Понятие и назначение депозитарных расписок. Права их владельцев.

Ценные бумаги и финансовые инструменты, производные от акций. Опционы эмитента.

Опцион эмитента - эмиссионная ЦБ, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опцион эмитента является именной ЦБ. Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение осуществляются в соответствии с установленными федеральными законами правилами размещения ЦБ, конвертируемых в акции. При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе.

Американские и глобальные депозитарные расписки.

Понятие и назначение депозитарных расписок. Права их владельцев.

Национальные акции, как и другие национальные ЦБ, с течением времени обязательно выходят за пределы национальных границ. В чистом виде это имеет место, когда иностранные инвесторы получают право покупать их. Но есть и способ опосредованного их приобретения на основе организации выпуска и обращения ЦБ – посредников: депозитарных расписок (ДР) на акции иностранного эмитента. Т.о. ДР - это форма непрямого (опосредованного) владения акциями иностранной компании.

ДР (в другом переводе - депозитарное свидетельство, DR) - это обращаемая вторичная ЦБ, выпущенная в форме сертификата авторитетным депозитарным банком мирового значения на акции иностранного эмитента. Различают американские ДР (ADR) и глобальные ДР (GDR), разница между которыми состоит в географии их распространения: ADR имеют свободное хождение на фондовом рынке США, a GDR - других стран. Более распространенными являются ADR.

ДР выпускаются на основе специального законодательства. Такое законодательство м. б. в любой заинтересованной в этих бумагах стране.

Первый выпуск ADR был осуществлен в США в 1927 г. «Трастовой компанией Нью-Йорка» (ныне - Morgan Guaranty). Решающим событием в эволюции рынка ADR было принятие в 1955 г. правил регистрации этих производных бумаг в Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам США (Securities Exchange Comission, SEC). Бум интереса участников американского фондового рынка к ADR пришелся на начало 90-х годов, когда падение процентных ставок в Америке вынудило американских инвесторов начать поиски более эффективных способов вложения своих средств, в частности, в компании развивающихся стран. Общее количество ADR, зарегистрированных американской Комиссией по ценным бумагам и фондовым биржам, за период с 1990 по 1994 г. возросло примерно на 30%.

ДР по своим характеристикам фактически копирует характеристики акции, поскольку основывается на ней. ДР относится к классу вторичных ценных бумаг и является:

- бессрочной;

- именной;

- обычно документарной;

- эмиссионной;

-обращаемой;

- долевой;

- доходной.

В качестве ее номинала принимается количество акций, на которые она предоставляет права.

Без DR иностранным инвесторам было бы намного сложнее приобретать ЦБ иностранных эмитентов. Некоторым из них вообще б. закрыт доступ на зарубежные рынки. Сертификаты акций иностранных компаний редко соответствуют местным стандартам. Зачастую годовые отчеты предприятий поступают к инвесторам на иностранном языке (или не поступают вообще), объявление о выплате дивидендов публикуются только в местных газетах, а в Японии, например, процедура получения дивидендов осложняется еще и тем, что требуется предъявление сертификата в одном из отделений эмитента. ДР помогают упростить торговлю акциями иностранных эмитентов, сократить расходы на операции с ЦБ, преодолеть правовые ограничения на непосредственное владение акциями, реализовать налоговые преимущества и расширить состав потенциальных инвесторов, особенно из числа институциональных.

ПРЕИМУЩЕСТВА, КОТОРЫЕ DR ДАЮТ ЭМИТЕНТАМ:

- создание механизма привлечения дополнительного иностранного капитала как собственных средств;

- расширение состава потенциальных инвесторов за счет иностранных юр. и физ. лиц, что м. повысить или стабилизировать цену акций;

- повышение ликвидности акций отечественного эмитента, а также рост их курсовой стоимости на внутреннем рынке;

- улучшение имиджа и повышение доверия к эмитенту, увеличение круга лиц (как за рубежом, так и в собственной стране), владеющих информацией об эмитенте с положительной стороны;

- привлечение портфельных инвесторов, для которых легальные, валютные и информационные трудности имеют решающее значение.

ПРЕИМУЩЕСТВА, КОТОРЫЕ DR ДАЮТ ИНВЕСТОРАМ

Стремясь диверсифицировать свои портфель, иностранные инвесторы сталкиваются с различными проблемами (в настоящее время это характерно для России): неразвитость системы расчетов и инфраструктуры местного фондового рынка в целом, дорогостоящая конвертация валют, нехватка информации, плохое знание традиций иностранного фондового рынка, ограничения на покупку и владение ЦБ, сложные налоговые инструкции и отсутствие единой инвестиционной политики, что отталкивает не только частных, но и в гораздо большей мере институционных инвесторов. Эти проблемы практически полностью снимаются при работе иностранцев с DR.

ДР привлекательны для иностранных инвесторов следующим:

- допуском к торговле акциями иностранных эмитентов без их непосредственной купли-продажи и тем самым преодолением правовых ограничений на непосредственное их владение иностранцами;

- более высоким уровнем доходности депозитарных расписок, чем у акций американских компаний;

- минимизацией валютного риска по сравнению с прямой куплей-продажей российских акций, в том числе отпадает необходимость самостоятельной конвертации получаемых дивидендов и связанного с этим валютного риска;

- возможностью выхода на российский рынок при отсутствии достаточных знаний о нем и самой стране (особенностей, традиций, налогообложения и т.п.);

- лучшими условиями получения информации о деятельности эмитента акций.

В последние годы на фондовых рынках мира обращается свыше тысячи ДР эмитентов из более чем 50 стран, включая и РФ. Общая стоимость ДР, обращающихся только на фондовом рынке США, оценивается в сотни миллиардов долларов. Особенно интенсивно используют возможности выпуска ДР страны Третьего мира, в первую очередь эмитенты из латиноамериканских стран.

Дата добавления: 2015-08-26