Економічна оцінка доцільності інвестування.

Процес прийняття рішень щодо доцільності інвестування передбачає проходження певних етапів.

Перший етап. Розрахунок суми початкової інвестиції. Величина початкової інвестиції може складатися з наступних елементів: ринкової ціни устаткування та інших знарядь праці, які потрібно придбати; додаткових витрат, пов’язаних з доставкою і монтажем нового устаткування; витрати на демонтаж встановленого устаткування, яке потребує заміни; витрати на будівництво; витрати на обов’язкові заходи, щодо охорони навколишнього природного середовища; витрати на створення виробничих запасів елементів оборотних фондів або на приріст виробничих запасів у випадку, коли передбачається інвестування в реконструкцію підприємства, пов’язану із збільшенням обсягів виробництва; вартості нематеріальних активів тощо.

Від суми перелічених елементів потрібно відняти виручку від продажу устаткування, яке замінюється з урахуванням сплаченого податку. Отриманий результат становитиме величину початкової інвестиції (К).

Другий етап. Розрахунок доходу від реалізації інвестиції (інвестиційного доходу). хоча дохід від інвестування не обов’язкова гарантований, саме його очікування спонукає інвестора вкладати кошти в інвестиційний проект. Дохід може розглядатися як винагорода за інвестування.

Інвестиційним доходом від реалізації реальної інвестиції вважається:

- сума річного прибутку (П) в результаті нового будівництва;

- сума додаткового прибутку (∆П), яку отримує підприємство в результаті здійснення, наприклад, реконструкції.

Величина додаткового прибутку визначається за формулою: ∆П=П₁-П₀, де П₁ і П₀ – річний прибуток підприємства відповідно “після” і “до” реалізації інвестиції.

Якщо підприємство не користується пільгами зі сплати податку на прибуток, доцільно було б при розрахунках доходу від реалізації інвестиції враховувати суму сплаченого податку на прибуток і обчислити чистий прибуток або приріст чистого прибутку.

Сукупний очікуваний дохід від реалізації фінансових інвестицій складається з поточного і курсових доходів. Поточний дохід буває у вигляді процентів на облігації, дивідендів по акціях тощо. Поточний дохід – це кошти, які періодично отримуються в результаті володіння інвестиційним інструментом. Інвестор вкладаючи кошти в об’єкти інвестування, очікує на отримання не тільки поточного доходу, а також і на дохід на вкладені кошти коли-небудь в майбутньому. Сума, на яку виручка від реалізації інвестиційних інструментів перевищує початкову ціну купівлі, називається приростом капіталу, або курсовим доходом.

Сукупний дохід – це сума поточного доходу і приросту капіталу, отриманих за інвестування за певний період.

Третій етап. Розрахунок показників економічної ефективності реальних інвестицій.

1. Рентабельність інвестицій (R):

Дохід від володіння фінансовими активами:

2. Термін відшкодування (термін окупності) інвестицій:

- у випадку нового будівництва: ;

- у випадку розширення або реконструкції: ,

де А – річна сума амортизаційних відрахувань, ∆А – величина приросту річних амортизаційних відрахувань по підприємству в результаті реконструкції.

Термін відшкодування(окупності) показує на період, за який інвестиційний капітал буде повернуто інвестору.

Грошовим потоком підприємства називають суму амортизаційних відрахувань і чистого прибутку, який представляє собою суму коштів, що відшкодовує суму інвестиції протягом року.

Четвертий етап. Оцінка ризику інвестування, пов’язаного з фактором часу (з урахуванням концепції вартості грошей у часі).

Для обліку факторів, які впливають на зміну вартості грошей у часі (інфляція, ризик, ліквідність) при визначення доцільності інвестування застосовується поняття чистої теперішньої вартості (ЧТВ). , де сума теперішніх дисконтова них вартостей майбутніх надходжень (прибутків) за термін дії проекту, - сумарна майбутня дисконтована вартість інвестицій.

Інвестиційний проект має бути прийнятий, коли ЧТВ > 0.

