Расчет ставки дисконтирования в долях.

Показатели	Значения
Rf - норма дохода по безрисковым вложениям. Безрисковая ставка принята на уровне средней доходности ОФЗ	0,079
(Rm-Rf)	0,0578
β –коэффициен Бета	0,0072
S2 - премии за риск, характерный для отдельной компании (принят на минимальном уровне)	0,02
С – премии за страновой риск	0,0225
Ставка дисконтирования	0,1865

Так как ставка дисконтирования рассчитана в долях, переведя в проценты, мы получим - 18,65 %.

Таким образом, мы имеем следующие величины:

• Ставка дисконтирования – 18,65%.

• Срок расчета будущих поступлений – 5 лет.

Однако, прежде чем оценка стоимости собственного капитала методом дисконтированного денежного потока станет возможной необходимо на основе имеющихся данных провести расчет конечной стоимости бизнеса по истечении срока расчета будущих поступлений.

Используем для этого модель Гордона. По данной годовой доход постпрогнозного периода капитализируется в стоимости при помощи ставки капитализации, рассчитанной как разница между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами роста. Модель Гордона основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период и предполагает, что величины износа и капиталовложений равны.

Расчет конечной стоимости в соответствии с моделью Гордона производится по формуле:

V (term) = CF (t+1)*(1+g) / (Rd - g), (1)

где V (term) - стоимость в постпрогнозный период;

CF (t+1) - денежный поток доходов за первый год постпрогнозного (остаточного) периода;

Rd - ставка дисконтирования;

g - долгосрочные темпы роста денежного потока.

Полученную таким образом стоимость бизнеса в постпрогнозный период приводят к текущим стоимостным показателям по той же ставке дисконтирования, что применяется для дисконтирования денежных потоков прогнозного периода. Исходя, из рассчитанной ставки дисконтирования, расчет коэффициента дисконтирования проводится по следующей формуле:

Кd = 1/ (1+Rd)^n, (2)

где Кd - коэффициент дисконтирования;

Rd - ставка дисконтирования;

n - прогнозный год.

Теперь, охарактеризовав методологию расчета стоимости ОАО «Татнефть», проведем расчет будущих денежных поступлений с учетом всех вышеуказанных условий и представим результаты в таблице 11.

Таблица 11.

Дата добавления: 2015-09-05