Ключові поняття. Розділ 4. Міжнародна торгівля фінансовими інструментами

РОЗДІЛ 4. МІЖНАРОДНА ТОРГІВЛЯ ФІНАНСОВИМИ ІНСТРУМЕНТАМИ

ТЕОРІЇ ВАЛЮТНОГО КУРСУ

Ключові поняття

Баланс: внутрішній, зовнішній.

Валютний курс на основі паритету купівельної спроможності (ПКС).

Гіперреакція валютного курсу.

Грошова маса/пропозиція грошей.

Грошова теорія валютного курсу.

Грошовий мультиплікатор.

Грошовий нейтралітет.

Ефект Фішера.

Загальна модель валютного курсу.

Закон однієї ціни.

Інструменти грошової політики: непрямі, прямі.

Паритет: процентних ставок, купівельної спроможності.

Переоцінена/недооцінена валюта.

Підхід з погляду активів.

Підхід платіжного балансу.

Попит на гроші.

Правило іноземних інвестицій.

Пропозиція грошей.

Теорія абсолютного ПКС.

Теорія відносного ПКС.

Баланс:

внутрішній (internal balance, YY) — такий рівень виробниц­тва всередині країни, який забезпечує повну зайнятість і стабіль­но низький рівень інфляції;

зовнішній (external balance, BP) — чистий приплив капіталу, що забезпечує баланс національних заощаджень та інвестицій у середньостроковій перспективі.

Валютний курс на основі ПКС (РРР exchange rate) — курс, який зрівнює ціну кошика однакових товарів у двох країнах.

Гіперреакція валютного курсу (exchange rate overshooting) — диспропорційно різкі зміни значень валютного курсу в коротко­строковій перспективі порівняно з його довгостроковими значення­ми, які визначаються основними макроекономічними факторами.

Грошова маса/пропозиція грошей (money supply) — обсяг випуску грошей в обіг під контролем грошових влад.

Грошова теорія валютного курсу (monetary approach to the exchange rate) — валютний курс національної валюти визначається відносним попитом і пропозицією грошей між двома країнами.

Грошовий мультиплікатор (money multiplier, m) — коефіцієнт зростання грошової маси за рахунок багатократного викори­стання комерційними банками одних і тих самих грошей:

де М_о — грошова маса, яка входить до поняття грошової бази (високоефективні гроші);

М₁ — вузькі гроші.

Грошовий нейтралітет (money neutrality) — у довгостроковій перспективі зростання/скорочення грошової маси на одиницю має супроводжуватися зростанням/скороченням на одиницю всіх цін, враховуючи ціну іноземної валюти, залишаючи незмінним реальну пропозицію грошей, процентну ставку та інші макроекономічні змінні.

Ефект Фішера (the Fisher effect) — у довгостроковій перспек­тиві зміна рівня валютного курсу дорівнює різниці процентних ставок між двома країнами і різниці прогнозованих у них темпів інфляції:

де r_d — процентна ставка всередині країни;

r_f — процентна ставка за кордоном;

Е_t — поточний курс;

Е_t+1 — майбутній курс;

π_d — рівень інфляції всередині країни;

n_f — рівень інфляції за кордо­ном.

Загальна модель валютного курсу:

де Е_п — номінальний курс;

Е_r — реальний курс;

M^r_d — пропози­ція грошей всередині країни;

М^s_f — пропозиція грошей за кор­доном;

∆Е — зміна реального курсу;

π_d^t+1 — темп інфляції все­редині країни за період t + 1;

π_d^t+1 — темп інфляції за кордоном за період t + 1;

Y_f — рівень доходу за кордоном;

Y_d — рівень доходу всередині країни.

Закон однієї ціни (law of one price) — в умовах досконалої конкуренції один і той самий товар у різних країнах має однако­ву ціну, якщо вона виражена в одній і тій самій валюті.

Якщо P_d — ціна товару всередині країни;

P^і_f — ціна того ж товару за кордоном;

E_d/f — валютний курс, то закон однієї ціни виражається такою формулою:

Інструменти грошової політики:

непрямі (indirect instruments) — механізми грошової політи­ки, які діють на фактори, що визначають попит і пропозицію грошей, і які регулюють переважно пропозицію грошей цент­ральним банком;

прямі (direct instruments) — механізми грошової політики, які безпосередньо впливають на ціни (процентні ставки) або кількість (розмір кредитів) і які регулюють пропозицію грошей комерційними банками.

Паритет:

процентних ставок (interest rate parity) — такий рівень про­центних ставок всередині країни і за кордоном, за якого одна­кові за розміром депозити в кожній з них дають однаковий дохід при переведенні в одну валюту:

купівельної спроможності (purchasing power parity — РРР) — рівність купівельної спроможності різних валют за незмінного рівня цін у кожній з країн.

Переоцінена/недооцінена валюта (overvalued/undervalued currency) — валюта, реальний курс якої зростає швидше/по­вільніше, ніж курс, який розраховується на підставі ПКС.

Підхід з погляду активів (assets approach) — валютний курс визначається співвідношенням дохідності вкладення грошей у різні активи всередині країни і за кордоном, які приносять дохід, головним чином, у банківські депозити і цінні папери.

Підхід платіжного балансу (balance of payments approach) — валютний курс визначається сукупним попитом і пропозицією валюти.

Попит на гроші (money demand, M^d) — ендогенна змінна, про­порційна рівню цін, яка залежить від номінальної процентної ставки і реальних доходів і яка показує потребу в реальних гро­шових залишках:

де Р – рівень цін;

b – трансакційні витрати;

Y – реальний дохід.

Правило іноземних інвестицій (foreign investment rule) — дохід на іноземні інвестиції в національній валюті дорівнює сумі/ різниці процентної ставки за кордоном і процента знецінення/ зростання курсу національної валюти:

де µ — очікуваний дохід від інвестицій.

Пропозиція грошей (money supply) — екзогенна змінна, яка регулюється грошовими владами і показує випуск грошей в обіг/грошову масу.

Теорія абсолютного ПКС (absolute РРР theory) — обмінний курс між валютами двох країн дорівнює співвідношенню рівня цін у цих країнах:

де E_d/f — валютний курс;

P_d — рівень внутрішніх цін;

P_f — рі­вень цін за кордоном.

Теорія відносного ПКС (relative РРР theory) — зміна обмінного курсу між валютами двох країн, пропорційна відносній зміні рівня цін у цих країнах.

Якщо P⁰_d — рівень внутрішніх цін у базовому році;

P⁰_f — рівень цін за кордоном у базовому році;

Е⁰_d/f — валютний курс у базовому році;

P¹_d — рівень внутрішніх цін у поточному році;

P¹_f — рівень цін за кордоном у поточному році;

E¹_d/f — валют­ний курс у поточному році.

То валютний курс на основі теорії відносного ПКС виражається такою формулою:

Дата добавления: 2015-10-24