|
Читайте также: |
Динамика оборачиваемости активов, которая показывает, с какой скоростью совершается полный цикл производства и обращения, отражает уровень деловой активности предприятия, отрицательна, но в целом стабильна (за анализируемый период отмечается уменьшение значения показателя с 0,41 до 0,21 оборота).
Оборачиваемость запасов также снизилась, т.е. если в 2011 году запасы оборачивались 6 раз в год, то в 2012 году стали оборачиваться уже 4 раза, что является негативной динамикой для предприятия.
Длительность оборота запасов составляет 62 и 92 дн. в 2011 и 2012 году соответственно. Увеличение длительности оборота означает, что запасы стали оборачиваться дольше, т.е. деловая активность компании падает.
Про оборачиваемость краткосрочной дебиторской задолженности и кредиторской задолженности нельзя сказать, что произошло положительное изменение в оборачиваемости, а наоборот, оборачиваемость дебиторской задолженности сильно ухудшилась с 152 дней до 281 дня, а кредиторской задолженности с 912 дней до 1351 дней. Это очень негативный фактор, т.к. чем меньше раз в год оборачивается дебиторская задолженность, тем меньше у предприятия средств для покрытия своих расходов, и тем более длинный промежуток времени, когда предприятие нуждается в дополнительном финансировании в виде кредитов и займов.
То же можно сказать и про оборачиваемость кредиторской задолженности, причем сроки ее оборачиваемости слишком велики. Это означает, что предприятие не может своевременно расплачиваться с поставщиками и прочими кредиторами
2.4. Оценка вероятности банкротства
Для обеспечения стабильного функционирования предприятия в условиях сложной макроэкономической ситуации необходимо помимо анализа текущего его финансового состояния проводить раннюю диагностику на предмет возможного банкротства в будущем.
Определение вероятности банкротства имеет большое значение для оценки состояния самого предприятия (возможность своевременной нормализации финансовой ситуации, принятие мер для восстановления платежеспособности), и при выборе контрагентов (оценка платежеспособности и надежности контрагента).
Наибольшее распространение получили модели Эдварда Альтмана.
Общий экономический смысл модели представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.
При разработке собственной модели Альтман изучил финансовое положение 66 предприятий, половина из которых обанкротилась, а другая половина продолжала успешно работать. На сегодняшний день в экономический литературе упоминается четыре модели Альтмана, рассмотрим формулы их расчета.
Одной из простейших является двухфакторная модель, основанная на коэффициенте покрытия, характеризующего ликвидность и коэффициенте финансовой зависимости, характеризующего уровень финансовой устойчивости.
Двухфакторная модель рассчитывается по формуле:
Z=-0,3877-1,0736*Кп+0,579*Кфз (2.7.)
где Кп — коэффициент покрытия (отношения текущих активов к текущим обязательствам);
Кфз, — коэффициент финансовой зависимости, определяемой как отношение заемных средств к общей величине пассивов.
Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства равна 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z > О, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.
Но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как учитывает влияние на финансовое состояние предприятия коэффициента покрытия и коэффициента финансовой зависимости и не учитывает влияния других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности предприятия). В связи с этим велика ошибка прогноза. Кроме того, про весовые значения коэффициентов и постоянную величину, фигурирующую в данной модели, известно лишь то, что они найдены эмпирическим путем.
Так, двухфакторная модель была разработана Э.Альтманом на основе анализа финансового состояния 19 предприятий США, пятифакторная модель банкротства была построена им на основе изучения данных 66 фирм. Применение данной модели для российских условий было исследовано в работах М.А. Федотовой, которая считает, что весовые коэффициенты следует скорректировать применительно к местным условиям и что точность прогноза двухфакторной модели увеличится, если добавить к ней третий показатель - рентабельность активов.
Однако, новые весовые коэффициенты для отечественных предприятий ввиду отсутствия статистических данных по организациям - банкротам в России не были определены.
Следующая модель Альтмана - пятифакторная - для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке. Самая популярная модель Альтмана, именно она была опубликована ученым 1968 году. Формула расчета пятифакторной модели Альтмана имеет вид:
Z=1,2*Коб+1,4*Кнп+3,3*Кр+0,6*Кп+1,0*Ком (2.8.)
где Коб — доля оборотных средств в активах, т. е. отношение текущих активов к общей сумме активов;
Кнп — рентабельность активов, исчисленная исходя из нераспределенной прибыли, т. е. отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов;
Кр — рентабельность активов, исчисленная по балансовой стоимости (т. е. отношение прибыли до уплаты % к сумме активов;
Кп — коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала к краткосрочным обязательствам.
