Эффект Фишера

Теперь мы имеем два результата увеличения темпа роста предложения денег. Во-первых, теория предсказывает, что с увеличением темпа роста предложения денег на 1 %, темп инфляции возрастет на 1 %. В свою очередь, это означает увеличение на 1 % номинальной ставки процента. Такую связь между темпом инфляции и номинальной ставкой процента называют эффект Фишера. В полной записи этот эффект выглядит Такая формула показыает, что при высокой инфляции необходимо в контракт внести не только защиту от инфляции основной суммы займа (что предусмотрено в короткой записи rt≅it −πt, и при низкой инфляции этого достаточно). Необходима поправка на инфляцию и в отношении процентных платежей, т. е. выразим it из вышеприведенной формулы: it = rt (1+πt) +πt.

Две реальных ставки процента: EX ANTE и EX POST

С использованием уравнения Фишера возникает проблема с учетом будущей инфляции. По поводу будущей инфляции у заемщика и кредитора есть лишь ожидания, а не точная информация. В соответствии с количественной теорией денег,увеличение темпа прироста денежной массы на 1 % вызываетувеличение темпа инфляции тоже на 1 %. В соответствии суравнением Фишера, увеличение темпа инфляции на 1 %, всвою очередь, вызывает повышение номинальной ставкипроцента на 1%.

Инфляционные ожидания формируются на основе инфляционного опыта, то есть значений инфляции за предудущие месяцы и годы:

– ожидаемый темп инфляции в период t, рt-1 – темп инфляции предшествующего периода (с отставанием в 1 период), рt-2 – темп инфляции предшествующего периода (с отставанием в 2 периода), и так далее до n-го периода, е – погрешность. Если погрешность в формировании ожиданий не учитывается, т. е. ожидается лишь некоторое повторение уже случившегося, то такие ожидания называют адаптивными. Если прошлые погрешности учитываются в формировании ожиданий сегодня (при прошлой – скорее переоценивается сегодня, и наоборот), тогда реальный процент равен . Такой процент называют реальный процент exante («как до»). Предыдущее определение (rt≅it −πt) дает реальный процент expost («как после»). В случае неожиданной инфляции, т. е., когда πte< πt, реальный процент expost оказывается меньше реального процента exante. Иными словами, кредитор получает (а заемщик платит) меньше предполагаемого реального процента. Происходит перераспределение реального благосостояния от кредитора к заемщику.

"Сеньораж " - доход, получаемый государством от выпускадополнительного количества денег. Он по сути выступает в качестве налогана находящиеся на руках у населения наличные деньги. Хотя в большинстве стран сеньораж относительно мал, в условиях гиперинфляции ончасто является главным источником доходов государства.

Сеньораж и инфляционный налог

Сеньораж возникает потому, что правительство может выпускать деньги практически бесплатно и использовать их для оплаты товаров и услуг. В результате этого возникает инфляционный налог, поскольку реальное благосостояние держателей денег в ходе инфляции сокращается. Эквивалентность этих двух понятий неочевидна.

Предположим, что исходное предложение денег равно M, а уровень цен – P. Правительство выпускает дополнительные деньги ДM и использует их для покупки товаров. Как следствие, уровень цен становится P + ДP. Стоимость новых товаров, купленных правительством равна:

. Инфляционный налог равен старой стоимости кассовых остатков за вычетом новой стоимости кассовых остатков

Следовательно, мы нашли, что сеньораж и инфляционный налог эквивалентны, если темп инфляции (∆P/P) равен темпу роста предложения денег (∆M/M). Эти две величины в долгосрочном периоде равны, а значит сеньораж и инфляционный налог в долгосрочном периоде равны (при прочих равных, т. е. если не меняется ВВП).

Дата добавления: 2015-10-29