|
инфраструктуры, компенсацию убытков от выполнения плана-за-
каза и плана развития завода, социальное развитие (по ежегодно ус-
танавливаемым нормативам). Оставшаяся часть прибыли в форме
ее свободного остатка подлежит изъятию в доход федерального бюд-
жета. Приблизительно такая система финансирования и распреде-
ления прибыли использовалась в СССР для всех государственных
предприятий до начала 1980-х годов.
Несмотря на то, что и казенные предприятия должны работать
на принципах самофинансирования и самоокупаемости, значитель-
ная часть их усилий, как и в условиях командно-административ-
ной системы управления, будет направляться на получение от го-
сударства наиболее выгодных планов-заказов и максимально воз-
можных ресурсов на их выполнение. Самостоятельность и иници-
ативность таких предприятий весьма ограничена, как и принятие
финансовой службой самостоятельных решений в области исполь-
зования имеющихся финансовых ресурсов и их мобилизации на
финансовом рынке.
Значительно белее широкими управленческими возможностями
обладают финансовые службы хозяйственных товариществ, к кото-
рым относятся полные товарищества и товарищества на вере (ком-
мандитные товарищества), а также хозяйственные общества, кото-
рые включают в себя открытые и закрытые акционерные общества и
общества с ограниченной или дополнительной ответственностью. |
Эти организационные формы предпринимательства соответствуют
мировой практике и отвечают, в основном, рыночным условиям ве-
дения хозяйства. Они формируют свои уставные капиталы за счет
средств, вносимых в них гражданами, предпринимателями и (или)
юридическими лицами, т.е. их участниками, или учредителями, или
вкладчиками 1.
Следует обратить внимание на принципиальное различие хозяй-
ственных товариществ и обществ — состав их участников. Так, в хо-
зяйственных товариществах (полных товариществах и товариществах
на вере) участниками могут быть индивидуальные предпринимате-
ли и (или) некоммерческие организации. В хозяйственных же об- J
ществах и в товариществах на вере — граждане и юридические лица.
При этом хозяйственное общество может основать единственный
участник, который в этом случае самостоятельно полностью форми- J
1 В дальнейшем в тексте, в целях сокращения, — участниками.
рует его уставный капитал. Имущество, созданное за счет вкладов
участников, а также его приращение в процессе деятельности при-
надлежит хозяйственным'товариществам или обществам на праве
собственности: ' • >'- * ' ^ •"-< '< • > ' '! '
Дадим краткую правовую характеристику хозяйственным това-
риществам и обществам. Законодательством предусмотрено созда-
ние хозяйственных товариществ в двух формах — полного товарище-
ства и товарищества на вере.
ПОЛНЫМ признается товарищество, участники которого (полные
товарищи) в соответствии с заключенным между ними договором
занимаются Предпринимательской деятельностью от имени товари-
щества и несут ответственность по его обязательствам принадлежа-
щим им имуществом. Лицо может быть участником только одного
полного товарищества. Управление деятельностью полного товари-
щества осуществляется по общему согласию всех участников. Они
солидарно несут субсидиарную ответственность своим имуществом
по обязанностям товарищества.
Товариществом на вере является товарищество, в котором наряду
с участниками, осуществляющими от имени товарищества предпри-
нимат«льскую деятельность и отвечающими по обязательствам то-
варищества своим имуществом (полными товарищами), имеется
один или несколько участников-вкладчиков (коммандистов), кото-
рые несут риск убытков, связанных с деятельностью товарищества
(в пределах сумм внесенных ими вкладов), но не принимают учас-
тия в осуществлении товариществом предпринимательской деятель-
ности. Вкладчик имеет право получать часть прибыли товарищества,
причитающуюся на его долю в складочном капитале.
Хозяйственные общества создаются в форме акционерных обществ
и обществ с ограниченной или дополнительной ответственностью.
Акционерным обществом (АО) является общество, уставный капи-
тал которого разделен на определенное число акций. Участники ак-
ционерного общества (акционеры) не отвечают по его обязательствам
и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пре-
делах стоимости принадлежащих им акций. Акционерное общество
может быть открытым и закрытым.