Ком — отдача всех активов, т. е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов.
В результате подсчета Z – показателя для конкретного предприятия делается заключение:
Если Z < 1,81 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;
Если 2,77 <= Z < 1,81 – средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;
Если 2,99 < Z < 2,77 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;
Если Z <= 2,99 – ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.
Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года – 83%, что является ее достоинством. Недостатком же этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, разместивших свои акции на фондовом рынке.
Модель Альтмана для компаний, чьи акции не торгуются на биржевом рынке. Данная модель была опубликована в 1983 году, модифицированный вариант пятифакторной модели имеет вид:
Z = 0,717Х1 + 0,847Х2 + 3,107Х3 + 0,42Х4 + 0,995Х5 (2.9)
где X1 = оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам.
X2 = чистая прибыль к сумме активов предприятия
X3 = прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании.
X4 = рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств.
Х5 = объем продаж к общей величине активов предприятия.
Если Z < 1,23 то вероятность банкротства очень велика, при значении Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна, значение Z более 2,9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.
Далее представлен расчет вероятности банкротства ОАО «Зарайскхлебпродукт» по модифицированной пятифакторной модели:
Z = 0,717*0,22 + 0,847*(-0,19) + 3,107*(-0,2) + 0,42*0,04 + 0,995*0,15
Z =0,16-0,16-0,62+0,02+0,15= -0,45
Таким образом, по проведенному расчету наше предприятие является убыточным и кризисным, вероятность его банкротства от 80 до 100%.
Выводы по Главе 2.
В данной главе был проведен анализ имущественного состояния и источников финансирования ОАО «Зарайскхлебпродукт», анализ финансового состояния и оценка вероятности банкротства предприятия.
По результатам анализа можно сделать выводы о признании данного предприятия убыточным, неплатежеспособным, кризисным. Вероятность его банкротства очень велика.
Для преодоления кризисной ситуации на ОАО «Зарайскхлебпродукт» должен быть разработан комплекс мероприятий по выводу предприятия из кризисного положения.
Для проведения финансового оздоровления предприятия необходимо разработать комплексную программу по финансовому оздоровлению.
Цель финансового оздоровления компании – получение прибыли и возвращение предприятия в ряд нормально функционирующих предприятий, нормализация его деятельности в долгосрочном периоде.
Глава 3. Проведение финансового оздоровления кризисного предприятия
3.1 Разработка стратегии финансового оздоровления ОАО «Зарайскхлебпродукт»
В процессе анализа платежеспособности и финансовой устойчивости ОАО «Зарайскхлебпродукт» выявлены следующие основные недостатки:
- у предприятия нет достаточного уровня денежных средств;
- имеется большая величина дебиторской задолженности;
- себестоимость выпускаемой продукции очень велика;
- у предприятия высокая доля краткосрочных займов;
- показатели ликвидности имеют значения, сильно ниже нормы, что свидетельствует о неплатежеспособности предприятия на ближайший к рассмотренному моменту промежуток времени;
- снижение коэффициента абсолютной ликвидности и его не соответствие нормативному значению говорит о том, что предприятие не имеет возможности выполнять свои краткосрочные обязательства за счет свободных денежных средств;
- предприятие имеет высокую степень зависимости от заемного капитала, то есть финансово неустойчиво;
- абсолютные показатели финансовой устойчивости показывают, что в течение анализируемого периода ОАО «Зарайскхлебпродукт» находится в кризисном финансовом состоянии.
По проведенному ранее финансовому анализу данного предприятия можно сделать вывод о его неплатежеспособности и убыточности, увеличении непокрытого убытка, об ухудшении всех финансовых показателей и финансовых коэффициентов, таких как сумма денежных средств, величина непокрытого убытка, рентабельность продаж, активов, собственного капитала, коэффициентов абсолютной и текущей ликвидности, коэффициентов оборачиваемости запасов, дебиторской и кредиторской задолженностей, по состоянию на конец 2012 года.
3.2 Проведение мероприятий по финансовому оздоровлению ОАО «Зарайск хлебпродукт»
В первую очередь следует отметить важную информацию, относящуюся к организации:
ОАО «Зарайскхлебопродукт»
Полное и сокращенное наименование предприятия, его организационно-правовая форма:
Открытое Акционерное Общество «Зарайскхлебопродукт» (ОАО «Зарайскхлебопродукт»)
Дата и место регистрации, номер свидетельства о регистрации:
Московская областная регистрационная палата;
Свидетельство о государственной регистрации юридического лица № 36
30 августа 2000 г.
