Деривативы на кросс-курсы валют».

Реферат на тему

Выполнили студенты У09-711

Кудрявцева Ирина

Эйдельзон Павел

Содержание.

1. объемы торгов;

2. история возникновения и развития;

3. особенности;

4. методы хеджирования;

5. принципы ценообразования.

Введение

Кросс-курсы валют - это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курса по отношению к курсу третьей валюты. При операциях на мировом рынке часто используются кросс-курсы с долларом США.

Почти за 50 лет своего существования еврорынок создал финансовые инструменты, которые оказывают содействие не только эффективному размещению и мобилизации финансовых ресурсов, а и разрешают управлять рисками и осуществлять спекулятивные операции.
В операциях хеджирование, как и в спекулятивных операциях, по обыкновению используются разные модификации трех разновидностей срочных операций:

· классические срочные контракты (форварды и фьючерсы);

· срочные соглашения с правом отказа от их выполнения (опционы);

· срочные контракты, которые осложнены встречными обменными операциями в комбинации с немедленной поставкой (валютные и долгу свопы).

Дериватив (derivative instrument) — это инструмент (контракт), стоимость которого базируется на изменении цены финансового инструмента, который лежит в его основе (актив, индекс и т.п.). Таким образом, один инструмент есть производным от другого.

Срочные соглашения — это операции купли-продажи валютных и финансовых ресурсов, в рамках которых платеж (поставка определенной суммы в конкретных денежных единицах) осуществляется в обязательном порядке через установленный промежуток времени (по обыкновению от одного недели к полгода). Срочные соглашения разрешают их участникам фиксировать к сроку выполнения соглашения курс иностранной валюты, который сложился на дату подписания последней.

Фьючерсный контракт (futures contract) — это обязательство купить или продать определенное количество финансовых инструментов или товара за согласованной сторонами соглашения ценой на срочной бирже.
Основными международными центрами осуществления таких операций служат такие фондовые биржи:

· Чикагская - CME (Chicago Mercantile Exchange);

· Нью-Йоркская - NIMEX (New-York Mercantile Exchange);

· Лондонская - LIFFE (London International Financial Futures Exchange);

· Парижская - MATIF (Marche a terme international de Paris).

Для осуществления таких соглашений требуется внесение гарантийного депозита, размер которого составляет близко 6 % суммы контракта. После осуществления операции депозит возвращает оператору.

На еврорынке биржи сыграют второстепенную роль. В классических срочных соглашениях ведущее место принадлежит банкам, т.е. внебиржевому рынку (Over the Counter Market, OTC). Их доля в общем объеме подобных операций составляет 95 %. В отличие от бирж, кредитные учреждения заключают с клиентами индивидуальные контракты, которые именуются форвардными.

Форвардный контракт (forward contract) — это соглашение купли-продажи товара, иностранной валюты или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем. Форвардный контракт заключается на гибких условиях. Здесь может быть установлены любые сроки и суммы операций и не требуется внесение гарантированного депозита.

Форвардные контракты разрешают страховать не только валютные, а и кредитные риски. Наиболее распространенными видом контракта, который разрешает управлять кредитными рисками, есть соглашение о будущей процентной ставке (Forward Rate Agreement, FRA). Она способная защитить от неблагоприятного движения номинальных (рыночных) процентных ставок.
Классические срочные соглашения с точки зрения управления валютными рисками не являются достаточно эффективными. Они не разрешают реализовать выгоду в случае благоприятного движения курса валют. Тем не менее страхователь имеет возможность защитить себя сразу от обеих видов валютного риска, обратившись к опциону.

Опцион (option) — это разновидность срочного соглашения, которое предоставляет его владельцу право (не обязывает, как форвард или фьючерс) купить (Call Option) или продать (Put Option) товар, валюту или финансовый инструмент на протяжении определенного срока времени по обусловленной цене в обмен в уплату определенной суммы (маржи, премии). Опцион не является обязательным для выполнения.

Большинство опционов используется для хеджирования и спекуляции и редко выполняются. Опцион еще называют условным срочным соглашением или соглашением с премией.
Укажем, что так называемый американский опцион разрешает его владельцу совершить соответствующую сделку в любой день на протяжении срока действия опциона. По условиям европейского опциона осуществления операции есть возможным только в установленную в контракте дату — дату истечения срока действия соглашения (Expiry Date).
Различают также обычные опционы (Traditional Options), что предназначенные только для одноразовой реализации, и опционы, которые оборачиваются (Traded Options), которые можно продавать и покупать в случае потребности.

