Валютный курс и его регулирование

Уже в начале 1950-х гг. Китай начинает движение в сторону фиксированного валютного курса, который официально был установлен в 1953 г. вместе с введением монополии государства на покупку и продажу иностранной валюты. Так как внешнеэкономические связи Китая с западными странами были крайне ограничены, поэтому проблема определения курса юаня по отношению к западным валютам была неважна. Была принята система привязки курса юаня к британскому фунту стерлингов. Основной объем торговли Китая приходился на СССР, поэтому был также определен курс юаня к рублю, в середине 1950-х гг. соотношение юаня к рублю составляло 1:2. Экспорт был убыточным и дотировался государством, поэтому правительство в 1960-е гг. ввело пошлины на импорт товаров. Валютный курс юаня был завышен, номинальный курс составлял: 1 ф.с.=6,89 юаня; 1 дол.=2,46 юаня. В конце 1960-х гг. произошла девальвация фунта стерлинга, а в 1970-х гг. был девальвирован американский доллар, поэтому была предложена другая модель формирования курса юаня, который с 1971 г. стал определяться относительно корзины валют ведущих торговых партнеров Китая.

С началом экономических реформ и расширением объемов внешнеэкономической деятельности в Китае вводится система двойного валютного курса. Целью этого была нейтрализация негативного влияния завышенного курса юаня на внешнеэкономическую деятельность. Поэтому был введен специальный курс юаня для внешнеторговых операций: 1 дол.:2,8 юаня при официальном номинальном курсе 1:1,5. Постепенная либерализация цен на внутреннем рынке вызвала рост уровня цен и темпов инфляции, а также повышение себестоимости экспорта. Поэтому на протяжении 1980-х гг. проводилась неоднократная девальвация юаня, которая была выгодна для экспортеров. Соотношение доллара и юаня составляло в 1985, 1986 и 1990 гг. соответственно1:3,2; 1:3,7 и 1:5,2.

Создание обменного валютного рынка в форме Центра валютного обмена и регулирования привело к тому, что помимо номинального валютного курса появился рыночный курс, который действовал в пределах ЦВОР. Правительство проводило политику унификации валютных курсов, что фактически означало дальнейшую девальвацию официального валютного курса юаня. Перегрев экономики в 1993 г., рост цен на внутреннем рынке и повышенный спрос на импортные товары обусловили превышение спроса на иностранную валюту над ее предложением. В 1994 г. правительство провело объединение официального и рыночного курса, взяв за основу рыночный курс. Девальвация номинального валютного курса была очень значительной, если до объединения соотношение доллара и юаня составляло 1:5,8, то после унификации - 1:8,72. Так как к этому времени примерно 80% всех операций на валютном рынке совершалось по обменному курсу, поэтому влияние девальвации на финансовое положение не было очень сильным. Унификация валютных курсов в 1994 г. означала введение единой системы управляемого плавающего валютного курса юаня, который был привязан к американскому доллару.

К середине 1995 г. номинальный курс юаня повысился и составил 8,28 юаня за 1 дол, после чего в течение 10 лет он практически не изменялся. Это является наиболее убедительным доказательством жесткого регулирования курса национальной валюты со стороны государства. В условиях стабильно высокого экономического роста, увеличения объемов внешней торговли и притока иностранных инвестиций государство проводило политику слабой национальной валюты в интересах экспортеров.

Предложение иностранной валюты в Китае превышает спрос, чему способствует ряд факторов. Прежде всего, поступление в страну больших объемов иностранной валюты обеспечивается за счет роста экспорта и положительного торгового сальдо, роста прямых и портфельных инвестиций, а также иностранных займов. Политика правительства, направленная на сдерживание инфляции, ограничивает спрос национальных предприятий на иностранную валюту. Более высокий уровень процентных ставок на банковские депозиты населения в юанях по сравнению с валютными депозитами также снижает спрос населения на иностранную валюту.

Китаю выгодно иметь слабую валюту, так как стратегия его экономического роста построена на привлечении иностранных инвестиций и экспортной экспансии. Привлекаемую в страну иностранную валюту НБК активно скупает, что заставляет его увеличивать объемы эмиссии национальной валюты. Однако в отличие от России, где эта ситуация является очень важным фактором инфляции, в Китае более благоприятная ситуация из-за высокой склонности населения к сбережениям. Поэтому огромные объемы национальной валюты, аккумулируясь на банковских депозитах, превращаются в источник инвестиций.

