Тема 2.2. Финансирование деятельности организации

Вопросы для обсуждения:

1. Раскройте сущность системы финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

2. Перечислите основные способы финансирования деятельности организации в России.

3. Какими основными нормативными актами регулируется эмиссия долевых и долговых ценных бумаг в России? Дайте их краткую характеристику. Какие способы эмиссии акций предусмотрены в российском законодательстве? Что такое IPO?

4. Компания осуществляет дополнительную эмиссию: а) акций; б) облигаций. Возможен ли здесь конфликт интересов некоторых групп лиц? Если да, то опишите его природу в каждом из указанных случаев.

5. Дайте характеристику преимуществ и недостатков облигационного займа как способа финансирования компании, т.е. с позиции эмитента.

6. Дайте характеристику различных видов банковского кредита.

тельности в случае возникновения у них временных финансовых трудностей в связи с расходами, которые не обеспечены поступлениями средств в соответствующем периоде.

Среднесрочные кредиты предоставляются на оплату оборудования, на текущие расходы, финансирование капитальных вложений. Долгосрочные кредиты предоставляются банками заемщикам для формирования основных фондов. Объектами кредитования при этом являются капитальные затраты на реконструкцию, модернизацию и расширение уже действующих основных фондов, на новое строительство, приватизацию и прочее.

В западной банковской практике выделяют ссуды до востребования (онкольний кредит), возвращаемых заемщиками по первому требованию банка (с предупреждением). Ставки процента по онкольним кредиту ниже, чем по срочным ссуды. Онкольний кредит рассматривается как разновидность краткосрочного кредита.

За обеспечением выделяют такие виды банковского кредита:

- Обеспечены залогом (имуществом, имущественными правами, ценными бумагами); стоимость залога обычно превышает сумму кредита;

- Гарантированные (банками, финансами или имуществом третьего лица);

- С другим обеспечением (поручительство, свидетельство страховой организации);

- Необеспеченные (бланковые кредиты).

Банковский кредит под залог ценных бумаг называется ломбардным кредитом.

По степени риска банковские ссуды делятся на: стандартные кредиты и кредиты с повышенным риском.

7. В чем различие в трактовках понятия «лизинг» на Западе и в России?

Ли́зинг (англ. leasing от англ. to lease — сдать в аренду) — вид финансовых услуг, форма кредитования при приобретении основных фондов предприятиями или очень дорогих товаров физическими лицами.

Различие № 1: Объем рынка В Европе они значительно больше, чем в России.

Различие № 2: качество конкурентной среды Сильная конкурентная среда делает рынок прозрачным и стабильным, потому что исключаются возможности широко манипулировать ценовым предложением, скрытыми комиссиями и прочими вещами. «На Западе различие ценовых предложений между лизинговыми компаниями составляет десятые доли процента, а в России разброс может достигать нескольких процентов», – приводит пример эксперт.

Различие № 3: развитие вторичного рынка и, как следствие, оперативного лизинга Если говорить о степени присутствия на рынке различных видов лизинга, то в России акцентирована доминанта финансового лизинга, в то время как в Европе основную долю занимает оперативный лизинг. причина такого положения дел в том, что за рубежом существенное развитие вторичного рынка практически по всем типам лизингового имущества делает возможным использование широкого спектра более сложных лизинговых инструментов, в том числе и оперативного лизинга.

Различие № 4: накопленный опыт и уровень оценки рисков Причины того, что существующие риски проведения лизинговых операций по-разному оцениваются у нас и на Западе, не ограничиваются разницей в подходах к процедурам расчетов как таковым. На самом деле речь здесь идет о возможности опираться на весь сложившийся к настоящему моменту опыт деятельности

8. Дайте характеристику отдельных видов лизинга.

Финансовый лизинг - лизинг, при котором лизингодатель приобретает в собственность имущество у продавца и передает его лизингополучателю за плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и пользование.

Как правило, срок передачи предмета лизинга лизингополучателю совпадает со сроками его полной амортизации. В этом случае предмет лизинга по истечении срока договора может перейти в собственность лизингополучателя.

Оперативный лизинг имеет место в том случае, когда лизингодатель закупает на свой страх и риск имущество и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга за определенную плату на определенный срок и на условиях возврата.

При оперативном лизинге лизингополучатель не пользуется правами собственности на предмет лизинга. Предмет лизинга может быть передан в лизинг неоднократно в течение срока его амортизации.

Возвратный лизинг - разновидность финансового лизинга, при котором продавец (поставщик) предмета лизинга одновременно выступает и как лизингополучатель. (На практике этот вид лизинга широкого распространения не имеет.)

Сублизинг - такой вид отношении, при котором происходит переуступка прав пользования предметом лизинга третьему лицу.

Классический (или прямой) лизинг — это вид финансовых услуг, при котором лизингодатель (лизинговая компания) приобретает у поставщика имущество (предмет лизинга) и затем сдает его в аренду за определенную плату, на определенный срок и на определённых условиях лизингополучателю (клиенту) с последующим переходом права собственности лизингополучателю.

Возвратный лизинг — это разновидность лизинга, при котором продавец (поставщик) предмета лизинга одновременно выступает и как лизингополучатель. Собственник имущества продает его лизинговой компании и одновременно заключает с ней договор лизинга того же самого имущества. Таким образом, лизинговая компания становится собственником указанного имущества, а лизингополучатель — его арендатором. По завершении срока действия договора возвратного лизинга имущество возвращается в собственность клиента.

Оперативный лизинг. На самом деле такого понятия в российском законодательстве и в российских стандартах бухгалтерского учета не существует. Сделки оперативного или операционного лизинга, несмотря на свое название, де-юре и де-факто являются обыкновенными сделками аренды.

