Тема 6. Аналіз інвестиційних проектів в умовах ризику.

План самостійної роботи.

1. Економічна сутність інвестиційного ризику.

2. Методи оцінювання інвестиційних ризиків.

3. Ризик інвестиційного портфеля.

Методичні рекомендації.

Питання 1. Економічна сутність інвестиційного ризику.

Література: 6, с. 157-163.

Вивчаючи дане питання, слід усвідомити, що інвестиційні ризики- ймовірність одержання від фінансових операцій у ситуації невизначеності високого доходу або непередбачених втрат. Інвестиційні ризики – це спекулятивні ризики, для яких характерна можливість одержання як позитивного результату, так і негативного.

Об’єкт інвестиційного ризику – інвестиційна діяльність підпри­ємства, ефективність та умови функціонування якої наперед точно не відо­мі.

Суб’єкт інвестиційного ризику - особа, (індивід або колек­тив), яка зацікавлена в результатах управління об'єктом ризику і має ком­петенцію приймати рішення щодо об'єкта ризику.

Джерело ризику - це чинники (явища, процеси), які спричи­няють невизначеність результатів, тобто об'єктивну неспроможність спрогнозувати майбутні наслідки здійснення підприємством тієї чи іншої фінан­сової операції із повною достовірністю.

Ризиковій ситуації характерні такі основні умови:

- наявність невизначеності;

- наявність альтернатив та необхідність вибору однієї з них;

- зацікавленість у результатах;

- можливість оцінити наявні альтернативи і прийняти рішення.

Інвестиційні ризики формуються під впливом об'єктивних (ринкових) і суб'єктивних (що виникають на підприємстві) факторів.

До об'єктивних факторів, що впливають на ризик, відносять такі:

- рівень економічного розвитку країни;

- характер державного регулювання фінансової діяльності підпри­ємств;

- рівень інфляції;

- кон'юнктура фінансового ринку;

- рівень конкуренції на фінансовому ринку;

- інші фактори (криміногенна ситуація, форсможорні обставини).

До суб'єктивних факторів, що впливають на ризик, відносять такі:

- структура капіталу підприємства;

- розмір власного капіталу підприємства;

- склад його активів;

- види фінансових інструментів, що використовуються при здійс­ненні окремих фінансових операцій;

- фінансовий менталітет власників і менеджерів стосовно політики допустимих ризиків;

- рівень кваліфікації фінансових менеджерів.

Запитання для самоперевірки.

1. Що таке ” інвестиційні ризики ”?

2. Назвіть об’єкт ризику?

3. Хто є суб’єктом ризику?

4. Що таке ” джерело ризику ”?

5. Які умови характерні ризиковій ситуації?

6. Які фактори впливають на формування ризику?

Питання 2. Методи оцінювання інвестиційних ризиків

Література: 6, с.163-180.

Опрацьовуючи дане питання, потрібно усвідомити, що рівень ризикованості окремих фінансових операцій можна оцінити на підставі двох груп показників, які характеризують:

· ймовірність виникнення ризику;

· формування необхідного рівня дохідності фінансових операцій з врахуванням фактора ризику.

Перша група показників. Оцінка рівня фінансових ризиків з використанням першої групи показників може здійснюватися за допомогою таких методів:

· економіко-статистичного;

· експертного;

· аналогового.

Економіко-статистичний метод. Цей метод вимірювання рівня фінансових ризиків базується на розрахунку показників, що характеризу­ють міру коливання доходу і доходності конкретної фінансової операції, з використанням достатнього масиву необхідної інформації про багаторазове її здійснення, а саме:

· розмах варіації;

· дисперсія;

· середнє квадратичне відхилення;

· коефіцієнт варіації;

· - коефіцієнт.

