Студопедия
Случайная страница | ТОМ-1 | ТОМ-2 | ТОМ-3
АрхитектураБиологияГеографияДругоеИностранные языки
ИнформатикаИсторияКультураЛитератураМатематика
МедицинаМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогика
ПолитикаПравоПрограммированиеПсихологияРелигия
СоциологияСпортСтроительствоФизикаФилософия
ФинансыХимияЭкологияЭкономикаЭлектроника

Диагностика финансового кризиса.

Структура баланса | Методы учета фактора риска в финансовых операциях предприятия. | Механизмы финансовой стабилизации. | Оптимизация денежных потоков. | Метод оценки стоимости денег по простым процентам | Основные направления предотвращения банкротства и санации предприятия. | Оценка финансовой стратегии предприятия. | Понятие, сущность и принципы финансовой стратегии. | Прогнозирование денежных потоков. | Роль инвестиционной стратегии в деятельности предприятия. |


Читайте также:
  1. III. ДИАГНОСТИКА ДЕВИАНТНОГО ПОВЕДЕНИЯ
  2. III. ДИАГНОСТИКА ДЕВИАНТНОГО ПОВЕДЕНИЯ
  3. АВТОМАТИЧЕСКАЯ ДИАГНОСТИКА ПРИБОРА. ХАРАКТЕРНЫЕ НЕИСПРАВНОСТИ И МЕТОДЫ ИХ УСТРАНЕНИЯ
  4. Анализ финансового состояния
  5. Виды, методы и приемы финансового анализа
  6. Выявление финансового результата.
  7. Государственное управление системой финансового оздоровления

Диагностика банкротства представляет собой содержание первых трех направлений политики антикризисного фин. управления, в процессе которой последовательно решаются следующие вопросы:

· исследуется фин. состояние предприятия с целью раннего обнаружения признаков его кризисного развития;

· определяются масштабы кризисного состояния предприятия;

· изучаются основные факторы, обуславливающие кризисное развитие предприятия.

Исследование фин. состояния предприятия с целью раннего обнаружения признаков его кризисного развития, вызывающих угрозу банкротства, является составной частью общего фин. анализа. Вместе с тем этот бок фин. анализа имеет определенные особенности как по объектам, так и по методам его проведения.

Объектами наблюдения возможного «кризисного поля», реализующего угрозу банкротства являются, в первую очередь, показатели текущего и перспективного потока платежей и показатели формирования ЧДП по производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Уровень текущей угрозы банкротства диагностируется с помощью коэф-та абсолютной платежеспособности, который позволяет определить, в какой мере в рамках оговоренного срока могут быть удовлетворены за счет имеющихся высоколиквидных активов все неотложенные обязательства предприятия. Уровень предстоящей угрозы банкротства диагностируется с помощью 2-х показателей:

• Коэффициент текущей платежеспособности

• Коэффициент автономии.

Данные показатели рассматриваются в динамике за ряд периодов. Устойчивая тенденция к снижению уровней этих коэффициентов свидетельствует об отложенной угрозе банкротства, которая может проявиться в предстоящем периоде. Оптимальное значение коэффициента текущей платежеспособности = 0,7, а автономии = 0,5. Однако отраслевые особенности и размеры предприятия могут вносить существенные корректировки в эти усредненные нормативы.

Способность к нейтрализации угрозы банкротства за счет внутреннего потенциала предприятия диагностируется показателями:

Коэффициент рентабельности капитала. Дает представление, в какой мере капитал предприятия способен генерировать дополнительные денежные потоки для удовлетворения возрастающих платежных обязательств.

Коэффициент оборачиваемости активов. Показывает степень скорости формирования этих дополнительных денежных потоков, т.е. выступает как мультипликатор формирования прибыли предприятия. В основе этой совокупной оценки лежит модель Дюпона.

Методы интегральной оценки угрозы банкротства основаны на комплексном рассмотрении перечисленных показателей, которые при необходимости могут быть дополнены и другими показателями. Одним из наиболее распространенных методов интегральной оценки в практике фин.мен-та, является модель Альтмана (Z-счет Альтмана). Она представляет собой 5-факторную модель, в которой факторами выступают показатели диагностики угрозы банкротства. На основе обследования различных предприятий-банкротов Альтман рассчитал коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Модель имеет вид:

Z=1,2*X1+1,4*X2+3,3*X3+0,6*X4+1,0*X5

X1 – отношение рабочего капитала к сумме всех активов предприятия

X2 – уровень рентабельности активов или всего используемого капитала

X3 – уровень доходности активов. Данный показатель представляет собой отношение чистого дохода за минусом НДС и налогов, к средней сумме используемых активов или всего капитала

X4 – коэффициент отношения суммы собственного капитала к заемному (в зарубежной практике собственный капитал обычно оценивается по рыночной стоимости)

X5 – оборачиваемость активов или капитала, отношение объема продажи к средней стоимости активов

Значение Z Вероятность банкротства
До 1,8 1,81 – 2,7 2,71 – 2,99 Свыше 3,0 Вероятность банкротства очень высокая Высокая Возможная Очень низкая

Прежде всего, при расчетах показателей уровня рентабельности, доходности и оборачиваемости активов, в условиях инфляции редко используют балансовую стоимость активов, т.к. в этом случае все рассматриваемые показатели будут искусственно завышены. Поэтому при расчетах чаще используют рыночную (восстановительную) стоимость этих активов. Как правило, по результатам диагностики, банкротство классифицируют по 3 критериям:

• легкий кризис,

• тяжелый кризис,

• катастрофический кризис.

