Методы управления финансами

Финансовый менеджмент представляет собой сплав науки и искусства, формализованного и неформального, логического и интуитивного. Итогом деятельности финансового менеджера в любом конкретном случае является принятие решения финансового характера. Подразумевается, что это решение, как правило, должно быть осознанным и не спонтанным, т. е. у менеджера должны иметься определенные аргументы, оценки, расчеты, объясняющие целесообразность принятия именно этого решения. Основания для принятия решения могут быть различными. Можно обособить два диаметрально противоположных варианта действий: можно полагаться на интуицию, а можно делать расчеты некоторого уровня сложности и основываться лишь на результатах этих расчетов. С учетом сказанного уместно акцентировать внимание читателя на трех обстоятельствах. Во-первых, интуитивное принятие решения финансового характера в принципе возможно, но подобный подход не может иметь массового и регулярно повторяющегося характера. Во-вторых, не допустим и прямо противоположный вариант действий, в основе которого — абсолютная вера в непогрешимость формализованных расчетов, методов, оценок. Никакой даже формализованный расчет или оценка, полученные с использованием какой-то сверхсложной модели или самого современного метода, не могут считаться единственным и безусловным аргументом принятия (или непринятия) управленческого решения. Более того, сложность метода далеко не всегда способствует принятию оптимального решения. Опытный аналитик практически всегда сможет подобрать инструментарий и исходную информационную базу, а также привести ряд аргументов, обосновывающих в совокупности именно это решение. В-третьих, каковы ни были бы информационная база и инструментарий, с помощью которых была выстроена аргументация в пользу принятого решения, ответственность за него возлагается на менеджера — если результат решения оказался неблагоприятным, нельзя винить в этом методы и расчеты. Иными словами, виновен не инструмент, а лицо, его выбравшее и им воспользовавшееся. В конечном итоге ответственность за адекватность используемого инструментария и достаточность информационной базы несет лицо, принявшее решение, даже если фактические расчеты делались не им самим, а его помощниками, аналитиками, консультантами.

Изначально решения в области управления финансами принимались в основном на интуитивной основе. Одной из характерных черт классической теории финансов была ее описательность (неформализованность). По мере усложнения бизнес-отношений подобный подход становится неприемлемым. Кроме того, в прикладной аналитике разрабатываются количественные методы обработки данных, математика начинает все более активно вторгаться в различные сферы бизнеса, появляются компьютеры — все это способствует внедрению в финансовую науку и практику принципиально нового инструментария.

Приемы и методы, находящиеся в арсенале финансового менеджера, с определенной долей условности можно разделить на три большие группы: 1) общеэкономические; 2) инструментальные (количественные) методы принятия управленческих решений и 3) специальные методы.

Общеэкономические методы. К этой группе относятся кредитование, ссудозаемные операции, система кассовых и расчетных операций, система страхования, система расчетов, система финансовых санкций, трастовые операции, залоговые операции, трансфертные операции, система производства амортизационных отчислений, система налогообложения и др. Общая логика подобных методов, их основные параметры — возможность или обязательность исполнения задаются централизованно в рамках системы государственного управления экономикой, а вариабельность в их применении довольно ограниченна. Перечисленные методы не являются специфически ориентированными на финансового менеджера, однако он должен иметь представление о них. Так, система амортизационных отчислений является сферой интересов прежде всего бухгалтера, однако выбор того или иного метода амортизации существенно сказывается на финансовых результатах и представлении имущественного и финансового потенциалов хозяйствующего субъекта, что, как известно, представляет непосредственный интерес для финансового менеджера в контексте как внутрифирменного планирования, так и оценки статус-кво и потенциальных возможностей контрагентов.

Инструментальные (количественные) методы. В эту группу входят методы прогнозирования, факторный анализ, методы финансовой математики, моделирование и др. Эти методы используются прежде всего в инвестиционном менеджменте и налоговом планировании, в частности в обосновании решений в отношении проектов инвестирования (Какой из проектов инвестирования наиболее перспективен?). Число инструментальных методов велико. Наиболее значимы для финансового менеджера следующие группы: методы факторного анализа; методы прогнозирования; методы теории принятия решений.

Специальные методы. По степени централизованной регулируемости и обязательности применения эти методы занимают промежуточное положение между первыми двумя группами, а многие из них еще только начинают получать распространение в России. В эту группу входят дивидендная политика, финансовая аренда, факторинговые операции, франчайзинг, фьючерсы и т. п. В основе многих методов лежат также производные финансовые инструменты.

АНАЛИЗ, ПЛАНИРОВАНИЕ и прогнозирование В финансовом менеджменте

Анализ и планирование играют исключительно важную роль в управлении финансами фирмы. Любое принимаемое управленческое решение предполагает некоторое аналитическое его обоснование, а также разработку плана действий по его реализации. А потому в любой сфере управления присутствуют планово-аналитические процедуры, формализованные или неформализованные, выполняемые с той или иной детализацией, периодичностью и систематичностью. Известны различные подходы к классификации видов анализа в управленческом процессе, его структуризации и содержательному наполнению. Финансового менеджера, как и бухгалтера, интересует, прежде всего, комплекс планово-аналитических процедур, в той или иной степени связанных с финансовой стороной деятельности фирмы.

3.1. Финансовый анализ: сущность, виды

Под финансовым анализом мы будем понимать процесс идентификации, систематизации и аналитической обработки доступных сведений финансового характера, результатом которого является предоставление потенциальному пользователю рекомендаций, которые могут служить формализованной основой для принятия управленческих решений в отношении определенного объекта анализа.