Основные виды деятельности предприятия:
Выработка комбинированных кормов для животных и их реализация;
Заготовка, хранение, реализация зерна.
Другие сведения:
Предприятие приватизировано в 1999 году по Указу Президента и в настоящее время находится в списках предприятий, имеющих стратегическое значение.
ОАО «Зарайскхлебпродукт» с 2000 года имел статус лидера в области производства комбикормов и обеспечивал своей продукцией все близлежащие регионы. Однако время шло, а технология производства не менялась. На рынке за последние годы в данной отрасли появилось значительное количество иностранных компаний-конкурентов, которые переманили большую часть покупателей за счет новых технологий и ценовой политики, вследствие чего с 2007 года выручка экс лидера резко пошла вниз. Вместо того, чтобы подстроиться под изменившийся покупательский спрос, ОАО «Зарайскхлебпродукт» остался на той же ступени производства.
Продемонстрирую наглядно последствия данного решения:
Выручка предприятия
Рис 3.1.Выручка предприятий отрасли в регионе
CPF Europe S.A. после тщательного изучения Российского сельскохозяйственного рынка 11 сентября 2006 года организовало дочернюю компанию «Чароен Покпанд Фудс», предложив рынку новый вид продукции – комбикорм в гранулах, что получило большой отклик среди потребительской аудитории. С 2007 года на предприятии наблюдались кризисные явления, которые не преодолены до настоящего времени.
Основываясь на представленных данных, можно сделать вывод, что основными мероприятиями по выводу предприятия на стабильный уровень развития являются:
1) отказ от выпуска нерентабельной продукции;
2) выпуск нового вида продукции - гранулированного комбикорма, т.к. он наиболее востребован среди покупателей;
3) сдача в аренду неиспользуемого помещения.
Разработаем инвестиционный проект.
Для выпуска нового вида продукции предприятию необходимо докупить недостающее оборудование:
Таблица 3.1.
Перечень необходимого оборудования
| Наименование | Кол-во(шт) | Цена за ед | Сумма (руб.) | Ам (руб.) |
| Зерновой накопитель | 0,4 | |||
| Дробилка | 28584,0 | |||
| Транспортёр шнековый | 5333,3 | |||
| Бункер готовой продукции | 176,7 | |||
| Смеситель | 233,3 | |||
| Компрессор к смесителям | 3000,0 | |||
| Бункер-ворошитель | 520,0 | |||
| Гранулятор | 74,7 | |||
| Транспортёр ленточно-скребковый | 2500,0 | |||
| Колонна охлаждения | 666,7 | |||
| Шлюзовой затвор | 450,0 | |||
| Тензо-весы, со шкафом управления | 1166,7 | |||
| Рама Биг-Бэг под мешки 500-700 кг | ||||
| Пульт управления гранулятором | ||||
| Пульт управления линией | 48,3 | |||
| Весы электронные | 87,7 | |||
| ИТОГО | 42841,7 | |||
| Необходимая сумма |
Выделенные строки таблицы указывают на необходимое оборудование для производства. Из представленных данных видно, что для начала производства нового вида продукции потребуется 3 681 737 руб. в виде единовременных вложений.
Таблица 3.2.
Расчет суммы расходов на заработную плату (с социальными начислениями)
| Должность | Количество работников | Сумма(руб.) |
| начальник цеха | ||
| технолог | ||
| электрик | ||
| слесарь | ||
| апаратчик комбик. пр-ва | ||
| контролер ОТК | ||
| сварщик | ||
| весовщик | ||
| разнорабочие | ||
| тракторист | ||
| водитель | ||
| менеджер по продажам | ||
| ИТОГО |
Расходы на заработную плату (с социальными начислениями) в дальнейшем рассматриваются как постоянные расходы.
Необходимое помещение для размещения цеха у предприятия имеется.
В целях анализа необходимо классифицировать расходы на постоянные и переменные. Информация о размере и составе постоянных расходов представлена ниже:
Таблица 3.3.
Постоянные ежемесячные расходы
| Статьи затрат | Сумма (руб.) | % к итогу |
| Амортизация | 42841,7 | |
| Заработная плата | ||
| Электричество | ||
| Разное | ||
| ИТОГО | 517841,7 | 100% |
Данные приведены без учета инфляции. Размер амортизации определен из расчета, что начисления будут проводиться равномерно в течение трех лет. Размер платежей за электричество является переменной величиной, зависящий от объема выпускаемой продукции. Удельный вес этих платежей в общем объеме расходов невелик, поэтому в целях анализа их можно рассматривать как постоянные.
