IPO (Initial Public Offering): казахстанский и российский опыт

Классически IPO (Initial Public Offering) - первая публичная продажа акций акционерного общества среди неограниченного круга лиц.
Как правило, IPO проводят для привлечения денег.

При проведении "Народного IPO" ставятся более широкие задачи. В частности, правительственная программа по "Народному IPO" в Казахстане, которая была принята осенью 2011 года, направлена на:

· предоставление гражданам республики возможности владения акциями крупнейших предприятий страны,

· создание нового инструмента инвестирования и приумножение сбережений населения,

· дальнейшее развитие рынка ценных бумаг,

· привлечение компаниями дополнительного финансирования с целью реализации инвестиционных программ.

В соответствии с задачами, которые ставятся организаторами "Народного IPO" в Казахстане, эту программу необходимо реализовывать на базе технологических и инфраструктурных возможностей Казахстанской фондовой биржи (KASE).

Но биржа будет играть ключевую роль только в разработке механизмов и техническом обеспечении подписки на акции в ходе "Народного IPO". В остальных частях программы KASE будет осуществлять свою обычную деятельность, предоставляя возможность:

· компаниям:

o получить допуск к обращению ценных бумаг на биржевой площадке;

o размещать ценные бумаги на организованном рынке через подписку или на открытых торгах;

o распространять информацию о своей деятельности, используя соответствующую инфраструктуру биржи;

· инвесторам:

o покупать ценные бумаги листинговых компаний при их размещениях;

o участвовать в торгах ценными бумагами через членов биржи;

o получать полный комплекс информации о событиях, происходящих на биржевом рынке [20].

Для участия в "Народном IPO" необходимо ознакомиться с основными правилами инвестиций, механизмами и особенностями торговли, а также с регулирующим эти вопросы законодательством.

К таким законодательным актам относятся как минимум Программа вывода пакетов акций дочерних и зависимых организаций акционерного общества "Фонд национального благосостояния "Самрук-Казына" на рынок ценных бумаг (далее – Программа), законы Республики Казахстан "Об акционерных обществах" и "О рынке ценных бумаг".

Согласно действующему законодательству Казахстана физические лица могут торговать на бирже только через членов биржи. Поэтому необходимо выбрать одну или несколько инвестиционных компаний, контактируя с ними напрямую либо через трансфер-агента, которым в рамках Программы выступает АО "Казпочта".

По вопросам инвестирования в рамках Программы государством, инвестиционными компаниями и биржей проводится образовательная и информационно-разъяснительная работа.

Начать изучение вопроса лучше всего со специально созданного для этого АО "ФНБ "Самрук-Казына" официального сайта – www.halyk-ipo.kz. Там есть подробная информация с пошаговой инструкцией о том, как участвовать в Программе.

Кроме того, на сайте KASE в разделе Публикации есть интересные материалы на ту же тему: статья "Участие в "Народном IPO" в интернет-версии газеты "Капитал" и статья "С первой попытки" в интернет-версии журнала "Эксперт Казахстан" с интервью Вице-президента KASE Андрея Цалюка.

Для успешного участия в Программе очень важно использовать все доступные возможности самостоятельного изучения практики инвестиций на фондовом рынке и посещения различных мероприятий, организуемых для населения участниками данной программы.

Сегодня государство заинтересовано привлечь на фондовый рынок как можно больше частных инвесторов из числа физических лиц. Такую цель перед Фондом «Самрук-Казына» поставил глава государства. Не случайно граждане Казахстана получили приоритет перед пенсионными фондами: их спрос должен быть удовлетворен в первую очередь.

Напомним, что на первом этапе Народного IPO, прошедшем в 2012 году, прогноз продажи акций компании «КазТрансОйл» физическим лицам был перекрыт почти вдвое. Это было значительным успехом для государства, причем вполне объяснимым, если учесть ту подготовку публичного общественного мнения, которая была проведена.

В информационной работе было задействовано около 4 тыс. специалистов, а проникновение информации на места государство обеспечило через обширную сеть отделений «Казпочты». В результате жители любого аула на периферии могли получить все интересующие их сведения о предстоящем мероприятии.