Експертний метод. Цей метод вимірювання рівня фінансових ри­зиків застосовується у тому випадку, якщо на підприємстві відсутня необ­хідна інформація для здійснення розрахунків економіко-статистичним ме­тодом. Експертний метод ґрунтується на опитуванні кваліфікованих спе­ціалістів у галузі фінансового, інвестиційного, страхового менеджменту з наступною математичною обробкою результатів опитування.

Аналоговий метод. Цей метод дозволяє виміряти можливий рівень фінансових ризиків по окремих фінансових операціях підприємства на ос­нові вибору для порівняння власного або зовнішнього аналога.

Друга група показників. Необхідний рівень премії за ризик. Цей показник розра­ховується за такою формулою:

RР = ( - A ) ,

де RР - рівень премії за ризик по конкретному фінансовому інструменту;

- середня норма дохідності на фінансовому ринку;

A | - безризикова норма дохідності на фінансовому ринку;

- бета-коефцієнт, що характеризує рівень ринкового ризику по конкретному фінансовому інструменту.

Необхідна сума премії за ризик. Цей показник розраховується за та­кою формулою:

RP_s = k_i × RP_i,

де - сума премії за ризик по конкретному фінансовому інструменту;
k - ціна котирування конкретного фінансового інструмента.

Необхідний рівень дохідності фінансової операції з врахуванням фактора ризику.Цей показник розраховується за такою формулою:

= A RР ,

де - загальний рівень дохідності по конкретному фінансовому інструменту з врахуванням фактора ризику;

A - безризикова норма дохідності на фінансовому ринку;

RР - рівень премії за ризик по конкретному фінансовому інструменту.

Запитання для самоперевірки.

1. Які дві групи показників використовуються для вимірювання рівня ризику?

2. У чому полягає суть економічно-статистичного методу оцінки рівня ризику?

3. У чому полягає суть експертного методу оцінки рівня ризику?

4. Назвіть особливості каналового методу оцінки рівня ризику?

5. Що таке ” премія за ризик ”?

6. Що таке ” фактор ризику ”?

Питання 3. Ризик інвестиційного портфеля

Література: 16, с. 307-321.

Слід зазначити, що портфель інвестицій – це комбінація, набір фінансових акти­вів (акції, облігації тощо), якими володіє інвестор, у найбільш вигідній та безпечній пропорціях.

Головна мета формування інвестиційного портфеля - оптимізація очікуваного рівня його дохідності та ризикованості. Ця мета досягається двома шляхами:

1) додатковим вкладенням грошей в різні цінні папери портфеля;

2) пошуком і придбанням цінних паперів, доходи від яких мають меншу амплітуду коливань, ніж ті, які вже є в портфелі.

Цільові задачі формування портфеля цінних паперів

Досягнення максимально можливої дохідності   Досягнення мінімально можливого ризику   Оптимізація співвідношення дохідність / ризик

Одержання прийнятного значення комбінації "дохідність / ризик" є переважаючим в інвестиційній діяльності.

Ризик портфеля залежить від низки параметрів:

· кількість активів в портфелі;

· структура портфеля;

· ризикованість окремих фінансових активів;

· динаміка їх доходності.

Найбільший вплив на ризикованість портфеля спричиняє не значення доходності, а її варіація.

Коефіцієнт варіації показує ступінь ризику на одиницю прибутку на вкладений капітал, що дає можливість порівнювати варіанти інвестування з різними величинами очікуваного прибутку на вкладений капітал.

Слід зазначити, що очікуваний прибуток від портфеля - це питома середня величина очікуваного прибутку від окремих фінансових інструментів, які скла­дають портфель цінних паперів. Проте, на відміну від прибутків, ступінь ризику портфеля , здебільшого, не є середньою питомою величиною стандартних відхилень в індивідуальних активах, які входять до порт­феля. Ступінь його ризику буде меншим.

Запитання для самоперевірки.

1. Що таке ” портфель інвестицій”?

2. Яка мета його формування?

3. Назвіть цільові завдання формування портфеля цінних паперів.

4. Які параметри впливають на ризик портфеля?

Дата добавления: 2015-11-14