9. Опишите общую схему расчета потребности во внешнем финансировании.

Тесты на знание:

1. Лизинг:

А) является ценной бумагой;

Б) представляет собой долгосрочный способ финансирования;

В) требует обеспечения возвратности лизингового имущества в виде поручительства банка.

2. Достоинством лизинга является:

А) обеспечение финансирования в точном соответствии с потребностями в финансируемых активах;

Б) включение лизинговых платежей, уплачиваемых лизингополучателем, в себестоимость продукции;

В) арендные платежи не прекращаются до конца контракта, даже если научно-технический прогресс делает лизинговое имущество устаревшим.

3. Инструментом долевого финансирования являются:

А) акции;

Б) корпоративные облигации;

В) векселя;

Г) лизинговое финансирование.

4. По сравнению с корпоративными облигациями акции имеют следующие преимущества:

А) являются дорогой и самой сложной формой привлечения инвестиций и характеризуются длительным процессом подготовки;

Б) полученный в виде акций капитал находится в бессрочном пользовании собственника акций;

В) доходы на капитал имеют фиксированный характер.

5. По сравнению с акциями корпоративные облигации имеют следующие преимущества:

А) доходы на капитал имеют фиксированный характер;

Б) являются дорогой и самой сложной формой привлечения инвестиций и характеризуются длительным процессом подготовки;

В) общий объем всех выпущенных компанией облигаций не должен превышать величину ее уставного капитала или сумму обеспечения, предоставленного компании третьими лицами для выпуска облигаций.

Задания на умение:

1. Для покупки оборудования компания имеет возможность привлечь банковский кредит. Стоимость оборудования составляет 100000 долл. Срок предполагаемого использования того оборудования компанией составляет 5 лет. Номинальная ставка банковского кредита 20%. Износ списывается равномерно по ставке 20%.

Альтернативой выступает финансовый лизинг того же оборудования с постановкой на баланс объекта сделки. Срок действия договора – 5 лет. Ежегодный платеж в конце года составляет 36000 долл. Право собственности по окончании договора переходит к лизингополучателю. Ставка налога на прибыль для компаний – 20%.

Определите предпочтительный способ финансирования приобретения оборудования.

2. Для организации нового бизнеса компании требуется сумма 200 тыс. долл. Имеется два варианта: первый предусматривает выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 100 тыс. долл. Под 10% годовых и 100 тыс. обыкновенных акций номиналом 1 долл.; второй - выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 20 тыс. долл. под 10% годовых и 180 тыс. обыкновенных акций номиналом 1 долл.

Прибыль до выплаты процентов, налогов и дивидендов прогнозируется по годам в следующем объеме (в тыс. долл.): 2011 – 40; 2012 г. – 60; 2013 г. – 80. Ставка налога на прибыль составляет 20%. Определите доход на акцию, на который могут рассчитывать акционеры в каждом из вариантов.

3. По данным финансовой отчетности фирмы имеем (в тыс. руб.): чистая прибыль – 846895; амортизация за год – 86004; дивиденды не выплачиваются; долгосрочные кредиты – 616196; краткосрочные кредиты – 214832; ссуды от небанковских учреждений – 106512. Оцените кредитные возможности фирмы.

4. Определите сумму средств к погашению кредита 120 тыс.руб., взятый на 30 дней под 25% годовых для выплаты заработной платы.

5. Фирма «ТНТ» с годовым оборотом 500 млн руб. продает свою продукцию на условиях «нетто 30», а приобретает материалы на условиях «нетто 25». Оборачиваемость производственных запасов на складе - 20 дней. Оплата материалов составляет 65% годовой выручки. Определите дополнительное финансирование оборотного капитала в результате удвоения объема продаж.

6. Заключен договор финансового лизинга. Стоимость лизингового имущества – 100000 руб. Срок договора лизинга – 5 лет. Норма прибыли лизингодателя – 20%. Рассчитайте величину ежегодного лизингового платежа: А) платеж в начале года; Б) платеж в конце года.

7. Среднегодовой расход сырья предприятием 15 т. Оно закупается по 6 тыс.руб./т на условиях «1,5/10 до 30» и оплачивается в течение льготного периода. Привлекая дополнительные финансовые ресурсы, предприятие намерено отказаться от скидки и перейти к оплате на 30-й день. Чему в настоящее время равен объем финансирования за счет задолженности перед поставщиками? На сколько он возрастет при переходе на новые условия оплаты сырья? Сколько будет стоить такой прирост финансирования?

8. ООО «ИНТА», имеющее годовой объем продаж в кредит на сумму 16 млн.руб. и среднегодовую дебиторскую задолженность в размере 800 тыс.руб., рассматривает возможность обращения к факторинговой компании, предлагающей покупку такой задолженности по 98,7 руб. за 100 руб. Определите стоимость такого кредитования.

9. Компании необходимо некоторое оборудование стоимостью 50 тыс.долл. для осуществления производственной деятельности в течение ближайших четырех лет. Одним из вариантов является приобретение данного оборудования, для чего банк предоставляет компании кредит в размере 50 тыс.долл. на срок четыре года. Номинальная ставка по кредиту – 20%. Амортизация оборудования начисляется равномерно по ставке 25%. Техническая эксплуатация оборудования обходится его владельцу ежегодно в 4 тыс.долл. Альтернативой выступает операционная аренда оборудования на тот же срок. Ежегодный платеж в конце года составляет 18 тыс.долл. Право собственности остается у арендодателя, т.е. по окончании срока действия договора имущество возвращается ему. Техническое обслуживание имущества в этом случае возлагается на арендодателя. Ставка налога на прибыль для компаний – 20%. Определите наиболее предпочтительный вариант финансирования приобретения оборудования.

Дата добавления: 2015-09-05