Теперішня вартість майбутніх надходжень і майбутня вартість інвестицій – це різновиди дисконтованої вартості.

Дисконтована вартість – грошова вартість майбутніх надходжень (наприклад, доходів чи прибутків) або грошова вартість інвестицій з поправкою на ставку дисконту. Ставка дисконту () враховує ризикованість інвестування і є процентною ставкою, що застосовується до майбутніх платежів або інвестицій з метою урахування ризику та невпевненості, пов’язаних із фактором часу.

Розрахунок дисконтованої вартості:

1. Майбутня дисконтова на вартість. Використовується для розрахунків, наприклад, величини депозитного вкладу до банку через певний період часу:

, де К – початкова вартість інвестицій, Км – майбутня вартість інвестицій через n – років, - ставка дисконту, n – кількість років дисконтування.

2. Теперішня дисконтова на вартість. Служить основою для порівняння прибутковості різних проектів за певний період. Теперішня вартість, наприклад, майбутніх доходів – це зворотне значення майбутньої вартості.

, де ТВ – теперішня вартість майбутнього прибутку, П – прибуток n року, n – кількість років дисконтування.

Розрахунок індексу прибутковості: . Інвестиційний проект, в якому ІП >1 може бути прийнятим до реалізації, а проект, де індекс прибутковості менший за одиницю, відхиляється.

Розрахунок внутрішньої ставки доходу – це ставка дисконту, за якою теперішня вартість грошових потоків дорівнює початковим інвестиціям, тобто ВСД – це дисконтна ставка, за якою ЧТВ = 0.

Приклад розв’язку задач. Оберіть найбільш привабливіший варіант інвестування 1000 тис. грн., за умов дисконтної ставки 11% і надходження доходу трьома способами: 1) – 300 тис. грн. щороку, 2) – 150, 250, 350, 450, 300 тис. грн., 3) – 400, 300, 200, 250, 350 тис. грн. У відповіді вкажіть суму теперішньої дисконтованої вартості обраного варіанта.

Розв’язок: Для обліку факторів, які впливають на зміну вартості грошей у часі (інфляція, ризик, ліквідність) при визначення доцільності інвестування застосовується поняття чистої теперішньої вартості (ЧТВ). , де сума теперішніх дисконтова них вартостей майбутніх надходжень (прибутків) за термін дії проекту, - сумарна майбутня дисконтована вартість інвестицій. Інвестиційний проект має бути прийнятий, коли ЧТВ > 0.

Теперішня вартість майбутніх надходжень і майбутня вартість інвестицій – це різновиди дисконтованої вартості.

Дисконтована вартість – грошова вартість майбутніх надходжень (наприклад, доходів чи прибутків) або грошова вартість інвестицій з поправкою на ставку дисконту. Ставка дисконту () враховує ризикованість інвестування і є процентною ставкою, що застосовується до майбутніх платежів або інвестицій з метою урахування ризику та невпевненості, пов’язаних із фактором часу.

Теперішня дисконтована вартість служить основою для порівняння прибутковості різних проектів за певний період. Теперішня вартість, наприклад, майбутніх доходів – це зворотне значення майбутньої вартості.

, де ТВ – теперішня вартість майбутнього прибутку, П – прибуток n року, n – кількість років дисконтування.

Розрахунок найбільш привабливішого варіанта інвестування за умов дисконтної ставки 11% проведемо за даними таблиці:

рік	І варіант	ІІ варіант	ІІІ варіант
дохід	ТВ	дохід	ТВ	дохід	ТВ
		270,27		135,14		360,36
		243,49		202,91		243,49
		219,36		255,92		146,24
		197,62		296,43		164,68
		178,04		178,04		207,71
всього		1108,77		1068,42		1122,48

Таким чином, за результатами розрахованих даних таблиці, можна зробити висновок, що найбільш привабливим варіантом інвестування буде ІІІ варіант, оскільки сума теперішніх дисконтова них вартостей майбутніх доходів буде найбільшою, а саме 1122,48 тис. грн.

Дата добавления: 2015-08-02