и Монте-Карло

Анализ чувствительности;

Одной из задач анализа проекта является определение чувствительности показателей эффективности к изменениям различных параметров. Чем шире диапазон параметров, в котором показатели эффективности остаются в пределах приемлемых значений, тем выше “запас прочности” проекта, тем лучше он защищен от колебаний различных факторов, оказывающих влияние на результаты реализации проекта. Исследование чувствительности проекта к возможным изменениям параметров выполняется в диалоге “Анализ чувствительности”.

Модуль “Анализ чувствительности” открывается нажатием одноименной кнопки в разделе “Анализ проекта”.

В верхней части диалога с левой стороны представлен список параметров, которые можно использовать в анализе чувствительности в качестве переменных. С правой стороны, вверху, содержится список показателей, чувствительность которых исследуется. Окно в нижней части диалога используется для формирования итоговой таблицы с результатами расчета.

Вариации дисконта.

Исследование чувствительности показателей эффективности к изменению ставки дисконтирования позволяет определить устойчивость проекта по отношению к колебаниям конъюнктуры финансового рынка и возможным изменениям макроэкономических условий деятельности. Для проведения такого анализа нужно выбрать в списке в верхней части диалога параметр “Ставка дисконтирования в $ US” или “Ставка дисконтирования в руб.” и нажать кнопку (Выбрать). После этого, в итоговой таблице, в нижней части диалога, появится строка “Ставка дисконтирования в $ US” или “Ставка дисконтирования в руб.”, соответственно.

Далее следует выбрать диапазон изменений дисконта и шаг расчетов. Это делается с помощью группы полей “Диапазон”. Здесь указывается начальная и конечная величина дисконта, а также его шаг приращения при выполнении расчетов. В результате установки этих параметров в итоговой таблице появляются столбцы, количество которых соответствует числу шагов расчета.

Затем необходимо установить валюту, в которой будут производиться расчеты. Это делается в списке “Валюта”, в котором всего два значения: основная валюта и вторая валюта.

Заметим, что анализ чувствительности выполняется обычно во второй валюте проекта, в предположении, что в качестве таковой выбрана наиболее стабильная валюта, в меньшей степени подверженная воздействию инфляции.

Нажатием кнопки (Рассчитать) запускается процедура расчета, в процессе выполнения которой итоговая таблица заполняется значениями показателей эффективности, вычисленными для каждой из величин дисконта в выбранном диапазоне.

Значения определенного показателя можно рассмотреть, выбрав его в поле со списком, расположенном в верхней части диалога справа.

Наглядное отображение зависимости показателя от ставки дисконтирования можно получить, нажав на кнопку (График).

В открывшемся окне просмотра можно воспользоваться разнообразными функциями настройки и печати графика, описанными в разделе “Графики”.

Вариации выбранных параметров.

Для включения определенного параметра в таблицу расчета чувствительности необходимо выделить его в списке “Доступные параметры” и нажать кнопку (Выбрать). Если же по каким-либо причинам Вам потребуется удалить выбранный параметр из таблицы расчетов, то необходимо указатель таблицы установить против этого параметра и нажать кнопку (Убрать).

Добавляя необходимые и убирая ненужные, можно сформировать набор параметров, по которым будет проводиться анализ чувствительности.

Диапазон значений параметров и шаг их изменения задаются в группе полей “Диапазон”. Здесь вводятся относительные величины отклонений в процентах от значений параметров, установленных в проекте.

Затем необходимо установить валюту, в которой будут производиться расчеты. Это делается в списке “Валюта”, в котором всего два значения: основная валюта и вторая валюта.

Нажатием кнопки (Рассчитать) запускается процедура расчета, в процессе выполнения которой итоговая таблица заполняется значениями показателей эффективности, вычисленными для каждой из величин всех параметров, включенных в таблицу для расчетов, в заданном диапазоне.

Значения каждого показателя можно рассмотреть, выбрав его название в поле со списком, расположенном в верхней части диалога справа.

