Капитал предприятия любой формы собственности и вида деятельности по источникам формирования разделяется на собственный и заемный.

Проблема управления структурой капитала является одной из центральной в современной теории финансов. Мнения исследователей по данной проблеме разделились. Существует 2 подхода к решению этой проблемы: традиционный и теория Модильяни-Миллера.

Увеличение доли заемного финансирования может приводить к росту показателей доходности предприятия, в частности к увеличению рентабельности собственных средств. Данная закономерность в теории финансового менеджмента носит название " эффекта финансового рычага ", под которым понимается приращение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию заемных средств, несмотря на их платность и возвратность.

Общая формула исчисления эффекта финансового рычага имеет следующий вид:

ЭФР = (1-СН) · (ЭР-СРСП) · ЗС/СС (2)

где ЭФР-эффект финансового рычага, %;

СН-ставка налога на прибыль;

ЭР- экономическая рентабельность, %;

СРСП- средняя расчетная ставка процента по заемным средствам, %;

ЗС- заемные средства, руб;

СС- собственные средства, руб.

Расчет эффекта финансового рычага с учетом инфляции:

(3)

где ЭФР-эффект финансового рычага, %;

СН-ставка налога на прибыль;

ЭР- экономическая рентабельность, %;

СРСП- средняя расчетная ставка процента по заемным средствам, %;

ЗС- заемные средства, руб;

СС- собственные средства, руб;

И – темп инфляции.

Расчет прироста эффекта финансового рычага за счет инфляции:

∆ЭФР = ЭФРи-ЭФР (4)

Увеличение эффекта финансового рычага за счет неиндексации процентов за кредит:

(5)

Увеличение эффекта финансового рычага за счет неиндексации заемных средств:

(6)

Дата добавления: 2015-07-20