В качестве объекта анализа могут выступать различные социально-экономические системы и их элементы: регион, страна, фирма, бюджетная организация, рынок, сегмент рынка и др. Очевидно, что сфера и принципы деятельности данных объектов с позиции финансовых отношений и денежных потоков существенно различаются. Анализ в приложении к хозяйствующему субъекту можно рассматривать в двух аспектах: с позиции специалиста, работающего в нем (финансового менеджера, главного бухгалтера), и с позиции некоторого лица, являющегося внешним по отношению к субъекту, но заинтересованного в его деятельности (инвестора, финансового аналитика, потенциального контрагента). В первом случае можно говорить о внутрифирменном финансовом анализе, во втором — о внешнем финансовом анализе.

Внутрифирменный финансовый анализ можно определить как совокупность аналитических процедур в системе управления финансами фирмы. Этот анализ рассматривается с позиции внутрифирменного аналитика (менеджера, финансового аналитика, главного бухгалтера) и имеет целью оптимизацию финансовой модели фирмы (т.е. ее баланса или бюджета) через аналитическое обоснование решений инвестиционно-финансового характера (т. е. решений по мобилизации финансовых ресурсов и их инвестированию). В случае если в фирме бухгалтерский учет структурно и организационно не разделяется на финансовый и управленческий, в систему внутрифирменного финансового анализа может входить и аналитическое обоснование решений по управлению затратами в фирме, т. е. один из блоков, традиционно относимых к компетенции управленческого учета.

Внутрифирменный финансовый анализ в приведенной трактовке является крупным подразделом финансового менеджмента, а к его основным особенностям относятся: а) ориентация на решения по оптимизации баланса; б) обоснование решений по привлечению ресурсов и их размещению; в) ориентация на оптимизацию внутрипроизводственной деятельности (точнее, производственно-технологического процесса); г) базирование на оперативных и учетных данных, имеющих ограниченный доступ лиц; д) принятие решений рутинного оперативного характера; е) принципиальная невозможность безусловной унификации; ж) достаточно высокая степень гибкости информационного обеспечения и счетных процедур в соответствии с текущими запросами линейных и функциональных руководителей; з) сочетание критериев в натуральных и стоимостном измерителе; и) высокий уровень субъективизма.

Внешний финансовый анализ — это совокупность аналитических процедур по оценке инвестиционной и контрагентской привлекательности фирмы. Инвестиционная привлекательность означает целесообразность вложения денежных средств в данную фирму в форме капитала; смысл контрагентской привлекательности — в возможности, обоснованности, надежности и эффективности установления с фирмой бизнес-отношений.

Основные исполнители внешнего финансового анализа — лица, сторонние по отношению к фирме, а потому анализ основывается на общедоступной информации финансового характера.

В техническом плане внешний финансовый анализ представляет собой совокупность аналитических процедур на уровне фирмы, основывающихся, как правило, на общедоступной информации финансового характера и предназначенных для оценки ее экономического потенциала и перспектив развития.

К основным особенностям этого вида анализа относятся: а) обеспечение общей характеристики имущественного и финансового потенциалов фирмы; б) базирование на общедоступной информации; в) информационное обеспечение решений тактического и стратегического характера; г) доступность результатов анализа любых пользователей; д) возможность унификации состава и содержания счетных процедур; е) доминанта денежного измерителя в системе критериев; ж) высокий уровень достоверности и верифицируемости итогов анализа.

В рамках и внешнего, и внутрифирменного финансового анализа всю совокупность аналитических действий можно условно сгруппировать в два крупных блока: анализ отчетности и аналитическое обоснование решений инвестиционно-финансового характера.

Некоторое различие лишь в том, что в системе внешнего анализа доминирует первый блок; в системе внутрифирменного анализа — второй блок. Суть первого блока в формировании суждения об имущественном и финансовом положении фирмы; суть второго блока — оптимизация решений по финансированию (откуда и на каких условиях привлечь источники долго- и краткосрочного финансирования) и инвестированию (где финансовые ресурсы принесут больший доход).

В рамках первого блока внешние инвесторы и кредиторы делают оценку инвестиционной и контрагентской привлекательности фирмы, выступающую основой для принятия решений о целесообразности вложения средств в данную фирму и (или) установления с нею контрагентских отношений.

Второй блок в большей степени ориентирован на топ-менеджеров фирмы и предназначен для обоснования решений по оптимизации финансовой модели фирмы и по наращиванию ее экономического потенциала.

Аспекты методик вне- и внутрифирменного финансового анализа преимущественно различаются в содержательном плане, информационном обеспечении, применяемом инструментарии, частоте исполнения и др.

Любые частные методики управления тем или иным аспектом финансовой деятельности фирмы имеют аналитическую составляющую и, рассматриваемые в совокупности, представляют собой обобщенную методику внутрифирменного финансового анализа. Внешний финансовый анализ в содержательном плане гораздо уже и в большей степени унифицирован, поскольку его суть — в оценке имущественного и финансового потенциалов фирмы по данным публичной финансовой отчетности, которая, как известно, является унифицированной по основным параметрам. На практике строгое разделение внутри- и внефирменного анализа вряд ли возможно. Финансовый менеджер должен в равной степени владеть каждым из них: оценивая целесообразность инвестиционного проекта, менеджер формально находится в рамках внутрифирменного финансового анализа; оценивая финансовую состоятельность потенциального контрагента, он формально находится в рамках внешнего финансового анализа.

Дата добавления: 2015-09-05