Открытым акционерным обществом является общество, участни-
ки которого могут отчуждать принадлежащие им акции без согласия
других акционеров. Такое общество вправе проводить открытую под-
писку на выпускаемые им акции и их свободную продажу на услови-
ях, предусмотренных законодательством.
Закрытое акционерное общество — это общество, акции которого
распространяются только среди его учредителей. Такое общество не
вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции.
Акционеры закрытого акционерного общества имеют преимуще-
ственное право приобретения акций, продаваемых другими акцио-
нерами этого общества.
t fU H
,,
t
,
1 l < K 3 H l
OiHH I'VU
Обществом с ограниченной -ответственностью является учрежден-
ное одним или несколькими лицами общество, уставный капитал
которого разделен на доли участников определенных учредительны-
ми документами размеров. Участники общества не отвечают по его
обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью
общества, в пределах стоимости внесенных ими вкладов.
Обществом с дополнительной ответственностью называется учреж-
денное одним или несколькими лицами общество, уставный капи-
тал которого разделен на доли участников определенных учредитель-
ными документами размеров. Участники такого общества солидарно
несут субсидарную ответственность по его обязательствам своим иму-
ществом в одинаковом для всех кратном размере к стоимости вкла-
дов, определяемом учредительными документами общества. При бан-
кротстве одного из участников его ответственность по обязательствам
общества распределяется между остальными участниками пропор-
ционально их вкладам.
Хозяйственное общество признается дочерним, если другое (ос-
новное, т.е. материнское) хозяйственное общество или товарищество
в силу преобладающего участия в его уставном капитале либо в соот-
ветствии,с заключенным между ними договором, либо иным обра-
зом имеет возможность определять решения, принимаемые таким
обществом. Дочернее общество не отвечает по долгам основного об-,'
щества (товарищества). Материнское общество или товарищество^?
которое имеет право давать дочернему обществу обязательные для.
него указания, отвечает солидарно с дочерним обществом по сдел-
кам, заключенным последним во исполнение таких указаний. В слу-
чае несостоятельности (банкротства) дочернего общества по вине,
основного, последнее несет субсидиарную ответственность по его^
долгам. Участники (акционеры) дочернего общества вправе требо-f 2
вать возмещения материнским обществом (товариществом) убыт- j
ков, причиненных по его вине дочернему обществу. Хозяйственное*
общество признается зависимым, если другое (преобладающее, уча-
ствующее) общество имеет более 20% голосующих акций акционер-
ного общества или более 20% уставною капитала общества с огра»;
ничейной ответственностью.
В системе коммерческих предприятий самостоятельную нишу за-
нимают производственные кооперативы.
Производственным кооперативом является добровольное объеди-
нение граждан (на основе членства) для совместной прошводствен-
ной или иной хозяйственной деятельности (производство, перера-
ботка, сбыт промышленной, сельскохозяйственной и иной продук-
ции, выполнение работ, торговля, бытовое обслуживание, оказание
других услуг), основанной на и# лЖййм^удбвом или Ййой учас-
тии, объединении его членами имущественных паевых взносов. Чле-
ны производственного кооператива несут по его обязательствам суб-
сидиарную ответственность в порядке, предусмотренном Федераль-
ным законом от 08.05.96 г. № 41-ФЗ «О производственных коопера-
тивах» и его уставом. Имущество, находящееся в собственности коо-
ператива, делится на паи его членов в соответствии с уставом. Уста-
вом кооператива может быть установлено, что определенная часть
имущества составляет неделимые фонды, используемые на уставные
цели. Прибыль распределяется между его членами в соответствии с
их трудовым участием. Высшим органом управления кооперативом
является общее собрание его членов.
Рассмотрим основные формы некоммерческих организаций.
Потребительским кооперативом называется добровольное объеди-
нение граждан и юридических лиц на основе членства с целью удов-
летворения материальных и иных потребностей участников, осуще-
ствляемое путем объединения его членами имущественных паевых
взносов. Доходы, полученные потребительским кооперативом от
предпринимательской деятельности, осуществляемой кооперативом
в соответствии с уставом, распределяются между его членами. Чле-
ны кооператива обязаны в течение трех месяцев после утверждения
ежегодного отчета в случае его убыточности покрыть эти убытки пу-
тем дополнительных взносов. Члены кооператива солидарно несут
субсидиарную ответственность по его обязательствам и в невнесен-
ной части дополнительного взноса каждого из членов.