Наглядное отображение зависимости показателя от одного из параметров можно получить, выбрав соответствующую этому параметру строку в таблице результатов расчета и нажав на кнопку (График).

В открывшемся окне просмотра можно воспользоваться разнообразными функциями настройки и печати графика, описанными в разделе “Графики”.

При проведении анализа чувствительности по нескольким параметрам на графике можно отразить нужное количество зависимостей одновременно. Для этого следует выделить в таблице соответствующие строки, удерживая нажатой левую кнопку мыши и проводя указателем мыши по названиям строк. При этом строки окрасятся в синий цвет. Затем необходимо нажать кнопку (График).

В открывшемся окне линиями разного цвета будут изображены графики зависимости заданного показателя эффективности (в данном случае это NPV) от выбранных параметров (в данном случае это: “Ставка налогов”, “Объем сбыта”, “Цена сбыта” и “Прямые издержки”).

Дополнительные параметры.

Диалог “Дополнительные параметры” открывается нажатием кнопки (дополнительные показатели) в панели инструментов модуля “Анализ чувствительности”.

Анализ безубыточности;

Безубыточность является обязательным условием для реализации всех коммерческих проектов.

Анализ безубыточности проекта производится программой Project Expert в одноименном модуле из раздела "Анализ проекта".

В этом модуле Вы можете провести анализ проекта по следующим показателям:

Точка безубыточности (в штуках);

Точка безубыточности (в основной валюте);

Запас финансовой прочности (в основной валюте);

Запас финансовой прочности (в процентах);

Операционный рычаг.

При расчете показателей:

Точка безубыточности (в штуках);

Точка безубыточности (в основной валюте);

Запас финансовой прочности (в основной валюте).

можно установить флажок "Среднее за период". В этом случае все значения таблицы будут делиться, соответственно, на 3 при шаге анализа "Квартал", и на 12 – при шаге анализа "Год".

Точка безубыточности в штуках определяется по формуле

ТБ шт. = Е / ВП * V шт.

Где:

Е - Суммарные постоянные издержки в основной валюте;

ВП – Вклад в покрытие;

V шт. - Объем продаж в штуках.

Вклад в покрытие в основной валюте определяется по формуле:

ВП = V – C

Где:

V - Объем продаж в основной валюте;

С - Суммарные переменные издержки в основной валюте.

Точка безубыточности в основной валюте определяется по формуле:

ТБ руб. = Е / КВ * 100%

Где:

КВ - Коэффициент вклада в покрытие.

Коэффициент вклада в покрытие рассчитывается по формуле:

КВ = ВП / V * 100%

Превышение объемом продаж точки безубыточности в основной валюте называется запасом финансовой прочности.

Запас финансовой прочности может выражаться в основной валюте или в процентах от значения объема продаж.

Запас финансовой прочности в основной валюте вычисляется по формуле:

ЗП руб. = V - ТБ руб.

Запас финансовой прочности в процентах рассчитывается по формуле:

ЗП % - = ЗП руб. / V * 100%

Операционный рычаг определяется по формуле:

ОР = ВП / Пр.

Где:

Пр. - Прибыль в основной валюте.

Прибыль в основной валюте вычисляется по формуле:

Пр. = V - C - E - НП

Где:

НП - Налог на прибыль в основной валюте.

При анализе безубыточности проектов важным параметром является шаг анализа. Шаг анализа определяет временные точки, в которых будут рассчитаны показатели безубыточности.

В диалоге "Анализ безубыточности" Вы можете выбрать одно из следующих значений шага анализа: Месяц; Квартал; Год.

Шаг анализа выбирается в зависимости от целей анализа проекта. Если Вам необходимо просмотреть перспективы проекта на большом промежутке времени, то выберите шаг анализа квартал или год. Если же Вам необходимо получить более детальную картину состояния проекта в отдельные моменты времени, то установите шаг анализа месяц.

Перед проведением расчетов Вы можете настроить следующие параметры проекта:

Объем продаж;

Суммарные переменные издержки;

Суммарные постоянные издержки;

Налог на прибыль.

