Расчет чистого потока наличности

Расчет чистого потока наличности по проекту основан на сопоставлении ожидаемого чистого дохода по проекту с инвестированным в проект капиталом (сумма общих инвестиционных затрат и плата за кредиты, связанная с осуществлением капитальных затрат) и представлен в таблице (4–19) Приложения 1.

На основании чистого потока наличности рассчитаны основные показатели оценки инвестиций: чистый дисконтированный доход (ЧДД); индекс рентабельности (ИР); внутренняя норма доходности (ВНД); динамический срок окупаемости (ДСР) пр.

Для расчета этих показателей применяется коэффициент дисконтирования, суть которого заключается в приведении будущих притоков и оттоков денежных средств к их текущей стоимости. Расчет этого коэффициента производится на базе нормы дисконтирования (ставка дисконтирования). Ставка дисконтирования принята на уровне 14 % годовых.

Чистый дисконтированный доход (далее - ЧДД) характеризует интегральный эффект от реализации проекта и определяется как величина, полученная дисконтированием (при постоянной ставке дисконтирования отдельно для каждого периода (года) чистого потока наличности, накапливаемого в течение горизонта расчета проекта:

ЧДД показывает абсолютную величину чистого дохода, приведенную к началу реализации проекта, и должен иметь положительное значение, иначе инвестиционный проект нельзя рассматривать как эффективный.

Внутренняя норма доходности (далее - ВНД) - интегральный показатель, рассчитываемый нахождением ставки дисконтирования, при которой стоимость будущих поступлений равна стоимости инвестиций (ЧДД = 0).

Инвестиционный проект считается эффективным при индексе рентабельности более 1.

Срок окупаемости служит для определения степени рисков реализации проекта и ликвидности инвестиций и рассчитывается с момента первоначального вложения инвестиций по проекту. Различают простой срок окупаемости и динамический (дисконтированный). Простой срок окупаемости проекта - это период времени, по окончании которого чистый объем поступлений (доходов) перекрывает объем инвестиций (расходов) в проект, и соответствует периоду, при котором накопительное значение чистого потока наличности изменяется с отрицательного на положительное. Расчет динамического срока окупаемости проекта осуществляется по накопительному дисконтированному чистому потоку наличности. Динамический срок окупаемости в отличие от простого учитывает стоимость капитала и показывает реальный период окупаемости.

В таблице 9.1 приведены результаты проведенных расчетов показателей эффективности реализации инвестиционного проекта.

Таблица 9.1 – Основные показатели эффективности реализации инвестиционного проекта

№ п/п	Показатели эффективности проекта	Значение
	Чистый дисконтированный доход, млн.руб.	-
	Простой срок окупаемости проекта		лет		месяц
	Динамический срок окупаемости проекта	На горизонте расчетов не наступает
	Индекс рентабельности	-
	Внутренняя норма доходности	-

Для того, чтобы проект считался эффективным, необходимо достижение следующих основных показателей эффективности проекта: динамический срок окупаемости проекта, чистый дисконтированный доход, индекс рентабельности, внутренняя норма доходности. При этом чистый дисконтированный доход, на основании которого рассчитываются индекс рентабельности, внутренняя норма доходности, определяется при наличии динамического срока окупаемости проекта, которого в данном бизнес-плане достичь не удалось. Поэтому отнести данный инвестиционный проект в разряду эффективных нельзя.

Расчет валютоокупаемости не производился, несмотря на то что часть капитальных затрат будет осуществляться в валюте, реализация продукции предусмотрена только на внутреннем рынке, таким образом при отсутствии валютной выручки на горизонте расчетов, проект является невалютоокупаемым заведомо.

В связи с привлечением для реализации проекта средств республиканского бюджета (субсидий), а также компенсации всех процентов по привлекаемым кредитам, произведен расчет окупаемости господдержки, который представлен в таблице (4-20) приложения 1. Расчет показал, что окупаемость государственной поддержки на горизонте расчетов не достигается.

Для оценки степени риска и анализа устойчивости (чувствительности) проекта в отношении его параметров и внешних факторов обычно проводятся дополнительные расчеты. Но поскольку для этих расчетов базовыми показателями являются основные показатели эффективности реализации инвестиционного проекта, такие как динамический срок окупаемости проекта, чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, которые в расчетах данного бизнес-плана инвестиционного проекта отсутствуют, по причине не наступления на горизонте расчетов динамического срока окупаемости, то анализ чувствительности проекта провести не представляется возможным.

Таким образом, показатели результативности инвестиций, полученные в ходе проведенных в бизнес-плане расчетов, говорят о том, что данный инвестиционный проект финансово реализуем, экономически целесообразен, но не эффективен, поскольку основные показатели эффективности на горизонте расчетов рассчитать не представляется возможным, по причине отсутствия динамического срока окупаемости проекта.

ПРИЛОЖЕНИЯ

[1] В скобках указаны номера таблиц в соответствии с Правилами по разработке бизнес-планов инвестиционных проектов, утвержденных Постановлением Министерства экономики Республики Беларусь от 31.08.2005 №158

Дата добавления: 2015-10-28