Общественными и религиозными организациями (объединениями)
становятся добровольные объединения граждан, в установленном
законодательством порядке объединяющихся на основе общности
интересов для удовлетворения духовных или иных нематериальных
потребностей. Участники (члены) общественных и религиозных
организаций не сохраняют права на переданное ими этим организа-
циям в собственность имущество, в том числе членские взносы. Они
не отвечают по обязательствам общественных и религиозных орга-
низаций, в которых участвуют в качестве их членов.
Фондом является не имеющая членства некоммерческая органи-
зация, учрежденная гражданами и/или юридическими лицами на
основе добровольных имущественных взносов, преследующих соци-
альные, благотворительные, культурные, образовательные или иные
общественно-полезные цели. Имущество, переданное фонду его уч-
Акционеры закрытого акционерного общества имеют преимуще-
ственное право приобретения акций, продаваемых другими акцио-
нерами этого общества.,,
л
,
н
,-> >
и
,,»KSHI гппа,.П и
Обществом с ограниченной ответственностью является учрежден-
ное одним или несколькими лицами общество, уставный капитал
которого разделен на доли участников определенных учредительны-
ми документами размеров. Участники общества не отвечают по его
обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью
общества, в пределах стоимости внесенных ими вкладов.
Обществом с дополнительной ответственностью называется учреж-
денное одним или несколькими лицами общество, уставный капи-
тал которого разделен на доли участников определенных учредитель-
ными документами размеров. Участники такого общества солидарно
несут субсидарную ответственность по его обязательствам своим иму-
ществом в одинаковом для всех кратном размере к стоимости вкла-
дов, определяемом учредительными документами общества. При бан-
кротстве одного из участников его ответственность по обязательствам
общества распределяется между остальными участниками пропор-
ционально их вкладам.
Хозяйственное общество признается дочерним, если другое (ос-
новное, т.е. материнское) хозяйственное общество или товарищество
в силу преобладающего участия в его уставном капитале либо в соот-
ветствии с заключенным между ними договором, либо иным обра-
зом имеет возможность определять решения, принимаемые таким
обществом. Дочернее общество не отвечает по долгам основного об-
щества (товарищества). Материнское общество или товарищество,
которое имеет право давать дочернему обществу обязательные для
него указания, отвечает солидарно с дочерним обществом по сдел-
кам, заключенным последним во исполнение таких указаний. В слу-
чае несостоятельности (банкротства) дочернего общества по вине
основного, последнее несет субсидиарную ответственность по его
долгам. Участники (акционеры) дочернего общества вправе требо-t
вать возмещения материнским обществом (товариществом) убыт-
ков, причиненных по его вине дочернему обществу. Хозяйственное
общество признается зависимым, если другое (преобладающее, уча-
ствующее) общество имеет более 20% голосующих акций акционер-
ного общества или более 20% уставною капитала общества с огра~,^
ничейной ответственностью.
В системе коммерческих предприятий самостоятельную нишу за-Л
нимают производственные кооперативы.
Производственным кооперативом является добровольное объеди- \
нение граждан (на основе членства) для совместной производствен-
L
ной или иной хозяйственной деятельности (производство, перера-
ботка, сбыт промышленной, сельскохозяйственной и иной продук-
ции, выполнение работ, торговля, бытовое обслуживание, оказание
других услуг}, основанной на и* л(й*ней^уд&вом или Инд** учас-
тии, объединении его членами имущественных паевых взносов. Чле-
ны производственного кооператива несут по его обязательствам суб-
сидиарную ответственность в порядке, предусмотренном Федераль-
ным законом от-08.05.96 Г. № 41-ФЗ «О производственных коопера-
тивах» и его уставом. Имущество, находящееся в собственности коо-
ператива, делится на паи его членов в соответствии с уставом. Уста-
вом кооператива может быть установлено, что определенная часть
имущества составляет неделимые фонды, используемые на уставные
цели. Прибыль распределяется между его членами в соответствии с
их трудовым участием. Высшим органом управления кооперативом
является общее собрание его членов.
