Фиктивный капитал и его формы

На основе развития капиталистического производства и кре­дита возникли ценные бумаги — акции и облигации. Ценные бумаги — это свидетельства о вложении капитала в предприятие или о предоставлении его в ссуду, дающие право на получение прибавочной стоимости в виде дивиденда или процента. Собствен­ник акций ежегодно получает по ним доход, называемый дивиден­дом, а собственник облигаций регулярно получает по ним опреде­ленный процент. То обстоятельство, что ценные бумаги приносят прибавочную стоимость, делает их капиталом для их владельцев. Однако ценные бумаги представляют собой фиктивный капитал, существенно отличающийся от действительного капитала тем, что он не имеет самостоятельной стоимости и не функционирует в про­цессе капиталистического воспроизводства.

Возьмем, например, акции. Предположим, что в акционерном предприятии функционирует капитал в 10 млн. ф. ст., вложенный в средства производства и рабочую силу, и что выпущено акций тоже на 10 млн. ф. ст. Ясно, что действительный капитал этого предприятия составляет не 20 млн. ф. ст., а только 10 млн. ф. ст. и что выпуск акций не создал никакого действительного капитала в дополнение к тому капиталу, который функционирует в акцио­нерном предприятии и который воплощен в фабричных зданиях, машинах, сырье, рабочей силе и т.д. Акции же, по выражению Маркса, служат лишь “бумажными дубликатами” действитель­ного капитала.

Еще более ярко характер ценных бумаг как фиктивного капи­тала выступает в облигациях государственных займов. Буржуаз­ное государство выпускает займы обычно в непроизводительных целях—для покрытия расходов на вооружения, для ведения войн и т.п. Таким образом, деньги, полученные государством от вы­пуска займов, фактически не функционируют как капитал. Но вла­дельцам облигаций государственных займов до этого нет никакого дела: они имеют права получать по облигациям регулярный доход в виде процента и поэтому для них облигации служат капи­талом.

Фиктивный капитал — это титул собственности, воплощенный в ценных бумагах и дающий его владельцу возможность регу­лярно присваивать прибавочную стоимость в форме процента или дивиденда.

При капитализме ссудный процент выступает в качестве все­общей формы дохода на капитал. В связи с этим всякий регу­лярно присваиваемый нетрудовой доход, получаемый без самостоя­тельного ведения какого-либо предприятия, рассматривается как процент на некий капитал, хотя бы такого капитала в действи­тельности и не существовало.

Капитализация регулярных доходов в капиталистическом обществе состоит в том, что, исходя из величины получаемого до­хода и существующей в данное время нормы процента, исчис­ляется тот мнимый капитал, который якобы приносит этот доход.

Результатом капитализации дохода, приносимого ценными бумагами, является курс ценных бумаг, т.е. та цена, по которой они продаются на фондовой бирже. Предположим, что какая-то ценная бумага дает возможность ее владельцу присваивать еже­годный доход в 10 долл. и что существующая в данное время норма процента равняется 5. В таком случае эта ценная бумага будет рассматриваться как капитал, приносящий 5-процентный доход в 10 долл., а ее курс или цена будет равняться 200 долл. (10_*100 / 5)

Таким образом, курс ценных бумаг равняется капитализиро­ванному доходу по ним: он прямо пропорционален приносимому ими доходу и обратно пропорционален норме процента [12].

Величина фиктивного капитала равняется сумме цен акций, облигаций и других ценных бумаг. При этом отношение между величиной капитала и величиной дохода здесь прямо противопо­ложно тому, которое присуще действительному капиталу. При прочих равных условиях доход на действительный капитал — при­быль— зависит от величины самого капитала, функционирующего в производстве; напротив, величина фиктивного капитала не опре­деляет величины приносимого им дохода, а сама определяется размерами дохода по ценным бумагам.

Изменения величины фиктивного капитала частично отражают изменения величины действительного капитала. Так, с ростом ка­питалистического производства увеличивается и сумма акций, выпускаемых капиталистическими предприятиями. Однако фик­тивный капитал обладает также относительной самостоятель­ностью, причем с развитием капитализма фиктивный капитал увеличивается значительно быстрее, чем действительный. Причины этого таковы:

1. Падение средней нормы процента. Норма процента падает с развитием капитализма, а это влечет за собой повышение курса ценных бумаг и, следовательно, разбухание фиктивного капитала совершенно независимо от увеличения действительного капитала.

