Точное и приближенное значения теоретической форвардной маржи

В качестве основы для вычисления курса форвард валют можно рассматривать их теоретический (безубыточный) курс форвард R_ft.

Используется французская практика (1 год = 360 дней, 1 месяц ра­вен фактическому количеству дней). Известны курс А/В спот, R_ft про­стые годовые процентные ставки i_A и i_B по валютам А и В соответст­венно.

Тогда через t дней R_ft = R_S (1 + i_B t /360)/(1 + i_A t /360). Форвардная маржа

1 + i_B t /360 i_B- i_A t

FM_t = R_ft - R_S = R_S 1 + i_A t /360 - R_S = R_S 1 + i_A t /360 360

Это точное значение теоретической форвардной маржи. Если FM_t > 0 (< 0), то валюта А котируется с премией (с дисконтом).

Так как реально i_A t /360 много меньше 1, то используют прибли­женное значение для теоретической форвардной маржи FM_t = R_s (i_B - i_A)t/360. Тогда теоретический (безубыточный) курс форвард R_ft = R_s + R_s (i_B - i_A) t/360 = R_s (1 + (i_B -. i_A)t/360. Если i_A < i_B (i_A > i_B) то валюта А котируется с премией (с дисконтом).

Пример 118. Курс А/В равен 29,75. Средние ставки межбанков­ских кредитов на t = 30 дней равны i_A = 5% годовых, i_B = 12% годовых. Определим точное и приближенное значения теоретического курса форвард и теоретической форвардной маржи.

Точное значение теоретического курса форвард R_ft = R_S (1 + i_B t /360)/(1 + i_A t /360). ) = 29,75 (1 + 0,12 *30/360)/(1 + 0,05 *30/360) = 29,92.

Точное значение теоретической форвардной маржи FM_t = R_ft-R_s = 29,92 - 29,75 = 0,17. Валюта А котируется с премией.

Приближенное значение теоретического курса форвард R_ft = R_s (1 + (i_B -. i_A)t/360 = 29,75(1 + (0,12 - 0,05) 30/360) = 29,92.

Приближенное значение теоретической форвардной маржи FM_t = R_ft-R_s = 29,92 - 29,75 = 0,17.

Задача 118- Курс А/В равен 29,95. Средние ставки межбанков­ских кредитов на t =182 дня равны i_A = 6% годовых, i_B = 14% годовых. Определить точное и приближенное значения теоретического курса форвард и теоретической форвардной маржи.

ФОРВАРДНЫЕ СДЕЛКИ

Форвардные (срочные) сделки по покупке или продаже валюты поз­воляют зафиксировать будущий обменный курс и тем самым застра­ховаться от его непредвиденного неблагоприятного изменения. Эффективность форвардных сделок принято оценивать в виде годовой процентной ставки

FM

if_М = ———,

R_S

где, R_S — курс спот покупки или продажи валюты, FM- форвардная маржа, t - срок операции в днях. Для каждой конкретной форвардной сделки эта величина не име­ет особого смысла, но она позволяет сравнивать результаты сделки с результатами других вариантов действий при покупке или продаже валюты на срок и выбирать наиболее выгодный вариант.

Форвардная сделка по покупке валюты, котируемой с премией.

Форвардная сделка по покупке валюты, котируемой с премией, позволяет застраховаться от роста ее курса выше зафиксированного в контракте. Если рыночный курс на момент окончания срока сделки меньше зафиксированного в контракте, то разница характеризует до­полнительные затраты при покупке валюты.

Пример 119- Курс А/В: спот 36,20 - 36,30; 30 дней 15 - 20. Опре­делим результат форвардной сделки по покупке валюты А.

Валюта А котируется с премией. Тогда курс А/В форвард 36,35 - 36,50. t - 30 дней. Курс покупки спот R_S = 36,30, форвардная маржа FM= 0,20. Тогда эффективность форвардной покупки в виде годовой процентной ставки

. 360FM360*0,20

if_М = R_S t = 36,30*30 = 0,066 (6,6 % годовых).

— «0,066 (= 6,6% годовых).

Задача 119. Курс А/В: спот 29,45 - 29,55; 30 дней 15 - 20. Опре­делить результат форвардной сделки по покупке валюты А.

Дата добавления: 2015-10-21