Читайте также:
|
Одно из основных понятий инвестиционного анализа – денежные потоки (cash flow). Термин «поток» не несет в себе указания о направленности, т.е.е поступают ли эти средства в фирму или, наоборот, уходят из нее. Об этом тем более важно упомянуть, что современный финансовый менеджмент широко использует такие категории «денежный приток» и «денежный отток», несущие достаточно точные указания на направления движения описываемых ими денежных потоков: в первом случае очевидно, что речь идет о средствах, полученных фирмой, а во втором - о ее расходах (рис. 3).
Рис. 3. Схема притоков и оттоков денежных средств в фирме
Денежные притоки фирмы связаны с тем, что она:
1) реализует свою продукцию, получает от дебиторов платежи за товары, проданные в кредит;
2) получает доходы от инвестирования в ценные бумаги или операции своих филиалов в стране и за рубежом;
3) продает свои вновь эмитированные ценные бумаги разных типов;
4) избавляется от ненужных или лишних активов;
5) привлекает кредиты.
Денежные оттоки фирмы связаны с тем, что она:
1) приобретает сырье и материалы для осуществления своей деятельности;
2) выплачивает заработную плату свои работникам;
3) поддерживает в работоспособном состоянии свой основной капитал и осуществляет новые инвестиции;
4) выплачивает дивиденды и проценты по взятым кредитам;
5) погашает основные суммы задолженностей по облигациям и кредитам.
Анализ денежных притоков и оттоков чрезвычайно важен для оценки деятельности фирмы. Но для оценки инвестиций более важны не оттоки и притоки, а денежные поступления, т.е. «сухой денежный остаток», который образует приращение богатства фирмы. Т.е. нам более интересен результат, который остается у фирмы после уплаты налогов и выплаты процентов за кредиты.
Если воспользоваться терминологией американского стандарта бухгалтерского учета GAAP (Generally Accepted Accounting Principles – Общепринятые принципы бухгалтерского учета), к которому постепенно приближается схема бухгалтерского учета в Росси, то уравнение для определения величины денежных поступлений (денежного потока) можно записать следующим образом:
ДП = Р - (З-А) – Пр - Нупл,
где ДП – денежные поступления; Р – выручка от реализации; З – совокупные затраты, А – амортизация, Пр- выплаты процентов; Нупл – уплаченные налоги.
Основным подходом к оценке проектов является бюджетных подход. Суть его заключается в разбиении горизонта рассмотрения проекта на временные интервалы – интервалы планирования, каждый из которых рассматривается с точки зрения притоков и оттоков денежных средств.
Для каждого интервала планирования составляются бюджеты - сметы поступлений и платежей, отражающих результаты всех операций, выполнявшихся в этом временном промежутке. Сальдо такого бюджета - разность между поступлениями и платежами - есть денежный поток инвестиционного проекта на данном интервале планирования.
Если все составляющие инвестиционного проекта будут выражены в денежной оценке, мы получим ряд значений денежных потоков, описывающих процесс осуществления инвестиционного проекта.
В укрупненной структуре денежный поток инвестиционного проекта состоит из следующих основных элементов:
· Инвестиционные затраты.
· Выручка от реализации продукции.
· Производственные затраты.
· Налоги.
На начальной стадии осуществления проекта (инвестиционный период) денежные потоки, как правило, оказываются отрицательными. Это отражает отток ресурсов, происходящий в связи с созданием условий для последующей деятельности (например, приобретением внеоборотных активов и формированием чистого оборотного капитала).
После завершения инвестиционного и начала операционного периода, связанного с началом эксплуатации внеоборотных активов, величина денежного потока, как правило, становится положительной.
Подготовка бизнес-плана (инвестиционного предложения)
Понятие бизнес-плана
Ошибки при разработке бизнес-планов
Структура бизнес-плана
Содержание бизнес-плана
Понятие бизнес-плана
Необходимым инструментом проектно-инвестиционных решений является бизнес-план - документ, в котором представлено комплексное исследование основных сторон инвестиционного проекта; описание механизма создания и функционирования нового или реконструированного предприятия. Разработка бизнес-плана осуществляется на основе технико-экономического обоснования инвестиционного проекта. Технико-экономическое обоснование проекта (ТЭО) это описание затрат ресурсов и экономических результатов в натуральном и стоимостном выражениях. ТЭО является важнейшим этапом прединвестиционной стадии предпринимательского проекта, на котором принимается окончательное решение о наличии необходимых условий для практического осуществления проекта. Различие между ТЭО и бизнес-планом в уровне детализации (структура ТЭО должна быть ориентирована на структуру бизнес-плана).
