Оценка эффективности инвестиционных проектов.

Предмет, метод и задачи курса. История развития дисциплины.

Предметом данной дисциплины является изучение изменений, осуществляющихся в форме технических проектов.

Необходимость самостоятельной дисциплины была осознана в 50-е годы 20 века в развитых странах.

В конце 50-х годов появляются первые методы управления проектами: PERT (сетевые методы планирования и управления).

В 1967 г. Была создана Международная Ассоциация Управления Проектами – IPMA, которую возглавил Р. Гутч (Германия).

С 1991 г. Создана Российская Ассоциация Управления Проектами – SOVNET, которую возглавил Варанаев.

Задачи:

1.Позволяет разработать и обосновать концепцию проекта;

2.Оценивает эффективность проекта с учетом факторов риска и неопределенности;

3.Выполняет технико-экономическое обоснование (ТЭО) и разрабатывает бизнес-план;

4.Разрабатывает смету и бюджет проекта;

5.Организует реализацию проекта;

6.Обеспечивает эффективный контроль и эффективное завершение проекта.

Методы:

1.Метод сетевого планирования

2.Экономико-математические методы

3.Статистические

4.Факторный анализ

5.Системный анализ

6.Экспертные методы

Оценка эффективности инвестиционных проектов.

Первая редакция методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования была принята 03.1994г. Министерством экономики, Министерством финансов, Госкомпром и Госстрой России.

Выбор лучшего инвестиционного проекта осуществляется с использованием следующих показателей:

1) Чистый дисконтированный доход или эффект интегральный:

Pt – стоимостная оценка результатов проекта в году t;

Зt – стоимостная оценка полных затрат по проекту в году t;

Зt’ – текущие затраты по проекту в году t;

К – капиталовложения;

- коэффициент дисконтирования, он означает соизмерение разновременных показателей путем привидения их к ценности в начальный момент времени или другому фиксированному моменту времени.

, если Е= const

Е – норма дисконта или норма дохода на капитал,.

11% + риск: 15-20% - высокий риск

8-15% - средний риск

3-5% - низкий риск

t- номер шага расчета;

Т – горизонт расчета

БС – будущая стоимость,

НС – настоящая стоимость.

Фактор времени проявляется в неравноценности разновременных затрат и результатов. Затраты и доход более ранних сроков времени представляет большую реальную ценность, чем будущие доходы и затраты.

2) Индекс доходности – представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений:

– проект эффективный.

3) Внутренняя норма доходности проекта представляет собой норму дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капитальным вложениям:

Если больше требуемой инвесторами нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный проект оправданы.

4) Срок окупаемости проекта – минимальный интервал времени от начала осуществления проекта, за пределами которого интегрированный эффект становится неотрицательным.

Ток – 6,2 года

Методические рекомендации (1-я редакция) предусматривают расчет 3-х видов эффективности инвестиционных проектов:

1) Коммерческая

2) Бюджетная

3) Экономическая.

1) Коммерческая эффективность представляет собой финансовое обоснование проекта и определяется соизмерением финансовых результатов и затрат. В качестве абсолютного показателя эффективности выступает поток реальных денег кэш флоу (Ф(t)).

Ф(t)=П(t) - О(t).

П – приток;

О – отток.

При осуществлении проекта выделяют 3 вида деятельности: инвестиционная, операционная, финансовая.

Необходимо рассчитать сальдо (прирост) реальных денег (в):

в(t)=

Сальдо накопленных реальных денег:

В(t)=

Критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег в любом интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы.

2) Бюджетная эффективность отражает финансовые последствия проекта для федерального, регионального и местного бюджета. Основным критерием бюджетной эффективности является бюджетный эффект:

.

– доходы,

Р – расходы.

.

3) Экономический эффект базируется на стоимостном измерении результатов и затрат, связанных с реализацией проекта, выходящих за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта. Экономическая эффективность рассчитывается для различных уровней управления: народно-хозяйственная в целом, для отрасли, региона, предприятия или комплекса программ.

.

2-я редакция принята в 1999 г. – Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов.

Основные принципы оценки эффективности:

1) Рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла

2) Моделирование денежных потоков

3) Сопоставимость условий сравнения различных проектов

4) Принцип положительности и максимума эффекта

5) Учет фактора времени

6) Сравнение «с проектом» и «без проекта»

7) Учет всех наиболее существенных последствий проекта

8) Учет наличия разных участников проекта, несовпадений их интересов

9) Многоэтапность оценки

10) Учет влияния инфляции

11) Учет влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих проект.

В качестве основных показателей используемых для расчета эффективности инвестиционных проектов рекомендуется:

1) Чистый доход – накопленный эффект или сальдо денежного потока за расчетный период

- денежный поток инвестиционного проекта на шаге m.

2) Чистый дисконтированный доход (интегральный эффект) – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период

Е – норма дисконта

– момент окончания шага m

– момент приведения.

Денежные потоки приводятся к ценности на определенный момент времени, который называется моментом приведения.

может не совпадать с базовым моментом.

может быть больше 0.

=0 – денежные потоки приводятся к начальному моменту времени

ЧДД должен быть больше 0.

3) Внутренняя норма доходности – такое положительное число Ев, что при норме дисконта Е=Ев ЧДД проекта обращается в 0. Инвестиционные проекты у которых внутренняя норма доходности больше Е и имеющие положительный ЧДД являются эффективными. Проекты, у которых внутренняя норма доходности меньше Е, имеющие отрицательный ЧДД считаются неэффективными.

4) Срок окупаемости проекта (без учета дисконтирования) – продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетный период, после которого текущий чистый доход становится неотрицательным.

5) Срок окупаемости с учетом дисконтирования – продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования.

6) Индексы доходности затрат и инвестиций. Они характеризуют относительную отдачу проекта на вложенные в него средства:

а) Индекс доходности затрат – отношение суммы денежных притоков к сумме денежных оттоков;

б) Индекс доходности дисконтированных затрат – отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков;

в) Индекс доходности инвестиций – отношение суммы элементов денежного потока от операционной/производственной деятельности к абсолютной величине суммы денежного потока от инвестиционной деятельности.

г) Индекс доходности дисконтированных инвестиций – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности

Дата добавления: 2015-11-16