За пределами гипотезы перманентного дохода

Основное соображение: буферные сбережения

Гипотеза перманентного дохода дает достаточно разумное объяснение многих важных черт потребления. Например, она объясняет, почему временное снижение налогов имеет намного менее ощутимый эффект, чем перманентное сокращение. Многие аспекты взаимосвязи между потреблением и текущим доходом, которые были рассмотрены в разделе 7.1, также вполне адекватно описываются в контексте теории перманентного дохода.

Тем не менее, существует также значительное число характеристик потребления, которые не могут быть объяснены гипотезой перманентного дохода. Например, как было показано в разделе 7.3, исследования как на макро, так и на микро уровне показывают, что потребление реагирует на предвиденные изменения в доходе. И как только что мы видели, выводы моделей оптимизации поведения потребителя не согласуются с размером премии за риск.

Действительно, теория перманентного дохода не способна объяснить некоторые важные черты динамики потребления. Один из основополагающих выводов теории состоит в том, что не должно быть никакой определенной взаимосвязи между ожидаемым темпом роста дохода и ожидаемым темпом роста потребления на протяжении жизни: рост потребления определяется соотношением между ставкой процента и нормой дисконтирования, а не распределением дохода во времени.

В исследовании Carroll and Summers (1991) представлены убедительные доказательства того, что данное предсказание гипотезы перманентного дохода не соответствует действительности. Например, индивиды в странах с высоким темпом роста дохода, как правило, имеют высокие темпы роста потребления на протяжении жизни, а у индивидов в медленно растущих экономиках темпы роста потребления также невысоки. Кроме того, временной профиль потребления отражает временной профиль доходов, определяемый карьерой индивида. Например, менеджеры и специалисты, как правило, имеют профили дохода, плавно возрастающие до среднего возраста, а затем выравнивающиеся. Траектории потребления этих индивидов имеют схожий вид.

В действительности большинство домохозяйств обладает незначительным запасом богатства (см., например, Wolff, 1998). Их потребление в значительной степени следует траектории текущего дохода. Тем не менее, эти домохозяйства делают небольшие сбережения, которые могут быть использованы в случае резкого снижения дохода или когда неожиданно возникает необходимость совершить определенные расходы. В терминологии А. Дитона (Deaton, 1991), большинство домохозяйств делает буферные сбережения. При этом получается, что небольшая доля домохозяйств в экономике обладает большей долей богатства.

Неспособность гипотезы перманентного дохода объяснить все эти важные наблюдения стимулировала огромное количество исследований, пытавшихся расширить базовую теорию, или найти ей достойные альтернативы. В данном разделе мы рассмотрим три интересных направления исследований, имеющих дело со сбережениями из мотива предосторожности, ограничениями ликвидности и отклонениями от полной оптимизации.[14]

Дата добавления: 2015-10-30