Анализ чувствительности

Анализ чувствительности в полном объеме проводится обычно по требованию участников проекта после завершения расчетов ожидаемой эффективности и только в том случае, если ЧДД, отвечающий базисному денежному потоку, оказался положительным. В ходе анализа выясняется, как изменяются денежные потоки проекта и показатели эффективности участия в проекте при изменении отдельных параметров, т.е. насколько сильно влияет тот или иной параметр на ход реализации и эффективность проекта. По результатам анализа делается вывод об устойчивости, достаточной устойчивости или неустойчивости проекта, а при необходимости — вносятся изменения в проектные решения (например, предусматриваются дополнительные меры по снижению или перераспределению рисков).

Проект считается устойчивым для рассматриваемого участника, если при возможных изменениях всех основных параметров проекта и его экономического окружения он оказывается финансово реализуемым и эффективным, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом проекта.

Проект считается достаточно устойчивым для рассматриваемого участника, если при всех достаточно вероятных изменениях всех основных параметров проекта и его экономического окружения он оказывается финансово реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом проекта.

Проект считается неустойчивым для рассматриваемого участника, если при некоторых достаточно вероятных изменениях его основных параметров или его экономического окружения он оказывается финансово нереализуемым или приводит к последствиям, не отвечающим целям и интересам участника.

Для того, чтобы оценить устойчивость проекта, нужно проанализировать его денежные потоки при разных возможных значениях параметров проекта. Однако иногда предварительный вывод об устойчивости можно сделать, анализируя показатели базисного денежного потока. А именно, в очень грубом приближении, проект можно считать устойчивым, если для базисного денежного потока:

· ЧДД положителен, а ИДДЗ превышает 1,15 (эта граница может уточняться для отдельных типов проектов);

· ВНД превышает ставку дисконта не менее чем в 2 раза;

· для проектов, по которым предполагается использование заемных средств — ВНД превышает текущую (на момент оценки) посленалоговую ставку инвестиционного кредита[30].

В общем же случае необходимо рассматривать различные возможные (“достаточно вероятные”) сочетания параметров проекта и анализировать отвечающие им денежные потоки. По итогам такого анализа может оказаться целесообразным внести необходимые коррективы в организационно-экономический механизм реализации проекта, в том числе:

· изменить размеры и/или условия предоставления займов (например, предусмотреть более “свободный” график их погашения);

· изменить размеры резервов, запасов или отчислений в дополнительные фонды, принятых при формировании базисного денежного потока (например, если выяснится, что при всех рассмотренных изменениях параметров проекта принятые финансовые резервы оказываются чрезмерно большими).

· скорректировать условия взаиморасчетов между участниками проекта, в необходимых случаях — предусмотреть страхование сделок или индексацию цен на поставляемые друг другу товары и услуги;

· предусмотреть страхование участников проекта на те или иные страховые случаи.

В подобных ситуациях соответственно корректируется базисный денежный поток проекта и расчеты ожидаемой эффективности проекта повторяются с новым потоком.

Дата добавления: 2015-11-14