II. Система показателей, характеризующих доходность акции

№ п/п	Наименование показателя	Содержание	Формула расчёта	Условные обозначения
1.	Дивиденд (текущий доход)	Размер прибыли, распределяемой АО, приходящейся на одну акцию		- дивидендный доход; РП – размер прибыли АО, подлежащий распределению по акциям; - число размещенных акций
2.	Ставка дивиденда	Отношение дивиденда к номинальной цене акции, выраженное в процентах		- ставка дивиденда - номинальная цена акции - сумма дивиденда на акцию
3.	Текущая доходность, ставка текущего дохода (рендит – иностр.)	Характеризует отношение текущего дохода к инвестированным средствам. Отражает рентабельность инвестированного капитала.		- текущая доходность (рендит) - дивидендный доход - цена приобретения акции (эмиссионная или рыночная)
4.	Спекулятивный (дополнительный) доход при положительной разнице курсовой стоимости акции	Разница между ценой продажи и покупки акции		- дополнительный доход - рыночная (курсовая) цена - цена покупки (эмиссионная или рыночная)

5.	Ставка дополнительного дохода	Ставка дополнительного дохода – отношение курсовой разницы к инвестированному капиталу		- ставка дополнительного дохода - дополнительный доход - цена покупки - цена рыночной покупки
6.	Совокупный (конечный доход (в абсолютном измерении)	Совокупный (конечный) доход формируется как за счёт дивидендов, начисляемых на акцию, и дополнительного дохода, получаемого при перепродаже акции		- совокупный (конечный) доход - сумма дивиденда на акцию - дополнительный доход
7.	Ставка совокупного дохода	Ставка совокупного дохода – отношение совокупного дохода к инвестированному капиталу, выраженное в процентах	Поскольку , а , то	- ставка совокупного дохода - цена покупки акции - сумма дивиденда на акцию - дополнительный доход
8.	Чистый дивиденд	Сумма дивиденда после удержания налога		- чистый дивиденд - начисленный дивиденд - ставка налога на дивиденды
9.	Чистый дополнительный доход	Сумма дополнительного дохода после уплаты налога на прибыль		- чистый дополнительный доход - ставка налога на прибыль или подоходного налога - дополнительный доход из-за курсовой разницы
10.	Ставка чистого дополнительного дохода	Ставка чистого дополнительного дохода – отношение чистого дополнительного дохода к инвестированному капиталу в процентах или коэффициентах		- ставка чистого дополнительного дохода - сумма чистого дополнительного дохода - сумма, затраченная на покупку акций
11.	Чистый совокупный доход	Сумма совокупного дохода после удержания налога на дивиденды и налога на прибыль по дополнительному доходу		- чистый совокупный доход - сумма начисленных чистых дивидендов - сумма полученного чистого дополнительного дохода

12.	Чистая текущая доходность	Процентная ставка чистого годового текущего дохода, исчисляемая отношением чистого годового дивиденда к инвестированному капиталу		- чистая текущая доходность (рендит) () - чистый годовой дивиденд - сумма, затраченная на приобретение акции (инвестированный капитал)
13.	Чистая совокупная доходность (ставка)	Процентная ставка чистого совокупного дохода, исчисляемая отношением чистого совокупного дохода к инвестированному капиталу		- ставка чистой совокупной доходности - сумма чистого совокупного дохода

III. Метод дисконтирования при расчётах будущей цены акции и облигации

1. Акция – это ценная бумага, не имеющая срока обращения. Из этого следует, что для инвестора важным является определение будущего финансового потока, который инвестор может получить в результате инвестирования капитала в настоящем. Для определения прогнозируемой расчётной цены акции используется метод дисконтирования или капитализации дохода.

В основном при дисконтировании доходов ставка дисконтирования принимается неизменной в течение всего периода времени поступления будущих доходов. Для этого используется следующая формула:

, где:

- расчётная цена акции;

, ,... - ожидаемый поток дивидендов;

i – ставка дисконтирования, т.е. это может быть минимально допустимая, желаемая, прогнозируемая доходность акции.

При определении ставки дисконтирования обычно ориентируются на ставку рефинансирования ЦБ или на средние ставки доходности по другим финансовым инструментам. Например, ставки по банковским депозитам.

Указанный метод можно проиллюстрировать на условном примере. Допустим, АО за три года выплатило дивиденды (на одну акцию рыночной стоимостью 30 руб. на дату расчёта) в первый год 15 руб.; второй – 18 руб.; третий – 20 руб. При этом ставки по банковским депозитам составили соответственно: 12%; 16%; 18%. Рассчитаем, насколько рыночная цена объективно отражает стоимость акции.

Таким образом, расчётная цена акции составляет 38,94 руб., что больше фактической рыночной цены на 8 руб. 94 коп. Следовательно акции данного АО недооценены рынком.

2. Для облигаций, обращающихся на вторичном рынке, можно определить курсовую стоимость облигации, используя метод дисконтирования, при этом фиксируется процентная ставка, действующая на момент дисконтирования и учитывается возможность реинвестирования купонного дохода. Расчёт можно произвести по следующей формуле:

где: - ориентировочная рыночная цена; - номинальная цена; - ставка по долговым обязательствам сроком от даты дисконтирования до даты погашения покупаемой бумаги; - срок в годах от даты дисконтирования до даты погашения бумаги; - годовой купонный доход.

Пусть: составляет 16%; - 1000 рублей, - 3 года, - 100 руб.

Рассчитаем рыночную цену облигации:

Таким образом, рыночная цена облигации значительно выше её номинала.

Дата добавления: 2015-08-17