Безусловно, в течение трех лет функционирования проекта в структуре и размере постоянных расходов произойдут некоторые изменения, связанные в первую очередь с инфляцией. Предположим, что она составит 5%, расходы на электричество и разное возрастут за анализируемый период на 14%. Примем, что к концу периода заработная плата возрастет в 1,5 раза по сравнению с исходным уровнем. Т.о. в среднем за три года постоянные ежемесячные платежи составят следующую величину:
Таблица 3.4.
Постоянные ежемесячные расходы с учетом инфляции
| Статьи затрат | Сумма (руб.) | % к итогу |
| Амортизация | 42841,7 | |
| Заработная плата | ||
| Электричество | ||
| Разное | ||
| ИТОГО | 584341,7 | 100% |
Планируемый объем производства, с учетом возможностей выработки продукции на новом оборудовании, составляет 250 тонн. Т.к. предприятие работает не только на заказ, соответственно, примем во внимание тот фактор, что только 95% продукции будет реализована по рыночной цене или 237,5 тонны.
Таблица 3.5.
Удельные переменные расходы на единицу продукции
| Переменные расходы | Сумма (руб.) |
| кукуруза | |
| ячмень | |
| овес | |
| пшеница | |
| лузга | |
| отруби | |
| ИТОГО |
Предположим, что переменные расходы и рыночные цены реализации будут прямо пропорциональны среднему темпу инфляции. Тогда средние за период удельные переменные расходы составят:
Таблица 3.6.
Удельные переменные расходы на единицу продукции с учетом инфляции
| Переменные расходы | Сумма (руб.) |
| кукуруза | |
| ячмень | |
| овес | |
| пшеница | |
| лузга | |
| отруби | |
| ИТОГО |
Теперь можно рассчитать себестоимость изготавливаемой продукции, сложив постоянные и переменные издержки на единицу продукции.
С/с = 517841,7/250 + 18000 = 20071,37 руб.
Цена реализации с учетом 25% наценки составляет 26 815 руб.
С/с(с учетом инфляции) = 584341,7/250 + 18900 = 21237,37 руб.
Цена реализации с учетом 25% наценки составляет 26547 руб. (без учета инфляции 25089,21руб.)
Рассчитаем объем продаж, соответствующий критической точке. Для этого изначально определим удельный маржинальный доход:
Таблица 3.7.
Объем продаж в критической точке
| Показатель | Сумма |
| Цена тонна | |
| Переменные издержки | |
| Удельный маржинальный доход |
Объем продаж, соотв. критич.точке = 
= 76 тонн (3.1.)
Выполненный расчет не учитывает налоговые платежи, которые сместят точку безубыточности в сторону увеличения объема продаж в критической точке. Теоретически достижимый объем продаж (237,5 тонны) более, чем в 2 раза превышает рассчитанный критический объем. Следовательно, налоговые платежи не могут настолько изменить критический объем, чтобы он сравнялся с плановым. Расчет объема критической точки показал, что предприятие может приносить прибыль, следовательно целесообразно углубить разработку проекта.
Рассчитаем какую прибыль сможет приносить предприятие при достижении объема продаж в 237,5 тонны комбикорма.
Выручка составляет 6636677 руб.
Т.к. прочие доходы и расходы и расходы у предприятия отсутствуют, прибыль до налогообложения равна прибыли от продаж.
Пр до н/о = объем продаж * уд. маржин. доход – постоянные расходы (3.2.)
Прибыль до налогообложения составляет 1231752 руб.
Налог на прибыль составляет 20% = 246350,4
Чистая ежемесячная прибыль в этом случае составит 985401,6 руб. Зона безопасности в этом случае будет находиться на уровне 161 тонн (объем продаж – объем продаж в критической точке).
В первом месяце должны сформироваться производственные запасы в необходимом объеме, для того, чтобы во втором месяце предприятие могло начать нормальную работу. Достаточно, чтобы производственные запасы имелись в объеме, соответствующем пяти дням нормальной работы предприятия
Размер произв.зап. = удельн.перем.расх. * кол-во выпускаемых ед прод в день*5 (3.3.)
Размер производственных запасов = 929347,83руб.
Допустим, что в первом месяце предприятие не производит никакой продукции, а подготавливает почву для нормального функционирования. Тогда первый месяц работы будет характеризоваться оттоком денежных средств.