Немаловажно, что IPO с самого начала проводилось не в интересах каких-либо корпораций, это была продуманная, стратегически просчитанная, целенаправленная акция, предназначенная именно для населения. Именно такую задачу поставил Президент перед Фондом «Самрук-Казына».

Ко второму этапу Народного IPO в Казахстане уже сложилась определенная прослойка людей, которые видят себя инвесторами на рынке акций. Это те, кто два года назад стали совладельцами АО «КазТрансОйл» – около 33 тысяч человек. Пока не так много, если сравнивать с другими странами, где население давно зарабатывает на фондовом рынке. Но уже достаточно для того, чтобы двигаться дальше.

Горизонты возможностей второго этапа IPO обусловлены как растущим спросом (а жители страны увидели, что владеть акциями действительно выгодно), так и собственными особенностями эмитента – национальной электросетевой компании.

Напомним, что акции АО «КазТрансОйл» выросли в цене по сравнению с ценой размещения почти в полтора раза – с 725 тенге в 2012 году до более 1100 тенге в 2014-м. Говоря о KEGOC, нужно иметь в виду, что, во-первых, компания быстро увеличивает физические объемы поставок электроэнергии (на это нацелено более десятка инвестиционных проектов, которые реализует национальный оператор электросетей).

А во-вторых, что также немаловажно, рыночные позиции этой компании мало зависят от изменения цен на нефть. Это означает, что даже в случае значительного спада цен на нефть, который прогнозируется экспертами в связи с политическим кризисом между Россией и США, казахстанская электросетевая компания сохранит рост.

Такой прогноз обусловлен, в частности, вероятностью увеличения тарифов в 2015 году на 50% по передаче электроэнергии, на 36% — по услугам технической диспетчеризации и на 38% — по услугам балансирования.

«В последующие годы рост тарифов компании заложен на уровне 10%, а коэффициент дивидендных выплат определен на уровне 40%, согласно данным инвестиционного меморандума», — отмечает специалист. Исходя из этого, аналитики «Сентрас Секьюритиз» спрогнозировали цену размещения KEGOC на уровне не ниже 670 тенге за акцию.

В инвестиционных компаниях указывают и на другие факторы, которые поспособствовали высокому интересу к акциям KEGOC. В частности, в BCC Invest отмечают, что спрос на электроэнергию в стране остается стабильно высоким вне зависимости от нефтяной конъюнктуры. Ежегодный прирост потребления энергии только жилым сектором в Казахстане, согласно статистике, сегодня превышает 5%.

Промышленные потребители наращивают потребление еще быстрее, чему способствует запуск десятков проектов Фондом «Самрук-Казына» в рамках программы форсированной индустриальной модернизации [21].

В ближайшие три года в Казахстане планируется провести «народные» IPO (или Initial Public Offering - первоначальное публичное предложение акций компании на продажу широкому кругу лиц) нескольких крупных компаний, входящих в ФНБ «Самрук-Казына» - крупнейший холдинг страны, совокупные активы которого превышают 78 млрд. долларов.

Отличие «народного» IPO от обычного в том, что купить акции компаний может практически любой человек, а не только инвестиционные компании и другие институциональные инвесторы. Во избежание концентрации миноритарных пакетов в одних руках, граждане Казахстана смогут приобрести не более 50 акций каждый.

Детальные предложения по структуре, процессу и графику проведения IPO только разрабатываются, не определен и окончательный список компаний. В частности, предполагается, что в этом году 5% своих акций на торги выставит АО «Разведка Добыча «КазМунайГаз» (РД КМГ), основным акционером (59,38% акций) которого является АО НК «Казмунайгаз». Завершить разработку программы «народного» IPO планируется в июле текущего года. В настоящее время рассматриваются три варианта продажи акций населению: через «Казпочту», нацкомпании и профучастников рынка ценных бумаг, с привлечением БВУ.

Необходимо отметить, что на национальном фондовом рынке IPO уже проводились: одновременное IPO в Лондоне и Казахстане компании «Разведка Добыча КазМунайГаз» и «народное» IPO небольшого пакета принадлежащих государству акций АО «Казахтелеком». Остальные крупные IPO казахстанских компаний (ТОО «Казахмыс», АО «НК «Казмунайгаз», АО «Казкоммерцбанк», АО «Народный банк Казахстана», АО «Жаикмунай») осуществлялись на Лондонской фондовой бирже.