2. Преобразование индивидуальных предприятий в акционер­ные. Акции, выпускаемые при такого рода преобразованиях, уве­личивают объем фиктивного капитала в обществе без всякого уве­личения действительного капитала.

3. Рост государственного долга. Увеличение акционерного ка­питала по мере развития капитализма все же в известной степени отражает рост действительного капитала, рост же государствен­ной задолженности вовсе не отражает действительного накоп­ления.

Фиктивный капитал возникает и развивается на основе ссуд­ного капитала, а величина фиктивного капитала находится в большой зависимости от нормы ссудного процента.

Однако это не означает, что фиктивный капитал тождественен ссудному капиталу или представляет собой часть последнего. Ценные бумаги — лишь особая сфера помещения ссудного капи­тала, или форма, в которой он отдается в ссуду, но сами они не служат ссужаемым капиталом. Величина ссудного капитала, предложение и спрос на него определяют уровень процента, вели­чина же фиктивного капитала, напротив, сама обусловлена этим уровнем.

Воплощаясь в ценных бумагах, фиктивный капитал принимает различные формы. Главнейшими из них являются: 1) акции; 2) облигации капиталистических предприятий; 3) облигации государственных займов; 4) закладные листы ипотечных банков.

Посредством выпуска акций крупные капиталистические пред­приятия мобилизуют собственный капитал, постоянно находя­щийся в их владении и не подлежащий возврату. Посредством же выпуска облигаций капиталистические предприятия привлекают заемный капитал, и по истечении срока облигационного займа предприятие обязано выкупить облигации у их владельцев.

С этим связаны и другие различия между акциями и облига­циями. Поскольку акционер считается совладельцем акционер­ного предприятия, он формально имеет право участвовать в управлении предприятием. Напротив владельцы облигаций, будучи лишь кредиторами предприятий, не имеют этого права, и их отношение к предприятию ограничивается получением части его дохода.

Владельцы обыкновенных акций получают по ним доход в виде дивиденда, представляющего собой часть чистой прибыли предприятия, причем размеры дивиденда изменяются (повы­шаются или понижаются) в зависимости от изменений величины прибыли акционерного предприятия. В отличие от акции облига­ция — это свидетельство о предоставлении займа, по которому ее владелец получает твердый ежегодный доход в виде процента.

Выпуск облигаций позволяет акционерным обществам моби­лизовать добавочный капитал, на который они уплачивают только проценты; вся же разница между прибылью, полученной от ис­пользования этого капитала, и суммой уплаченных процентов поступает в пользу акционерного общества и может служить источником увеличения дивидендов.

Подобно акциям, облигации обращаются на денежном рынке и имеют свой курс, который также представляет собой капитали­зированный доход. Но курс акций изменяется в зависимости от двух факторов: изменений величины дивиденда по акциям и коле­баний нормы процента (см. § 2); с облигациями же дело обстоит иначе. Так как процент по облигациям заранее фиксируется, то средний курс облигаций колеблется под влиянием изменений только одного фактора, а именно — нормы ссудного процента. При данной величине процента, уплачиваемого по облигации, курс последней тем выше, чем ниже норма ссудного процента на денежном рынке.

Особым видом облигаций являются облигации государствен­ных займов. Проценты по ним уплачиваются не из прибыли от полученного взаймы капитала (как это имеет место в отношении облигаций капиталистических предприятий), а из государствен­ного бюджета, т.е. в основном за счет налогов с трудящихся. Чем больше увеличивается сумма государственных займов при капи­тализме, тем больше усиливается и налоговое бремя, падающее на народные массы.

Разновидностью облигаций являются также закладные листы, которые выпускаются ипотечными банками под обеспечение за­ложенной в этих банках недвижимостью — земельными участками и домами. Вместо того чтобы выдавать своим заемщикам налич­ные деньги, ипотечный банк выдает им закладные листы, кото­рые они могут продать на рынке и по которым банк уплачивает ежегодно фиксированный процент. Курс закладных листов определяется, с одной стороны, величиной процента, уплачивае­мого ипотечными банками держателям этих листов, а с другой — существующей в данный период общей нормой процента.

Дата добавления: 2015-10-02