Таблица 3.8.
| 1 месяц работы предприятия | |
| Статьи затрат | Сумма,руб. |
| Заработная плата | |
| Электричество | |
| Разное | |
| Производственные запасы | |
| ИТОГО |
Отток денежных средств в первый месяц работы предприятия составит 1404348 руб.
Для дальнейшего расчета необходимо определить ежемесячный темп инфляции(как указано ранее ежегодный темп инфляции составляет 5%):
Во второй месяц реализации проекта расчет ведется из соображений, что 25% выручки предприятие получит в текущем месяце, а оставшиеся 75% в первой половине следующего месяца. Т.о. второй месяц с учетом инфляции характеризуется следующими показателями:
Таблица 3.9.
| 2 месяц работы предприятия | |
| Статьи затрат | Сумма,руб. |
| Заработная плата | |
| Электричество | |
| Разное | |
| Израсходовано материалов в пр-ве | |
| Изменение ст-ти произв. Запасов | |
| Платежи в бюджет | 246350,4 |
| ИТОГО |
Израсходованное количество материалов в производстве рассчитано исходя из формулы
Объем реализации * перем. расх. * ежемес. темп инфляции (3.5.)
В рассматриваемом варианте 237,5 тонны продукции продаем по рыночной цене и 12,5 тонны по цене, равной переменной себестоимости.
Поступления средств во втором месяце: (237,5*25089,2*1,000012+12,5*18000*1,000012)*0,25 = (5958756+225002,7)*0,25= 1545940 руб.
Сопоставление расходования и поступления денежных средств во втором месяце свидетельствует о том, что он будет характеризоваться оттоком ДС в размере 3450479 руб.
Третий месяц характеризуется следующими денежными потоками:
Таблица 3.10.
| 3 месяц работы предприятия | |
| Статьи затрат | Сумма,руб. |
| Заработная плата | 447010,73 |
| Электричество | 13000,31 |
| Разное | 15000,36 |
| Израсходовано материалов в пр-ве | 4275102,6 |
| Изменение ст-ти произв. Запасов | 11,15 |
| Платежи в бюджет | 246353,36 |
| ИТОГО | 4996478,51 |
| Поступления | Сумма |
| От продукции, реализ.в прошлом месяце | 4637819,03 |
| От продукции, реализ. В текущ.мес. | 1545958,23 |
| ИТОГО | 6183777,25 |
| Приток ДС в размере | 1187298,74 руб. |
Аналогично рассчитаем 4 месяц работы предприятия.
Таблица 3.11.
| 4 месяц работы предприятия | |
| Статьи затрат | Сумма,руб. |
| Заработная плата | |
| Электричество | |
| Разное | |
| Израсходовано материалов в пр-ве | |
| Платежи в бюджет | |
| Изменение ст-ти произв. запасов | 11,15 |
| ИТОГО | |
| Поступления | Сумма |
| От продукции, реализ.в прошлом месяце | 4637874,68 |
| От продукции, реализ. В текущ.мес. | 1545976,78 |
| ИТОГО | 6183851,46 |
| Приток ДС | 1187313 руб. |
Потребность в средствах, авансированных в оборотный капитал, будет равна сумме оттоков денежных средств за первый и второй месяц проекта: 4854827 руб.
Тогда общая сумма ДС, необходимых для воплощения проекта составит 4854827 + 3681737=8536564 руб.
Проведя необходимые вычисления получим показатели денежных потоков:
Таблица 3.12.
| Период | Направление ДП | Сумма |
| Инвестиция | отток | 8536563,70 |
| 1-й квартал | приток | 1187298,74 |
| 2-й квартал | приток | 3561981,71 |
| 3-й квартал | приток | 3562109,95 |
| 4-й квартал | приток | 3562238,18 |
| 5-й квартал | приток | 3562366,42 |
| 6-й квартал | приток | 3562494,67 |
| 7-й квартал | приток | 3562622,92 |
| 8-й квартал | приток | 3562751,18 |
| 9-й квартал | приток | 3562879,44 |
| 10-й квартал | приток | 3563007,70 |
| 11-й квартал | приток | 3563135,97 |
| 12-й квартал | приток | 3563264,25 |
| Накопленный доход | 40376151,15 |
Дата добавления: 2015-09-01; просмотров: 35 | Нарушение авторских прав
| <== предыдущая страница | | | следующая страница ==> |
| Введение 2 страница | | | Введение 4 страница |