Негативный опыт «народного» IPO в России.

Практика российских «народных IPO» (начатая летом 2006 года с размещения государственной компании «Роснефть») свидетельствует о том, что, следуя призыву руководства страны, инвесторами становятся люди, не понимающие ни рисков, связанных с инвестициями в акции, ни принципов управления такими рисками.

Никто из потенциальных владельцев не застрахован от падения цены акций после размещения. В частности, в России после размещения «народных» IPO произошло обрушение цены акций в 3-7 раз. Так, цена акций Внешторгбанка (второго по величине основных показателей банка России) упала с 13,6 копейки - цены размещения - до 1,9 копейки, а бумаги «Роснефти» обесценивались более чем на 11% от цены размещения. В итоге широко разрекламированные народные IPO оставили не самое приятное впечатление у россиян: тысячи людей, купившие акции в рамках «народного» IPO, не только не смогли получить прибыль, но и потерпели убытки [22,с.17].

Многие аналитики вообще не советуют приобретать акции во время IPO. Причина в том, что компании предпочитают проводить IPO по верхней ценовой границе. Поэтому, как советуют российские аналитики, акции выгоднее приобретать позднее - на бирже, «когда ажиотаж спадет и произойдет стабилизация цены, что сделает инвестиции более прогнозируемыми и менее рискованными».

Как показала российская практика «народного» IPO для его успешного проведения необходима большая подготовительная работа. Выступая на V Всероссийском IPO Конгрессе в апреле 2009 года, президент Российского биржевого союза Анатолий Гавриленко перечислил условия, которые могли бы обеспечить успех российскому народному IPO, если бы были соблюдены, а именно:

· Повышение финансовой грамотности населения;

· Отказ крупных чиновников от настойчивой рекламы «народных» IPO;

· Рыночные механизмы проведения таких размещений без привлечения к процессу олигархических структур;

· Наличие в компаниях-эмитентах высоких стандартов корпоративного управления;

· Размещение акций ниже рыночной цены;

· Прозрачность дивидендной и информационной политики эмитентов;

· Отказ от возможного обратного выкупа акций по цене ниже цены размещения, иначе это будет расценено как стремление компаний провести спекулятивную сделку;

· Привлечение независимых национальных рейтинговых агентств.

При подготовке «народного» IPO целесообразно предусмотреть не менее 3-6 месяцев активной работы с широким охватом всех регионов страны. Информация должна быть адресной, с понятным населению лексиконом, открытым напоминанием о рисках приобретения акций и не должна «растворяться» в общем рекламном потоке. При этом важно донести до населения, что покупка акций - это не депозит (который к тому же еще и застрахован) и нет гарантии, что завтра стоимость бумаги обязательно вырастет в цене.

Более того, эксперты предлагают IPO, ориентированное на неопытных инвесторов, обеспечить гарантиями, например, обязательством компании выкупать свои акции не ниже цены размещения. Но, главное, перед выводом компаний на IPO провести серьезную работу по повышению финансовой грамотности населения.

В настоящее время в Казахстане пока не выполнено ни одно из вышеуказанных условий. Население имеет слабые представления о том, что такое ценная бумага, какие активы и доходы имеют выводимые на IPO компании, как можно получить прибыль, инвестируя деньги в их акции.

По мнению отечественных брокеров, в республике число потенциальных эмитентов, соответствующих листинговым требованиям, не превышает 15-20% от всех средних и крупных компаний.

Крупной проблемой при проведении «народного» IPO является вопрос о цене акций и гарантиях. Так, стоимость одной акции компании «РД КМГ» составит около 20 тыс. тенге. Учитывая, что среднемесячная номинальная заработная плата в Казахстане составляет около 87,5 тыс. тенге (а у работников сельского хозяйства - 33,8 тыс. тенге) для многих эта цена окажется довольно высокой.

Социологический опрос «Отношение казахстанцев к народному IPO», проведенный Институтом политических решений, показал, что почти 70% населения не намерены участвовать в размещении и лишь около 8% готовы покупать акции. Таким образом, в Казахстане «народное» IPO вряд ли станет действительно «народным».

