Реальная покупательнаяспособность денег, наход-ся в обращении (номинальная денежная масса, делимая на уровень цен), выраж-ся величиной реальных кассовых остатков. 2 страница

Где: I инд -индуцированные инвестиции; y_t и y_t-1 — значения ВНП в соответствующие периоды; b - акселератор, характеризующий величину прироста ин­вестиций при изменении реаль­ного объема производ­ства на дополнительную единицу.

Таким образом, величина индуцированных инвестиций зависит от темпов развития экономики и изменений в уровне национального до­хода страны.

МАЭ. №7. Доходы и расходы государства. Бюджетный дефицит, его виды и способы финансирования. Основные макроэкономические проблемы, связанные с бюджетным дефицитом.

Самым важным источником гос. доходов явл-ся различные виды налогов: 1)налоги на доходы; 2) налоги на расходы (налог с продаж, акциз); 3) налоги на собственность (налоги на наследство, на дома, землю и т.д.); 4)налоги прямые, которыми облагаются индивиды и фирмы, и косвенные: налоги на продажу товаров и услуг. Неналоговые поступления представляют собой преимущественно прибыли гос. п/п-ий. Доходы правительства зависят от вел-ны нац. дохода и ставки налогообл-ия. T=t_yy, где t_y – налоговая ставка. Гос. расходы можно разделить на 4 направления: правительственные закупки товаров и услуг; гос. инвестиции; трансферты частному сектору; проценты по гос. долгам. Ситуация, когда доходы гос-ва превышают расходы, наз-ся профицитомбюджета. Состояние эк-ки, когда расходы гос-ва превышают доходы, отражает дефицит бюджета. Существует 4 осн. способа финанс-ия бюджетного дефицита: а) путем увеличения кол-ва денег высокой эффективности; б) путем увел-я кол-ва облигаций казначейства у населения; в) при помощи расходования валютных резервов ЦБ; г) посредством продажи гос. активов. Наиболее важные первые два. Если у казначейства (министерства финансов) не хватает денег, то оно выпускает на соотв-ую сумму цен. бумаги и продает их ЦБ-ку. Что в конечном счете означает эмиссию денег и увел-е ден. базы. Если ЦБ напрямую не покупает эмитированные бумаги у казначейства, то он скупает у населения купленные им казначейские бумаги;

Гос-во выпускает цен. бумаги (облигации) и продает их частным лицам, что представляет долговое финансирование дефицита бюджета, которое проявл-ся в том, что: 1) кол-во денег в обращении не увел-ся; 2) средства, взятые в долг у частных лиц, подлежат возврату.

Гос. долг представляет общий размер задолженности гос-ва владельцам гос-ых цен. бумаг, который равен сумме накопленных в прошлом бюджетных дефицитов за вычетом бюджетных избытков.

PBD = DB_f + DB_p + EDB_v = DH + DB_p`+ DA + EDB_v

где Р — уровень цен;

BD — реальная величина дефицита государственного бюджета;

DB_f — объем продаж государственных бумаг Центральному бан­ку;

DB_p — объем продаж государственных ценных бумаг частному сектору;

DB_p `— объем продаж государственных ценных бумаг, не связан­ных с распродажей государственных активов;

Е — обменный курс, выраженный в единицах отечественной ва­люты за единицу иностранной;

DB_v — изменение объема валютных резервов, связанное с финан­сированием дефицита бюджета;

DH — денежная база;

DА — объем проданных активов государства.

Бюджетный дефицит может быть представлен в различных видах.

Исходным считается общий дефицит, который складывается из первичного дефицита и процентных выплат по гос. долгу. Первичный дефицит представляет собой правительственные платежи, за вычетом гос. доходов. Различают также структурный и циклический дефициты. Циклический дефицит зависит от фазы обычного эк. цикла. В период подъема доходы бюджета в виде налогов растут, а расходы снижаются (прежде всего из-за сокращения числа пособий по безработице). Следовательно, значение дефицита снижается. В период спада идут обратные процессы. Структурный дефицит - это дефицит, присутствующий в эк-ке даже при полной занятости, то есть не рассасывающийся, даже когда эк. цикл проходит фазу бума.

