Реальная покупательнаяспособность денег, наход-ся в обращении (номинальная денежная масса, делимая на уровень цен), выраж-ся величиной реальных кассовых остатков. 3 страница

Спрос на деньги может быть выражен также следующей формулой: М_d = L = k p y, где k — коэффициент, характеризующий наличность, остающуюся в среднем за период на руках у населения в форме кассовых остатков. Коэффициент k есть величина, обратная скорости обращения денег (k = 1/ V ). Т. О., спрос на номинальное количество денег может быть представлен L = 1/ V x р у, а спрос на реальные кассовые остатки равен

М_d / р =1/ V x у.

В данных концепциях представлена трактовка трансакционного спроса на деньги, являющегося функцией от дохода: L_TP = L_TP (y₊). Кейнсианская концепция спроса на деньги наряду с трансакционным спросом выделяет спекулятивный спрос на деньги. Разделяя по­зицию классиков о формировании трансакционного спроса на деньги, Кейнс выделил два мотива в составе данного спроса: 1) спрос на день­ги для сделок запланированного характера; 2) спрос на деньги для со­вершения незапланированных сделок (мотив предосторожности). Из функции денег, как средства сбережения, Кейнс выводит спеку­лятивный спрос. Сбережения (S) могут распадаться на прирост: 1) об­лигаций (D В), 2) денег (D M), т. е. S = (D В) + (D М).

Решая вопрос о спросе на деньги как средстве обращения, населе­ние определяет наиболее выгодную альтернативу: 1) купить облигации и получать доход в виде процента;

2) оставить сбережения в денежной форме, которая является абсо­лютно ликвидной, но не приносит дохода.

Именно хранение части портфеля активов в виде денег для приоб­ретения облигаций Кейнс назвал спекулятивным спросом. Спекуля­тивный спрос отражает обратную связь между величиной спроса на деньги и нормой ссудного процента: М_d = L (y,I)

Спекулятивный спрос связан с функцией сохранения ценностей. За это субъект должен заплатить потерей дохода от альтернативных ви­дов имущества. Поэтому спрос на деньги как имущество обратно про­порционален доходности ценных бумаг.

Сумма, за которую можно купить новую акцию, обеспечивающую такой доход, как ранее выпущенная, можно определить

B = i_н x B_н/i, где В_н — номинальная стоимость облигации; i — твердый процент, выплачиваемый на облигацию; i_н — текущая ставка процента, характеризующая доходность вновь выпускаемой облигации; В — текущий рыночный курс ранее выпущенной облигации. Тогда рыночный курс в будущем будет равен B^e = i_н x B_н/i^e то ожидаемые потери примут вид: B – B^e = i_н x B_н/i – i_н x B_н/i^e

Эту потерю экономический субъект сопоставляет с гарантирован­ным доходом на облигацию и сохраняет ее до тех пор, пока i_н x B_н ≥ i_н x B_н/i – i_н x B_н/i^e или 1>1/i – 1/ i^e

Величина ставки процента, при которой неравенство превращается в равенство, называется критической процентной ставкой (i_k) и выра­жается: i_k = i^e /(1 + i^e).

Спрос на деньги как имущество (рис. 16.12): L_ИМ = L_i (i_max – i)

Совокупный спрос на деньги равен сумме трансакционного спроса (L_T) и спекулятивного спроса (L_S) (рис. 16.13).

Таким образом, величина спроса на деньги зависит от:

1) дохода (прямая зависимость — трансакционный спрос); 2) процентной ставки (обратная зависимость — спекулятивный спрос); 3) к — величины обратной скорости обращения денег. Функция спро­са на деньги может быть представлена:

M/P = L (y, i, Cp) где Ср — средние затраты на обращ-е других форм богатств в день­ги.

Иной концепции придерживаются монетаристы, считающие что экономические субъекты формируют такой состав портфеля своих ак­тивов, который позволяет при данном объеме совокупных активов максимально удовлетворять полезность от владения имуществом, т. е. спрос на деньги рассматривается как оптимизация портфеля акти­вов. В состав портфеля включаются: 1) облигации, 2) акции, 3) деньги. Задача состоит в оптимизации структуры активов при каждом их данном объеме, чтобы обеспечить желаемый уровень дохода при мини­мальном риске r^* = Σ α_i x r_i, где r^* — желаемый уровень доходности; L_i — доля активов данного вида; r_i. — доходность данного вида.

