в комбинации циклов различных продуктов его деятельности. Этот цикл можно разделить на периоды с разными оборотами и прибылью:

1. детство (небольшой рост оборота, отрицательные финансовые результаты);

2. юность (быстрый рост оборота, первая прибыль);

3. зрелость (замедление роста оборота, максимальная прибыль);

4. старость (оборот и прибыль падают).

Общий период жизненного цикла предприятия определяется примерно в 20 – 25 лет, после чего оно прекращает свое существование или возрождается на новой основе с новым составом владельцев и менеджеров.

Понятие цикла жизни предприятия позволяет определить раз­личные проблемы, которые возникают при его развитии, и оценить его инвестиционную привлекательность.

В период детства предприятие сталкивается главным образом с проблемами выживания в виде трудностей с денежными средствами, когда нужно найти краткосрочные средства финансирования, а также источники инвестиций для будущего развития.

В период юности первая прибыль позволяет предприятию переориентироваться с рентабельности на экономический рост. Теперь для поддержания экономического роста ему необходимы среднесрочные и долгосрочные источники.

В период зрелости предприятие старается извлечь максимум прибыли из производственного, технического и коммерческого потенциалов. Способность к самофинансированию при этом довольно значительна. Учитывая старение товаров, менеджеры предприятия должны найти новые возможности развития путем осуществления промышленных инвестиций или финансового участия, например в деятельности другого предприятия. В этом случае происходит постепенное преобразование предприятия в холдинг, т.е. в финансовое предприятие, занимающееся управлением портфелем ценных бумаг.

Наиболее инвестиционно привлекательными считаются предприятия, находящиеся в процессе роста на первых двух стадиях жизненного цикла. Предприятия в стадии зрелости также являются инвестиционно привлекательными в ранних периодах, пока не достигнута наивысшая точка экономического роста. В дальнейшем инвестирование целесообразно, если продукция предприятий имеет достаточно высокие маркетинговые перспективы, а объем инвестиций в модернизацию и техническое перевооружение относительно невелик и вложенные средства могут окупиться в кратчайшие сроки. На стадии старости инвестирование, как правило, нецелесообразно, за исключением случаев, когда намечается масштабная диверсификация продукции, перепрофилирование предприятия. При этом возможна некоторая экономия инвестиционных ресурсов по сравнению с новым строительством.

Определение стадии жизненного цикла предприятия осуществляется в результате динамического анализа показателей объема продукции, общей суммы активов, размера собственного капитала и прибыли за ряд последних лет. По темпам их изменения можно судить о стадии жизненного цикла предприятия. Наиболее высокие темпы прироста показателей характерны для стадий юности и ранней зрелости. Стабилизация показателей происходит на стадии окончательной зрелости, а снижение – на стадии старости.

Оценка инвестиционной привлекательности предприятий предполагает также проведение финансового анализа их деятельности. Его цель состоит в оценке ожидаемой доходности инвестируемых средств, сроков их возврата, а также в выявлении наиболее значимых no финансовым последствиям инвестиционных рисков.

Эффективность инвестирования в значительной степени определяется тем, насколько быстро вложенные средства оборачиваются в процессе деятельности предприятия. Хотя на длительность оборота используемых активов оказывают влияние многочисленные внешние факторы, показатель оборачиваемости активов в значительной степени определяется внутренними условиями деятельности предприятия – эффективностью маркетинговой, производственной и финансовой стратегии и тактики.

Снижение в динамике коэффициента оборачиваемости активов (или рост продолжительности их оборота) свидетельствует о негативных тенденциях в развитии предприятия, так как вызывает необходимость дополнительного привлечения средств для текущей деятельности.

Одной из главных целей инвестирования является получение максимальной прибыли при использовании вложенных средств. Для выявления потенциальных возможностей формирования прибыли в сопоставлении с вложенным капиталом используют ряд показателей прибыльности (рентабельности).

Анализ финансовой устойчивости дает возможность оценить инвестиционный риск, связанный со структурой формирования инвестиционных ресурсов предприятия, и обеспечить оптимальность источников финансирования текущей производственной деятельности.

[1] ФЗ №209-ФЗ от 24.07.2007 г. «О развитии малого и среднего предпринимательства в РФ».

[2] Постановление Правительства РФ № 556 от 22.07.2008 г.

[3]Дефолт (англ. default – невыполнение обязательств) – невыполнение договора займа, то есть неоплата своевременно процентов или основного долга по долговым обязательствам или по условиям договора о выпуске облигационного займа.

Яркий пример суверенного дефолта – дефолт 1998 года. 17 августа Правительство России объявило о прекращении платежей по ряду обязательств, в том числе ГКО и ОФЗ. В 2001 году дефолт произошел в Аргентине, в Мексике в 1994 году, в Уругвае в 2003 году, в Северной Корее в 1987 году.

[4] Внешний государственный долг на 1.11.2011 г. составил 36,0 млрд. $ (3% от ВВП). Доля общего госдолга ≈ 10% ВВП.

[5] Развитые страны удерживают инфляцию ниже 3%, проводя жесткую политику таргетирования.

[6] Голландская болезнь – это жизнь страны за счет доходов от продаж природных ресурсов (в основном нефти и газа). Названа по имени страны, которая наиболее отчетливо продемонстрировала негативные особенности данной болезни для экономики и развития страны и общества. В Голландии в 1959 г. были открыты месторождения природного газа и получив значительные доходы от продажи нефти к 70-м годам она снизила темпы развития производств с высокой добавленной стоимостью и в результате временно отстала от ведущих стран мира по уровню и качеству жизни населения.

Дата добавления: 2015-07-14