Следует иметь в виду также различие между реальным и номинальным дефицитом. Реальный дефицит рассм-ся в неизменных ценах, номинальны й - в текущих. Различие м/д реальным и номинальным дефицитом становится заметным в период инфляции, когда, с одной стороны, обесценивается сумма гос. долга, с другой - растет ставка процента.

Введя различие между общим и первичным дефицитом, следует еще раз обратить внимание на механизм роста гос. задолженности. Допустим, возник некоторый дефицит бюджета. При наличии этого первичного дефицита общий дефицит начинает возрастать. Это происходит потому, что надо выплачивать проценты по долгу, который был образован для покрытия первичного дефицита. Если средств для выплаты процентов нет (нет эк. роста или он недостаточен), то эти средства снова берутся взаймы и по ним тоже надо платить проценты. Так возникает самогенерирующий механизм роста гос. задолженности.

Денежное финансирование бюджетного дефицита в долгосрочном периоде сталкивается с такими явлениями как инфляционный налог и сеньораж. Поддерживая инфляцию на определенном уровне, прави­тельство выпускает в обращение большее количество денег, следова­тельно, поддерживает рост цен. Увеличение цен вызывает падение по­купательной способности, наличности, находящейся на руках у населения. Если доход фиксирован, то для поддержания покупатель­ной способности приходится отчислять большую часть дохода. В ре­з-те чего большая часть дохода идет на оплату фиксированного объема товаров, гос-во как бы изымает у населения часть дохода, которую использует на покрытие бюджетного дефицита. Отсюда инф­ляционный налог — это потери капитала, понесенные владельцами де­н. средств вследствие инфляции. Сеньораж — это доход, полу­ченный правительством в рез-те его монопольного права выпуска денег. Сеньораж может быть измерен покупательной способностью денег, выпущенных в обращение за данный период.

В случае монетизации дефицита нередко возникает сеньораж - доход государства от печатания денег. Сеньораж возникает на фоне превышения темпа роста денежной массы над темпом роста реального ВНП, что приводит к повышению среднего уровня цен. В результате все эк. агенты платят своеобразный инфляционный налог, и часть их доходов перераспределяется в пользу гос-ва через возросшие цены.

В условиях повышения уровня инфляции возникает эффект Оливера-Танзи - сознательное затягивание налогоплательщиками сроков внесения налоговых отчислений в государственный бюджет. Нарастание инфляционного напряжения создает экономические стимулы для "откладывания" уплаты налогов, так как за время "затяжки" происходит обесценивание денег, в результате которого выигрывает налогоплательщик. В результате дефицит госбюджета и общая неустойчивость финансовой системы могут возрасти.

Монетизация дефицита госбюджета может не сопровождаться непосредственно эмиссией наличности, а осуществляться в других формах, например в виде расширения кредитов Центрального банка государственным предприятиям по льготным ставкам процента или в форме отсроченных платежей. В последнем случае правительство покупает товары и услуги, не оплачивая их в срок. Если закупки осуществляются в частном секторе, то производители заранее увеличивают цены, чтобы застраховаться от возможных неплатежей. Это дает толчок к повышению общего уровня цен и уровня инфляции.

Если отсроченные платежи накапливаются в отношении предприятий государственного сектора, то эти дефициты нередко непосредственно финансируются Центральным банком или же накапливаются, увеличивая общий дефицит госбюджета. Поэтому, хотя отсроченные платежи, в отличие от монетизации, официально считаются неинфляционным способом финансирования бюджетного дефицита, на практике это разделение оказывается весьма условным.

Если дефицит госбюджета финансируется с помощью выпуска государственных займов, то увеличивается средняя рыночная ставка процента, что приводит к снижению инвестиций в частном секторе, падению чистого экспорта и частично к снижению потребительских расходов. В итоге возникает эффект вытеснения, который значительно ослабляет стимулирующий эффект фискальной политики.

Долговое финансирование бюджетного дефицита нередко рассматривается как антиинфляционная альтернатива монетизации дефицита. Однако долговой способ финансирования не устраняет угрозы роста инфляции, а только создает временную отсрочку для этого роста, что является характерным для многих переходных экономик, в том числе и для российской. Если облигации гос. займа размещаются среди населения и коммерческих банков, то инфляционное напряжение окажется слабее, чем при их размещении непосредственно в Центральном Банке. Однако последний может скупить эти облигации на вторичном рынке ценных бумаг и расширить, таким образом, свою квазифискальную деятельность, способствующую росту инфляционного давления.