R (риск) определяется как вероятность отклонения дохода от ожи­даемого дохода. Отсюда функция спроса на деньги может быть выра­жена: L = f (r_B, r_A, П^e, W), где r_B — доходность облигаций; r_A — доходность акций; П^e — доход денег, равный темпу инфляции; W — общий объем активов.

Своеобразие монетаристской концепции состоит в том, что они счи­тают, что деньги являются наихудшим видом активов, доходность по которым определяется ожидаемым темпом инфляции, который может быть отрицательным, объясняют спрос на деньги, приносящий доход, то есть рассматривают агрегаты М_2, М₃ не объясняя специфику М_1.

МАЭ. №12. Предложение денег и инструменты его регулирования. Факторы, определяющие функцию и вид кривой предложения денег.

Предложение денег — находящаяся в обращении денежная масса, т. е. все те деньги, которые покинули банковскую систему и находятся на руках и счетах населения.

В краткосрочном периоде величина денежной массы в стране, т. е. предложение денег, есть величина фиксированная. В этой связикри­вая предложения денег, характеризующая зависимость предложения денег от ставки процента,есть вертикальная прямая

1. Кривая предложения денег краткосрочного периода.

В ряде случаев, когда наблюдается чувствительность населения к колебаниям номинальной процентной ставки, а также коммерческие банки реагируют на изменение ставки процента, кривая предложения денег может быть возрастающей функцией, но вероятность наступле­ния этого события невелика.

В долгосрочном периоде форма кривой предложения денег, харак­теризующая зависимость объема денежной массы в стране от цены де­нег (процентной ставки), зависит от тактических целей Центрального банка (ЦБ). Тактические цели ЦБ характеризуют намерения банка ка­ким-либо образом реагировать на изменениеспроса на деньги.

2. Кривая предложения денег в условиях жесткой политики.

Если тактической целью ЦБ является сохранение неизменности де­нежной массы (М) при изменении спроса на деньги, то кривая предло­жения денег в долгосрочном периоде будет вертикальна. В данном случае говорится о жесткой кредитной политике.

Такая политика проводится тогда, когда ЦБ считает, что изменение спроса на деньги связано с изменением уровня цен (р #), и для сдерживания инфляции необходимо держать неизменный объем денеж­ной массы. В результате рост спроса на деньги предопределит увели­чение ставки процента.

3. Кривая предложения денег в условиях гибкой политики

Если целью ЦБ является сохранение неизменной цены денег (став­ки процента i), то в ответ на изменение спроса на деньги банк будет изменять предложение денег. В данном случае кривая предложения денег в долгосрочном периоде будет горизонтальна. В такой ситуации ЦБ проводит гибкую политику.

Данная политика имеет место в том случае, если правительство счита­ет, что спрос на деньги связан с инвестиционной программой, направлен­ной на рост реального национального дохода, и для того, чтобы подъем экономики продолжался, необходимо поддерживать неизменной низкую ставку процента.

4. Кривая предложения денег в условиях промежуточной политики

Если тактической целью ЦБ является сохранение определенных темпов роста денежной массы в ответ на изменение спроса на деньги, то ЦБ при увеличении спроса на деньги увеличивает денежную массу, но в меньшей мере, чем это необходимо для поддержания неизменной

ставки процента.

В этом случае кривая предложения денег в долгосрочном периоде будет иметь положительный наклон. Эта политика носит название «промежуточная» и может быть применена в том случае, если измене­ние спроса на деньги порождается изменением скорости обращения денег и ростом национального дохода.

Изменить денежную базу в стране ЦБ можно либо путем изменения денежной базы, что является действием предпочтительным, либо в ре­зультате воздействия на величину денежного мультипликатора.

Основными инструментами влияния на денежную массу являются:

1) проведение операций на открытом рынке (продажа-покупка цен­ных бумаг). Если ЦБ продает ценные бумаги, то он уменьшает де­нежную массу;

2) эмиссия наличных денег; воздействие на денежный мультипли­катор через изменение учетной ставки и нормы обязательных ре­зервов.

МАЭ. №13 Ценные бумаги

Ценные бумаги – это финансовый актив, полученный инвесторами в обмен на другие активы (чаще всего деньги).

Главная функция ценных бумаг – инвестиционная, т.е. ценные бумаги выступают важнейшим инструментом внешнего финансирования предпринимательского и государственного секторов экономики.

Основными функциями ценных бумаг выступают:

1. Спекулятивная -
2. Хеджирование (страхование) рисков.

