Основные подходы фундаментального анализа

Существует несколько факторов, способных вызвать изменение стоимости предприятия, которые рассматривает фундаментальный анализ.

Политические факторы: в эту группу входит, к примеру, изменение политики государства, предвыборные кампании.

Экономические: данная группа факторов является наиболее обширной, к основным из них можно отнести макроэкономические показатели, состояние мировых рынков.

Рыночные слухи и ожидания: слухи появляются неожиданно и возникают по любому поводу, поэтому необходимо дать оценку не только самому слуху, но и также личностям, которые участвуют в его распространении. Известная поговорка гласит: «Покупай на слухах — продавай на фактах».

С учетом этого, анализ стоимости предприятия ведется на нескольких уровнях. На первом уровне анализируется общемировая ситуация в политической и экономической сферах: наличие или отсутствие предпосылок для начала крупных военных конфликтов или экономических кризисов, способных затронуть интересы ведущих экономических держав. Второй наиболее важный уровень — это страновой фактор, то есть стабильность экономической и политической ситуации в стране. На третьем уровне происходит рассмотрение отдельной отрасли (спады и подъемы, кризисы и т.п.) И наконец, на четвертом анализируется само предприятие, его финансовая устойчивость, эффективность управления и т.д.

При оценке стоимости компании используются следующие основные подходы.

Затратный подход. Данный метод получил наибольшее распространение в российской практике и основан на оценке стоимости активов компании за вычетом обязательств. Покупатель не станет платить за готовый объект больше, чем за вновь создаваемый объект такой же полезности.

Доходный подход. Смысл данного направления заключается в анализе будущих доходностей на различных временных интервалах.

Сравнительный подход. Здесь оценка компании проводится с помощью анализа компаний-аналогов, то есть таких компаний, которые по инвестиционным характеристикам сопоставимы с оцениваемой нами компанией, часто это компании из одной отрасли.

Все перечисленные факторы рассматриваются в сравнении друг с другом, с учетом удельного веса каждого в общей «корзине», и определяют цену акции.

Резюмируя вышесказанное, фундаментальный анализ можно разделить на четыре основных этапа:

• первый этап — анализ общего состояния экономики;
• второй этап — отраслевой анализ;
• третий этап — анализ финансового состояния компаний-эмитентов;
• четвертый этап — определение справедливой стоимости акций компании.

Основной недостаток фундаментального анализа, особенно для активных биржевых трейдеров, — его запаздывание в краткосрочном и среднесрочном временном интервале: биржевая цена уже изменилась, а мы только выясняем причины этого изменения. Вы можете определить справедливую цену акции исключительно из балансовых данных, выходящих раз в месяц, квартал или год. К этому добавляется и специфика российского рынка – низкая информационная открытость предприятий. Нередко компании вообще не предоставляют о себе данных, что существенно ограничивает возможности частных аналитиков.

Процесс расчета справедливой стоимости компании достаточно длительный и трудоемкий, поэтому начинающему инвестору целесообразно использовать данные по фундаментальному анализу компаний, предоставляемые брокером. Результатом фундаментального анализа является вынесение рекомендаций по акциям различных компаний, к примеру:

• выдается рекомендация «Покупать» — если потенциал роста в последующие 12—18 месяцев более 15%;
• выдается рекомендация «Держать» — если потенциал роста в последующие 12—18 месяцев от 0% до 15%;
• выдается рекомендация «Продавать» — если потенциал менее 0%.

Уровни процентов в рекомендациях разных брокерских компаний могут отличаться. Еще раз обратим внимание на то, что рекомендации фундаментальных аналитиков носят среднесрочный или долгосрочный характер и не говорят о том, что сразу после появления рекомендации акции начнут монотонно расти к намеченной цели.

Дата добавления: 2015-11-16