Инструменты

корпоративные еврооблигации, га-

рантами, заемщиками или оригинатора-

ми выпусков которых выступают россий-

ские компании;

• корпоративные еврооблигации

с полностью иностранным капиталом;

• облигации государственного займа

иностранных государств;

• американские и глобальные депо-

зитарные расписки;

• акции иностранных компаний

1.1.5. Современные тенденции развития глобального финансового регулирования

Для современного процесса глобализации характерно принципиально новое явление – беспрецедентно прогрессирующий рост роли финансовых рынков в мировой экономике и их возрастающее влияние на все стороны жизнедеятельности общества. Этот рост в большей степени инициирован развитием виртуальной составляющей финансовых рынков в целом и ее роли в движении фондовых ресурсов. Под влиянием виртуализации претерпевает серьезные изменения биржевая индустрия, которая все в большей степени становится ориентированной на деривативы и для которой характерен высокий уровень интеграционных процессов. Рынок деривативов давно по объемам превзошел рынок первичных финансовых инструментов. Виртуальные финансовые системы заслонили мир реальной экономики, полностью определяя направления мировых капиталопотоков и оказывая влияние на паритет валют. Между рынками первичных ценных бумаг и деривативов существует принципиальная разница. Если рынки первичных бумаг являются каналом перелива капитала прежде всего между отраслями реального сектора экономики, то рынок производных активов осуществляет финансовые операции, доходы от которых к реальному сектору практически не поступают.

Необходимо также выделить такой значимый фактор, влияющий на рост роли финансовых рынков, как их технологическая глобализация, которая обеспечивает облегчение доступа на рынки, для всех участников и всех капиталов. Технологическая глобализация имеет ряд позитивных составляющих, к которым следует отнести:

· облегчение доступа к глобальной сети финансовых трансакций и инвестиций, доступ к которой осуществляется из любой точки планеты при наличии минимальных аппаратных и программных ресурсов. Финансовые рынки постепенно перемещаются в сеть электронных банков и электронных бирж;

· вовлечение все больших сумм в оборот на финансовых рынках. По образному выражению Пола Кеннеди, автора книги «Вступая в ХХ1 век» этот процесс называется «информационно-финансовая революция». Многомиллиардные долларовые суммы благодаря телекоммуникационным технологиям в считанные секунды круглосуточно перемещаются из одной части света в другую, циркулируя в едином планетарном континууме;

· вовлечение все большего числа участников финансовых рынков. Объем информационных услуг Интернет удваивается практически каждые 100 дней;

· появление новых компаний интернет-трейдеров по обслуживанию индивидуальных инвесторов, что способствует их активизации и росту численности;

· формирование класса мелких инвесторов, что способствует повышению ликвидности рынков и привлекает новое количество этих инвесторов.

Таким образом, технологическая глобализация вносит радикальные изменения, в казалось бы, традиционные процессы:

1. Трансформируются устоявшиеся схемы производственных и кооперативных связей, в результате этого процесса происходит интенсивное перераспределение акционерного капитала. В современном словарном обороте России прочно закрепился термин «пришел портфельный инвестор», который свидетельствует о «перекачке» акционерного капитала из одних рук в другие.

2. Государственные границы превратились в проницаемые для людей, товаров, капиталов, информации, что значительно снижает их значение и имеет подчас негативные последствия. Так, мировым финансовым игрокам становятся доступнее процессы «раскачки» национальных валют, скупки привлекательных недооценных активов и т.д.

3. Правительства ряда стран делегируют свои полномочия в сфере финансов наднациональным органам управления, что особенно характерно для ЕС. Заново определяются целые области национальной юрисдикции.

В связи с этими факторами весьма существенное значение приобретает развитие инфраструктуры финансовых рынков, призванной обеспечить устойчивость мировой финансовой системы, вбирающей все новации развития финансовых рынков.

В данном контексте обратимся к документам, выработанным в период нынешнего (2008-2010 гг.) экономического кризиса международными силами, которые подчеркивают значимость регулирования финансовых рынков и прежде всего инфраструктуры финансовых рынков, должной обеспечивать минимизацию рисков и повышение эффективности деятельности этих рынков.