Главная и основные функции дополняются и конкретизируются производными функциями:

1. Информационная функция – фондовый рынок, одной стороны, реагирует на поступающую информацию, с другой, дает экономическим агентам информацию о конъюнктуре рынка.
2. Регулирующая функция – при посредстве действий регулятора (ФСФР) осуществляется влияние на национальную экономику.
3. Перераспределительная функция – перераспределение экономических активов между отраслями, регионами, странами, домохозяйствами и т.п. В результате происходит изменение состава кредиторов, перераспределение собственности.
4. Венчурная функция – создание венчурного капитала на основе создания венчурных фондов (эмиссии ценных бумаг).
5. Производительная функция – способность содействовать оптимизации экономики на основе аккумуляции сбережений, превращения их в инвестиции, оптимизации конкуренции за финансовые активы и между финансовыми институтами.
6. Привлечение средств для покрытия бюджетных дефицитов – неинфляционный путь решения бюджетного дефицита.
7. Институциональная функция – способствует динамическому развитию инфраструктуры экономики и т.п.

Структура рынка ценных бумаг может быть представлена в виде взаимосвязанных и относительно обособленных сегментов: первичный рынок и вторичных рынок, биржевой и внебиржевой рынки, рынок организованный (характеризуется степенью развития технической инфраструктуры) и неорганизованный (выпадает из сферы полномочий ФСФР, например, рынок FOREX).

Инфраструктура рынка ценных бумаг – совокупность институциональных участников рынка. Существует 4 группы участников инфраструктуры рынка:

Функциональная – биржи, внебиржевые электронные торговые системы.

Техническая – депозитарии, реестродержатели, клиринговые организации (учетно-расчетная система).

Инвестиционная – инвестиционные банки и компании, финансовые посредники (андеррайтеры), институциональные инвесторы (инвестиционные фонды, пенсионные фонды и т.п.).

Информационная.

Участники рынка: профессиональные и непрофессиональные

Непрофессиональные – эмитенты, инвесторы и другие (финансовый консультант, рейтинговые и информационные агентства), для осуществления деятельности которых на рынке ценных бумаг не требуется лицензирование.

Профессиональные участники: брокеры, дилеры, реестродержатели, депозитарии, клиринговые организации, биржи, доверительные управляющие.

МАЭ. №14. Механизм установления совместного равновесия на рынках благ и финансовых активов при фиксированных ценах.

Совместное равновесие — ситуация, при которой реальные расходы эк. субъектов равны плановым, спрос на реальные денеж­ные средства равен предложению денег, на рынке благ и финансовых активов одновременно существует равновесие.

Равновесие на рынке благ достигается при усл-ии, когда инвести­ции равны сбережениям, при этом величина инвестиций находится в обратной зависимости от величины процентной ставки.Данная за­висимость отражает нисходящий характер кривой инвестиций. По­скольку инвестиции являются частью совокупных расходов, то при росте инвестиций, вызванном падением ставки процента, отмечается и рост расходов, причем с мультипликативным эффектом. Следова­тельно, между изменением дохода и изменением процентной ставки также сущ-ет связь, отраж-мая кривой IS, каждая точка кот-й харак-ет ситуацию, когда плановые расходы равны объему наци­онального производства.

Равновесие на денежном рынке возникает при равенстве спроса и предложения на деньги. Согласно кейнсианской теории предложение денег есть величина экзогенная, и равновесие будет зависеть от спроса на деньги. Спрос на деньги в свою очередь опр-ся предпочтени­ем ликвидности, т. е. чем выше ставка процента, тем ниже спрос на деньги, поскольку ставка процента представляет альтернативные из­держки владения личными деньгами. Сокращение денежной массы предопределяет рост процентной ставки и сокращение спроса на день­ги и, наоборот. В свою очередь, рост спроса на деньги возрастает при увеличении дохода. При этом, чтобы сохранилось равновесие, процен­тная ставка тоже возрастает. Следовательно, существует зависимость между ростом уровня дохода и ставки процента, что отражает кривая LМ. Кривая LМ — множество гипотетических вводимых равновесных состояний на рынке денег и ц/бумаг.

Сам процесс приспособления к совместному равновесию зависит от того, какая конкретная ситуация неравновесия сложилась на денеж­ном и товарном рынках.

В модели с фиксированными ценами кривые IS, LМ рассекают эко­номическое пространство на 4 области, каждая из кот-х характ-т свое сост-е денежного и товарного рынков: I-Избыток на рынке благ и денег. II-Избыток товаров, дефицит денег. III-Дефицит благ и денег. IV-Дефицит товаров и избыток денег. Экономическое равновесие IS-LМ — это точка пересечения кри­вых, кот-я опред-т равновесную %-ю ставку и эффектив­ный спрос.