В случае обязательного (принудительного) размещения государственных облигаций во внебюджетных фондах под низкие (и даже отрицательные) процентные ставки, долговое финансирование бюджетного дефицита превращается, по существу, в механизм дополнительного налогообложения.

Ни один из способов финансирования государственного бюджета не имеет абсолютных преимуществ перед остальными и не является полностью неинфляционным.

МАЭ. №8. Влияние изменения доходов и расходов государства на потребительские и инвестиционные решения частного сектора экономики.

Гос-во оказывает воздействие на потребительское поведение домохозяйств при помощи влияния налогов наих межвременные бюд­жетные ограничения. Домашние хозяйства реагируют как на измене­ние налоговой ставки, так и на рост государственных расходов. Колебания в налогах прямо влияет на бюджетные ограничения домохозяйств, что непосредственно отражено в представленном уравнении:

Изменения в налогах могут носить временный, постоянный, ожи­даемый характер, что по-разному отражается на поведении потреби­телей.

Временное изменение налогов, например, их рост, в условиях сба­лансированного бюджета, т. е. когда изменение в налогах (Т) сопро­вождается равными изменениями в государственных расходах (G), оказывает влияние на потребление (С₁), уменьшая его, но в меньшей мере, чем наблюдается рост налогов. Временное увеличение налогов приводит лишь к временному паде­нию располагаемого дохода. Домохозяйства, стремясь стабилизировать доход, будут в период высоких налогов занимать в счет будущих дохо­дов. Т.о. при росте налогов сбережения в частном секторе снижаются, государственные сбережения остаются постоянными, об­щенациональные сбережения сокращ-ся:

Систематический рост налогов приводит к падению постоянного располагаемого дохода. Домашние хозяйства в большей степени, чем при временном росте налогов, сократят объем потребления, возможно, сбережения частных лиц сократятся на меньшую величину или вооб­ще останутся неизменными.

Несколько иная трактовка влияния изменений доходов и расходов на потребление отличается кейнсианским направлением. Кейнсианцы также признают обратную зависимость между изменением налогов и потреблением домашних хозяйств, но объясняют эту зависимость с помощью особой разновидности мультипликатора государственных расходов [ 1/(1 – С_y) ]. Он показывает, насколько изменится величина нац. дохода при изменении гос. расходов на ед-цу. В рез-те мультипликативного процесса в экономике отмечаются два эффекта:

а) роста совокупного спроса;

б) роста спроса со стороны частных лиц.

Влияние государственных расходов и налогов несколько в ином аспекте сказывается на инвестиционных решениях предпринимате­лей. В соответствии с функцией инвестиций рост процентной ставки сокращает инвестиционный процесс. Отсюда, встает задача: просле­дить зависимость: динамика доходов и расходов государства —> коле­бания процентной ставки —> изменения частных инвестиций. Важ­ным аспектом принятия инвестиционных решений явл-ся проблема распределения сбережений, являющихся источником финансирова­ния, между гос-ми и частными секторами.

С позиции теоретиков неоклассического толка рост налогов в крат­косрочном периоде не влияет на потребление, но сокращает уровень частных сбережений, соответственно, ресурсная база инвестирования уменьшается. Механизмом, сокращающим размеры инвестирования, является рост процентной ставки на рынке сбережений и инвестиций.

Долговременный характер роста налогов на частных сбережениях не отражается. Когда происходит частичное сокращение сбережений, то инвестиции сокращаются, но не пропорционально росту налогов.

Кейнсианская концепция трактует одинаковое увеличение расхо­дов и доходов государства через мультипликативный эффект, приво­дящий к росту национального дохода. С одной стороны, возрастает и потребление, и сбережения, а, следовательно, и инвестиции. Однако осуществление реальных инвестиций зависит от динамики ставки процента. С другой стороны, рост национального дохода приводит к увеличению спроса на деньги, росту ставки процента, сокращению инвестиционных проектов. Данное падение инвестиций частично компенсируется сбережениями, которые образовались в результате роста национального дохода.

