Экономическая эффективность инвестиций. Метод дисконтирования

В международной практике обоснования эффективности инвес­тиционных проектов используются следующие обобщаю­щие показатели эффективности: чистая текущая стоимость, внутренний коэффициент эффективности, срок окупаемости, точка безубыточности.

Показатель чистой текущей стоимости определяется как раз­ность между поступлением и расходом денежных средств за весь пе­риод предполагаемого функционирования предприятия с учетом фактора времени. Обычно чистая текущая стоимость рассматривает­ся как норма инвестирования капитала (норма минимального дохо­да), подтверждающая целесообразность осуществления капитальных вложений.

Внутренний коэффициент эффективности представляет собой пороговое значение рентабельности капитала, при котором становится возможным равенство притоков-оттоков наличных средств, а сама текущая стоимость превращается в нулевую величи­ну. Инвестиционный проект считается рентабельным, когда внутренний коэффициент эффективности не опускается ниже этой исходной нормы окупаемости вложений.

Срок окупаемости - это период времени, который необходим для того, чтобы будущая при­быль предприятия достигла величины осуществленных капитальных вложений. Показатель срока окупаемости характеризует интенсив­ность возврата затраченных средств после их вложения:

Т = К / П, (10.1)

где Т - срок окупаемости капитальных вложений, лет;

К – инвестируемый капитал предприятия, руб.;

П - чистая годовая прибыль, с учетом амортизации, руб.

Точка безубыточности – это минимальный размер партии выпускаемой продукции, при котором достигается «нулевая прибыль», т.е. равенство доходов от продаж и издержек производства. Дальнейшее увеличение объема продаж приводит к появлению прибыли. Точка безубыточности находится графическим и аналитическим способами. Графически точка безубыточности находится на пересечении линий объема продаж и полных издержек производства (в разбивке последних на постоянные и переменные). Определение точки безубыточности графическим способом представлено на рис. 10.2.

Рис. 10.2. Определение точки безубыточности графическим способом.

Аналитически точка безубыточности определяется по формуле:

, (10.2)

где Н_о - точка (норма) безубыточности;

И _пост - суммарные постоянные из­держки производства, руб.;

Ц _ед - цена единицы продукции, руб.;

И _пер - удельные переменные издержки производства, руб.

При осуществлении капитальных вложений расходы обычно растянуты во времени. Результаты инвестиций (доходы) возникают через некоторое время после осуществления затрат. Поэтому расходы и доходы, разнесенные по разным периодам времени, необходимо привести к единой временной оценке.

Для оценки денежных потоков с поправкой на время используется метод дисконтирования. Дисконтирование – это процесс приведения разновременных затрат при оценке эффективности инвестиционного проекта к затратам начального или конечного периода на основе использования сложных процентов. Суть дисконтирования сводится к следующему.

Будущая стоимость определенного количества сегодняшних денежных средств определяется по формуле:

, (10.3)

где FV - будущая стоимость;

PV - текущая стоимость;

r – ставка процента;

n – число лет.

Текущая стоимость будущих денежных потоков будет равна:

. (10.4)

Используя формулы, связывающие настоящую и будущую стоимость денежных средств, можно сравнить величину инвестиций в сегодняшней оценке с суммой дисконтированных денежных поступлений от этих инвестиций. Разность между общей накопленной величиной дисконтированных доходов и первоначальными инвестициями составляет чистую текущую стоимость (чистый приведенный эффект):

, (10.5)

где NPV - чистая текущая стоимость;

R_t – доход в год t;

C_t – инвестиции в год t;

r – ставка процента;

n – число лет.

Если чистая текущая стоимость положительна, то имеет смысл осуществлять инвестиции, если отрицательна – инвестиционный проект необходимо отклонить. При сравнении нескольких инвестиционных проектов необходимо выбрать тот, у которого более высокая чистая текущая стоимость.

Дата добавления: 2015-07-07