Эффективный спрос — такой уровень запланированных расходов, при котором обеспечивается совместное равновесие на рынке благ и финансовых активов.

МАЭ. №15. Анализ колебаний экономической активности на основе модели IS-LM с фиксированными ценами.

Из­мен-я, касс-ся одного рынка, неизбежно отраж-ся на др.

Изменения на рынке благ (рис.1):

1. Рост автономных инвестиций (i_а) приведет с мультипликативным эффектом к увеличению совокупных расходов IS₀ => IS₁ 2. На рынке денег спрос на деньги (#), что приведет к росту i: i₀ => i₁ 3. i (#) => I ($) => равновесие переходит в (·) Е₁ где более высокие уровень дохода и ставка процента y₁ > у₀, i₁ > i₀

Изменения на рынке финансовых активов (рис. 2):

1. Предложение денег растет М (#), %-я ставка будет ($). Поскольку возрастет кол-во денег для спекулятивных целей при данном уровне дохода, то LМ₀ => LМ₁. 2. i $ => I # => y # => L # => i # => I $ => y $ 3. LМ₀ #=> LМ₁; i₀ $=> i₁; y₀ # => y₁. 4. IS₀ # => IS₁; y₁ # => y₂; i₁ # => i₂.

Модель IS-LМ позволила преодолеть классическую дихотомию (деление на реальный и ден-й секторы), поскольку изменения на денежном рынке влияют на реальный доход.

Эк-ка может нах-ся в такой ситуации, когда изменение кол-ва денег не ведет к росту реального дохода. Это будет ликвид­ная ловушка. Ликвидная ловушка (рис.3) — ситуация в экономике, при кото­рой устанавливаются настолько низкие ставки процента, что весь до­полнительный прирост реальных кассовых остатков поглощается спекулятивным спросом.

Изменение предложения денег не изменяет национальный доход Предложение денег #, сдвиг LМ₀ => LM₁ => LM₂, у = const. Кроме ликвидной ловушки может иметь место инвестиционная ло­вушка (рис.4), при которой спрос на инвестиции по ставке процента становит­ся неэластичным

Если спрос на инвестиции абсолютно неэластичен по процентной ставке, то IS — вертикальна. Предложение денег изменяется, эффек­тивный спрос постоянен. Такая ситуация по Кейнсу может возникнуть во время экономичес­кого спада, когда в экономике имеется мало экономически эффектив­ных проектов из-за высокой процентной ставки и застоя в техничес­ком прогрессе. Инвестиционная ловушка может возникнуть и при малой эластич­ности функции инвестиций, если она не сопоставима со сбережения­ми (рис.5).

Чтобы инвестиции были равны сбережениям в условиях полной за­нятости, необходима отрицательная реальная ставка процента, что не­возможно.

Ситуации ликвидных и инвестиционных ловушек могут возник­нуть, когда в экономике не явно выражен эффект богатства. За счет эффекта богатства при сохранении цен происходят сдвиги не только LМ, но и IS, что повышает эластичность совокупного спроса и нейтра­лизует инвестиционные и ликвидные ловушки.

МАЭ. №16. Механизм установления совместного равновесия на рынках благ и финансовых активов при гибких ценах. Стабилизирующее и дестабилизирующее влияние дефляции.

На основе анализа взаимодействия рынка благ с рынком денег можно проследить, как изменение уровня цен влияет на величину совокупного спроса на блага, и построить его функцию, характеризующую зависимость объема эффективного спроса от уровня цен: y^D (P).

Проведем сначала графический анализ этой зависимости. На рис. 1 исходное совместное равновесие на рынках благ, денег и капитала представлено точкой E ₀. Равновесный объем совокупного спроса на рынке благ установился при некотором исходном уровне цен P ₀. Отметим его на оси ординат нижней части рис. 1. Образующаяся на пересечении значений y ₀ и P ₀ точка A есть одна из точек графика y^D (P).

Пусть уровень цен поднимается до P ₁. Тогда при заданном номинальном количестве денег их реальная величина уменьшится, вследствие чего кривая LM сдвинется влево: LM ₀ LM ₁. Совместное равновесие на рынках благ и финансовом станет возможным только при значениях y ₁, i ₁. Следовательно, при уровне цен P ₁ эффективный спрос будет равен y ₁. Поэтому точка B тоже лежит на графике y^D (P).