Гос-во своей политикой может регулировать объем инвести­ций. Налоговая политика, как правило, влияет на сокращение инвести­ций, уменьшая ее ресурсную базу (например, повышение налога на прибыль, сокращение инвестиционного налогового кредита, уменьше­ние амортизационных льгот и т. д.). Однако на практике фирмы упла­чивают налог и получают субсидии, что влияет на принятие оптималь­ных инвестиционных решений. К числу таких льгот можно отнести: а) налоговые скидки на инвестиции — инвестиционный налоговый кредит, который сокращает налоговые платежи фирм на опреде­ленную величину с каждой денежной величины, израсходован­ной на приобретение товаров; б) ускоренный регламент амортизационных отчислений, согласно которому фирма вычитает из корпоративных налогов сумму, от­ражающую износ основных фондов. Чем больше принятые нор­мы амортизации, тем больше суммы средств, сэкономленных за счет налоговых скидок на амортизацию.

МАЭ. №9. Теоретические подходы к обоснованию вида кривых совокупного спроса и совокупного предложения.

Совокупн. спрос на рынке товаров и услуг отражает планы всех эк. субъектов отн-но покупок всех объемов конеч­ных благ, производимых в стране в течение опр-го периода времени. Осн элементы совокуп. спроса — потребительские расхо­ды домохозяйств, инвестиции, гос. закупки, чистый экс­порт: Y_d = C + I + G + NX. Зависимость запланированных объемов покупок конечных товаров и услуг, произведенных в стране от уровня цен, наз-ся кривой со­вокупного спроса. Все точки этой кривой показывают, какой объем конечных товаров и услуг готовы купить все эк. субъекты при запланирован­ном уровне цен. Кривая спроса строится исходя из того, что все факторы, кроме уровня цен постоянны, изменение этих факторов приводит к сдвигу кривой совокупного спроса. Обычно кривая совокупного спроса — это убывающая зависимость от уровня цен.

Некоторые концепции объяснения убывающего вида совокупного спроса.

1. Классическая концепция исходит из количественной теории де­нег. МV = YР => Y_d = МV/Р. Если цены растут, то совокупный спрос падает. Объяснение классиков не подтверждается эмпирическими дан­ными.

2. Современная монетаристская концепция исходит из того, что скорость обращения денег не постоянна, а зависит от процентной ставки V(i). В этом случае монетаристы, используя формулу количественной теории: У_d = (MV(i)/P) делают следующие выводы. При росте цен P #=> спрос на деньги #=> предложение денег по­стоянно => альтернативная стоимость денег (i) #=> экономиче­ские субъекты, формируя свой портфель активов, состоящий из ценных бумаг, недвижимости, наличности и т. д. предпочитают неденежные активы. В результате деньги будут переходить быстрее из рук в руки, т. е. скорость V #.

3. Кейнсианская теория для анализа вида кривой совокупного спро­са использует не количественную теорию денег, а структурный состав совокупного спроса, оценивая чувствительность его со­ставляющих к изменению Р.

Y_d = C + I + G + NX

Оценивая поведение эк. субъектов при формировании планов покупки товаров и услуг, Кейнс считал, что эластичность сово­купного спроса опр-ся чувствительностью инвестиций к изме­нению процентной ставки в результате колебания цен. Кейнс выделил эффект процентной ставки — эффект Кейнса. При росте р увеличивается спрос на деньги, что при данном предположе­нии денег приводит к росту процентной ставки ­i. В ответ на увеличе­ние процентной ставки i объем запланированных инвестиций сокра­щается. Снижение объема инвестиционного спроса ведет к уменьшению со­вокупного спроса. Поскольку, согласно кейнсианской теории, функ­ция инвестиций малоэластична по процентной ставке, то весь совокуп­ный спрос малоэластичен. Считая совокупный спрос малоэластичным по цене, Кейнс полагал, что совокупный спрос более чувствителен к приросту дохода и неред­ко использовал кривую плановых расходов, отражающую функцио­нальную зависимость величины совокупных плановых расходов от уровня национального дохода. Формально это может быть представ­лено в следующем виде: E_пл.= C(y) + I + G + NX.

Графически кривая плановых расходов изображена на рис., где отрезок А характеризует величину автономных расходов. C=C₀+C(y-T)

4. Представители неоклассического синтеза, развивая идею Кейн­са об анализе чувствительности всех элементов совокупного спроса к изменению цены, помимо эффекта Кейнса рассматрива­ли еще два эффекта повышения эластичности совокупного спро­са по Р.