Рассмотрим основные формы некоммерческих организаций.
Потребительским кооперативом называется добровольное объеди-
нение граждан и юридических лиц на основе членства с целью удов-
летворения материальных и иных потребностей участников, осуще-
ствляемое путем объединения его членами имущественных паевых
взносов. Доходы, полученные потребительским кооперативом от
предпринимательской деятельности, осуществляемой кооперативом
в соответствии с уставом, распределяются между его членами. Чле-
ны кооператива обязаны в течение трех месяцев после утверждения
ежегодного отчета в случае его убыточности покрыть эти убытки пу-
тем дополнительных взносов. Члены кооператива солидарно несут
субсидиарную ответственность по его обязательствам и в невнесен-
ной части дополнительного взноса каждого из членов.
Общественными и религиозными организациями (объединениями)
становятся добровольные объединения граждан, в установленном
законодательством порядке объединяющихся на основе общности
интересов для удовлетворения духовных или иных нематериальных
потребностей. Участники (члены) общественных и религиозных
организаций не сохраняют права на переданное ими этим организа-
циям в собственность имущество, в том числе членские взносы. Они
не отвечают по обязательствам общественных и религиозных орга-
низаций, в которых участвуют в качестве их членов.
Фондом является не имеющая членства некоммерческая органи-
зация, учрежденная гражданами и/или юридическими лицами на
основе добровольных имущественных взносов, преследующих соци-
альные, благотворительные, культурные, образовательные или иные
общественно-полезные цели. Имущество, переданное фонду его уч-
редителями, является собственностью фонда. Учредители не отвеча-
ют по обязательствам созданного ими фонда, *а фонд не отвечает по
обязательствам своих учредителей. -^! *
Учреждение — это организация, созданная собственником для осу-
ществления управленческих, социально-культурных или иных функ-
ций некоммерческого характера и финансируемая им полностью или
частично. Учреждение отвечает по своим обязательствам находящи-
мися в его распоряжении денежными средствами. При их недоста-
точности субсидиарную ответственность по его обязательствам не-
сет собственник соответствующего имущества.
Коммерческие организации в целях координации их предприни-
мательской деятельности,- а также представления и защиты общих
имущественных интересов могут по договору между собой создавать
объединения в форме ассоциаций или союзов, являющихся неком-
мерческими организациями. Если по решению участников на ассо-
циацию (союз) возлагается ведение предпринимательской деятель-
ности, она преобразуется в хозяйственное общество или товарище-
ство либо создает для осуществления такой деятельности хозяйствен-
ное общество (или участвует в таком обществе). Общественные и
иные некоммерческие организации, в том числе учреждения, могут
добровольно объединяться в ассоциации (союзы) этих организаций.
Ассоциация некоммерческих организаций является некоммерческой
организацией. Члены ассоциации сохраняют свою самостоятельность
и права юридического лица. Ассоциация не отвечает по обязатель-
ствам своих членов.
Каждая из перечисленных организационных форм предприни-
мательства обладает рядом преимуществ и недостатков с точки зре-
ния управления финансами. Например, для гражданина-предпри-
нимателя достоинство Этой формы заключается в простоте приня-
тия решений. Однако существенно увеличивается и риск, так как
предприниматель несет персональную ответственность всем своим
имуществом по всем своим обязательствам. Здесь также снижаются
и возможности маневренности капиталом, привлечения кредита.
Хозяйственные товарищества и, в частности, товарищества на вере,
хотя и обладают рядом налоговых преимуществ, но также несут и
повышенные риски, связанные с их, по сути дела, неограниченной
ответственностью, и требуют особых доверительных отношений меж-
ду партнерами, что для России пока не характерно.
В условиях России наиболее распространенную форму получили
хозяйственные общества, образованные в виде общества с ограни-
ченной ответственностью. Количество участников их хоть и ограни-
чено (до 50), тем не менее это уже приводит к необходимости приня-
тия коллективных решений, т.е. всеми участниками, практически
во всех вопросах при выработке финансовой политики и проведе-
нии финансовых операций. Однако снижение, индивидуального рис-
ка за счет ограничения ответственности каждого участника только
величиной его вклада (пая) в уставном капитале делает эту форму
весьма привлекательной и распространенной. Она позволяет при-
нимать самые разнообразные финансовые решения, связанные с
движением капитала, имущества, использованием прибыли и т.д.
