Особенности оценки эффективности инвестиций в действующее предприятие

Действующее предприятие к моменту начала проекта находится в определенном состоянии, которое является следствием его деятельности в предшествующие периоды времени. Текущее финансовое состояние, определяемое балансом предприятия на дату начала проекта (стартовым балансом), будет оказывать прямое влияние на величину и направление денежных потоков в рамках проекта (особенно в начальный период), а это означает, что потребность в денежных средствах и эффективность проекта зависит от текущего финансового состояния.

Пример 2:

Пусть в рамках проекта спланировано следующее движение денежных средств (без учета стартового баланса)

Поступления и выплаты проекта

Месяц
Inflows
Outflows

Потребность в финансировании (чистый доход)

месяц
CF	-300	-500	-200

Учтем стартовый баланс предприятия.

Средства	Сумма	Период погашения	Обязательства и капитал	Сумма	Период погашения
Оборотные средства		с 1-го по 5-й мес.	Краткосрочные обязательства		1-й мес.
Основные средства			Долгосрочные обязательства		15-й мес.
			Капитал
Суммарный актив			Суммарный пассив

Составим таблицу поступлений и выплат, генерируемых только стартовым балансом в первые 7 месяцев от начала проекта:

Поступления и выплаты от стартового баланса

месяц
Inflows
Outflows

Объединим Таблицу "Поступления и выплаты проекта" и Таблицу "Поступления и выплаты от стартового баланса".

Поступления и выплаты проекта с учетом стартового баланса

месяц
Inflows
Outflows

Рассчитаем потребность в финансировании и чистый доход с учетом стартового баланса:

Потребность в финансировании (чистый доход) проекта с учетом стартового баланса

месяц
CF	-600	-400	-300

Как видим, разница с Таблицей "Потребность в финансировании (чистый доход) проекта" существенная. Например, потребность в финансировании в 1-м месяце возросла более чем вдвое, а общая потребность в финансировании проекта увеличилась с 1000$ до 1200$.

Этот простой пример доказывает необходимость учета текущего финансового состояния предприятия при определении потребности в финансировании и оценке эффективности инвестиций.

Как известно, при расчете эффективности инвестиций поступления и выплаты (включая обслуживание кредитов) от финансовой деятельности не учитываются. Это правило не относится к поступлениям и выплатам, генерируемым стартовым балансом! Действительно, при работе с проектом мы оцениваем эффективность инвестиций, которые будут осуществлены в проект, а не тех инвестиций, которые уже имели место в прошлом. Кроме того, все поступления и выплаты стартового баланса (в том числе и погашение и обслуживание взятых ранее банковских кредитов, а также выплаты дивидендов - т.е. выплаты от финансовой деятельности) влияют на потребность в денежных средствах для реализации проекта и структуру этой потребности во времени, а значит и на эффективность новых инвестиций в предприятие.

Дата добавления: 2015-07-11