Расчет величины стоимости в поспрогнозный период (метод ликвидационной стоимости, метод стоимости чистых активов, метод предполагаемой продажи, модель Гордона и др.).

а) Метод расчета по ликвидационной ст-сти, кот. используется в том случае, если в постпрогнозный период ожидается банкротство предприятия с последующей продажей активов.

б) Метод расчета по ст-сти чистых активов – исп-ся для оценки стабильного бизнеса при наличии значительной величины материальных активов.

в) Метод предполагаемой продажи – он состоит в пересчете предполагаемой цены продажи в текущую ст-сть.

г) Моедль Гордона, которая основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период и предполагает, что величины износа и кап. вложений равны.

V_post = P_n+1 / (r - q),

где V_post – текущая ст-сть бизнеса в постпрогнозный период;

P_n+1 – денежный поток в первый год постпрогнозного периода;

r – ставка дисконтирования;

q – темпы роста дохода.

Данная ф-ла применима, если темпы роста дохода стабильные и умеренные, и не превышают ставку дисконтирования.

22. Экономическое содержание метода прямой капитализации, особенности применения. Алгоритм применения метода прямой капитализации.

Метод прямой капитализации (= капитализация дохода; капитализация прибыли; капитализация ден. потока и т.д.) – это метод оценки рыночной ст-сти, основанный на прямом преобразовании наиболее типичного годового дохода (или прибыли) в ст-сть путем деления на ставку капитализации.

Метод ПК исп-ся для оценки бизнеса, для которого характерны в теч. длительного срока:

• одинаковая величина годовой прибыли или годового дохода;

• постоянные умеренные темпы их роста.

Ф-ла метода ПК:

V₀= I / r_k,

где V₀ – тек. ст-сть объекта оценки;

r_k – ставка капитализации;

I – капитализируемая величина. Она зависит от целей оценки и от специфики бизнеса.

Этапы оценки ст-сти предприятия на основе метода ПК:

1) Анализ фин. отчетности, ее нормализация и трансформация (при необходимости).

2) Выбор капитализируемой величины.

3) Расчет ставки капитализации.

4) Определение предварительной величины ст-сти.

5) Проведение поправок и вывод окончательной величины ст-сти.

23. Методы определения ставки капитализации (метод прямой капитализации, метод рыночной экстракции для однородных объектов, метод рыночной экстракции для разнородных объектов, метод связанных инвестиций; методы рекапитализации: метод Ринга, метод Инвуда, метод Хоскольда).

Ставка капитализации – это %-я ставка, преобразующая доход (или прибыль) одного года в ст-сть объекта.

Определение ставки капитализации:

r_k = r – q,

где r_k – ставка дисконтирования;

q – долгосрочные темпы роста дохода.

(1) Метод ПК.

Суть этого метода основана на том предположении, что у схожих объектов одинаковые ставки капитализации.

r_k = ЧОД / V_o,

где r_k – ставка капитализации для оцениваемого объекта;

ЧОД – величина годового ЧОД объекта-аналога;

V_o – рыночная ст-сть объекта-аналога.

(2) Метод рыночной экстракции для однородных объектов.

Метод основан на обработке рыночной информации о величине ЧОД и цен продажи объектов-аналогов.

r_k = (1/n) * сумма (i=1; n) (r_ki),

где r_k – ставка капитализации по оцениваемому объекту;

r_ki – ставка капитализации по оцениваемым объектам;

n – кол-во объектов-аналогов.

(3) Метод рыночной экстракции для разнородных объектов.

Этот метод применяется, когда в качестве аналогов удается подобрать объекты, которые только по отдельным характеристикам схожи с оцениваемым объектом.

r_k = сумма (i=1; n) (r_ki * W_ki),

где r_k – ставка капитализации для оцениваемого объекта;

r_ki – ставка капитализации по отобранным объектам;

n – кол-во отобранных объектов;

W_ki – весовой коэффициент i-го объекта-«аналога», который устанавливается оценщиком с учетом схожести оцениваемого объекта и отобранного «аналога».

(4) Метод связанных инвестиций - используется для оценки объектов, покупка которых осуществляется за счет собственных и заемных средств.

r_k = r_kз * W_з + r_kс* W_с,

где r_kз – ставка капитализации для ЗК;

r_с – ставка капитализации для СК;

W_з – доля ЗК;

W_с – доля СК.

(5) Методы рекапитализации:

Рекапитализация – это процесс возврата осн. суммы капитала.

а) Метод Ринга - предполагает, что возврат суммы инвестированного капитала происходит ежегодно равными долями.

r_k = r + 1/n,

где r – ставка дохода на капитал,

n – оставшийся срок экономической жизни оцениваемого объекта.

б) Метод Инвуда (рекапитализация при формировании фонда возмещения по ставке дохода):

r_k = r + r /((1+ r)ⁿ -1)

в) Модель Хоскольда - применяется для оценки высокодоходных активов. r_k = r + r_б /((1+ r_б)ⁿ -1)

Дата добавления: 2015-12-08