Для задания этих параметров нажмите кнопку (Настроить) в панели инструментов диалога "Анализ безубыточности". Откроется окно "Настраиваемые базы для расчета безубыточности". В нем можно установить стандартные значения для параметра или сформировать формулу для его определения. Стандартные значения параметров берутся из проекта. Формулы для расчетов параметров Вы должны создать сами. Для этого нажмите кнопку "Формула" и в одноименном диалоге сформируйте выражение. Это выражение будет использоваться для расчетов соответствующего параметра.

Для проведения расчета нажмите кнопку (Рассчитать) в панели инструментов диалога "Анализ безубыточности". Результаты расчетов будут показаны в таблице. Столбцы таблицы соответствуют моментам времени, в которых производились расчеты. Шаг по времени определяется выбранным шагом анализа (месяц, квартал или год). Строки таблицы соответствуют продуктам или подразделениям в зависимости от Вашего выбора в окне со списком, расположенном над таблицей.

Для того, чтобы увидеть результаты расчетов на графике выберите показатель (например, "Точка безубыточности (шт.)"), продукт (например, "Подключение новых абонентов"), отчетный период (например, 1.2001) и нажмите кнопку (Построить график).

Также в модуле "Анализ безубыточности" Вы можете построить, сохранить и просмотреть сводные таблицы показателей проекта за отчетный период.

В сводной таблице представлены следующие показатели по каждому продукту:

Сбыт в штуках;

Цена в основной валюте;

Объем сбыта в основной валюте;

Объем сбыта в процентах;

Переменные издержки на единицу продукта;

Суммарные переменные издержки в основной валюте;

Постоянные издержки в основной валюте;

Вклад в покрытие в основной валюте;

Коэффициент вклада в покрытие в процентах;

Балансовая прибыль в основной валюте;

Точка безубыточности в штуках;

Точка безубыточности в основной валюте;

Запас финансовой прочности в процентах;

Операционный рычаг.

Для того, чтобы создать, или просмотреть сводную таблицу показателей нажмите кнопку (Сводная таблица) в панели инструментов диалога "Анализ безубыточности".

В открывшемся диалоге "Сводные таблицы показателей безубыточности" имеется список сводных таблиц с указанием отчетного периода и масштаба. Здесь Вы можете добавить новую сводную таблицу, удалить или просмотреть ранее созданную таблицу.

Диалог "Анализ безубыточности" доступен только в том случае, если установлен параметр “Анализ безубыточности” в диалоге “Настройка расчета” раздела “Проект” (карточка “Детализация”). Перед проведением анализа безубыточности следует ввести данные об отнесении постоянных издержек на продукты в диалоге “Разнесение издержек” (раздел “Компания”).

Монте-Карло;

Созданный проект является, в сущности, прогнозом, который показывает, что при определенных значениях исходных данных могут быть получены расчетные показатели эффективности хозяйственной деятельности. Однако, строить свои планы на таком, жестко заданном прогнозе несколько рискованно, поскольку даже незначительное изменение исходных данных может привести к совершенно неожиданным результатам. Ведь успех реализации проекта зависит от множества переменных величин, которые вводятся в описание в качестве исходных данных, но в действительности, не являются полностью контролируемыми параметрами.

К числу таких параметров относятся следующие показатели: объем сбыта, цена продукции, суммы издержек, величина налогов, уровень инфляции и др. Все эти величины можно рассматривать как случайные факторы, оказывающие влияние на результат проекта. Цель статистического анализа состоит в определении степени воздействия случайных факторов на показатели эффективности проекта.

Метод анализа.

Допустим, мы определили, какие именно данные следует признать неопределенными, а также установили диапазон значений, в пределах которого они могут изменяться случайным образом. Если речь идет, например, о двух параметрах, это означает, что определена область значений исходных данных, имеющая форму прямоугольника.