Существует также много видов опционов, которые созданы для мобилизации финансовых ресурсов на еврорынке в разнообразнейший ситуациях, в частности: форвардный опцион (Forward Option), процентный опцион (Option Plain Vanilla), опцион погашения (Repayment Option) и т.п..
Довольно широкие возможности для управления валютными и процентными рисками открывают страхователю многоуровневые срочные соглашения, которые объединяют немедленные поставки валюты. Это операции своп (Swap), что представляют собой полный или частичный обмен задолженностью.
Различают два вида подобных операций:

· валютные свопы (в том числе золото);

· долгу (купонные) свопы.

Валютный своп (Currency Swap) представляет собой один из двух вариантов многоуровневых соглашений, которые объединяют разнонаправленные обмены валют из немедленной (спот) и срочной (форвард) поставкой.

Первый вариант - кассовый спот (репорт), что начинается из немедленного (наличного) продажи иностранной валюты и купли ее на срок и заканчивается контрпредложением на тот самый временной период.

Второй вариант - депорт, который начинается из купли иностранной валюты на условиях спот и продажи ее на срок в сочетании с соответствующей контругодою.

Валютные свопы представляют собой обмен задолженностью в эквивалентных суммах, которые выражены в двух разных денежных единицах и действуют по принципу параллельных займов.
Долговые свопы разрешают их участникам обменивать валюты как основной суммы долга (валютного наполнения задолженности), так и доходов от займа в виде процентов. Это своп валютного выражения долга (Currency Rate Swap).

Другая форма обмена долговыми обязательствами называется процентные свопы (Interest Rate Swaps). В этом случае стороны обмениваются характеристиками ставок за их долговыми обязательствами, т.е. средствами начисления доходов за кредитами.

Существуют также комбинированные валютно-процентные свопы Combined Interest Rate Currency Swaps), что разрешают обмениваться как валютным наполнением кредитов, так и характеристиками ставок одновременно.

Кросс-курсы на 14.11.2011
	USD	GBP	JPY	CHF	CAD	DKK	SEK	EUR	AUD	NZD
USD		0,62	77,08	0,90	1,02			0,73	0,97
GBP			123,49		1,63			1,17		2,04
JPY	0,01	0,01		0,01	0,01	0,07		0,01	0,01	0,02
CHF	1,11	0,69	85,42		1,13	0,06		0,81	1,08
CAD	0,98	0,61	75,82	0,89				0,72	0,96
DKK	0,18	0,12	14,23	16,63	0,19			0,13	0,18	0,24
SEK	0,15	0,09	0,12	0,14	0,15	0,82		0,11	0,15	0,19
EUR		0,86	105,85				9,09
AUD	1,03	0,64	79,16	0,93	1,04			0,75
NZD	0,79	0,49	60,24	0,71	0,80			0,57	0,76

1. Объемы торгов.

