Текущими называют цены, заложенные в проект без учета инфляции.

Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.

В настоящей работе рассматриваются денежные потоки от операционной и инвестиционной деятельности. В качестве исходных данных дается: сальдо потока от операционной деятельности, т.е. ежегодный доход и объем инвестиций (объем капитальных вложений), т.е. сметная стоимость объекта, что относится к оттокам для денежного потока от инвестиций деятельности.

4.4. Показатели эффективности инвестиционных проектов

Основными универсальными количественными показателями эффективности являются:

- чистый доход;

- чистый дисконтированный доход;

- внутренняя норма доходности;

- индекс доходности затрат и инвестиций срок окупаемости.

4.5. Чистый доход

Чистым доходом (другие названия – ЧД, Net Value, NV) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период.

(6)

где - накопленный эффект (сальдо денежного патока на шаге «m»);

m – номер шага.

Суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.

4.6. Чистый дисконтированный доход

Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный доход.

Чистый дисконтированный доход (другие названия – ЧДД, ЧТС, чистая текущая стоимость, интегральный эффект, Net Present Value, NPV) – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧДД рассчитывается по формуле:

(7)

где - коэффициент дисконтирования в m – м шаге.

= 1/(1+Е)^m (8)

где Е - норма дисконта или принятая норма эффективности капитала, выраженная в долях единицы.

Норма дисконта складывается из следующих составляющих:

Е =(r + i +p)^m (9)

где r – ставка дисконтирования;

i – годовой темп инфляции;

p – доля премии за риск.

Ставку дисконтирования «r» принимают равной:

- рентабельности производства, если инвестиции осуществлены за счет доходов предприятия;

- ставке дивидендов по акционерному капиталу, если инвестиции осуществлены за счет акционерного капитала;

- процентной ставке банка, если инвестиции осуществлены за счет кредита банка.

В общем можно сказать, что «r» - это норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Доля премии за риск колеблется, как правило, между

нулем и ставкой дисконтирования. Ставка реинвестирования (рефинансирования) Центрального Банка РФ учитывает темп инфляции и величину риска, поэтому является верхним пределом нормы эффективности проекта, если инвестиции осуществляются за счет кредита банка:

E_max = r + i + p (10)

В 2004 году ставка рефинансирования равна 19 %, т.е. E_max = 0,19. Нижним пределом нормы эффективности является среднегодовой темп инфляции, который в бюджете на 2004 год РФ составляет 8-10%, т.е. E_min = 0,08.

В настоящей работе для расчетов рекомендуется принимать ставку дисконтирования Е = 0,12/0,14 (т.е. среднегодовой темп инфляции с поправкой на указанные выше показатели) ЧД и ЧДД характеризует превышение суммарных денежных потоков над суммарными затратами для денежного проекта соответственно без учета ….. учетом неравномерности эффектов (а также затрат, результатов), относящихся к различным моментам времени.

Разность ЧД-ЧДД нередко называют дисконтом проекта. Если ЧДД>0, то вложение инвестиций являются эффективными. Если ЧДД<0, то инвестиции являются неэффективными.

4.7. Внутренняя норма доходности

Внутренняя норма доходности (другие названия – ВНД. внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, внутренний коэффициент окупаемости, Internal Rate of Return, IRR).

В наиболее распространенных случаях ИП, начинающихся с (инвестиционных) затрат и имеющих положительный ЧД, внутренней нормой доходности

Дата добавления: 2015-12-07