Бизнес-план – это стандартный документ, в котором представлена вся важнейшая информация по инвестиционному проекту. Без бизнес-плана практически нереально привлечение инвестиций. Бизнес-план помогает:
- принимать важные деловые решения
- подробно ознакомиться с финансовыми возможностями проекта
- получать важную информацию о рынке и маркетингу
- предвидеть возможные трудности и ошибки по аналогичному бизнесу
- поставить конкретные задачи, и определить схему реализации проекта для решения поставленных задач
- расширяться в новых и перспективных отраслях
- быть более убедительным при поиске финансирования.
Можно выделить самых распространенных пользователей бизнес-плана:
Менеджмент организации. В данном случае бизнес-план для себя. Это своего рода самоконтроль: что необходимо для открытия дела? Достаточно ли реалистична идея?
Кредитный отдел банка. То есть бизнес-план пишется для получения кредита. До недавнего времени для получения кредита российским предпринимателям было достаточно представить двухстраничное ТЭО, иметь личные связи, рекомендации, а также хорошую кредитную историю. В последнее время все больше и больше российских банков требуют от предпринимателей бизнес-план для предприятия окончательного решения о выдаче (или не выдаче) кредита.
Инвесторы. Для этих пользователей составляется бизнес-план для привлечения средств сторонних инвесторов. Инвесторами выступают: венчурные инвестиционные фонды, частные инвесторы или публичная эмиссия акций. Если вы привлекаете средства за счет публичной эмиссии акций вашей компании, бизнес-план содержащий сведения о фирме, о стратегии маркетинга, продаж, производства и о финансовых перспективах, поможет вам успешнее продать компанию инвесторам.
Ошибки при разработке бизнес-планов
1. Первой и самой распространенной ошибкой российских разработчиков бизнес-планов является попытка применить западную методологию разработки таких документов без адаптации к специфике российской деловой среды. Как правило, авторы и переводчики зарубежных пособий прямо и ненавязчиво подсказывают российским читателям: возьмите пособие, подставьте в формы и таблицы свои данные и вы получите отличный бизнес-план. Что же касается работ российских авторов, то в большинстве своем - это компиляции из нескольких зарубежных источников, естественно, не адаптированных к нашей деловой среде.
2. С западными бизнес-планами связана еще одна проблема. Предлагая несовпадающие структуры документа, неодинаковые аналитические формы, практические пособия, как правило, утверждают, что именно данный вариант годится для разработки бизнес-плана любого конкретного проекта. Некоторые наши соотечественники спрашивают, почему же на Западе, если там накоплен такой огромный опыт, не составят единую стандартную форму для любых проектов. Зарубежные источники на вопрос не отвечают, хотя ответ достаточно прост: нет и не может быть универсального проекта и тождественных источников средств, а также единой стандартной формы бизнес-плана.
Разные виды бизнеса обычно требуют отражения в бизнес-планах совершенно (или в значительной степени) неодинаковой информации в различных формах. Сравните, например, разработку и постановку на производство новой модели самолета и организацию небольшой частной парикмахерской.
3. Другая часто встречающаяся ошибка, допускаемая разработчиками бизнес-планов, - неправильное понимание того, какие аспекты, отражаемые в подобном документе, являются определяющими. Обычно много сил тратится на разработку разделов «Финансовый план», «Анализ эффективности реализации проекта», но недостаточно внимания уделяется анализу рынка продукции (услуг) и обоснованию ее конкурентоспособности. Но если потребность в будущей продукции завышена, а такое нередко наблюдается, то ценность финансового плана и анализа эффективности становится равной нулю.
4. Серьезной и распространенной ошибкой следует считать низкое качество проводимых маркетинговых исследований.
5. Отсутствие четкости в оформлении бизнес-планов.
Структура бизнес-плана
Состав бизнес-плана и степень его детализации зависят от размеров будущего проекта и сферы, к которой он относиться, а также от характера создаваемого предприятия - относиться ли оно к сфере услуг или к производственной сфере. Если предприятие производственное, то на состав и детализацию бизнес-плана повлияют вид товара и будет ли этот товар выпускаться для потребителей или для производителей.
Состав бизнес-плана также зависит от размера предполагаемого рынка сбыта, наличия конкурентов и перспектив роста создаваемого предприятия.
Однако независимо от формы составляемого бизнес-плана есть ключевые вопросы, которые должны быть тщательно изучены и представлены. Их можно разбить на несколько блоков:
1. Описание компании
2. План маркетинга
3. План производства
4. Финансовый план и прогноз рисков
5. Стратегия финансирования
6. Резюме
Подготовка бизнес-плана предполагает сбор информации, необходимой для разработки каждого раздела плана. На этом этапе может быть необходимо участие экспертов и консультантов. Для сбора информации необходимо составить перечень сведений, необходимых для подготовки основных разделов плана.
Дата добавления: 2015-12-07; просмотров: 146 | Нарушение авторских прав