Все это достаточно детально прописано в Федеральном законе от
08.02.98 г. № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственнос-
тью» и требует его тщательного изучения.
Наиболее сложную форму финансовых отношений имеют АО,
деятельность которых регламентирована Федеральным законом от
26.12.95 г. № 208 «Об акционерных обществах». Несмотря на опре-
деленные недостатки этого закона (в настоящее время к нему гото-
вятся существенные изменения, направленные прежде всего на за-
щиту прав акционеров), данная форма предпринимательства в наи-
большей степени отвечает возможностям быстрой аккумуляции до-
полнительных средств для наращивания собственного капитала пу-
тем эмиссии акций, а также привлечения свободных средств инвес-
торов на фондовом рынке на основе облигационных займов.
Управление финансовой деятельностью открытого АО существен-
но усложняется. Так, несколько «затормаживается» принятие стра-
тегических финансовых решений, например, таких как увеличение
собственного капитала, выплата годовых дивидендов и ряда других,
которые могут быть приняты только на общем собрании акционе-
ров. Вместе с тем существенно возрастает значение и роль финансо-
вых аналитиков в работе финансовых служб, связанной с размеще-
нием на рынке ценных бумаг акций и облигаций АО, поддержанием
их котировок, отслеживанием структуры их размещения среди ин-
весторов с тем, чтобы не допустить потери контроля основных соб-
ственников.
Возникают дополнительные задачи, связанные с поддержанием
оптимальной структуры капитала и его цены, поскольку основная
цель функционирования АО в условиях открытого размещения ак-
ций — увеличение «цены предприятия» или доходности на одну ак-
цию. Поскольку АО могут иметь дочерние и зависимые общества,
возникает целая относительно новая сфера финансовых отношений,
связанная с управлением денежными потоками между материнской
и дочерними компаниями. Много новых аспектов финансовой дея-
тельности в области налогового планирования, слияния и поглоще-
ния предприятий и ряда других.
Возросшая сложность управления АО вызвала появление срав-
нительно новых направлений финансовой науки — * Финансы кор-
пораций» и «Ф^нан^овы^.ценеджмент,»,^ котцод^рдо^я&дьрз
рассматриваются и излагаются основные положения управления
финансами в сложных хозяйственных структурах — корпорациях.
Контрольные вопросы:
1. Назовите основные организационно-правовые формы предприятий.
2. Перечислите основные формы хозяйствующих субъектов.
3. Какие преимущества в управлении финансами дают общества с ограни-
ченной ответственностью?
4. В чем состоят особенности управления финансами в открытых акционер-
ных обществах?
10.4. Финансовый менеджмент.
Содержание и механизм функционирования
В рыночной экономике процесс формирования, распределения и
использования финансовых ресурсов негосударственного коммерчес-
кого предприятия лишь косвенным образом подвергается регулиро-
ванию со стороны государства. Однако наибольшая часть финансо-
вых решений должна приниматься управленческим персоналом са-
мих предприятий, что требует высокой подготовки специалистов в
области финансового менеджмента.
10.4.1. Становление финансового менеджмента как науки
Эта наука появилась в середине XX века в развитых странах, ког-
да для этого сложились основные предпосылки:
• созданы основы общей экономической теории;
* производство и уровень его организации достигли высочайшего
развития в виде создания индустриального общества, в основе
которого лежит крупное промышленное производство и акци-
онерная форма собственности;
* сформирована эффективная система правовых институтов и
рыночной инфраструктуры;
• развита система национальных и международных фондовых
рынков и финансовых посредников.
