Расчет стоимости ОАО «Татнефть» после реализации предложенных мероприятий

Наименование показателя	2011 год	2012 год	2013 год	Прогнозный период	Постпрогнозный период
2014 год	2015 год	2016 год	2017 год	2018 год
Выручка от реализации, млн. руб.	318 594	344 563	363 531	388 353	414 870	443 198	473 460	505 788
Себестоимость продукции, млн. руб.	198 333	207 395	228 539	237 756	253 990	271 333	289 860	309 651
Коммерческие расходы, млн. руб.	24 485	36 084	37 252	35 258	37 666	40 237	42 985	45 920
Управленческие расходы, млн. руб.
Прочие доходы, млн. руб.	11 171	11 431	29 834	13 251	14 155	15 122	16 154	17 257
Прочие расходы, млн. руб.	31 798	26 522	44 087	34 326	36 670	39 174	41 849	44 706
Сумма налога на прибыль, млн. руб.	20 253	20 226	19 635	23 742	25 363	27 095	28 945	30 922
Чистая прибыль, млн. руб.	54 821	65 707	63 850	70 442	75 251	80 389	85 879	91 742
Амортизация основных средств, млн. руб.	14 323	16 909	21 125	25 666	31 182	37 885	46 029	55 923
Чистый оборотный капитал млн. руб.	265 334	248 130	232 874	253 185	255 726	255 423	249 478	235 001
Внеоборотные активы млн. руб.	161 116	196 070	231 911	278 264	333 881	400 615	480 687	576 763
Долгосрочная задолженность млн. руб.	96 229	71 332	44 430	50 032	44 341	42 500	43 695	47 449
ЧДП, млн. руб.		75 469	78 658	168 372	158 901	182 864	207 230	233 018
Стоимость предприятия по модели Гордона									1 843 770
Коэффициент дисконтирования				0,862	0,744	0,641	0,553	0,477
Приведенная величина ЧДП, млн. руб.				145 199	118 171	117 274	114 609	111 135	1 590 005
Итого стоимость ОАО «Татнефть» млн. руб.	2 196 392

Таким образом, из представленного расчета видно, что увеличение стоимости ОАО «Татнефть» на 598 685 млн. рублей произошло в результате применения мероприятий по финансированию части приобретаемых внеоборотных активов за счет заемного капитала и составила 2 196 382 млн. рублей против 1 597 707 млн. рублей.

На рисунке 8 представим сравнение прогнозного дисконтированного ЧДП по рассмотренным прогнозам стоимости ОАО «Татнефть».

Рисунок 8. Сравнение ЧДП ОАО «Татнефть»

Данный рисунок наглядно демонстрирует эффективность предложенных мероприятий – ЧДП после проведения мероприятий на всем протяжении прогнозного периода находится на более высоком уровне, нежели при первоначальном расчете.

Следовательно, предлагаемые мероприятия позволяют достигнуть основной своей цели - увеличения стоимости ОАО «Татнефть» в долгосрочной перспективе.

Заключение

В первой главе мы рассмотрели общие теоритические понятия, а также разобрали отдельно предприятие и бизнес как объект оценки, применяемые оценщиком методы доходного, сравнительного и затратного подходов к оценке стоимости предприятия (бизнеса),цели и задачи оценки стоимости предприятия (бизнеса).

Рассмотрев во второй главе содержание концепции управления стоимостью предприятия, можно говорить о том, что под управлением стоимостью предприятия понимается целесообразная деятельность (на всех уровнях управления), направленная на процесс максимизации стоимости предприятия, в современных и перспективных условиях, через систему взаимосвязанных показателей, ее формирующих.

При этом, формирование механизма управления стоимостью предприятия позволит повысить рыночную стоимость компании, сделать бизнес более привлекательны м для инвесторов. Для этого особенно необходимо постоянно оценивать состояние фирмы, анализировать факторы и показатели ее стоимости, а также в перспективе обеспечить интеграцию разрабатываемой системы с системой бюджетирования, управленческого и финансового учета.

Современный мир диктует новые условия работы компаний. Выживают и развиваются сильнейшие компании, которые используют ключевые решения VBM системы (Value based management).

Задача VBM системы состоит в создании базы данных, сочетающей качественные и количественные показатели, на основе которых строится система сбалансированных показателей для наглядного представления последствий принимаемых решений и их влияния на стоимость компании.

Цель VBM системы, во-первых, рассчитать степень риска изменения стоимости компании, которому может быть подвержена компания при принятии тех или иных управленческих решений, во- вторых, определить стоимость инструментов, которые позволили бы сократить степень влияния возможного риска на стоимость компании до разумных пределов.

На основании проведенного в 3 главе анализа собственного капитала предприятия можно сделать следующие выводы:

На основании проведенного предварительного обзора баланса ОАО «Татнефть» за 2013 год, можно сделать вывод о некотором ухудшении работы предприятия, выразившемся в снижении прибыли относительно прошлого года на 2,8%.

С финансовой точки зрения структура оборотных средств не изменилась по сравнению с предыдущим годом, однако произошло сокращение удельного веса оборотных активов в структуре активов в пользу внеоборотных активов. Также можно отметить сокращение объема краткосрочных финансовых вложений, которыми возможно было оплачено наращение внеоборотных активов.

Некоторое изменение структуры заемных средств произошло в 2013 году – объем долгосрочных кредитов сократился примерно на 30 000 млн. рублей, также произошло увеличение доли кредиторской задолженности в итоге баланса предприятия на 1,7% до12,6%.

На предприятии ускоряется оборачиваемость собственного капитала и замедляется оборачиваемость кредиторской задолженности. Положительным фактом являются ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности в отчетном периоде на 8 дней.

Между тем, некоторые показатели рентабельности (кроме рентабельности основной деятельности и рентабельности продукции) сократились, так как произошло опережающее выручку увеличение себестоимости и сокращение прибыли.

Проведенное исследование стоимости компании наглядно демонстрирует необходимость применения нескольких методов оценки одновременно.

Так, среднее значение из конечных стоимостей собственного капитала, рассчитанных всеми приведенными методами составила 354 994 млн. рублей, при том, что разброс показателей при оценке составил от 250 719 млн. рублей (расчет методом дисконтированного денежного потока) до 475 000 млн. рублей (рыночная капитализация за 2012 год).

Следовательно, если воспользоваться одним из методов и проигнорировать другие, то итоговая стоимость собственного капитала могла быть либо необоснованно завышена или занижена, что отрицательно бы сказалось на основанных на такой оценке планах компании.

Недооценка стоимости может привести к тому, что собственники предприятия, в случае его продажи, потеряют часть стоимости, которую могли-бы сохранить при правильной оценке.

Переоценка стоимости собственного капитала может привести к тому, что предприятие, решив увеличить свою задолженность, в результате не сможет выполнить своих обязательств.

В связи с изложенным, правильная оценка собственного капитала является залогом правильных финансовых решений руководства компании, а также инвесторов, желающих либо приобрести, либо вложить свои средства в данное предприятие.

Дата добавления: 2015-09-05