Конечно, можно купить две-три акции, но о серьезных доходах тогда не следует даже мечтать. Например, Совет директоров РД КМГ рекомендовал собранию акционеров размер дивиденда на одну акцию, выплачиваемого по итогам 2010 года в размере 800 тенге (включая налоги, удерживаемые в соответствии с законодательством). Дивиденды «Казахмыса», по итогам 2010 года, составили 22 цента на акцию при ее стоимости около 3 тыс. тенге. Таким образом, с активами в пределах 100 тыс. тенге лучше воспользоваться услугами паевых инвестиционных фондов и депозитами БВУ.

IPO может быть интересно тем розничным инвесторам, которые:

· готовы инвестировать на длительный период;

· готовы диверсифицировать вложения между значительным количеством различных эмитентов.

Однако в намечаемом «народном» IPO большинство граждан вряд ли сможет поучаствовать, во-первых, потому что живут в отдаленных местах (где нет соответствующей инфраструктуры, чтобы обратиться к специалистам) и, во-вторых, экономически эти акции мало кому будут доступны (доходов рядового казахстанца едва хватает для обеспечения прожиточного минимума).

Безусловно, внутреннее IPO способствует развитию локального фондового рынка, повышает финансово-экономические показатели и рост уровня корпоративного управления компаний, но опыт российских, да и ряда «народных» IPO на Западе, не подтверждают факта «прибыльности» приобретения акций таким способом для простых граждан.

Дальнейшее развитие рынка ценных бумаг связано с внедрением Программы «Народное IPO», утвержденное Правительством Казахстана в сентябре 2011 г.. Программа «Народное IPO» является одной из важных мер по развитию фондового рынка и активному вовлечению частных инвесторов на рынок ценных бумаг. Именно вовлечение на рынок ценных бумаг розничных инвесторов — это задача, которая была поставлена Президентом перед Правительством в Послании народу [23]. Это выгодно и для простого гражданина Казахстана, и для экономики, и для государства.

Во-первых, будет предложен новый надежный и доходный инструмент инвестирования, что позволит повысить благосостояние граждан республики, а также позволит населению участвовать в доходах государственных компаний через дивиденды и прирост стоимости ценных бумаг.

На сегодняшний день финансовая ситуация складывается таким образом, что большое количество капитала скоплено в банках второго уровня. На депозитах на сегодняшний день сумма перевалила почти за 1,5 триллиона тенге, это депозиты физических лиц.

И соответственно, они не участвуют в прямом действии в развитии экономики. Гражданам Казахстана предоставляется возможность инвестировать свои сбережения и получить определенный доход.

Во-вторых, развитие фондового рынка даст возможность населению пополнить свою корзину дополнительным инструментом, который снизит риск падения доходности за счет диверсификации инвестиций. На сегодняшний день в основном инвестиции населения находятся в депозитах, в недвижимости, а теперь появился третий инструмент – это акции, выпущенные в рамках программы «Народное IPO».

Ну и, в-третьих, эти деньги дадут возможность развитию экономики, которые будут инвестированы в различные перспективные, стратегические проекты.

Само название «Народное IPO» (англ. Initial Public Offering) подразумевает размещение ценных бумаг среди населения. Так, возможность инвестировать в ценные бумаги будет иметь любой гражданин Республики Казахстан, имеющий соответствующий регистрационный номер налогоплательщика и удостоверение личности. К сожалению, основное население не располагает достаточной финансовой грамотностью, из этого следует, что население не владеет инвестиционными навыками.

IPO – первое публичное предложение акций компании для продажи. «Народное» означает, что ценные бумаги будут предлагаться только гражданам Казахстана. Определен перечень акционерных обществ, акции которых будут предлагаться на продажу поэтапно - до 2015 года. Предприятия-участники «Народного IPO» входят в группу АО «Фонд национального благосостояния «Самрук-Казына». Это четверть экономики страны, стратегические активы Казахстана. Это инфраструктура: нефте- и газопроводы, электрические сети, железные дороги, электростанции, самолеты, морской флот. Она помогает строить новые заводы, открывать производства. Государство сохранит контроль над базовыми предприятиями - на продажу выставляются небольшие пакеты акций.

Для участия в Программе отобраны компании, не имеющие значительной зависимости от конъюнктуры мировых цен на сырье (таблица 3.1).

Таблица 3.1

Предприятия-участники «Народного IPO» [24].