Эффект реальных кассовых остатков (эффект Пигу): потребитель­ские расходы тоже могут быть чувствительны к изменению Р. При # P потребители сталкиваются с тем, что их S обесцениваются, они становятся беднее. Стремление сохранить уровень благосостоя­ния заставляет эк. субъектов увеличивать сбережения за счет сокращения потребления. Эмпирически эффект Пигу выражен слабо G не чувствителен к изменению цен.

Эффект импортных закупок. При ­р в данной стране ее товары и услуги становятся дороже по сравнению с импортными товарами. В результате субъекты данной страны начинают предпочитать импор­тные товары. В то же время иностранные фирмы сокращают объем экспортных закупок, чистый экспорт понижается NХ $.

В макроэкономике для определения понятия краткосрочного и долго­срочного периодов используются иные постулаты, чем в микроэкономи­ке. В макроэкономике все факторы, кроме одного, считаются неизмен­ными. Изменение всех факторов имеет место только в сверхдлительных периодах. В основе деления на краткосрочный и долгосрочный периоды лежит гибкость цен.

Под краткосрочным периодом понимается период, в течение кото­рого цены на ресурсы (например, заработная плата) не успевают при­способиться к уровню товарных цен.

Долгосрочный период — период, в течение которого все цены на ресурсы полностью приспосабливаются к изменению цен на товары.

Продолжительность периода оказывает большое влияние на вид кривой совокупного предложения. Существует два типа кривых сово­купного предложения, отражающих зависимости в краткосрочном и долгосрочном периодах. Совокупное предложение — весь объем конечных товаров и услуг, который производители данной страны готовы произвести и поста­вить на рынок в течение опр-го периода времени. Зависимость планов производителей от уровня цен описывается кривой совокупного предложения.

В долгосрочном периоде кривая совок-го предложения пред­ставл-т собой вертикальную прямую, проходящую на уровне нацио­нального дохода при полной занятости (y*)

1. Гибкость цен на ресурсы объясняет вертикальный вид кривой. Предприниматель достигает оптимального объема выпуска, и ког­да его издержки в долгосрочном периоде растут в той же пропор­ции, что и уровень цен, то ему нет смысла изменять объем выпуска.

2. Гибкость цен на ресурсы, характерные для долгосрочного перио­да, позволяет предпринимателю выплачивать работникам такую заработную плату, которая удерживает полную занятость в эко­номике.

В краткосрочном периоде предпосылка о гибкости цен на ресурсы не выполняется, кривая совокупного предложения краткосрочного перио­да (АS кр.) отличается от кривой совокупного предложения долгосроч­ного периода (AS дл.). В случае, когда все цены на ресурсы постоянны, а производственная функция позволяет предпринимателю привлекать новых работников без изменения производительности труда, кривая совокупного пред­ложения (КСП) будет горизонтальной

В общем виде, кривая совокупного предложения в краткосрочном периоде есть возрастающая функция от уровня цен

В современной экон. теории сущ-ет 4 концепции, объяс­няющие вид возрастающей кривой совокупного предложения: 1) две пер­вые концепции акцентируют внимание на несовершенстве рынка труда; 2) две последние концепции на несовершенстве рынка благ.

Каждая модель выделяет конкретную причину, по которой неожи­данное изменение цен вызывает колебание объема произведенной про­дукции.

МАЭ. №10. Механизм установления краткосрочного и долгосрочного равновесия на рынке благ.

Макроэк-е равновесие на рынке товаров и услуг наблюда­ется тогда, когда объем национального произв-ва совпадает с зап­ланированными расходами на его покупку, то есть когда совокупный спрос (СС) равен совокупному предложению (СП). Макроэк-е равновесие не означает, что спрос равен предложению по каж­дому конкретному виду товаров. Оно может сопровождаться наруше­ниями равновесия на отдельных рынках товаров. В этом случае дефицит на одних отраслевых рынках должен покрываться избытком на других, чтобы совокупный спрос был равен совокупному предложе­нию. Различают краткосрочное и долгосрочное макроэк-е равновесие.

Краткосрочное равновесие является менее устойчивым, поскольку в рыночной эк-ке сущ-ют внутренние причины, мотивы, вы­водящие ее из состояния равновесия на опр-ый период. Долго­срочное равновесие является более устойчивым.