Один из них - Декларация Саммита Г‐20 в Торонто 2010 г. (приложение II, параграф 25), провозглашает: «Мы взяли на себя обязательство по скоординированным действиям для ускорения внедрения регулирования и надзора на внебиржевом рынке производных инструментов, а также по повышению прозрачности и стандартизации. Мы вновь подтверждаем наше обязательство по организации торговли всеми стандартизованными внебиржевыми производными контрактами на биржах или электронных торговых платформах, когда это целесообразно, и клиринга через центральных контрагентов (ЦКА) не позже, чем к концу 2012 г. Данные о внебиржевых производных контрактах должны передаваться в торговые репозитории (ТР). Мы будем работать над созданием ЦКА и ТР в соответствии с общемировыми стандартами и обеспечивать доступ национальных регулирующих и надзорных органов ко всей соответствующей информации.» (Сноска: Полный текст декларации доступен по адресу http://www.g20.org.)

Таким образом, декларация Саммита Г‐20 указывает на разработку новых институтов регулирования инфраструктуры финансовых рынков – ЦКА и ТР, модели которых уже сегодня создаются международными финансовыми организациями (в 2011 году пока как декларируемые, а с 2012 как нормативные). В соответствии с идеями, изложенными в декларации, банк международных расчетов подготовил консультативный доклад «Принципы для инфраструктур финансовых рынков» и комментарии к нему, представленные в марте 2011 года. Их обсуждение профессиональным сообществом продолжалось до июля 2011 года.

В консультативном докладе Банка международных расчетов по предварительным результатам мирового финансового кризиса обоснована необходимость изменения правил и норм функционирования инфраструктур финансовых рынков (ИФР) с целью снижения рисков, порождаемых финансовыми рынками. Обоснованием введения новых принципов БМР считает: «Инфраструктуры финансовых рынков (ИФР), обеспечивающие учет, клиринг и расчеты по денежным и другим финансовым операциям, могут способствовать укреплению обслуживаемых ими рынков и играть критически важную роль в обеспечении финансовой стабильности; тем не менее, при ненадлежащем управлении они могут создавать значительные риски для финансовой системы и быть потенциальным источником распространения неблагоприятных последствий, особенно в периоды рыночной нестабильности. Хотя ИФР действовали эффективно во время недавнего финансового кризиса, произошедшие события привели к важным выводам в отношении эффективного управления риском. Эти выводы, а также опыт внедрения действующих международных стандартов послужили основой для переработки и обновления стандартов для ИФР, осуществленного Комитетом по платежным и расчетным системам (КПРС) и Техническим комитетом Международной организации комиссий по ценным бумагам (МОКЦБ). Все члены КПРС и МОКЦБ намерены применять обновленные стандарты». (Сноска: Консультативный доклад).

В соответствии с докладом ИФР определяется: «как многосторонняя система, участниками которой являются финансовые учреждения, в том числе оператор системы, используемая для целей учета, клиринга или проведения расчетов по платежам, ценным бумагам, производным инструментам и другим финансовым операциям. ИФР обычно устанавливают комплекс единых правил и процедур для всех участников, техническую инфраструктуру и специализированные механизмы управления рисками, которым они подвергаются. ИФР предоставляют участникам централизованный учет, клиринг, зачеты и расчеты по финансовым операциям между участниками или между каждым участником и центральным контрагентом, тем самым повышая эффективность и снижая затраты и риски. За счет централизации некоторых операций, ИФР также дают возможность участникам более эффективно и результативно управлять своими рисками, а в некоторых случаях устранять определенные риски. ИФР также могут способствовать повышению прозрачности на определенных рынках. Некоторые ИФР играют критически важную роль в обеспечении проведения центральными банками денежно-кредитной политики и поддержании финансовой стабильности». Сноска: Комитет по платежным и расчетным системам. Технический комитет Международной организации комиссий по ценным бумагам. Принципы для инфраструктур финансовых рынков. Консультативный доклад. Март 2011. Банк международных расчетов. МОКЦБ – сайт БМР (www.bis.org)

Функциональное определение ИФР включает в себя пять основных видов ИФР: платежные системы, центральный депозитарий (ЦД), систему расчетов по ценным бумагам (СРЦБ), ЦКА и ТР. Доклад вводит прежде всего новые принципы построения ИФР, реализация которых будет способствовать заявленным целям. Представим их краткое изложение в соответствии с докладом (табл. 1.?).

Таблица 1.?

Дата добавления: 2015-08-20