5. Дивидендная политика предприятия. – формулы?????

Термин «дивидендная политика» связан с распределением прибыли в акционерных обществах. Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущими потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие. Дивидендная политика – составная часть общей политики управления прибылью, заключающаяся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями с целью максимизации рыночной стоимости предприятия. Существует 3 основных подхода к формированию дивидендной политики – консервативный, умеренный и агрессивный. Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики:

1. остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли была удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Преимуществом политики этого типа является обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение его финансовой устойчивости. Недостаток – в нестабильности размеров дивидендных выплат, полной непредсказуемости формируемых их размеров в предстоящем периоде и даже отказ от их выплат в период высоких инвестиционных возможностей, что отрицательно сказывается на формировании уровня рыночной цены акций. Такая политика используется обычно лишь на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, связанных с высоким уровнем его инвестиционной активности.

2. политика стабильного размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода. Преимущество – ее надежность. Недостаток – слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, в связи с чем в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера формируемой прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю.

3. политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды по весьма распространенному мнению представляет собой наиболее взвешенный ее тип. Преимущество – стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере при высокой связи с финансовыми результатами деятельности предприятия, позволяющей увеличивать размеры дивидендов в периоды благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая при этом уровень инвестиционной активности. Такая политика дает наибольший эффект на предприятиях с нестабильным в динамике размером формирования прибыли. Недостаток – при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций компании снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.

4. политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли. Преимущество – простота ее формирования и тесная связь с размером формируемой прибыли. Недостаток – нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли. Эта нестабильность вызывает резкие перепады в рыночной стоимости акций по отдельным периодам, что препятствует максимизации рыночной стоимости предприятия в процессе осуществления такой политики. Только зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить себе осуществление дивидендной политики этого типа; если размер прибыли существенно варьирует в динамке, эта политика генерирует высокую угрозу банкротства.

5. политика постоянного возрастания размера дивидендов предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на 1 акцию. Преимущество – обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях. Недостаток – отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности – если темп роста коэффициента дивидендных выплат возрастает, то инвестиционная активность предприятия сокращается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются. Осуществление такой политики могут себе позволить только реально процветающие акционерные компании.

Дивидендная политика акционерного общества формируется по следующим основным этапам:

1. оценка основных факторов, определяющих формирование дивидендной политики. В процессе такой оценки в практике фин.мен-та принято все факторы подразделять на 4 группы:

§ Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия. К числу основных факторов этой группы относятся: 1) стадия жизненного цикла, 2) необходимость расширения акционерной компанией своих инвестиционных программ, 3) степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности.

§ Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников. В этой группе факторов основными являются: 1) достаточность резервов собственного капитала, сформированных в предшествующем периоде, 2) стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала, 3) стоимость привлечения дополнительного заемного капитала, 4) доступность кредитов на финансовом рынке, 5) уровень кредитоспособности акционерного общества, определяемый его текущим финансовым состоянием.

§ Факторы, связанные с объективными ограничениями. К числу основных факторов этой группы относятся: 1) уровень налогообложения дивидендов, 2) уровень налогообложения имущества предприятий, 3) достигнутый эффект финансового левериджа, обусловленный сложившимся соотношением используемого собственного и заемного капитала, 4) фактический размер получаемой прибыли и коэффициент рентабельности собственного капитала.

§ Прочие факторы. В составе этих факторов выделены: 1) конъюнктурный цикл товарного рынка, участником которого является акционерная компания, 2) уровень дивидендных выплат компаниями-конкурентами, 3) неотложность платежей по ранее полученным кредитам, 4) возможность утраты контроля над управлением компанией.

2. Выбор типа дивидендной политики осуществляется в соответствии с финансовой стратегией акционерного общества с учетом оценки отдельных факторов.

3. Механизм распределения прибыли акционерного общества в соответствии с избранным типом дивидендной политики.

4. определение уровня дивидендных выплат на одну простую акцию.

5. оценка эффективности дивидендной политики акционерного общества основывается на использовании следующих показателей:

§ Коэффициент дивидендных выплат.

§ Коэффициент соотношения цены и дохода по акции

При оценке эффективности дивидендной политики могут быть использованы также показатели динамики рыночной стоимости акций.


Дата добавления: 2015-08-27; просмотров: 49 | Нарушение авторских прав


<== предыдущая страница | следующая страница ==>
Временная стоимость денег| Стоимость капитала и этапы ее оценки.

mybiblioteka.su - 2015-2024 год. (0.008 сек.)