При всей видимости поступательного равномерного снижения курса долл./руб. во втором полугодии 2007 г. уровень его волатильности превышал значения данного показателя предшествующего года в среднем в 2-3 раза, а за январь-февраль текущего года увеличился еще примерно в 2 раза, достигнув почти 8% годовых (рис. 1).
Исходя из теоретического положения, что большая волатильность, характеризующая более высокие риски, вызывает спрос на инструменты хеджирования этих рисков, следует ожидать соответствующего роста оборотов на рынке производных инструментов в периоды повышенной волатильности базового актива.
Подтверждением данного тезиса стали рекордные обороты по валютным фьючерсам на срочном рынке Группы ММВБ в 2007 г. По итогам года участники рынка заключили 4 689 сделок на сумму свыше 2 176 млрд руб., или более 85 млрд долл., что в 2,4 раза превышает оборот за предыдущий год (рис. 2). Среднедневной объем торгов фьючерсами на доллар США на ММВБ вырос со 133,5 млн долл. в 2006 г. до 343,4 млн долл. в 2007 г.
В августе 2007 г. на фоне нестабильности мировых финансовых рынков волатильность курса доллара достигла локального максимума, перейдя отметку 5% годовых, что превысило средний показатель предыдущего месяца в 1,5 раза, а данные первого полугодия 2007 г. - в 2,5 раза. В свою очередь общий объем торгов фьючерсами на доллар США в Секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ в августе 2007 г. составил около 19,5 млн контрактов, или 499,6 млрд руб., что более чем в 4,5 раза превысило среднемесячный объем торгов за первое полугодие того же года. Был зафиксирован и соответствующий рекордно высокий среднедневной оборот - 846,9 млн долл., а 16 августа 2007 г. был достигнут исторический максимум дневного объема торгов - 2 074,4 тыс. контрактов на сумму 53 438 млн руб. Аналогичный рост оборотов по фьючерсам на доллар наблюдался на фоне очередного повышения волатильности базового курса в январе текущего года, когда среднедневной объем торгов достиг очередного локального максимума - 636,7 млн долл.
Динамично росли в 2007 г. и открытые позиции по фьючерсам на доллар США: объем открытых позиций на конец декабря 2007 г. составил 4,9 млрд долл., превысив показатель конца 2006 г. в 3,5 раза (рис. 2). Октябрьский рекорд в 5 358 тыс. контрактов был на 30% превзойден уже в конце января текущего года - 6 941 тыс. контрактов, или 170,7 млрд руб.
Активные участники срочного рынка Группы ММВБ поддерживают регулярные котировки и спрэды по всем сериям фьючерса на доллар США. Вследствие этого распределение объема торгов и открытых позиций по срокам исполнения контрактов является более или менее равномерным и в настоящее время охватывает все торгуемые серии фьючерса на доллар (рис. 3). Кроме того, в течение 2007 г. отмечалось сужение средних спрэдов купли-продажи по всем сериям фьючерсав среднем в 1,5 раза - до менее чем 0,1% от значения фьючерсных цен (рис. 4) при одновременном увеличении средних объемов заявок в спрэдах и времени их поддержания (рис. 5). Указанная статистика иллюстрирует рост ликвидности рынка по всей его глубине. При этом на фоне растущей динамики общих количественных показателей наблюдается постепенное увеличение среднего объема сделок. Так, если в 2007 г. средний объем анонимных и адресных сделок составлял около 2,5 млн и 20,5 млн долл. соответственно, то по итогам первых двух месяцев текущего года эти показатели увеличились до 3,5 млн и 27,5 млн долл.
Помимо фьючерса на доллар США, на срочном рынке Группы ММВБ также торгуются фьючерс на евро и фьючерс на курс евро/долл., однако основная ликвидность сосредоточена на фьючерсном контракте на доллар США. Благодаря динамичному развитию срочного рынка Группы ММВБ его доля в общем российском биржевом объеме торгов и открытых позиций по срочным инструментам на доллар США в 2007 г. превысила 95%. Более того, продолжающийся рост объемов торгов на рынке валютных фьючерсов Группы ММВБ закрепил преобладающее положение российского рынка фьючерсов на курс руб./долл. на мировом рынке данного контракта (рис. 6).
Достигнутая емкость рынка фьючерсов на доллар США на ММВБ предопределяет возможность удовлетворения расширяющегося спроса на инструменты хеджирования валютного риска в достаточно крупных объемах. Выход на рынок новых участников ведет к дальнейшему росту его ликвидности.
В свою очередь биржевой рынок, основанный на стандартизации и централизации клиринга и расчетов и предусматривающий эффективную систему управления рисками, включая систему финансовых гарантий, предоставляет надежную альтернативу аналогичным внебиржевым контрактам. Статистика Банка международных расчетов, основанная на данных центральных банков в части обзоров финансовых рынков1, подтверждает данный тезис: в последние годы наблюдается четкая тенденция опережающего роста оборотов именно биржевого сегмента валютных контрактов.

Активность торгов валютой на ММВБ снижается на фоне сокращения объемов межбанковских операций, тогда как объемы сделок валютными деривативами на РТС, где накануне были запущены торги фьючерсами на пары евро/доллар и евро/рубль, демонстрируют рост в связи со спекулятивными настроениями участников срочного рынка.

Котировки рубля к бивалютной корзине ($0,55 и 0,45 евро) в пятницу держатся в районе 40,88-40,95 рубля на небольшом удалении от заявленного Центробанком РФ офера на отметке 41 рубль к корзине.

В минувший четверг котировки рубля коснулись верхней границы коридора бивалютной корзины на уровне 41 рубль, но не задержались там на фоне желания участников рынка зафиксировать прибыль.

Активность на внутреннем валютном рынке РФ низкая, о чем свидетельствует объем торгов парой доллар/рубль на ММВБ расчетами "завтра", который к 13.45 МСК составил около $1 миллиарда, тогда как в дни повышенной волатильности на фоне плавной девальвации рубля в январе к этому времени объем торгов нередко превышал $4-5 миллиардов.

Дата добавления: 2015-12-08