Для трех переменных эта область представляет собой параллелепипед, а для L переменных - L-мерный параллелепипед. В любом случае, совокупность исходных данных, от которых зависит судьба проекта, отображается точкой, лежащей внутри выделенной области. Таких точек великое множество, поэтому выполнить расчет проекта для каждой из них невозможно. Тем не менее, необходимо определить, какое воздействие оказывает неопределенность исходных данных на поведение модели. Эта задача решается с помощью метода Монте-Карло.

Предположим, в нашем распоряжении имеется способ выбирать точки в выделенной области данных случайным образом, аналогичный рулетке в игорном заведении. Для каждой, выбранной таким способом точки, мы проведем расчет показателей эффективности и запишем их в таблицу. Проделав достаточно большое количество опытов, мы можем подвести некоторые итоги.

Для количественной оценки результатов используются два критерия: среднее значение и неопределенность. Предположим, мы проделали N опытов и получили набор значений некоторого показателя fn (n=1,...,N). Тогда среднее значение M определяется по формуле:

M=1/N*∑f

Неопределенность (или коэффициент вариации) рассчитывается следующим образом:

Ё=1/M* √ ∑(f – M)2 / N

Величину М можно интерпретировать как ожидаемое значение случайной величины fn., а - как характеристику рассеяния значений fn. Чем меньше, тем ближе лежат значения fn друг к другу, тем точнее средняя величина М характеризует ожидаемое значение fn.

Неопределенность можно рассматривать также как оценку риска, связанного с тем, что значение fn отклонится от ожидаемой величины М.

Организация диалога.

Исследование воздействия случайных факторов на результаты реализации проекта выполняется в диалоге “Статистический анализ проекта”.

Диалог “Статистический анализ проекта” открывается нажатием кнопки “Монте-Карло” в разделе “Анализ проекта”.

В верхней части этого диалога необходимо указать число опытов, по результатам которых определяются статистические характеристики.

В карточке “Неопределенные данные” описываются случайные факторы, оказывающие воздействие на результаты реализации проекта.

В карточке “Результаты” представлены результаты статистического анализа.

Нажатием кнопки “Показать” открывается окно “Распределение”, в котором отображается график распределения значений выбранного показателя.

Регулирование параметров гистограммы производится в диалоге “Настройка отображения статистики”, который открывается нажатием кнопки “Настроить...”.

Интерпретация результатов.

Анализ статистических данных - это творческий процесс, который сложно регламентировать. Поэтому можно привести только некоторые рекомендации, которые будут полезны на начальном этапе.

Во-первых, нужно обратить внимание на результат расчета устойчивости проекта. Если он близок к 90 - 100%, значит велика вероятность того, что проект может быть доведен до завершения. В противном случае, возрастает риск возникновения дефицита средств.

Однако, хороший показатель устойчивости еще не гарантирует качество инвестиционных критериев, поэтому следует рассмотреть средние значения показателей эффективности. Удовлетворительные средние значения позволяют надеяться на то, что большинство расчетов дает приемлемые результаты. Однако, это верно только с некоторыми оговорками.

Для окончательных выводов необходимо учитывать также “разброс” результатов расчета, то есть параметр неопределенности. Если хорошее среднее получено в широком диапазоне значений, то каждый отдельный показатель может быть очень далек от оптимального значения. Другими словами, чем больше неопределенность, тем больше риск. Практически, приемлемым отклонением можно считать величины в пределах 20% от среднего значения.

Немало полезной информации можно извлечь из гистограммы распределения показателей. Наиболее благоприятна ситуация, при которой гистограмма имеет один пик. В этом случае все значения показателя группируются вокруг средней величины, которая приблизительно совпадает с пиком. Величина неопределенности характеризует ширину пика.

В более сложных обстоятельствах, распределение может не иметь выраженного пика или иметь их несколько. В частности, возможны случаи, когда хорошие значения среднего значения и неопределенности не дают уверенности в благоприятном результате, поскольку распределение имеет два “горба”.

В такой ситуации риск получения неудовлетворительного результата довольно велик.

Определение меры допустимого риска остается за авторами проекта и инвесторами. При этом они могут опереться на дополнительную информацию, полученную с помощью статистического анализа.

Дата добавления: 2015-07-20