Этапы	Участники
2012 год	АО «КазТрансОйл»
2013 год	АО «KEGOC», АО «Эйр Астана», АО «КазТрансГаз», АО «Самрук-Энерго», АО «НМСК «Казмортрансфлот»
2014 год	АО «НК «Қазақстантеміржолы», АО «Қазтеміртранс»
2015 год	АО «Казатомпром», АО «КазМунайГаз»

«Народное IPO» позволит повысить прозрачность государственных предприятий и усилить общественный контроль за их деятельностью.
«Народными акционерами» могут стать только граждане Республики Казахстана. Они имеют приоритетное право на покупку акций.

Во вторую очередь ценные бумаги смогут приобрести накопительные пенсионные фонды страны. Это будет способствовать нивелированию резких скачков цен на акции.

Казахстанские граждане, став владельцами акций, смогут участвовать в управлении национальными компаниями, в частности, голосовать на общих собраниях акционеров. «Народные акционеры» имеют право на дивиденды – часть дохода. По правилам АО «Фонд национального благосостояния «Самрук-Казына», его «дочки» - национальные компании, должны ежегодно направлять на эти цели часть своей чистой прибыли.

На «Народное IPO» выводятся акции стратегически важных предприятий и, конечно, государство сохранит контрольный пакет в данных компаниях. Это нужно для обеспечения национальной безопасности, комплексного развития экономики страны. К продаже будет предлагаться небольшая доля акций – до 15%.

Владельцы акций могут заработать на изменении их цены. Следует помнить о рисках: цена акций может, как возрастать, так и снижаться. С реализацией Программы «Народное IPO» население получит новые возможности для вложения свободных денег. Акции крупнейших предприятий страны смогут купить и пенсионные фонды. Это хороший способ долгосрочных инвестиций. Ведь речь идет о будущих пенсиях граждан.

Возможности «Народного IPO»:

1) Ежегодно, подводя итоги финансового года, компании отчитываются перед своими акционерами, объявляя величину чистой прибыли. Владельцы акций на общем собрании принимают решение, какую часть заработанной прибыли направить инвесторам в виде дивидендов, а какую оставить в компании.

2) Покупая акции, гражданин получает право участвовать в управлении компанией. Оно реализуется в виде голосования на общем собрании акционеров. Там принимаются важнейшие решения о деятельности предприятия. Кроме того, в случае ликвидации компании акционеры претендуют на часть её имущества, согласно закрепленной законом очередности.

3) Предела роста цены акций не существует. В теории, при успешной деятельности компании и благоприятных рыночных условиях стоимость акции может увеличиться многократно, обеспечивая инвестору дополнительный доход.

Количество участников Программы «Народное IPO» составило 22724 человека. На 1 января 2013 года число заявок от физических лиц составляет 22 724 на сумму 14,1 млрд. тенге. А общий объем заявок, включая накопительные пенсионные фонды, превысил 39 млрд. тенге [25,с.21].

Отечественный рынок ценных бумаг должен предоставить гражданам Республики Казахстана возможность беспрепятственного участия в процессе становления рынка и использования ценных бумаг как альтернативного варианта инвестирования свободных финансовых ресурсов. Именно эти возможности позволят реализовать предлагаемую Национальной комиссией Республики Казахстан по ценным бумагам модель развития рынка ценных бумаг [26,с.7].

В целом, при выполнении всех запланированных мероприятий в Казахстане удастся создать все необходимые условия для развития рынка ценных бумаг в качестве регулятора всех рыночных отношений и механизма мобилизации свободных финансовых ресурсов в различные отрасли и секторы экономики.

В данной связи актуальным встает вопрос о финансовой грамотности потенциальных инвесторов. Необходимо предоставлять информационную поддержку населения в финансовых вопросах, проведение семинаров и обучающих лекций по вопросам фондового рынка [27,с.11].

В процессе становления и развития отечественного фондового рынка сделано очень много, с нуля построена и действует признанная Казахстанская модель фондового рынка. Комитет по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций, опираясь на опыт первых лет становления фондового рынка, сможет продолжить сложившиеся традиции, используя накопленные знания и опыт. Достижение новых высот с такой тенденцией не за горами.

Дата добавления: 2015-08-10