Гибкие валютные курсы

В этом случае курсы валют могут свободно колебаться под воздействием спроса и предложения. Для объяснения того, как это происходит, можно использовать модель валютного рынка, приведенную в предыдущем разделе. Напомним, что по оси X здесь откладывается количество иностранной валюты, а по оси Y – ее курс, выраженный в национальной валюте.

Точка пересечения функций спроса и предложения показывает равновесный на данный момент курс иностранной валюты (например, p* на рис. 11):

Рис. 11. Изменение валютного курса при росте спроса на валюту

Предположим, спрос на иностранную валюту вырос по какой-либо причине. Функция спроса смещается вправо из положения D0 в положение D1, что ведет к повышению курса валюты с p* до p1. Курс иностранной валюты может вырасти также и вследствие сокращения ее предложения с соответствующим сдвигом функции предложения влево - вверх. В обоих случаях происходит девальвация – понижение курса отечественной валюты относительно иностранной.

Напротив, курс иностранной валюты может понизиться в случае роста ее предложения или при снижении спроса на нее. Так на рис. 12 показано снижение курса с p* до p1 в результате сдвига функции предложения из положения S0 в положение S1. Снижение курса иностранной валюты одновременно означает повышение курса, или ревальвацию, отечественной валюты относительно иностранной.

Рис. 12. Изменение валютного курса при росте предложения валюты

К числу основных факторов, вызывающих изменения валютных курсов относятся:

1. Относительные изменения цен на товары в разных странах. Если в одной стране цены растут быстрее, чем в другой, то домашние хозяйства и фирмы первой страны начинают заменять относительно подорожавшие отечественные товары импортными. Это ведет к росту спроса на иностранную валюту, необходимую для закупки импортных товаров. Курс иностранной валюты начинает расти.

Обоснованием влияния инфляции на валютные курсы выступает теория паритета покупательной способности. Паритет покупательной способности (ППС) означает равенство цен на одни и те же товары в разных странах. Согласно теории ППС естественным значением курсов валют является значение, при котором каждая валюта обладает одинаковой покупательной способностью в любой стране. Если, например, некий товар стоит в России 30 руб., а в США – $2, то курс доллара по ППС составляет 15 руб.

Фактически наблюдаемые валютные курсы обычно не обеспечивают паритет покупательной способности по ряду причин. Но, строго говоря, теория ППС этого и не требует. Она утверждает, что в длительном периоде валюта данной страны должна обесцениваться по отношению к валюте другой страны настолько, насколько темп инфляции в первой стране превышает темп инфляции во второй стране. И наоборот. Таким образом, теория ППС видит в разнице в темпах инфляции внутри страны и за рубежом главный фактор долгосрочных колебаний валютных курсов.

2. Относительные изменения процентных ставок. Если, например, европейский Центральный банк поддерживает более высокую процентную ставку на денежном рынке в сравнении с Федеральной резервной системой США, то капиталы в погоне за высоким процентом начинают перетекать из США в Европу. Повышаются спрос на евро, соответственно и его курс относительно доллара. Обратите внимание, что тот же процесс можно отобразить и иначе: приток долларов в Европу означает рост их предложения на европейском валютном рынке. Это ведет к ослаблению доллара относительно евро.

3. Спекулятивные операции. Это важнейший фактор в современных условиях. Валютные спекулянты покупают ту или иную валюту в расчете на ее будущее удорожание и продают валюту, ожидая ее удешевления. Таким образом, ожидая повышения курса данной валюты, спекулянты в массовом порядке стремятся ее приобрести. Спрос на валюту и ее курс возрастают – ожидания становятся реальностью. Напротив, ожидая падения курса валюты, спекулянты начинают ее продавать. На валютных рынках такое поведение отражается ростом предложения данной валюты и ведет к падению ее курса.

4. Относительные изменения доходов. Пусть в некоторой стране доходы населения растут быстрее, чем в других странах. Свои повышенные доходы домашние хозяйства этой страны частично расходуют на покупки импортных товаров. Это вызывает рост спроса на иностранную валюту для оплаты импорта. Курс иностранной валюты в результате растет.

5. Потребности заграницы в продукции данной страны: чем эта продукция больше востребована на внешних рынках, тем выше курс национальной валюты. Например, в условиях экономического подъема в мире растет и спрос на энергоресурсы. Их цены повышаются. В результате повышается и валютная выручка России от экспорта нефти и газа, что ведет к притоку долларов в страну. Увеличение предложения долларов на российском валютном рынке способствует снижению курса доллара относительно рубля, т.е. росту курса рубля в долларах. Другой пример: некая страна удивляет мир принципиально новой продукцией или же радикально улучшает потребительские свойства известных товаров. Результатом опять-таки будет рост экспорта этой страны, вызывающий приток в нее иностранной валюты и повышение курса национальной валюты.

Несомненным достоинством системы свободно плавающих курсов является то, что она автоматически устраняет как дефициты, так и профициты платежных балансов, обеспечивая их сведение с нулевым сальдо. Любое изменение в спросе на иностранную валюту или в ее предложении влечет за собой адекватный рост или падение валютного курса, вследствие чего рынок возвращается в равновесное состояние (см. рис. 11 и 12). Напомним, что равенство спроса и предложения на валютном рынке означает нулевое сальдо платежного баланса, поскольку приток иностранной валюты из-за границы уравновешивается ее оттоком за рубеж.

Основной недостаток системы свободно плавающих курсов состоит в том, что гибкие курсы увеличивают риски при осуществлении международных сделок. Например, российский импортер заключает договор с иностранной фирмой о покупке товаров в кредит на $100, рассчитывая продать их за 4000 руб. и при курсе $30 за 1 руб. получить прибыль. Однако к моменту продажи товаров за эту цену курс доллара возрастает до $40 за 1 рубль. В результате российская фирма теряет всю прибыль, если не терпит убытки. Аналогично российские экспортеры теряют деньги при неожиданном росте курса рубля по отношению к иностранным валютам. В этом случае валютная выручка приносит им меньшие рублевые доходы в сравнении с теми, которые они ожидали получить.

Осознавая такие риски, фирмы могут просто отказаться от международных операций, вследствие чего сократятся как внешняя торговля, так и международные потоки капитала.

Дата добавления: 2015-12-08