Оценка риска утраты ликвидности

Перед тем, как оценивать ликвидность компании произведем корректировку ее текущих активов и обязательств. Текущие активы должны быть скорректированы на величину неликвидных составляющих и элементов, не относящихся к данному отчетному периоду: долгосрочной дебиторской задолженности, проблемной дебиторской задолженности, неликвидных запасов, расходов будущих периодов. Текущие обязательства скорректируем на величину доходов будущих периодов и резервов предстоящих расходов. Составим скорректированный баланс.

К неликвидным запасам были отнесены: незавершенное производство и запасы, служащие залоговым обеспечением.

В отчетности по МСФО сразу была разделена долгосрочная и краткосрочная дебиторская задолженность, следовательно, корректировка не требуется. В примечаниях к отчетности детализирован состав дебиторской задолженности. Проблемная задолженность отсутствует. Самый большой ее элемент (почти половина) – это авансы поставщикам, что следует признать нормальным явлением в рамках реализации бизнес стратегии компании. Собственно сама дебиторская задолженность в 2011 году составляла порядка 50%. Для целей нашего анализа вычтем эти авансы, так как они относятся к будущим периодам.

Детальный анализ состава кредиторской задолженности компании показывает схожую картину. В 2011 году около 60% составляют авансы покупателей. Собственно на кредиторскую задолженность приходится около 37%. Вычтем и эти авансы, как доходы будущих периодов. Вывод – большие объемы дебиторской и кредиторской задолженности – составляющая стратегии компании, которая использует предоплатную систему расчетов, как с покупателями, так и с поставщиками. Данная стратегия позволяет менеджменту хеджировать ценовые риски.

Из текущих активов были вычтены расходы будущих периодов и денежные средства с ограничением на использование. Из величины текущих обязательств вычтены резервы предстоящих расходов и прибавлены к собственному капиталу компании. Неликвидные текущие активы были причислены к внеоборотным активам.

Подсчитаем теперь скорректированные значения рабочего капитала. Его значение строго положительное последние три года и более того - видна устойчивая положительная динамика за все пять лет. Важно отметить, что до корректировки такой четкой динамики видно не было, что еще раз говорит о том, что в финансовом анализе чрезвычайно важно понимать бизнес-процессы в конкретной компании.

Оценим коэффициенты текущей ликвидности, быстрой ликвидности и абсолютной ликвидности. В 2007-2008 годах ни один из коэффициентов не лежал в зоне рекомендуемых значений. В 2009-2011 годах ситуация кардинальным образом улучшилась. Значение коэффициента текущей ликвидности устойчиво растет: с 1,36 в 2009 до 2,39 в 2011. Коэффициент быстрой ликвидности в 2009 году близок к рекомендуемым значениям, в 2010 году и 2011 году значительно превышает его. Основная причина в обоих случаях – резкий рост дебиторской задолженности. Коэффициент абсолютной ликвидности входит в рекомендуемый интервал в 2009 году, в 2010 году резко падает, однако за 2011 год восстанавливается до рекомендуемого интервала. Самой ликвидной частью баланса – денежными средствами и их эквивалентами – покрывается 28% скорректированных краткосрочных обязательств. В целом – видна положительная динамика коэффициентов за все пять лет: компания справилась с нехваткой ликвидности в кризисные годы и в настоящий момент укладывается во все нормативы потенциальных кредиторов и инвесторов.

Подсчитаем коэффициенты оборачиваемости дебиторской задолженности, запасов и кредиторской задолженности. Оборачиваемость дебиторки росла три периода подряд, но в 2010 году резко упала, продолжив рост в 2011 году. Аналогичная тенденция у оборачиваемости кредиторки. Обратная ситуация с оборачиваемостью запасов: она равномерно снижалась, но резко подскочила в 2010 году, продолжив падать в 2011.

Следующий этап оценка риска утраты ликвидности – оценка ликвидности баланса. Основная идея – сопоставление групп активов, ранжированных по ликвидности, с группой пассивов, ранжированных по срочности. Наиболее срочные обязательства компании должны покрываться наиболее ликвидными активами (А1>П1), долгосрочные обязательства должны покрываться активами с длинным сроком погашения (A2>П2). Внеоборотные активы должны покрываться собственным капиталом (А3<П3).

Последние три периода значение скорректированного рабочего капитала положительно, следовательно, наиболее срочные обязательства с избытком покрываются наиболее ликвидными активами. Следующий показатель – покрытие долгосрочных обязательств долгосрочными активами (внеоборотные активы за минусом зданий и сооружений и нематериальных активов, то есть главных производственных активов компании). Данный показатель у компании нестабилен и меньше единицы в 2011 году, что связано с тем, что произошло перераспределение активов в сторону долгосрочных (три сделки поглощения стали причиной роста основного оборудования почти на треть), а также краткосрочных (значение скорректированного рабочего капитала в 2011 году выросло почти на 75%). Главные производственные, и одновременно неликвидные, активы компании – здания, сооружения и оборудование, а также нематериальные активы – с избытком покрываются собственным капиталом с 2008 года.

Сделаем общий вывод по ситуации с ликвидностью. Большая часть показателей находятся в рамках рекомендуемых значений или выше них. Значение скорректированного рабочего капитала значительно улучшилось в последние три года. Все коэффициенты ликвидности имеют растущий тренд. В структуре баланса выполняются два соотношения из трех. Риск утраты ликвидности компании можно признать низким.

Дата добавления: 2015-11-14