Рассмотрим кратко реакцию эк. системы на нарушение равновесия в усл-ях, когда происходит рост совокупного спроса. Допущение: первоначально эк-ка находится в состоянии долго­срочного и краткосрочного равновесия

1. В силу каких-либо причин произошел рост СС (#), АD₀ => АD₁

2. При p₀ на товарном рынке будет дефицит d > S в размере у₁ > у*.

3. Если заработная плата осталась жесткой, то на возросший спрос предприниматели стали поднимать цены (р #) и увеличивать объем производства (#).

4. Рост цен снизил величину СС и в (·) Е₁ достигнуто краткосрочное равновесие, объем производства равен у₂

5. В долгосрочном периоде начинается рост цен на ресурсы. Рост издержек делает невыгодным сохранение объема производ­ства на уровне y₂ поэтому фирмы будут снижать объем производ­ства при данном уровне цен — сдвиг КСП АS_к0 => АS_к1.

6. Объем производства снизится, у₃ < у₂ уровень цен возрастет, р₂ > р₁ (·) Е₂ — новое краткосрочное равновесие.

7. Если предприниматели повысят заработную плату в соответ­ствии с ростом цен, то произойдет дальнейший рост издержек производства, что приведет к сдвигу краткосрочной КСП, сдвиги будут до тех пор, пока экономика не перейдет в состояние крат­косрочного и долгосрочного равновесия.

8. На сколько при этом увеличатся цены, от р₀ до р₃ зависит от эластичности спроса. Чем выше эластичность спроса, тем выше темп инфляции.

9. Рост цен в краткосрочном периоде (от р₀ к р₁.) зависит от эластич­ности краткосрочной КСП. Чем меньше эластичность СП, тем больше рост цен в краткосрочном периоде.

Для российской экономики характерны низкая эластичность сово­купного спроса и совокупного предложения в краткосрочном периоде.

Низкая эластичность спроса предопределена тем, что инвестици­онный спрос предпринимателя малочувствителен к процентной став­ке из-за неотлаженности кредитного механизма финансирования про­мышленных инвестиций.

Низкая эластичность совокупного предложения связана с длитель­ной устойчивой развивающейся инфляцией.

В ряде случаев, когда СС практически неэластичен, экономика стра­ны при росте СС может попасть в инфляционную ловушку, т. е. ситуа­цию, при которой внутренние рыночные силы способны привести эко­номику к состоянию устойчивого долгосрочного равновесия, при котором цены практически стабилизируются. Совокупный спрос прак­тически параллелен совокупному предложению в долгосрочном перио­де.

1. Сдвиги кривой СП не ведут к росту цен, в этой ситуации для вос­становления долгосрочного равновесия необходимо вмешатель­ство государства (рестракционная политика), направленное на сокращение СС. АD₁ => АD₀

2. В противоположной ситуации, когда нарушение равновесия выз­вано сокращением совокупного спроса, (АD₀ => АD₂), при неэластичности СС может возникнуть дефляционная ловушка, выра­жающаяся в том, что уровень цен будет падать, но при этом в экономике будет наблюдаться низкая занятость. В ситуации деф­ляционной ловушки государство вводит стимулирование СС до возвращения его в равновесное состояние.

МАЭ. №11. Спрос на деньги. Концептуальные подходы к обоснованию функции спроса на деньги.

Под спросом на деньги понимается стремление населения, фирм, государства сохранить часть активов в ликвидной форме или в фор­ме денежных запасов. Спрос на деньги вытекает из двух функций: 1) ср-ва обращ-я (спрос для использ-я денег в разл-х сделках), 2) ср-ва сохр-я богатства.

Существует несколько концепций, по-разному трактующих спрос на деньги. Сторонники классической теории связывали спрос на день­ги с тем, что деньги необходимы для покупки товаров и услуг в буду­щем, и что такая потребность возникает в связи с временным разры­вом между получением денег и их расходованием. Согласно данной концепции, спрос на деньги определяется из формулы количественной теории: M x V = P x Y Если денежную массу заменить на М_d — величину спроса на деньги, то получим, что спрос на номинальное количество денег будет равен М_d = P Y / V Отсюда спрос на деньги зависит от 1) абсолютного уровня цен, 2) объе­ма производства, 3) скорости обращения денег, который, в свою очередь, предопределяется величиной ставки процента.

Дата добавления: 2015-09-02