Детерминанты рыночных мультипликаторов. Межстрановые исследования.

В исследовании Nikbaht et al. (1998) осуществляется оценка детерминантов мультипликатора PE на межстрановом уровне. Авторы рассматривают 78 компаний из Австрии, Дании, Японии, Мексики, Нидерландов, Норвегии, Испании, Швеции и Великобритании, чьи ADR котировались на NYSE, AMEX или NASDAQ в период 1988-1996 г. В качестве зависимой переменной применяется мультипликатор EP, чтобы избежать проблемы близких к нулю значений E. Также делается корректировка годовой прибыли на непредвиденные расходы и прекращенные операции. В качестве детерминантов используются стандартные показатели: ожидаемый рост прибыли, норма выплаты дивидендов, рост дивидендов, риск, стоимость валюты страны происхождения компании. Отметим, что рост прибыли определяется из линейной модели тренда. Авторы отказываются от процедуры ранжирования из-за небольшого количества наблюдений. Далее строится традиционная линейная модель зависимости обратного мультипликатора от указанных факторов. Наиболее значимые факторы: рост прибыли и риск.

Список литературы:

1. Beaver, W. & Morse, D. (1978). What determines Price-Earnings Ratios? Financial Analyst Journal, July-August, 65-78.
2. Bildersee J. S., Cheh J.J., Lee C. The international price-earnings ratio phenomenon.// Japan and the World Economy. 2 (1990). 263-282 North-Holland
3. Craig, D., Johnson, G, & Joy, M. (1987). Accounting Methods and P/E ratios. Financancial Analysts Journal, March-April, 41-45.
4. Deaves R., Miu P., Barry White C. Canadian stock market multiples and their predictive content.// International Review of Economics and Finance 17 (2008) 457 – 466
5. Fairfield M.P., Harris T.S. Price-Eamings and Price-to-Book Anomalies: Tests of an Intrinsic Value Explanation. // Contemporary Accounting Research, vol. 9, № 2, 1993.
6. Goodell J.W., Bodey R.A.Price-earnings changes during US presidential election cycles: voter uncertainty and other determinants.// Public Choice. Volume 150, Numbers 3-4, 633-650
7. Musumeci J., Peterson M. BE/ME and E/P work better than ME/BE or P/E in regressions// Journal of Corporate Finance 17 (2011) 1272–1288.
8. Nikbakht E., Polat C. A global perspective of P-E ratio determinants: the case of ADRS. // Global Finance Journal, № 9, 1998.
9. Ramcharran H. An empirical analysis of the determinants of the PE ratio in emerging markets.// Emerging Markets Review. 3 (2002) 165- 178
10. Sehgal S., Pandey A. The behaviour of price multiples in India (1990–2007).// Asian Academy of Management Journal of Accounting and Finance. Vol. 5, No. 1, 31–65, 2009
11. Shamsuddin A. F.M., Hillier J.R. Fundamental determinants of the Australian price–earnings multiple// Pacific-Basin Finance Journal 12 (2004) 565– 576.
12. Wisniewski T.P., Geoffrey Lightfoot G., Lilley S. Speculating on presidential success: exploring the link between the price–earnings ratio and approval ratings.// Journal of Economics and Finance. Volume 36, Number 1, 106-122, DOI: 10.1007/s12197-009-9116-0

Дата добавления: 2015-07-20