7. Ревальвация юаня: причины и результаты

Экспортная экспансия Китая на внешних рынках и огромные валютные резервы создают условия для укрепления позиций юаня, то есть ревальвации. Однако Китай отказывался от ревальвации национальной валюты и по существу проводил политику фиксированного валютного курса, о чем, в частности, свидетельствует позиция, занятая им во время азиатского финансового кризиса. В 2000-х гг. Китай начал испытывать сильнейшее давление со стороны своих западных партнеров, прежде всего США, которые, являясь его важнейшим торговым партнером и имея огромное отрицательное торговое сальдо, настаивали на ревальвации юаня. Обвинения со стороны США и стран ЕС основывались на том, что заниженный курс юаня дает китайским экспортерам неоправданные преимущества в торговле и создает трудности другим экспортерам в регионе.

Совершенно очевидно, что Китай имеет заниженный курс национальной валюты. Об этом свидетельствует быстрый рост экспорта, притока иностранного капитала и валютных резервов. Очевидно и то, что низкий курс юаня, стимулируя экспортные отрасли, снижает возможности тех отраслей промышленности, развитие которых опирается на импорт. Он также отрицательно влияет на отечественное потребление. Дальнейший рост валютных резервов и иностранного капитала, вызывает быстрый рост предложения денег и банковских кредитов и в конечном итоге может нарушить относительное равновесие на финансовом рынке и привести к росту инфляции. Китайские экономисты, а также ряд западных аналитиков считают, что если Китай откажется от регулирования валютного курса и пойдет на ревальвацию юаня, то это слабо отразится на сокращении торгового дефицита США, так как китайский экспорт имеет высокую долю импортной составляющей. Ревальвация юаня сделает импорт более привлекательным для китайских производителей и снизит рост экспорта, что противоречит экономической политике страны. Введение полной конвертируемости национальной валюты повысит степень внешнего влияния на экономику страны, к чему Китай пока не готов. Поэтому китайские экономисты, признавая необходимость ревальвации юаня, тем не менее, считают, что она в ближайшие годы не может значительной. В то же время, по их мнению, неустойчивая ситуация в банковской сфере и на фондовых рынках Китая делает невозможным снятие всех ограничений по движению капитала и введение свободного плавающего курса национальной валюты.

В мае 2005 г. правительство Китая начало процесс постепенной ревальвации юаня. По прогнозам западных экспертов, курс юаня мог быть ревальвирован на 20%, в связи с чем в страну хлынул поток спекулятивного иностранного капитала. По некоторым оценкам, в расчете на получение прибыли в результате ревальвации, в страну пришло примерно 120 млрд дол спекулятивного иностранного капитала, а также часть китайских «возвратных» инвестиций. Однако курс юаня поднялся незначительно – на 2%. Ревальвация юаня отразилась на деятельности экспортных предприятий, приведя к уменьшению их прибылей. В первую очередь, ревальвация юаня привела к уменьшению прибылей предприятий, производящих трудоемкую продукцию в восточных приморских районах.

Тем не менее, за два года юань был ревальвирован на 15%. К середине 2008 г. курс юаня вырос по отношению к доллару с 8,28 до 6,83. Однако разразившийся финансовый кризис остановил процесс ревальвации юаня. В условиях мирового финансового кризиса, начавшегося осенью 2008 г., многие развитые страны, в первую очередь США, являющиеся потребителями китайских товаров, ввели протекционистские меры, создавая барьеры для китайского экспорта. Снижение темпов роста китайского экспорта приняло затяжной характер, и только осенью 2009 г. падение экспорта замедлилось. Эта ситуация создала серьезные проблемы для дальнейшего развития китайского экспорта. Антикризисная политика, предложенная правительством, направлена на замещение падающего экспорта внутренним спросом. Однако многие экономисты считают, что эта политика не может решить проблему перегрева экономики, поэтому дальнейшее укрепление юаня будет способствовать увеличению притока капитала, в первую очередь спекулятивного, и надуванию пузырей на рынке ценных бумаг и недвижимости. Еще одним доводом китайских экономистов в пользу осторожной политики валютного курса является то, что снижение китайского экспорта в результате ревальвации юаня будет сразу же восполнено за счет роста экспорта Вьетнама, Мексики и других развивающихся стран. Тем не менее в 2010 г. Китай вернулся к политике повышения курса юаня. В ноябре 2011 г. курс юаня по отношению к доллару составил 6,32:1, за три квартала 2011 г. юань подорожал на 6,4%.

Дата добавления: 2015-09-05