Если уровень цен снизится до P ₂, реальное количество денег в обращении возрастет и последует сдвиг LM ₀ LM ₂. Величина эффективного спроса увеличится до y ₂. Координаты P ₂, y ₂ в нижней части рис. 1 соответствуют точке C. Соединив все найденные таким образом точки функции совокупного спроса, получим ее график y^D (P).

Когда потребление домашних хозяйств зависит не только от реального дохода, но и от реальных кассовых остатков как части имущества, тогда при повышении уровня цен сокращается потребительский спрос при любой ставке процента из-за сокращения реальной кассы. Поэтому в верхней части рис. 1одновременно со сдвигом LM ₀ LM ₁ произойдет сдвиг IS IS ', и в результате в нижней части рис. 1 вместо точки B получим точку B '.

Соответственно при снижении уровня цен одновременно со сдвигом LM ₀ LM ₂ происходит сдвиг IS IS '', и тогда на графике совокупного спроса окажется не точка C, а точка C ''. Следовательно, при наличии эффекта реальных кассовых остатков совокупный спрос становится более эластичным по уровню цен (график y^D (P) становится более пологим).

Отрицательный наклон графика функции совокупного спроса объясняется эффектами ставки процента и реальных кассовых остатков.

Эффект ставки процента или эффект Кейнса можно представить в виде следующей цепочки последовательных событий: рост уровня цен уменьшение реального количества денег в обращении увеличение предложения на рынке ценных бумаг снижение их курса повышение ставки процента снижение спроса на инвестиционные блага мультипликативный эффект сокращение совокупного спроса на блага. При снижении уровня цен перечисленные события развиваются в обратном направлении.

Эффект реальных кассовых остатков имеет такую последовательность: повышение уровня цен снижение реальных кассовых остатков снижение потребительского спроса снижение совокупного спроса на блага. Снижение уровня цен по этой же цепочке приводит к увеличению эффективного спроса на рынке благ.

При смещении кривой IS в том же направлении сдвигается и кривая y^D (P); расстояние ее сдвига и изменение ее наклона зависят от того, на каком участке кривой LM находятся равновесные сочетания i, y. В случае смещения кривой LM вследствие изменения номинального предложения денег или реального спроса на них (но не вследствие изменения уровня цен) кривая y^D (P) тоже сдвигается в том же направлении.

Алгебраический вид функции совокупного спроса выводится путем подстановки значения ставки процента, определенного из уравнения кривой LM, в уравнение линии IS.

МАЭ. №17. Неоклассическая теория занятости.

Классическая концепция основывается на пред­положении, что рынок благ и рынок факторов производства развива­ются в условиях совершенной конкуренции.

Классическая функция спроса на труд: Фирма, стремящаяся максимизировать прибыль, находится в состоя­нии равновесия при условии, что ценность предельного продукта тру­да равна номинальной ставке заработной платы, что формально мож­но выразить:

P *ə y /ə n = W => ə y /ə n = W / P =>ŵ, где W — номинальная ставка заработной платы; ŵ — реальная ставка заработной платы. При падении ставки w для получения максимальной прибыли по­требуется больше труда и, наоборот. Отсюда,спрос на труд представ­ляется функцией N_d = N_d (ŵ), которая является убывающей. В коротком периоде спрос на труд зависит от реальной ставки з/п — чем ниже ставка, тем выше спрос на труд. Вдлит. периоде кол-во труда меняется в завис-ти от изменений, связанных с техническим прогрессом и увеличением объема применя­емого капитала.

Классическая функция предложения труда: Функция предложения труда в макроэк-ке явл-ся поведен­ческой функцией. Она рассматривается как агрегированная функ­ция предложения труда отдельных работников. Труд предлагает только домохозяйство. Классики считают, что рациональное поведе­ние индивидов предполагает, что он ориентируется не на номиналь­ную, а на реальную заработную плату. Пока реальная заработная пла­та увеличивается, растет предложение труда. Отсюда,функция предложения есть возрастающая функция от реальной заработной платы(рис.1).

Функция предложения труда: N_s =N_s (ŵ). Т. о., спрос и предложение на труд определяются одной и той же переменной - реальной ставкой заработной платы (ŵ), но ха­рактер зависимости спроса и предложения разнонаправлен.

Равновесие на рынке труда в классической концепции: Равновесие достигается тогда, когда количество запрашиваемого тру­да равно количеству предлагаемого труда (N_d = N_s). Согласно классической теории равновесие на рынке труда совпадает с полной занятостью, это означает, что каждый желающий продать оп­р-ое количество труда по сложившейся в данный момент ставке з/п может осуществить свое решение (рис.2).

Дата добавления: 2015-09-02