Таким образом, зарубежная школа финансового менеджмента
начала складываться в связи с развитием корпоративной формы соб-
ственности как наиболее адекватной требованиям развития произ-
водительных сил, усилением роли финансового капитала и форми-
рованием фондового рынка. Именно в это время управление капи-
талом становится отдельной функцией управления и выделяется в
Структуре компаний. ОтнЬсителйГо позднее йозникнбвение финан-
сового менеджмента как науки — объективно. Одним из важнейших
условий его формирования является достаточно высокий уровень
развития экономической науки в целом. Родоначальниками финан-
сового менеджмента являются неоклассическая экономическая тео-
рия и ее современные модификации (институционализм, неоинсти-
туционализм, либерализм и др.), а также теория управления.
Отдельные разработки в области теории управления финансами
фирмы велись еще до Второй мировой войны в период господства клас-
сической теории, а затем и кейнсианства. В это время формируется
понятийный аппарат и складывается методология будущей науки. В
рамках классической теории создается первая концепция — концеп-
ция идеальных рынков капитала. По своей сути она представляет со-
бой частный случай концепции идеального рынка вообще.
Как известно, ядро неоклассической теории составляет модель ра-
ционального выбора в условиях заданного набора ограничений. Ос-
новным субъектом хозяйствования является «фирма», которая рас-
сматривается как «черный ящик». На ее деятельность накладываются
ограничения — физические, связанные с редкостью ресурсов, и тех-
нологические. Цель функционирования фирмы с классических пози-
ций состоит в максимизации прибыли.
Основные положения концепции идеального рынка капитала сле-
дующие:
• все инвесторы могут брать и давать ссуды неограниченного коли-
чества по безрисковой процентной ставке;
• все инвесторы имеют равный доступ к информации и могут оди-
наково оценить ожидаемую величину дохода;
• все активы абсолютно делимы и совершенно ликвидны,'
• не существует трансакционных затрат;
• количество финансовых активов заранее определено и фиксиро-
вано;
• налогообложение не учитывается;
• инвесторы принимают цену как заданную величину.
Теория институционализма, разработанная на основе критическо-
го подхода к «упрощенной» классической теории, вводит новый класс
ограничений. Они учитывают особенности институциональной струк-
туры общества, которая определяет способ получения и использова-
ния информации Необходимым условием принятия решений явля-
ется учет норм, стандартов и правил, установленных конституцион-
ным, имущественным и контрактным правом, системой налогообло-
жения, бухгалтерским учетом и др.
Основное внимание в новой теории было уделено получению
фирмой дополнительной выгоды от функционирования данных ин-
ститутов, посредством выбора и заключения тех или иных видов кон-
трактов. Система общественных институтов призвана облегчить ра-
боту рынка и, по мнению приверженцев этой теории, способство-
вать оптимальному использованию ресурсов обществ. В современ-
ной науке эти постулаты легли в основу нескольких направлений
прикладной экономической науки. В частности, в финансовом ме-
неджменте это налоговое планирование, разработка учетной и фи-
нансовой политики, контрактное право и система расчетов и др.
В современной России достаточно активно идет процесс форми-
рования и совершенствования законодательных и исполнительных
институтов государственной власти, законодательной и норматив-
ной базы, однако о создании эффективной системы говорить еще
рано, поскольку для этого требуется значительный отрезок времени.
Для полноценного выполнения всех институциональных функций
требуется механизм отбора эффективных норм, основанный на сле-
дующих критериях:
• правовая и нормативная система должна способствовать сни-
жению трансакционных издержек, обеспечивая беспрепятст-
венное выполнение контрактов;
• определены и надежно защищены права собственников;
• при высоких трансакционных издержках (т.е. когда свобода
выбора ограничена) законодательство должно устанавливать
формы и способы взаимодействия контрагентов.
Другая группа концепций институционализма нацелена на изуче-
ние организационных структур и экономических отношений внутри
фирмы, в которых участвуют экономические агенты также на кон-
трактной основе. В соответствии с таким подходом фирма — это «сеть
контрактов». Цель — выбор оптимальной контрактной формы, обес-
печивающей максимальную экономию на трансакционных издерж-
ках. Безусловно, нет ни одной страны, где система правового и нор-
мативного обеспечения хозяйственной деятельности полностью от-
Дата добавления: 2015-10-21; просмотров: 30 | Нарушение авторских прав
<== предыдущая лекция | | | следующая лекция ==> |